Pourquoi Trump doit-il menacer Powell et licencier Cook ? -- Pour tuer le possible Volcker.

Auteur original : rick awsb

Reproduction : Daisy, Mars Finance

Pourquoi Trump doit-il menacer Powell et renvoyer Cook ? -- Tuer le possible Volcker "Paul Volcker était un géant du service public, une personne d'une intégrité et d'un courage inébranlables... Son engagement envers le leadership basé sur des principes sera à jamais un modèle pour ceux d'entre nous qui suivent ses pas." — Powell, Président de la Réserve fédérale. Les nouvelles de Trump qui a récemment renvoyé le directeur de la Réserve fédérale Cook ont de nouveau fait le buzz. Pourquoi Trump s'acharne-t-il sur la Réserve fédérale, de Powell à Cook ? La manière de comprendre cette question est de comprendre Trump et les groupes d'intérêts qu'il représente. Une bonne manière de comprendre Trump et ces groupes d'intérêts est de le considérer comme un fondateur d'entreprise. Un fondateur fait deux choses : changer le statu quo et prendre un virage. La pression constante de Trump sur la Réserve fédérale est essentiellement ces deux choses : changer la valeur par défaut du "dollar fort" de "prestige de la banque centrale" à "actifs en dollars + émission par des entreprises privées (stablecoins en dollars)" ; déplacer la voie de règlement mondial du système bancaire existant vers des canaux privés et sur la chaîne. La plupart des gens voient cela comme "vouloir baisser les taux pour les élections de mi-mandat", ce qui est un peu superficiel. Le véritable motif est au niveau institutionnel : déplacer l'ancre de confiance monétaire de celle basée sur le crédit institutionnel de la Réserve fédérale vers des garanties et l'exécution de contrats qui peuvent être échangés. Tant que la dette à court terme en dollars et la liquidité sont à la base, et que les contrats en stablecoins peuvent être échangés, le "dollar fort" n'a plus besoin de s'appuyer entièrement sur la sainteté de la Réserve fédérale et des institutions qu'elle représente. Vous n'avez pas besoin de détruire complètement l'ordre existant, il vous suffit de faire en sorte que les gens ne le considèrent plus comme l'unique ordre.

1. échange de devises

Après la Seconde Guerre mondiale, le monde a confié la "stabilité des prix" aux banques centrales et la "croissance et la répartition" aux finances publiques. C'est une division élégante, mais aussi une forme de dépendance à un chemin. Ce que Trump veut défier, c'est ce système. Ce qu'il veut, c'est un environnement capable de tolérer des taux de croissance nominaux plus élevés et des fluctuations plus importantes, car ce mélange de politiques (tarifs douaniers, subventions, réindustrialisation, investissements dans l'industrie militaire et la puissance de calcul) nécessite un capital bon marché et une plus grande marge d'erreur. La méthode est directe et brutale : faire descendre la Réserve fédérale de son "autel", et mieux encore, y mettre un pied. Lorsque la Réserve fédérale tombe sur terre, l'ancre de confiance de la monnaie reculera d'un pas, et les stablecoins prendront le relais : émission privée dans le cadre légal, avec des T-bills et des liquidités comme garantie. Le dollar n'a pas disparu, il a simplement changé d'enveloppe - passant d'une réputation publique à des garanties d'actifs et à la crédibilité des entreprises.

2. Le calcul de Trump

Trump sait que, dans les luttes politiques, il est plus facile de déplacer la responsabilité lorsqu'elle peut être personnifiée. Personnaliser l'inflation, la volatilité et l'inégalité des actifs en les attribuant à la Réserve fédérale est beaucoup plus simple que de lutter contre le récit complexe de "chaîne d'approvisionnement mondiale + population + technologie". Pour les partisans, l'histoire est simple : les experts vous ont déçu ; reprenez le contrôle. Et une fois que la société croit que "la banque centrale n'est qu'un outil politique", les voies de règlement parallèles deviennent naturellement plus attrayantes : l'utilisation du dollar peut continuer à s'étendre par le biais des stablecoins, même si l'image du dollar est affaiblie. En d'autres termes, les effets de réseau du dollar et l'autorité symbolique du dollar commencent à se découpler. Pour un homme politique qui souligne les atouts de négociation, c'est un levier disponible.

