La vague de tokenisation des actions américaines : le chemin de Robinhood vers la finance off-chain.

Auteur : Daniel Li, CoinVoice

30 juin 2025, Cannes, France. Au centre de la scène, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a annoncé une série de nouvelles initiatives remarquables : la Robinhood Chain construite sur Arbitrum, le trading de tokens sur le marché boursier américain, des contrats à terme perpétuels, le staking ETH/SOL, la souscription de tokens de capital-investissement, ainsi que la Rabbit Gold Card qui convertit directement les remboursements des dépenses hors chaîne en actifs cryptographiques. La conférence de presse était intitulée "To Catch a Token", mais ce qu'elle vise réellement, c'est le point faible de tout le système financier traditionnel. Après cette annonce, l'action Robinhood a bondi de près de 10 %, avec une capitalisation boursière dépassant 76 milliards de dollars, et le marché des cryptomonnaies ainsi que les investisseurs du marché boursier américain étaient en ébullition.

De perturbateur "sans commission" à reconstructeur de la finance sur blockchain, Robinhood s'intègre profondément dans l'architecture financière mondiale. Ce n'est plus un parcours d'évolution pour un courtier, mais un changement stratégique englobant technologie, produits, réglementation et points d'entrée en trafic. Dans le contexte de l'assouplissement de la réglementation sur les cryptomonnaies aux États-Unis sous l'administration Trump et de l'essor de la tokenisation des actifs à l'échelle mondiale, Robinhood tente de mettre en place en premier une boucle complète de "tokenisation des actions américaines + capital-investissement + Layer2 natif", établissant un nouvel ordre qui soutient le trading et l'émission d'actifs sur blockchain 24h/24 et 7j/7.

Cet article sera divisé en trois parties, commençant par le parcours de croissance de Robinhood, et décomposant progressivement comment cette "nouvelle bête financière" utilise les avantages de la technologie blockchain et de la conformité pour évoluer d'un courtier "bon marché et facile à utiliser" à un acteur central dans la vague de tokenisation des actions américaines.

L'essor de Robinhood : de l'innovation sans commission au début de l'écosystème financier sur blockchain

En 2013, deux étudiants diplômés de l'Université de Stanford, Vlad Tenev et Baiju Bhatt, inspirés par le mouvement "Occupy Wall Street", ont perçu les injustices structurelles du système financier traditionnel : les investisseurs institutionnels bénéficient de privilèges de trading grâce à des avantages techniques et de coûts, tandis que les petits investisseurs sont exclus par des commissions élevées et des seuils d'entrée complexes. Portant l'idéal de "démocratisation financière", ces deux fondateurs de 90 ans se sont lancés dans la création d'un produit radical qui répond précisément aux points de douleur des utilisateurs : Robinhood. En 2015, l'application a été officiellement lancée et a rapidement gagné en popularité grâce à ses services de trading d'actions sans commission et sans seuil d'entrée. Lors de la phase de test précoce, plus de 50 000 personnes ont réservé, et la liste d'attente a dépassé le million avant sa sortie officielle. En 2018, le nombre d'utilisateurs enregistrés sur la plateforme avait atteint 4 millions, dépassant le courtier traditionnel E*TRADE qui avait 36 ans d'histoire, annonçant l'avènement de l'ère des plateformes de trading en ligne.

Avec la maturation croissante du modèle commercial, le positionnement de Robinhood évolue progressivement de "plateforme de valeurs mobilières gratuite" à "entrée financière de la nouvelle génération". À la fin du premier trimestre 2025, le nombre d'utilisateurs ayant déposé des fonds sur la plateforme atteint 25,8 millions, avec une croissance de plus de 8 % par rapport à l'année précédente ; les actifs totaux des clients atteignent 2210 milliards de dollars, et la gestion des actifs par utilisateur s'élève à 8566 dollars, atteignant un niveau record. Ce bond en avant renforce non seulement la capacité d'accueil des actifs de Robinhood, mais marque également la transition de la structure des utilisateurs d'une "clientèle de curieux" à une "force principale de la classe moyenne". Fait particulièrement remarquable, le nombre d'utilisateurs de l'abonnement payant Robinhood Gold a dépassé 3,2 millions au premier trimestre 2025, avec une croissance annuelle de 90 %, montrant pleinement son taux de pénétration et sa fidélité des actifs parmi les jeunes utilisateurs à valeur nette élevée.

