Google : Pourquoi devrions-nous créer notre propre Blockchain GCUL

Source original : Google

Titre original : « Au-delà des stablecoins : l'évolution des monnaies numériques »

Les stablecoins ont connu une croissance significative en 2024, avec un volume de transactions trois fois supérieur au volume initial, atteignant un volume d'affaires organique de 5 000 milliards de dollars, pour un volume total de transactions de 30 000 milliards de dollars (source : Visa, Artemis). En comparaison, le volume des transactions annuel de PayPal est d'environ 1,6 trillion de dollars, tandis que celui de Visa est d'environ 13 trillions de dollars. L'offre de stablecoins indexés sur le dollar a dépassé 1 % de l'offre totale de dollars (M2) (source : rwa.xyz). Cette explosion indique clairement que les stablecoins ont désormais une place sur le marché.

La demande de meilleurs services pousse le marché des paiements, d'une valeur de près de 30 000 milliards de dollars, à subir des transformations majeures. Les stablecoins n'ont pas la complexité, l'inefficacité et les frais des systèmes de paiement traditionnels, permettant un transfert de fonds sans friction entre les portefeuilles numériques. De nouvelles solutions émergent également sur les marchés de capitaux pour faciliter les paiements liés à la négociation d'actifs numériques, augmentant la transparence et l'efficacité, tout en réduisant les coûts et les délais de règlement.

Cet article explore l'évolution constante du paysage financier et propose une solution pour aider les finances traditionnelles et les marchés de capitaux à non seulement rattraper leur retard, mais aussi à mener la tendance.

Monnaie privée : les similitudes entre les billets et les stablecoins

Les stablecoins ont de nombreuses similitudes avec les billets de banque émis par des privés et largement utilisés aux XVIIIe et XIXe siècles. Les banques émettent leurs propres billets, dont la fiabilité et le degré de réglementation varient. Ces billets facilitent les transactions car ils sont plus faciles à transporter, à compter et à échanger, sans avoir besoin de peser ou d'évaluer la pureté de l'or. Pour accroître la confiance des gens dans cette nouvelle forme de monnaie, les billets sont soutenus par des réserves de fonds et promettent d'être échangeables contre des actifs du monde réel (le plus souvent des métaux précieux). Le nombre de portefeuilles de transaction et la liquidité ont considérablement augmenté. La plupart des billets ne sont reconnus que dans la région locale autour de la banque émettrice. Pour le règlement à distance, ils sont échangés contre des métaux précieux ou compensés entre banques. En échange de ces avantages, après avoir pesé le pour et le contre, les utilisateurs acceptent le risque de défaut d'une seule banque et la volatilité de la valeur basée sur la perception de la solvabilité de la banque émettrice.

Activités bancaires et réglementaires de certaines réserves de fonds

Ensuite, l'économie a connu une croissance significative, et l'innovation financière a suivi. L'expansion économique nécessite une offre monétaire plus flexible. Les banques ont observé que tous les déposants ne réclamaient pas simultanément des retraits, réalisant ainsi qu'elles pouvaient générer des bénéfices en prêtant une partie de leurs réserves. Le système bancaire des réserves fractionnaires a vu le jour, dans lequel le montant de billets en circulation dépasse les réserves détenues par les banques. Une gestion inadéquate, des prêts à haut risque, des fraudes et des récessions ont conduit à des paniques bancaires, des faillites, des crises et des pertes pour les déposants. Ces échecs ont poussé à un renforcement de la réglementation et de la supervision de l'émission monétaire. Avec l'établissement et l'expansion des mandats des banques centrales, ces réglementations ont créé un système plus centralisé, amélioré les pratiques bancaires, établi des règles plus strictes, accru la stabilité et gagné la confiance du public envers le système monétaire.