3. Dividende à court terme

À court terme, les bénéfices de la pression et des nominations sont très concrets :

Centralisation du gouvernement pour le développement : la trajectoire des taux d'intérêt, l'orientation de la liquidité et l'attitude réglementaire s'alignent plus facilement avec les droits de douane, les subventions et les politiques industrielles. La baisse du coût du capital élargit la plage de tolérance pour la croissance nominale.

Victoire narrative en préparation des élections de mi-mandat : des résultats visibles de la "rupture du système", mobilisation des fonds et agenda médiatique. Les partisans aiment voir l'interrupteur actionné.

Dividende de la réindustrialisation : technologie de défense, puissance de calcul AI et infrastructures électriques, finance en chaîne, ces industries avec une "élasticité positive" en termes de croissance nominale et de volatilité, obtiennent une valorisation et un ajout de commandes.

Le successeur qui monte à cheval et accompagne un certain temps assure l'héritage politique : les mandats des membres et du président de la Réserve fédérale sont longs, transcendant les cycles politiques. La nomination actuelle continuera d'être valable lors de la prochaine, ce qui constitue une assurance institutionnelle.

4. impact à long terme

Plus important encore, une fois qu'un précédent est établi, il sera plus facile pour le gouvernement d'agir dans la fissure de la "division entre la banque centrale et le fisc". Le résultat final n'est pas la disparition de la banque centrale, mais le fait que la domination du fisc devient le nouveau standard par défaut : un taux de croissance nominal plus élevé et plus volatil ; les taux à court terme sont ancrés par la demande de "stablecoins - T-bills", et la prime de durée à long terme est plus sensible ; le système de tarification des actifs valorise davantage la certitude des flux de trésorerie et le soutien des politiques. Pendant ce temps, le dollar privé est légitimé : les stablecoins socialisent une partie des revenus d'émission avec des entités privées autorisées (émission, conservation, règlement), et l'utilisation du dollar s'étend à travers la chaîne et les API dans des juridictions qui étaient auparavant peu amicales. L'hégémonie perdure, mais le véhicule passe d'un monopole public à un partenariat public-privé : la forme a changé, la fonction est restée, et les oligarques ont gagné de l'argent.

5. Le coût mondial

Les marchés émergents ressentiront les effets les plus marqués. L'infiltration du stablecoin dollar affaiblit la transmission de la politique monétaire des banques centrales locales, et le contrôle des capitaux ainsi que le double système de change deviendront plus courants (oui, dans certains pays, le double système de change pourrait très bien faire son retour). Le règlement multilatéral et le système monétaire financier mondial existant sont marginalisés, et des arrangements financiers et de sécurité plus "groupés" deviennent la norme. Cette fragmentation ne signifie pas un retrait du dollar ; cela pourrait être tout le contraire - le dollar continue d'être utilisé, mais il est plus difficile à contrôler par une seule institution ou un seul pays, ce qui constitue une forme de décentralisation du dollar.

6. Pourquoi Trump ne doit absolument pas permettre l'émergence d'un autre Volcker.

Volcker a établi avec une poigne de fer la règle d'or de "l'indépendance des banques centrales + une faible inflation", ce qui a également amené les États-Unis à confier davantage la crédibilité du "dollar fort" à la réputation de la Réserve fédérale et à l'ancrage de l'inflation des institutions bancaires indépendantes. Pour Trump et les groupes d'intérêts qui le soutiennent, cela ne correspond absolument pas à leurs intérêts de groupe, n'aide pas le dollar à s'adapter à la nouvelle configuration mondiale, et limite encore le rôle du dollar dans la nouvelle guerre monétaire. Pour une plus grande durabilité financière, des politiques industrielles de soutien plus nombreuses, et un dollar plus faible en coordination avec la délocalisation amicale, l'héritage de Volcker doit être complètement éliminé de la Réserve fédérale. Or, Powell, ce vieux récalcitrant, considère justement Volcker comme son mentor spirituel. Ainsi, Trump n'a d'autre choix que de mettre la pression sur Powell, de renvoyer Cook, d'affaiblir la Réserve fédérale, jusqu'à ce qu'en fin de compte, la Réserve fédérale soit intégralement remplacée par des personnes qui comprennent profondément la pensée politique de Trump (l'accord de Mar-a-Lago) et qu'il n'y ait plus de Volcker à la Réserve fédérale!