Cependant, les ambitions de Robinhood ne se limitent pas à "mettre des actifs sur la chaîne" ; il tente de construire un écosystème complet de gestion d'actifs sur la chaîne, progressant vers le positionnement d'une plateforme tout-en-un, le "Fidelity crypto". Dès 2022, ce contour stratégique avait déjà pris forme. Cette année-là, Robinhood a été le premier à lancer un portefeuille non custodial, le Robinhood Wallet, permettant aux utilisateurs de déposer et de retirer librement des BTC et des ETH, tout en se connectant aux protocoles DeFi majeurs ; en 2023, il a ouvert davantage le retrait d'actifs sur la chaîne, brisant les barrières des comptes centralisés ; en 2024, il a acquis pour 200 millions de dollars la plus ancienne bourse réglementée d'Europe, Bitstamp, obtenant ainsi plus de 50 licences financières au Royaume-Uni, dans l'Union européenne, à Singapour et ailleurs, tout en intégrant son réseau de liquidités profondes couvrant plus de 5000 institutions et un moteur de trading disponible 24/7. Cette transaction a non seulement réduit considérablement le cycle de conformité, mais a également "emballé" la capacité de service institutionnel de Robinhood avec le cadre de conformité mondial, ouvrant la dernière ligne droite pour son entrée dans la finance sur la chaîne.

De la commission nulle à l'implémentation de la cryptographie, Robinhood est toujours à la pointe de l'industrie, et ces transformations stratégiques ont rapidement apporté des retours concrets. Le rapport financier du premier trimestre 2025 montre que le chiffre d'affaires total de l'entreprise a atteint 583 millions de dollars, dont l'activité cryptographique a contribué à hauteur de 252 millions de dollars, représentant 43 %, dépassant pour la première fois les options (240 millions de dollars) et le trading d'actions (184 millions de dollars), devenant ainsi la principale source de revenus. Cela reflète non seulement la croissance rapide de nouvelles activités telles que les actions tokenisées, mais marque également que Robinhood a déjà maîtrisé trois capacités clés : l'accès au trading de cryptomonnaies, le moteur de liquidité et le cycle de services financiers. Comme l'a souvent souligné le fondateur Tenev : "La mission ultime de Robinhood n'est pas de devenir une copie de Wall Street, mais de construire un système financier décentralisé accessible à tous."

La transition de Robinhood : Ouvrir une nouvelle ère d'investissement tokenisé dans les actions américaines et sur la blockchain mondiale.

Le 30 juin 2025, lors de la conférence de lancement "To Catch a Token" à Cannes, en France, Robinhood a officiellement porté sa stratégie cryptographique à son apogée et a clarifié pour la première fois sa disposition et son système de produits sur le marché décentralisé. La stratégie centrale annoncée lors de cette conférence se concentre sur l'Europe comme avant-poste, autour de "tokenisation des actions américaines + contrats perpétuels + application d'investissement tout-en-un". Sur le plan technique, Robinhood a annoncé que plus de 200 actions et ETF américains cotés avaient été tokenisés et intégrés sur la chaîne via Arbitrum Layer2, permettant aux utilisateurs d'effectuer des transactions en temps réel 24/5 dans l'application. Un mécanisme de synchronisation des dividendes en chaîne et de fractionnement des actions a été lancé simultanément, garantissant aux utilisateurs des droits réels. Avant la fin de l'année, Robinhood prévoit d'étendre son offre à des milliers d'actifs, avec pour objectif de créer le marché boursier en chaîne le plus liquide et le plus accessible au monde.