Le système monétaire d'aujourd'hui : la monnaie des banques commerciales et des banques centrales

Notre système monétaire actuel adopte un modèle de double monnaie. La monnaie des banques commerciales, émise par les banques commerciales, est essentiellement une dette (billet à ordre) d'une banque spécifique, soumise à une réglementation et à une supervision complètes. Les banques commerciales utilisent un modèle de réserves fractionnaires, ce qui signifie qu'elles ne conservent qu'une partie des dépôts en tant que réserves dans la monnaie de la banque centrale, puis prêtent le reste. La monnaie de la banque centrale est une dette de la banque centrale, considérée comme sans risque. Les dettes entre banques sont réglées électroniquement en monnaie de la banque centrale (via des systèmes RTGS tels que FedWire ou Target2). Le public ne peut effectuer des transactions électroniques qu'avec de la monnaie des banques commerciales, tandis que l'utilisation de la monnaie fiduciaire (monnaie physique de la banque centrale) pour les transactions est en diminution. Dans une monnaie unique, toutes les monnaies des banques commerciales sont interchangeables. L'accent de la concurrence bancaire est mis sur les services, et non sur la qualité de la monnaie qu'elles offrent.

L'infrastructure financière d'aujourd'hui : fragmentée, complexe, coûteuse et lente

Avec l'essor des ordinateurs et des réseaux, les transactions monétaires sont enregistrées électroniquement, permettant de les réaliser sans espèces. La liquidité, l'accès et l'innovation des produits ont atteint de nouveaux sommets. Les solutions varient selon les pays/régions, et les transactions transfrontalières rencontrent encore des difficultés économiques et techniques. Les services de banque d'agence nécessitent de laisser des fonds inactifs dans les banques partenaires, et la complexité des infrastructures oblige les banques à restreindre les partenariats. Par conséquent, les banques se retirent des relations d'agence (une diminution de 25 % au cours de la dernière décennie), ce qui signifie que la chaîne de paiement est plus longue, que la vitesse de paiement est plus lente et que le coût des paiements est plus élevé. Les solutions pratiques qui éliminent ces complexités (comme les réseaux de cartes de crédit mondiaux) sont coûteuses pour les entreprises en raison des frais de paiement. De plus, la plupart des améliorations se concentrent sur le front-end, tandis que les avancées en matière d'innovation des infrastructures de traitement des paiements sont lentes.

Le système financier est fragmenté, ce qui augmente les tensions commerciales et ralentit la croissance économique. The Economist estime qu'en 2030, l'impact macroéconomique des systèmes de paiement fragmentés sur l'économie mondiale atteindra une perte incroyable de 2,8 trillions de dollars (2,6 % du PIB mondial), ce qui équivaut à plus de 130 millions d'emplois (4.3%).

La fragmentation et la complexité ont également nui aux institutions financières. En 2022, les coûts annuels de maintenance des systèmes de paiement obsolètes s'élevaient à 37 milliards de dollars, et devraient atteindre 57 milliards de dollars d'ici 2028 (données financières IDC). De plus, l'incapacité à fournir des paiements en temps réel, l'inefficacité, les risques de sécurité et les coûts de conformité extrêmement élevés aggravent les pertes de revenus directes (75 % des banques s'efforcent de mettre en œuvre de nouveaux services de paiement sur des systèmes obsolètes, 47 % des nouveaux comptes dans des entreprises de fintech et des néobanques).

Des frais de paiement élevés entravent la croissance des affaires internationales des entreprises, affectant leur rentabilité et leur valorisation. Les entreprises traitant un grand volume de paiements ont un fort intérêt à réduire leurs frais de traitement des paiements. Prenons l'exemple de Walmart, dont les frais de traitement des paiements s'élèvent à environ 10 milliards de dollars par an (en supposant un taux de traitement des paiements de 1,5 % sur des revenus de 700 milliards de dollars). Réduire ces frais à 2 milliards de dollars pourrait augmenter le bénéfice par action et le prix des actions de plus de 40 %.

