Récemment, Donald Trump a ouvert la porte à des milliards de dollars de nouveaux investissements provenant des épargnants à la retraite américains dans l'industrie du capital-investissement et des cryptomonnaies, ce qui pourrait remodeler l'avenir financier de 90 millions d'Américains et accélérer la croissance des sociétés de gestion d'actifs et des groupes de monnaie numérique.
Cependant, cet ordre permettant aux plans d'épargne 401k d'investir dans une gamme d'actifs alternatifs expose également les retraités américains à de nouveaux risques.
Cette initiative a été mise en place après de fortes pressions de groupes de capital privé tels qu'Apollo Global Management et BlackRock, qui estiment que rejoindre ces plans de retraite est un moyen d'attirer des actifs lucratifs de plusieurs centaines de milliards de dollars.
Il est prévu que cette mesure permettra aux fonds de retraite d'investir dans une gamme d'investissements non cotés, allant des acquisitions d'entreprises et des prêts privés aux transactions d'infrastructure. Cela pourrait les exposer à des frais plus élevés et à une moindre transparence. Parmi les 90 000 milliards de dollars d'actifs détenus dans ces plans 401k, une partie pourrait être dirigée vers des actifs difficiles à évaluer et à vendre, qui sont différents de la majorité traditionnelle des actions et obligations qui composent les régimes de retraite actuellement.
Sean Mackey, responsable de la gestion d'actifs mondiaux chez KPMG, a déclaré : "La porte des investissements alternatifs est plus ouverte que jamais." Il a ajouté : "De nombreux dirigeants verront cela comme une opportunité de modèle commercial."
Le directeur des politiques de titres de Better Markets, Benjamin Shafrin, a averti que cette mesure serait "mauvaise" pour les titulaires de plans 401k. Il a déclaré : "Les investisseurs particuliers seront confrontés à un type d'actif complètement différent, et ils ne s'en rendront peut-être pas compte."
Le groupe d'acquisition s'efforce de vendre des milliers de milliards de dollars d'investissements et de rapporter des bénéfices aux investisseurs. Cela a poussé les fonds de pension et les fondations à se retirer de l'industrie, coupant ainsi une source de liquidités importante. De grands groupes de capital privé comme BlackRock misent désormais sur la gestion des économies des retraités et des personnes riches pour leur croissance future.
Wall Street a réussi à convaincre Trump de signer cet ordre, ce qui fournira une importante protection politique et juridique pour l'industrie, car ils espèrent convaincre les gestionnaires de plans 401k d'inclure leurs fonds dans les plans d'investissement. Selon leurs divulgations financières, Apollo, Carlyle et BlackRock ont mené des campagnes de lobbying intenses.
D'autres groupes, tels que BlackRock, travaillent par le biais d'associations professionnelles.
Certains des leaders les plus influents de l'industrie - y compris Mark Rowen, responsable d'Apollon - soutiennent publiquement cet effort.
Lo Wen et ses collègues ont publiquement déclaré que les épargnants en 401k qui n'accèdent pas au marché privé manqueront le potentiel de diversification et de rendement élevé.
Luo Wen a déclaré en février : « Nous parions essentiellement le système de retraite du pays sur Nvidia », faisant référence à la forte concentration des économies 401k dans quelques fonds indiciels dominés par des actions technologiques. Cette semaine, il a réitéré son appel à ouvrir le marché des 401k aux investissements privés, affirmant que c'était "de la bonne sens".
Selon des sources bien informées, l'influent groupe de lobbying très prisé par de nombreux grands groupes de capital-investissement, l'Alternatives Association (Defined Contribution Alternatives Association), a même déclaré à Washington que les plans 401k pourraient être poursuivis en raison de l'absence de rendements plus élevés sur les transactions.
Le PDG de KKR, Harvey Schwartz, a déclaré que cet ordre "aurait dû être émis depuis longtemps", car "les clients riches ont déjà pu entrer dans ce domaine".
BlackRock a déclaré que l'ajout d'investissements privés aux régimes de retraite "garantira que des millions d'Américains construisent des portefeuilles plus solides et plus diversifiés".
Selon un fonctionnaire, à la Maison Blanche, le Conseil économique national de Trump et le Conseil des conseillers économiques ont agi en tant qu'intermédiaires entre l'industrie du capital privé et le président. Le bureau du chef de cabinet adjoint Stephen Miller a aidé à rédiger cet ordre.
Un conseiller senior a déclaré que l'intérêt du gouvernement pour les cryptomonnaies a joué un rôle dans la soumission de cet ordre au bureau du président, notant sa popularité à la Maison Blanche.