Dans le cadre de cette stratégie, Robinhood a complètement mis à jour son ancienne application en Europe "Robinhood Crypto" pour la transformer en "Robinhood", établissant ainsi officiellement une plateforme d'investissement intégrée et complète. En plus des fonctionnalités de trading de cryptomonnaies existantes, la plateforme lancera des contrats à terme perpétuels à l'été 2025, avec la liquidité et le support de compensation fournis par Bitstamp. L'interface utilisateur mobile conçue pour les utilisateurs européens est extrêmement simplifiée, permettant de réaliser des prises de profit et des arrêts de perte, ainsi que des réglages de levier via des barres de défilement, réduisant ainsi considérablement le coût d'apprentissage pour les utilisateurs non professionnels, et réalisant pour la première fois la "popularisation des dérivés sur blockchain".

En même temps, Robinhood a également ouvert la souscription de tokens privés pour des startups à fort potentiel telles que SpaceX et OpenAI, permettant aux utilisateurs éligibles de recevoir des tokens dans l'application. Ces tokens seront émis sur la base d'équité réelle, dans un rapport de 1:1, devenant ainsi un moyen pour les utilisateurs ordinaires de participer directement au capital-investissement sous forme d'actifs numériques pour la première fois. Cette percée a modifié la structure du marché, qui était auparavant dominée par des investisseurs à haute valeur nette et des institutions, favorisant l'émergence de l'"égalité d'accès au capital-investissement" dans le contexte de la cryptographie. Afin d'encourager la participation, Robinhood a également mis en place un mécanisme d'incitation de "récompense de 2% pour le dépôt", tentant de maximiser la valeur d'avant-garde du marché européen dans la réforme de la tokenisation.

En dehors de l'Europe, le marché américain, en tant que base centrale des utilisateurs de Robinhood, a également été attribué le rôle d'"expérience avancée sur chaîne" lors de cette conférence de lancement. Les premiers produits incluent des services de staking pour ETH et SOL, entièrement ouverts sur le marché américain, sans limite de montant minimum, et offrant une récompense de 2 % sur les dépôts. Robinhood souligne que le staking est non seulement un outil pour générer des revenus, mais aussi une partie de la participation des utilisateurs à la construction du réseau. Par ailleurs, l'assistant d'investissement AI de Robinhood, Cortex, a également été officiellement présenté lors de la conférence. Cet assistant sera prioritairement au service des utilisateurs de Robinhood Gold, intégrant des données sur chaîne, des nouvelles sur les tokens, des transactions de baleines et des événements financiers, pour générer des recommandations stratégiques personnalisées et des alertes de risque.

Derrière toute la pile technologique, la "Robinhood Chain" développée par Robinhood devient une infrastructure clé. Cette chaîne publique Layer2 construite sur la pile technologique Arbitrum est définie comme la première chaîne RWA native dédiée aux actifs réels. Son chemin de progression en trois étapes est déjà clair : la première étape consiste en l'acquisition d'actions américaines et la création de jetons 1:1 par Robinhood ; la deuxième étape intégrera Bitstamp dans le système de trading, garantissant que les actifs tokenisés conservent leur liquidité pendant les périodes de fermeture des marchés traditionnels ; la troisième étape ouvrira pleinement la capacité de garde autonome des actifs et de migration inter-chaînes, réalisant ainsi une véritable souveraineté des actifs. Robinhood a déclaré que cette chaîne publique commencera les tests à la fin de l'année et sera pleinement opérationnelle en 2026. À ce moment-là, Robinhood évoluera officiellement d'une plateforme de courtage traditionnelle vers une couche d'accès clé pour la numérisation des actifs réels à l'échelle mondiale.

Robinhood en rupture : défis de la conformité et de la concurrence multidimensionnelle

Dans son cheminement vers la finance tokenisée mondiale, Robinhood fait face à un défi majeur : le fossé politique complexe et sévère. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis n'a pas encore établi de cadre légal clair et spécifique pour les tokens de type sécurité. Anna Lee, responsable de la conformité chez Robinhood, a avoué lors de plusieurs forums de l'industrie : "La conformité des actions américaines tokenisées, en particulier à l'intersection de la réglementation traditionnelle des valeurs mobilières et des scénarios d'innovation blockchain, présente encore de nombreuses incertitudes et risques réglementaires." En promouvant la tokenisation des actions, des ETF et des actions privées, Robinhood doit trouver un équilibre entre les lois sur les valeurs mobilières existantes et les nouvelles applications blockchain, tout en évitant les lignes rouges réglementaires et en stimulant l'innovation technologique. Bien que la Chambre des représentants des États-Unis ait adopté en 2024 le "RWA Asset Registration and Compliance Exemption Act", ce projet de loi n'est pas encore passé au vote au Sénat, ce qui rend difficile pour Robinhood d'obtenir une protection juridique complète à court terme.

