TSL et xAI vont fusionner ? Pro des fonds d'investissement : cela semble inévitable.

Rédaction : Li Xiaoyin, Wall Street Journal

La possibilité d'une fusion entre Tesla et la startup d'IA xAI de Musk évolue des spéculations du marché vers des discussions sérieuses.

Dimanche, Anthony Scaramucci, le fondateur de SkyBridge Capital, a déclaré sur la plateforme sociale X que, avec l'accélération par Musk de l'intégration de l'IA dans son empire commercial, la fusion entre Tesla et xAI "semble inévitable". Cette déclaration a attisé encore davantage les attentes déjà croissantes autour de cette fusion.

Ce tweet de Scaramucci a été publié après que la nouvelle d'une proposition formelle soumise par les actionnaires de Tesla a été divulguée. Selon les rapports, cette proposition exhorte le conseil d'administration de Tesla à autoriser un investissement dans xAI, intégrant pour la première fois les statistiques de capital des deux entreprises à l'ordre du jour officiel.

Des signaux plus profonds se cachent dans le nouveau plan de rémunération sur dix ans d'Elon Musk récemment dévoilé par Tesla. Comme mentionné précédemment par Wall Street Journal, selon une analyse de Morgan Stanley, ce plan comprend une clause clé permettant d'ajuster les objectifs de performance en cas d'acquisition "significative", ce qui est largement interprété comme une préparation à une potentielle fusion avec xAI, intégrant la synergie des deux entreprises dans la stratégie à long terme de Tesla.

La proposition des actionnaires stimule les attentes de fusion.

La motivation directe derrière l'association de Tesla avec xAI provient des investisseurs eux-mêmes. Selon le document de procuration de Tesla, un investisseur de 56 ans, Stephen Hawk, originaire de Floride, a soumis une proposition d'actionnaire suggérant que l'entreprise investisse dans xAI. Cette proposition sera votée lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de l'entreprise le 6 novembre, en même temps que le plan de rémunération controversé d'Elon Musk.

Stephen Hawk a déclaré dans un e-mail que son inspiration venait d'un post d'Elon Musk sur les réseaux sociaux suggérant une collaboration entre les deux parties. Il pense que « établir officiellement ce partenariat est crucial pour garantir des intérêts communs clairs pour les deux parties ».

En réalité, Elon Musk lui-même a également une attitude ouverte envers cette idée. Il a non seulement sollicité l'avis de ses fans sur la plateforme X à ce sujet, mais a également déclaré aux investisseurs en juillet de cette année : « Nous agirons selon la volonté des actionnaires ». Cela fait que les résultats du vote de l'assemblée des actionnaires pourraient devenir une étape clé pour déterminer la direction future des relations entre les deux entreprises.

Le nouveau plan de rémunération d'E Musk cache un signal de fusion.

Pour les investisseurs, ce qui pourrait avoir une signification plus substantielle que les propositions des actionnaires, c'est peut-être le plan de rémunération à long terme d'une valeur pouvant atteindre 1 trillion de dollars de Musk.

Au début de ce mois, les analystes de Morgan Stanley, dont Adam Jonas, ont indiqué dans un rapport de recherche que ce plan vise à apaiser les inquiétudes des investisseurs concernant la dispersion de l'attention d'Elon Musk vers d'autres entreprises telles que xAI et SpaceX.

Le rapport indique qu'Elon Musk a clairement exprimé le souhait de détenir au moins 25 % des actions de Tesla afin d'avoir un droit de veto en cas de changement de contrôle de l'entreprise, et le nouveau plan offre précisément un chemin d'incitation à cet égard. Plus important encore, une clause supplémentaire concernant l'acquisition dans le plan a suscité un vif intérêt sur le marché. Cette clause stipule que « les objectifs de capitalisation boursière et de jalons d'EBITDA ajusté peuvent être modifiés pour tenir compte des activités d'acquisition de Tesla jugées avoir un impact significatif sur la réalisation des jalons. »

Les analystes estiment que cette formulation laisse de la flexibilité dans le cadre institutionnel pour une future synergie d'intérêts entre Tesla et xAI. Le rapport de Morgan Stanley affirme clairement que cela fournit une « interface » claire pour la fusion des deux entreprises, indiquant que cette intégration fait déjà partie des considérations stratégiques à long terme de Tesla.

La capitalisation boursière de Tesla devrait atteindre 8,5 billions de dollars.

Les attentes du marché concernant la fusion reposent sur les synergies déjà existantes entre les deux entreprises.

Elon Musk a toujours positionné Tesla comme une entreprise d'« intelligence artificielle du monde réel », dont le cœur est de piloter la conduite autonome et le robot humanoïde Optimus. De plus, le modèle de langage Grok développé par xAI a été intégré en tant que compagnon IA dans Optimus et certains véhicules Tesla. En outre, xAI a également acquis des batteries industrielles de Tesla pour alimenter ses centres de données.

Certains analystes estiment que la fusion libérera une immense valeur. Gene Munster, analyste technologique de renom et co-fondateur de Deepwater Asset Management, a suggéré plus tôt ce mois-ci que la combinaison de Tesla et de xAI pourrait aider cette dernière à atteindre un objectif de capitalisation boursière de 8,5 billions de dollars.

Aujourd'hui, ce point de vue devient mainstream. Dans le contexte où la valorisation de xAI elle-même a dépassé 100 milliards de dollars et cherche à atteindre une valorisation de 200 milliards de dollars, comment permettre aux actionnaires de Tesla de partager les énormes bénéfices générés par ses percées en IA devient une question clé que Musk doit résoudre.