Trump a fait de la déréglementation des actifs numériques le sujet central de son gouvernement et estime que cette industrie l'a aidé à remporter l'élection présidentielle de 2024. Des entités contrôlées par la famille Trump ont également investi des milliards de dollars dans les cryptomonnaies récemment.
Certaines personnes dans le secteur du capital-investissement s'inquiètent que cet ordre puisse lier leurs fonds à des cryptomonnaies plus récentes et plus spéculatives, notamment dans le cas où les plans 401k subissent des pertes douloureuses en raison d'investissements dans des actifs numériques. Mais selon des sources bien informées, ils estiment que c'est un compromis acceptable.
Bien qu'il n'y ait pas de règles claires interdisant d'investir dans des actifs alternatifs, les gestionnaires de plans 401k ont toujours été prudents à l'égard de ces investissements. La plupart des gestionnaires craignent de faire face à des poursuites de la part des employés en raison de l'investissement dans ces fonds, à la fois en raison des frais élevés de ces fonds et du fait que de nombreuses stratégies utilisent un effet de levier élevé.
Le partenaire de Simpson Thacher & Bartlett, Rajib Chanda, a déclaré : « Les coûts de ces poursuites sont très élevés, il existe de nombreux cas de règlement, mais il y a très peu de cas où les demandeurs gagnent devant le tribunal. » Il a ajouté que cette préoccupation « a créé un effet dissuasif énorme, quelle que soit la base de la poursuite. »
Trump a ordonné aux agences gouvernementales de faciliter la tâche des gestionnaires de plans 401k, afin qu'ils puissent proposer plus facilement des investissements privés, certaines mesures incluant l'ajout de clauses visant à freiner les poursuites contre les stratégies d'investissement privé.
Le porte-parole adjoint de la Maison Blanche, Kush DeSai, a déclaré : « Le seul intérêt spécial qui guide les décisions du président Trump est le meilleur intérêt du peuple américain. »
« L'ordre exécutif historique du président a tenu sa promesse en démocratisant, modernisant et élargissant les options d'investissement pour la retraite des Américains ordinaires, rendant ainsi à nouveau l'Amérique prospère. »
Maintenant, l'attention se tourne vers le ministère du Travail, responsable de la supervision et de l'exécution de la loi de 1974, qui a établi des normes pour les entreprises offrant des prestations 401k.
Les sociétés de gestion d'actifs se préparent à des produits 401k en prévision des orientations du Département du Travail qui devraient être publiées dans les six prochains mois. De nombreuses entreprises ont annoncé des partenariats pour offrir des investissements privés dans des fonds à date cible, où des professionnels choisiront des actifs pour des plans de retraite de plusieurs décennies. Ces fonds combineront des investissements dans des actions et des obligations cotées en bourse ainsi que dans des actifs privés moins transparents.
D'autres entreprises offrent des canaux d'investissement privés de manière plus directe, mais exigent que les entreprises fournissent des services de conseil aux participants de 401k souhaitant investir.
Le deuxième plus grand fournisseur de plans de retraite aux États-Unis, Empower, a déclaré en mai qu'il collaborerait avec Apollo, la société de gestion d'actifs Goldman Sachs et Partners Group pour offrir des canaux d'investissement en actifs privés pour les plans de retraite.
Un mois plus tard, BlackRock a annoncé qu'il fournirait des fonds de date cible combinant des investissements publics et privés pour le fournisseur de 401k Great Gray Trust. De plus, BlackRock développe également son propre fonds de date cible comprenant des actifs privés.
D'autres partenariats ont également émergé. BlackRock a établi une "alliance stratégique" avec Vanguard et Wellington Management pour créer des fonds mixtes publics-privés pour les retraités, tandis que KKR et Capital Group explorent la création de portefeuilles de modèles et de fonds à date cible qui traversent les secteurs public et privé.
Michael Pedroni, ancien fonctionnaire du ministère des Finances et actuellement consultant pour le groupe Highland Global, a déclaré que le « grand problème » concernant le montant que les ménages américains sont prêts à payer pour acquérir des actifs privés n'est toujours pas résolu. Les coûts d'identification et de gestion de ces actifs sont plus élevés, ce qui entraîne des frais plus élevés.
"Actuellement, les Américains ont l'habitude de payer entre 30 et 50 points de base pour leur 401k. S'ils augmentent à 80 points de base, seraient-ils prêts à payer ?"
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Controverse sur la nouvelle politique de retraite de Trump : investissement démocratique ou risque systémique ?