Nouvelles infrastructures, nouvelles possibilités

Les expérimentations dans le domaine du Web3 ont donné naissance à des technologies prometteuses telles que le registre distribué (DLT). Ces technologies offrent une nouvelle manière de transaction dans les systèmes financiers en fournissant une infrastructure mondiale toujours en ligne, avec des avantages tels que : le support de plusieurs devises/actifs, le règlement atomique et la programmabilité. Du stockage de données isolées et de la messagerie complexe, le secteur financier commence à évoluer vers un grand livre partagé transparent et immuable. Ces réseaux modernes simplifient les interactions et les flux de travail, éliminant les processus de rapprochement indépendants, coûteux et lents, tout en supprimant la complexité technique qui entrave la rapidité et l'innovation.

Disruptor : Stablecoin

Les stablecoins fonctionnent sur des registres distribués, permettant des transactions mondiales quasi instantanées et à faible coût, sans être limités par les contraintes des banques traditionnelles (temps, localisation géographique). Cette liberté et cette efficacité ont propulsé leur croissance explosive. Les taux d'intérêt élevés les rendent également très rentables. Les bénéfices, la croissance et la confiance croissante dans la technologie sous-jacente attirent les investissements des sociétés de capital-risque et de traitement des paiements. Stripe a acquis Bridge, permettant aux commerçants en ligne d'accepter les paiements en stablecoins. De plus, Visa propose des fonctionnalités de paiements et de règlements pour les partenaires utilisant des stablecoins. Les détaillants (comme Whole Foods) acceptent même et encouragent les paiements en stablecoins afin de réduire les frais de transaction et de recevoir des paiements instantanément (article de la Réserve fédérale d'Atlanta). Les consommateurs peuvent obtenir des stablecoins en quelques secondes (Coinbase a intégré ApplePay).

Les stablecoins font face à de nombreux défis.

· Régulation : Contrairement aux monnaies traditionnelles, les stablecoins manquent d'une régulation et d'une supervision complètes. Les États-Unis renforcent leurs efforts de régulation, tandis que l'Union européenne applique les règles sur la monnaie électronique aux tokens de monnaie électronique via la MICAR. Les mesures de protection des déposants ne s'appliquent pas aux stablecoins.

· Conformité : S'assurer de respecter les lois sur le blanchiment d'argent et les sanctions lorsque des comptes anonymes effectuent des transactions sur une blockchain publique est un défi (en 2024, 63 % des transactions illégales de 51,3 milliards de dollars sur la blockchain publique impliquaient des stablecoins).

· Fragmentation : Il existe une grande variété de stablecoins fonctionnant sur différentes blockchains, nécessitant des ponts et des conversions complexes. Cette fragmentation entraîne une dépendance à des robots automatisés pour l'arbitrage et la gestion de la liquidité, ces comptes de robots représentant presque 85 % de l'ensemble du volume de transactions (le volume organique étant de 50 000 milliards de dollars et le volume total de 300 000 milliards de dollars).

· Scalabilité des infrastructures : Pour permettre une utilisation généralisée, la technologie sous-jacente doit être capable de traiter un grand nombre de transactions. En 2024, il y aura environ 6 milliards de transactions en stablecoins, les transactions ACH seront environ d'un ordre de grandeur supérieur, tandis que les transactions par carte bancaire seront supérieures de deux ordres de grandeur.

· Économie/Efficacité du capital : Actuellement, les banques élargissent l'offre monétaire en prêtant plusieurs fois le montant de leurs réserves, ce qui stimule la croissance économique. L'utilisation généralisée des stablecoins déplacera les fonds de réserve des banques, réduisant considérablement leur capacité de prêt et affectant directement leur rentabilité.

Les défis directs auxquels sont confrontés les stablecoins (la crédibilité des émetteurs, l'ambiguïté réglementaire, la conformité/fraude et la fragmentation) ressemblent à ceux des billets de banque émis par des privés à leurs débuts.