Le marché européen est relativement mature en matière de réglementation, mais il existe encore des défis. Le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) de l'Union européenne établit un cadre pour la réglementation des crypto-actifs, mais la classification spécifique des titres tokenisés et les normes de conformité sont encore en cours d'amélioration. Robinhood doit non seulement faire face aux différences réglementaires entre les pays, mais aussi gérer des problèmes complexes tels que le KYC/AML transfrontalier, l'adéquation des investisseurs et les déclarations fiscales, ce qui entraîne des coûts de conformité élevés et une exécution complexe. David Chen a souligné : "Nous opérons dans plusieurs juridictions à travers le monde, chaque détail doit être rigoureusement contrôlé, cela concerne non seulement la conformité, mais constitue également la pierre angulaire de la confiance des utilisateurs."

La concurrence dans l'industrie devient également de plus en plus intense. Coinbase a construit un écosystème complet grâce à Base Layer2, intégrant portefeuille, trading, staking et protocoles DeFi, et possède une vaste base d'utilisateurs natifs de la cryptographie et une communauté de développeurs active ; le projet xStocks de Kraken teste une petite quantité de jetons d'actions américaines sur la chaîne Solana, bien que la liquidité soit encore limitée, il attire des traders à haute fréquence en raison de sa latence extrêmement faible ; le marché européen avec Revolut et eToro s'implique en profondeur grâce à des modèles de "supermarché financier" et de "trading social + simulation d'ETF", mettant l'accent sur la formation à l'investissement en cryptomonnaie et devenant un concurrent solide de Robinhood dans le service d'investissement à 360 degrés. Face à une concurrence multidimensionnelle, Robinhood doit non seulement rester en tête sur le plan technologique, mais aussi construire une barrière difficile à franchir grâce à la conformité et à l'expérience utilisateur.

Robinhood a actuellement construit un triple fossé de protection. Tout d'abord, en tant que courtier en valeurs mobilières agréé aux États-Unis, Robinhood possède la qualification légale pour l'émission et le trading de valeurs mobilières, fournissant une solide protection juridique pour les valeurs mobilières tokenisées. Ensuite, l'acquisition de Bitstamp a apporté plus de 50 licences de régulation internationales et a connecté plus de 5000 clients institutionnels à des ressources de liquidité, garantissant que le marché des tokens reste actif et profond même pendant les heures de fermeture des bourses traditionnelles. Enfin, Robinhood possède des millions d'utilisateurs actifs mensuels, établissant une forte reconnaissance de marque, en particulier parmi la jeune génération d'investisseurs. La fonction de cashback en crypto-monnaie de la carte de crédit Rabbit Gold Card permet une connexion transparente entre les dépenses hors ligne et la gestion des actifs en ligne, créant ainsi une excellente expérience utilisateur sans effort d'intégration.

Bien que confronté à des défis multiples tels que des politiques réglementaires encore floues, une concurrence accrue dans le secteur et une fragmentation de l'écosystème technologique, Robinhood, grâce à sa conformité, son vaste réseau de liquidité institutionnelle et sa grande base d'utilisateurs, s'efforce de créer un "hub financier numérique mondial" pour les "actions tokenisées" et la diversification des actifs réels (RWA). Comme l'a dit Anna Lee, la conformité et l'innovation ne sont pas opposées, mais constituent plutôt les deux moteurs qui poussent Robinhood à avancer. À l'avenir, Robinhood espère réaliser une "expérience financière sans frontière sur la chaîne", où les utilisateurs n'ont pas besoin de percevoir la complexité sous-jacente, permettant ainsi aux actifs numériques de devenir un outil de richesse quotidien accessible à tous les investisseurs mondiaux.