Auteurs : Antoine Gara, Jamie John, Eric Platt
Récemment, Donald Trump a ouvert la porte à des milliards de dollars de nouveaux investissements provenant des épargnants à la retraite américains dans l'industrie du capital-investissement et des cryptomonnaies, ce qui pourrait remodeler l'avenir financier de 90 millions d'Américains et accélérer la croissance des sociétés de gestion d'actifs et des groupes de monnaie numérique.
Cependant, cet ordre permettant aux plans d'épargne 401k d'investir dans une gamme d'actifs alternatifs expose également les retraités américains à de nouveaux risques.
Cette initiative a été mise en place après de fortes pressions de groupes de capital privé tels qu'Apollo Global Management et BlackRock, qui estiment que rejoindre ces plans de retraite est un moyen d'attirer des actifs lucratifs de plusieurs centaines de milliards de dollars.
Il est prévu que cette mesure permettra aux fonds de retraite d'investir dans une gamme d'investissements non cotés, allant des acquisitions d'entreprises et des prêts privés aux transactions d'infrastructure. Cela pourrait les exposer à des frais plus élevés et à une moindre transparence. Parmi les 90 000 milliards de dollars d'actifs détenus dans ces plans 401k, une partie pourrait être dirigée vers des actifs difficiles à évaluer et à vendre, qui sont différents de la majorité traditionnelle des actions et obligations qui composent les régimes de retraite actuellement.
Sean Mackey, responsable de la gestion d'actifs mondiaux chez KPMG, a déclaré : "La porte des investissements alternatifs est plus ouverte que jamais." Il a ajouté : "De nombreux dirigeants verront cela comme une opportunité de modèle commercial."
Le directeur des politiques de titres de Better Markets, Benjamin Shafrin, a averti que cette mesure serait "mauvaise" pour les titulaires de plans 401k. Il a déclaré : "Les investisseurs particuliers seront confrontés à un type d'actif complètement différent, et ils ne s'en rendront peut-être pas compte."
Le groupe d'acquisition s'efforce de vendre des milliers de milliards de dollars d'investissements et de rapporter des bénéfices aux investisseurs. Cela a poussé les fonds de pension et les fondations à se retirer de l'industrie, coupant ainsi une source de liquidités importante. De grands groupes de capital privé comme BlackRock misent désormais sur la gestion des économies des retraités et des personnes riches pour leur croissance future.
Wall Street a réussi à convaincre Trump de signer cet ordre, ce qui fournira une importante protection politique et juridique pour l'industrie, car ils espèrent convaincre les gestionnaires de plans 401k d'inclure leurs fonds dans les plans d'investissement. Selon leurs divulgations financières, Apollo, Carlyle et BlackRock ont mené des campagnes de lobbying intenses.
D'autres groupes, tels que BlackRock, travaillent par le biais d'associations professionnelles.
Certains des leaders les plus influents de l'industrie - y compris Mark Rowen, responsable d'Apollon - soutiennent publiquement cet effort.
Lo Wen et ses collègues ont publiquement déclaré que les épargnants en 401k qui n'accèdent pas au marché privé manqueront le potentiel de diversification et de rendement élevé.
Luo Wen a déclaré en février : « Nous parions essentiellement le système de retraite du pays sur Nvidia », faisant référence à la forte concentration des économies 401k dans quelques fonds indiciels dominés par des actions technologiques. Cette semaine, il a réitéré son appel à ouvrir le marché des 401k aux investissements privés, affirmant que c'était "de la bonne sens".
Selon des sources bien informées, l'influent groupe de lobbying très prisé par de nombreux grands groupes de capital-investissement, l'Alternatives Association (Defined Contribution Alternatives Association), a même déclaré à Washington que les plans 401k pourraient être poursuivis en raison de l'absence de rendements plus élevés sur les transactions.
Le PDG de KKR, Harvey Schwartz, a déclaré que cet ordre "aurait dû être émis depuis longtemps", car "les clients riches ont déjà pu entrer dans ce domaine".
BlackRock a déclaré que l'ajout d'investissements privés aux régimes de retraite "garantira que des millions d'Américains construisent des portefeuilles plus solides et plus diversifiés".
Selon un fonctionnaire, à la Maison Blanche, le Conseil économique national de Trump et le Conseil des conseillers économiques ont agi en tant qu'intermédiaires entre l'industrie du capital privé et le président. Le bureau du chef de cabinet adjoint Stephen Miller a aidé à rédiger cet ordre.