L'adoption à grande échelle des stablecoins adossés à des fonds entièrement réservés perturbera non seulement le secteur bancaire et financier, mais aussi l'économie actuelle. Les banques commerciales accordent des crédits, de la monnaie et de la liquidité pour soutenir la croissance économique ; les banques centrales surveillent et influencent ce processus par le biais de la politique monétaire, afin de gérer directement l'inflation et de poursuivre indirectement d'autres objectifs politiques, tels que l'emploi, la croissance économique et le bien-être. Le transfert massif de fonds de réserve des banques aux émetteurs de stablecoins pourrait réduire l'offre de crédit et augmenter le coût du crédit. Cela pourrait freiner l'activité économique, entraîner des pressions déflationnistes et poser un défi à l'efficacité de la mise en œuvre de la politique monétaire.

Les stablecoins apportent des avantages significatifs aux utilisateurs, notamment en matière de transactions transfrontalières. La concurrence stimulera l'innovation, élargira les cas d'utilisation et stimulera la croissance. L'augmentation du volume des transactions et le taux d'adoption des portefeuilles de stablecoins pourraient entraîner une diminution des dépôts, une diminution des prêts et une baisse de la rentabilité des banques traditionnelles. Avec la maturité de la réglementation, nous pourrions voir apparaître des modèles de stablecoins qui réservent une partie des fonds, brouillant la ligne entre eux et la monnaie des banques commerciales, et intensifiant encore la concurrence dans le domaine des paiements.

Le dilemme de l'innovateur

Maintenant, les institutions et les particuliers peuvent choisir des systèmes de paiement traditionnels, qui bien que familiers et moins risqués, sont lents et coûteux ; ils peuvent également opter pour des systèmes modernes, qui bien que rapides, bon marché, pratiques et en constante amélioration, s'accompagnent également de nouveaux risques. Ils choisissent de plus en plus les systèmes modernes.

Les institutions de services de paiement ont également le droit de choisir. Elles peuvent considérer ces innovations comme un marché de niche qui n'affecte pas leur clientèle traditionnelle de base et se concentrer sur l'amélioration progressive des produits et systèmes existants. Alternativement, elles peuvent tirer parti de leur marque, de leur expérience réglementaire, de leur clientèle et de leur réseau pour dominer dans la nouvelle ère des paiements. En adoptant de nouvelles technologies et en établissant des partenariats stratégiques, elles peuvent répondre aux attentes des clients en constante évolution et stimuler la croissance des affaires.

Réaliser de meilleurs paiements par l'évolution (et non par la révolution)

Nous pouvons réaliser une nouvelle génération de paiements par certains moyens, à savoir des paiements mondiaux, disponibles 24 heures sur 24, multi-devises et programmables, sans avoir à réinventer la monnaie, mais simplement en repensant l'infrastructure. La monnaie des banques commerciales et une régulation financière traditionnelle solide ont résolu les problèmes de stabilité du système financier existant, de clarté réglementaire et d'efficacité du capital. Google Cloud peut fournir les mises à niveau d'infrastructure nécessaires.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) est une nouvelle plateforme conçue pour créer des services de paiement innovants et des produits de marché financier. Elle simplifie la gestion des comptes monétaires des banques commerciales et facilite les transferts via un registre distribué, permettant aux institutions financières et aux intermédiaires de répondre aux besoins des clients les plus exigeants et de participer efficacement à la concurrence.

