Quelles règles du marché doivent être établies alors que le domaine du chiffrement, semblable à une jungle sombre, se dirige vers le grand public ?

Rédigé par : Scott Duke Kominers, a16z

Compilation : AididiaoJP, Foresight News

Alors que le gouvernement américain commence à reconnaître la technologie blockchain, la question devient comment l'exploiter au mieux. Certaines personnes pourraient souhaiter promouvoir un laissez-faire non réglementé, mais ce serait une erreur. L'histoire et la théorie économique montrent que les marchés prospères ont besoin de règles claires et cohérentes, et le domaine de la crypto-monnaie ne fait pas exception.

Dans certains aspects, la résistance à l'autorité centralisée est une caractéristique inhérente au domaine de la cryptographie. Le créateur anonyme de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, a conçu ce protocole pour contourner les intermédiaires financiers, imaginant une monnaie non contrôlée par les gouvernements ou les institutions. De nombreux premiers adoptants partagent un esprit de radicalisme individuel, évoquant le « Cyberpunk Computer Club », le mouvement du logiciel libre et les premiers défenseurs de la cryptographie.

Mais le potentiel du domaine de la cryptographie ne peut être réalisé que s'il est largement accepté et intégré dans les affaires courantes. Pour que les entrepreneurs et les consommateurs acceptent le domaine de la cryptographie, ils doivent avoir confiance en des règles claires qui empêchent la fraude tout en garantissant un accès équitable. Sans cette confiance, les gens hésiteront à entrer sur le marché, sans parler d'utiliser la technologie de la cryptographie pour les transactions quotidiennes.

Contrairement à ce que pensent certaines personnes, le « marché libre » n'est pas un laissez-faire sans réglementation, c'est un système structuré dans lequel les individus peuvent échanger volontairement et s'attendre raisonnablement à l'équité et à la sécurité. Sans protections fondamentales, le marché s'effondrera. Sans mesures de protection, l'incertitude fera fuir de nombreux investisseurs et entreprises légitimes, ne laissant que des spéculateurs et des acteurs malveillants.

Nous devons faire en sorte que le domaine de la cryptographie devienne un ordinateur général, et non un casino.

Quelles règles sont nécessaires dans le domaine de la cryptographie ?

Depuis Smith jusqu'à Hayek, Friedman, De Soto et d'autres économistes, il a longtemps été reconnu que le gouvernement joue un rôle crucial dans l'établissement des institutions de marché, ces institutions permettant au marché de prospérer.

Smith soutient que la propriété permet aux individus de « garantir les fruits de leur travail », tandis que le rôle du gouvernement est une « gestion judiciaire tolérable » pour protéger ces droits. En ce qui concerne Hayek, il estime que le rôle du gouvernement est de maintenir l'État de droit tout en évitant l'arbitraire. Friedman admet que le rôle du gouvernement inclut l'exécution des contrats et la protection des citoyens contre les crimes dirigés contre eux-mêmes ou leurs biens. De Soto souligne qu'un manque de règles claires et de droits de propriété peut entraîner une « immobilisation du capital ».

Le nouveau président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Paul Atkins, a récemment réaffirmé ces idées dans un discours, en soulignant que : « Les régulateurs devraient fournir un cadre réglementaire minimal efficace pour protéger les investisseurs tout en permettant aux entrepreneurs et aux entreprises de prospérer. »

La gestion des règles dans le domaine de la cryptographie, tout comme la gestion des règles sur tous les marchés, devrait viser à atteindre quatre objectifs clés :

Premièrement, prévisibilité et stabilité. Un marché fonctionnel nécessite des règles claires et exécutables. Les entrepreneurs doivent savoir comment leur entreprise sera régulée. Les investisseurs doivent être sûrs que les règles ne changeront pas arbitrairement. Les consommateurs doivent croire que leurs transactions sont sécurisées.

Deuxièmement, protéger la propriété. La sécurité de la propriété est la base de tout marché. Le domaine de la cryptographie excelle dans le codage de la propriété grâce à la technologie blockchain, mais le cadre juridique doit renforcer et compléter ces protections.

Troisièmement, la transparence et la clarté de l'information. Un marché efficace repose sur des informations fiables. Les acheteurs doivent comprendre ce qu'ils achètent, qu'il s'agisse d'actifs numériques, de produits financiers décentralisés ou de NFT. La réglementation devrait favoriser la divulgation, aider les consommateurs et les investisseurs à prendre des décisions éclairées, tout en prévenant les arnaques.

Enfin, concurrence équitable. Les règles doivent empêcher les comportements monopolistiques, la manipulation du marché et la fraude. Sans surveillance et garde-fous sur mesure, le marché pourrait devenir un terrain de jeu pour les acteurs malveillants, qui exploitent l'asymétrie d'information, trompent les investisseurs ou augmentent artificiellement les prix des actifs. Tout cadre réglementaire doit être cohérent avec les règles existantes afin d'éviter de créer accidentellement de nouvelles échappatoires pour les protections établies.

Ces quatre caractéristiques sont essentielles au fonctionnement du marché : la stabilité et la prévisibilité aident les gens à effectuer des transactions ; tandis que la clarté de la propriété est une condition nécessaire à la réalisation de ces transactions. Ensuite, la transparence et la concurrence ouverte contribuent à garantir que les transactions choisies par les participants orientent le marché vers des résultats plus productifs et de valeur sociale.

Le chemin de l'avenir

Le secteur de la cryptographie n'est pas une industrie dotée d'un bon cadre réglementaire, mais il commence enfin à emprunter cette voie. Les startups de la cryptographie ont évolué pendant des années dans un environnement réglementaire flou et souvent hostile. Ainsi, même si la technologie blockchain offre une forte protection interne des droits de propriété, l'environnement réglementaire environnant ne soutient guère un marché sain.

Par exemple, la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a récemment poursuivi des entreprises de cryptomonnaie en raison de violations présumées, sans avoir d'abord établi de normes juridiques claires. Les entrepreneurs ne peuvent que deviner quelles règles s'appliquent, et se retrouvent donc confrontés à des poursuites après coup. Cela a engendré de l'incertitude, étouffant l'innovation, tout en permettant aux acteurs malveillants d'opérer dans la zone grise qui en résulte.

De plus, de nombreuses réglementations sur les cryptomonnaies sont établies pour le système financier traditionnel, considérant les actifs basés sur la blockchain comme une nouvelle forme de titres ou de marchandises traditionnels. Mais le domaine des cryptomonnaies n'est pas uniquement financier : c'est aussi une plateforme d'infrastructure réseau. Une réglementation efficace doit reconnaître ces deux dimensions afin de s'assurer que la supervision financière ne freine pas le développement technologique.

Le domaine de la cryptographie a le potentiel de transformer de manière radicale toute la logique organisationnelle, allant de l'authentification des individus à la gestion des événements et aux paiements mondiaux. Mais pour réaliser ce potentiel, des protections juridiques et réglementaires sont nécessaires, telles que la loi sur la classification des jetons, qui fournit une définition légale des biens numériques ; l'évaluation des normes de décentralisation et de désintermédiation ; la protection des consommateurs ; des directives fiscales ; ainsi qu'un cadre permettant aux entreprises légitimes basées sur la blockchain d'opérer sans craindre des poursuites arbitraires.

Ces principes ne sont ni radicaux ni sans précédent. Les principes qui font fonctionner le marché, comme la stabilité, la propriété, la transparence et la concurrence loyale, sont déjà compris. Mais ils n'ont pas encore été appliqués de manière cohérente dans le domaine de la cryptographie. Cela doit changer, et l'industrie doit l'accueillir.