Un conseiller senior a déclaré que l'intérêt du gouvernement pour les cryptomonnaies a joué un rôle dans la soumission de cet ordre au bureau du président, notant sa popularité à la Maison Blanche.
Trump a fait de la déréglementation des actifs numériques le sujet central de son gouvernement et estime que cette industrie l'a aidé à remporter l'élection présidentielle de 2024. Des entités contrôlées par la famille Trump ont également investi des milliards de dollars dans les cryptomonnaies récemment.
Certaines personnes dans le secteur du capital-investissement s'inquiètent que cet ordre puisse lier leurs fonds à des cryptomonnaies plus récentes et plus spéculatives, notamment dans le cas où les plans 401k subissent des pertes douloureuses en raison d'investissements dans des actifs numériques. Mais selon des sources bien informées, ils estiment que c'est un compromis acceptable.
Bien qu'il n'y ait pas de règles claires interdisant d'investir dans des actifs alternatifs, les gestionnaires de plans 401k ont toujours été prudents à l'égard de ces investissements. La plupart des gestionnaires craignent de faire face à des poursuites de la part des employés en raison de l'investissement dans ces fonds, à la fois en raison des frais élevés de ces fonds et du fait que de nombreuses stratégies utilisent un effet de levier élevé.
Le partenaire de Simpson Thacher & Bartlett, Rajib Chanda, a déclaré : « Les coûts de ces poursuites sont très élevés, il existe de nombreux cas de règlement, mais il y a très peu de cas où les demandeurs gagnent devant le tribunal. » Il a ajouté que cette préoccupation « a créé un effet dissuasif énorme, quelle que soit la base de la poursuite. »
Trump a ordonné aux agences gouvernementales de faciliter la tâche des gestionnaires de plans 401k, afin qu'ils puissent proposer plus facilement des investissements privés, certaines mesures incluant l'ajout de clauses visant à freiner les poursuites contre les stratégies d'investissement privé.
Le porte-parole adjoint de la Maison Blanche, Kush DeSai, a déclaré : « Le seul intérêt spécial qui guide les décisions du président Trump est le meilleur intérêt du peuple américain. »
« L'ordre exécutif historique du président a tenu sa promesse en démocratisant, modernisant et élargissant les options d'investissement pour la retraite des Américains ordinaires, rendant ainsi à nouveau l'Amérique prospère. »
Maintenant, l'attention se tourne vers le ministère du Travail, responsable de la supervision et de l'exécution de la loi de 1974, qui a établi des normes pour les entreprises offrant des prestations 401k.
Les sociétés de gestion d'actifs se préparent à des produits 401k en prévision des orientations du Département du Travail qui devraient être publiées dans les six prochains mois. De nombreuses entreprises ont annoncé des partenariats pour offrir des investissements privés dans des fonds à date cible, où des professionnels choisiront des actifs pour des plans de retraite de plusieurs décennies. Ces fonds combineront des investissements dans des actions et des obligations cotées en bourse ainsi que dans des actifs privés moins transparents.
D'autres entreprises offrent des canaux d'investissement privés de manière plus directe, mais exigent que les entreprises fournissent des services de conseil aux participants de 401k souhaitant investir.
Le deuxième plus grand fournisseur de plans de retraite aux États-Unis, Empower, a déclaré en mai qu'il collaborerait avec Apollo, la société de gestion d'actifs Goldman Sachs et Partners Group pour offrir des canaux d'investissement en actifs privés pour les plans de retraite.
Un mois plus tard, BlackRock a annoncé qu'il fournirait des fonds de date cible combinant des investissements publics et privés pour le fournisseur de 401k Great Gray Trust. De plus, BlackRock développe également son propre fonds de date cible comprenant des actifs privés.
D'autres partenariats ont également émergé. BlackRock a établi une "alliance stratégique" avec Vanguard et Wellington Management pour créer des fonds mixtes publics-privés pour les retraités, tandis que KKR et Capital Group explorent la création de portefeuilles de modèles et de fonds à date cible qui traversent les secteurs public et privé.
Michael Pedroni, ancien fonctionnaire du ministère des Finances et actuellement consultant pour le groupe Highland Global, a déclaré que le « grand problème » concernant le montant que les ménages américains sont prêts à payer pour acquérir des actifs privés n'est toujours pas résolu. Les coûts d'identification et de gestion de ces actifs sont plus élevés, ce qui entraîne des frais plus élevés.
"Actuellement, les Américains ont l'habitude de payer entre 30 et 50 points de base pour leur 401k. S'ils augmentent à 80 points de base, seraient-ils prêts à payer ?"