GCUL vise à offrir une expérience simple, flexible et sécurisée. Décomposons cela :

Simple : GCUL est offert sous forme de service, accessible via une API unique, ce qui simplifie l'intégration de plusieurs devises et actifs. Il n'est pas nécessaire de construire et de maintenir une infrastructure. Les frais de transaction sont stables et transparents, avec des factures émises mensuellement (contrairement aux frais de transaction de cryptomonnaie prépayés qui peuvent être très volatils). Flexible : GCUL offre des performances inégalées et peut s'adapter à tout scénario d'application. Il est programmable, prend en charge l'automatisation des paiements et la gestion des actifs numériques. Il s'intègre avec le portefeuille de votre choix. Sécurisé : GCUL a été conçu en tenant compte de la conformité (par exemple, des comptes vérifiés par KYC, des frais de transaction conformes aux réglementations d'externalisation). Il fonctionne comme un système privé et sous licence (ce système pourrait devenir plus ouvert à mesure que les réglementations évoluent), en tirant parti des technologies de Google, qui sont sécurisées, fiables, durables et axées sur la protection de la vie privée.

GCUL peut apporter des avantages significatifs aux clients et aux institutions financières. Les clients peuvent bénéficier de transactions quasi instantanées (en particulier pour les paiements transfrontaliers), tout en profitant d'un faible coût, d'une disponibilité 24/7 et d'une automatisation des paiements. D'un autre côté, les institutions financières peuvent réduire leurs coûts d'infrastructure et d'exploitation en éliminant les rapprochements, en réduisant les erreurs, en simplifiant les processus de conformité et en diminuant la fraude, ce qui leur permet de tirer profit de cette situation. Cela libère des ressources pour développer des produits modernes. Les institutions financières utilisent leurs atouts existants (comme les réseaux clients, les licences et les processus réglementaires) pour maintenir un contrôle total sur les relations clients.

Le paiement comme catalyseur du marché des capitaux

La situation sur les marchés de capitaux et les paiements est similaire, avec une transformation majeure grâce à l'adoption de systèmes électroniques. Le trading électronique a d'abord été rejeté, mais a finalement complètement changé l'ensemble de l'industrie. L'information sur les prix en temps réel et des canaux d'accès plus larges ont amélioré la liquidité, accélérant ainsi la vitesse d'exécution, réduisant les écarts de prix et diminuant les frais par transaction. Cela, à son tour, a stimulé la participation des acteurs du marché (en particulier des investisseurs particuliers), l'innovation en matière de produits et de stratégies, ainsi qu'une croissance supplémentaire de l'échelle du marché global. Bien que le prix par transaction soit beaucoup plus bas, l'ensemble de l'industrie a connu une expansion significative, avec des progrès dans des domaines tels que le trading électronique et algorithmique, le market making, la gestion des risques, et l'analyse des données.

Cependant, des défis subsistent en matière de paiement. En raison des limitations des systèmes de paiement traditionnels, les cycles de règlement peuvent durer plusieurs jours, nécessitant ainsi des fonds de roulement et des garanties pour la gestion des risques. La technologie des registres distribués soutient les actifs numériques et les nouvelles structures de marché, mais elle est entravée par les frictions inhérentes à la connexion des infrastructures traditionnelles et des infrastructures nouvelles. Des systèmes d'actifs et de paiements indépendants maintiennent une fragmentation et une complexité à long terme, empêchant l'industrie de bénéficier pleinement de l'innovation.

Google Cloud Universal Ledger (GCUL) résout ces défis en offrant une plateforme simplifiée et sécurisée pour gérer l'ensemble du cycle de vie des actifs numériques (tels que les obligations, les fonds, les garanties). GCUL permet une émission, une gestion et un règlement des actifs numériques sans couture et efficace. Sa fonction de règlement atomique réduit au minimum le risque et augmente la liquidité, débloquant ainsi de nouvelles opportunités sur les marchés de capitaux. Nous explorons comment utiliser des supports d'échange sécurisés soutenus par des actifs protégés contre la faillite fournis par des régulateurs (comme les dépôts de banques centrales ou les fonds de marché monétaire) pour transférer de la valeur. Ces initiatives contribuent à permettre un flux de capitaux véritablement continu et à stimuler la prochaine vague d'innovation financière.