ICE investit 2 milliards, évaluation à 8 milliards de dollars. Comment Polymarket justifie-t-il ce prix ?

Source : Galaxy ; Traduction : Jinse Caijing

La société mère de la Bourse de New York, Intercontinental Exchange (ICE), a annoncé mardi qu'elle acceptait d'investir jusqu'à 2 milliards de dollars dans Polymarket. Selon les données de Messari, cette transaction est le septième plus grand investissement en actions dans une entreprise de cryptomonnaie, ainsi que le plus grand investissement privé d'une entreprise traditionnelle de Wall Street. Cette transaction valorise la plateforme de marché prédictif basée sur la blockchain à 8 milliards de dollars. Cela représente presque 7 fois la valorisation de la dernière levée de fonds de Polymarket cette année, soit 22 fois plus que la valorisation de la levée de fonds avant les élections de novembre 2024.

En plus de cet investissement massif, l'ICE a également déclaré son intention de “devenir le distributeur mondial de données événementielles de Polymarket, fournissant des indicateurs de sentiment sur des sujets liés au marché”. L'ICE a indiqué que les deux entreprises collaboreront également sur des projets de tokenisation. Pendant ce temps, le fondateur et PDG de Polymarket, Shayne Coplan, a suggéré qu'un lancement du jeton POLY pourrait être en préparation, tandis que MetaMask a également annoncé un projet d'intégration de Polymarket dans son portefeuille (ainsi que le trading de contrats à terme perpétuels).

L'avis de Galaxy :

L'investissement et la reconnaissance des institutions emblématiques de Wall Street font partie du retournement de fortune de Polymarket et de son fondateur Shayne Coplan, âgé de 27 ans.

Selon Bloomberg, Coplan est le plus jeune milliardaire self-made au monde. Il y a environ un an, dans les derniers jours de l'administration Biden, le FBI a perquisitionné le domicile de Coplan pour enquêter sur la question de savoir si Polymarket permettait aux utilisateurs américains d'accéder à la plateforme, violant ainsi un accord de règlement antérieur avec la Commodity Futures Trading Commission.

Cependant, pendant l'administration Trump, le gouvernement fédéral a abandonné l'enquête, Polymarket a acquis l'échange QCX autorisé par la CFTC, ouvrant ainsi la voie à Polymarket pour revenir sur le marché américain. Coplan n'est plus un paria, il a été invité à participer à la table ronde de l'industrie à la Maison Blanche et aux événements conjoints de la SEC et de la CFTC. La société de Donald Trump Jr. a participé au financement initial, et il a rejoint Polymarket en tant que conseiller.

En plus de l'évaluation stupéfiante et du retour de Coplan, nous nous demandons comment ICE prévoit de traiter les données de Polymarket. Ces informations ont déjà été rendues publiques sur la blockchain, les cotes sont également publiées sur le site de Polymarket et sont (évidemment) mises à jour en temps réel. D'autre part, les services de données de marché constituent la principale ligne d'affaires d'ICE, qui a généré environ 1,84 milliard de dollars de revenus l'année dernière, représentant environ 15 % des revenus totaux de l'entreprise.

ICE pourrait penser qu'elle peut empaqueter les données de Polymarket d'une manière qui ajoute de la valeur pour les clients TradFi, et peut-être les transmettre instantanément dans des formats que ces institutions utilisent déjà sur leurs écrans de trading. Si tel est le cas, et si ICE facture ce service tout en partageant les revenus avec Polymarket, cela pourrait aider à résoudre le défi de longue date auquel ce dernier (qui ne prélève pas de commissions sur les transactions) est confronté : trouver un modèle de revenus durable.

D'un point de vue macroéconomique, certains pourraient penser que le véritable produit des plateformes de marché de prévision n'est pas le pari lui-même, mais les signaux d'information générés par ces marchés. Si la plateforme pouvait trouver un moyen de monétiser ces signaux, on peut imaginer qu'elle pourrait gagner de l'argent sans facturer de commission. Les marchés de prévision condensent l'information dispersée en signaux de prix. Chaque prix de contrat peut être interprété comme la probabilité implicite d'un résultat par la foule. Dans de nombreux marchés, au fil du temps, cela crée un ensemble de données de prévision probabiliste – essentiellement un modèle d'attentes collectives en constante mise à jour. D'un point de vue économique, le pari est une entrée, et non une sortie. La sortie précieuse est l'information générée par ces interactions de paris. Dans cette perspective, il n'est pas difficile d'imaginer que l'avantage non mentionné de Polymarket réside dans sa capacité à capturer et à standardiser ces données à grande échelle, créant ainsi un retour d'information à haute fréquence sur l'humeur et les prévisions du monde réel.

Les bourses traditionnelles monétisent les activités de trading par le biais de frais, mais ces frais introduisent des frictions et distordent la formation des prix. Les participants ajustent leurs prix d'achat et de vente en fonction des coûts, ce qui signifie que le prix du marché s'écarte légèrement de la “vraie” probabilité collective. Si Polymarket peut trouver un moyen de monétiser la couche de données, il peut continuer à éviter cette friction. Une structure sans commission devrait conduire à un marché plus efficace, entraînant des produits d'information plus propres et de meilleure qualité. L'amélioration de la qualité des données est précisément due au fait que les utilisateurs n'ont pas à payer pour fournir des données.

Ainsi, nous pouvons envisager que le positionnement de Polymarket ne soit plus celui d'une plateforme de paris, mais plutôt celui d'un fournisseur d'infrastructure d'information. Le marché est son mécanisme de prévision participative ; dans ce cas, l'activité consiste à commercialiser ces prévisions. Les clients naturels de ce type de produit pourraient inclure des institutions financières, des fonds spéculatifs, des agences de presse et des développeurs d'intelligence artificielle cherchant des indicateurs d'événements futurs sur le marché en temps réel.

Dans le même temps, le token POLY révélé par Coplan (selon sa conception) pourrait potentiellement résoudre un autre grand défi auquel Polymarket est confronté : maintenir la confiance dans sa solution de contrat. Il y a plus d'un an, le site d'actualités technologiques The Information citait des sources anonymes disant que Polymarket envisageait d'émettre son propre token, “afin que les utilisateurs puissent vérifier les résultats des événements du monde réel”. Pour ceux qui comprennent ce que cela implique, cela ressemble à un avertissement adressé au protocole UMA. Le protocole UMA est le service oracle utilisé par Polymarket pour résoudre les problèmes du marché et trancher les litiges par vote communautaire. Une plainte courante à propos d'UMA est que de grands détenteurs de tokens pourraient conspirer pour résoudre les problèmes du marché d'une manière ou d'une autre, leur permettant de réaliser un profit, peu importe le résultat réel.

Polymarket a pris des mesures cette année pour réduire sa dépendance à UMA, en utilisant Chainlink pour résoudre les problèmes de marché liés à la volatilité des prix des actifs. Lors de l'annonce de leur collaboration, les deux parties ont déclaré qu'elles “exploraient diverses méthodes pour étendre l'application de Chainlink, résoudre des problèmes de marché prédictif impliquant davantage de questions subjectives, réduire ainsi la dépendance aux mécanismes de vote social et réduire encore les risques de résolution”. Par conséquent, Polymarket envisage peut-être toujours d'utiliser POLY comme partie intégrante de sa solution.

Enfin, nous sommes curieux des efforts d'ICE et de Polymarket pour la tokenisation. Comme l'a souligné Coplan dans une brève interview sur le podcast TBPN, Polymarket a une grande expérience dans ce domaine : chaque action “oui” ou “non” échangée sur la plateforme est un jeton blockchain lié à un résultat du monde réel. Ainsi, demander leur aide pour tokeniser des actifs du monde réel cotés sur la bourse ICE ne semble pas être une tâche difficile.