Voici une réalité étonnante : de nombreux perp DEX sont actuellement disponibles.

Mais un seul se distingue comme une plateforme d’exception, consacrant automatiquement la quasi-totalité de ses revenus au rachat de son propre token sur le marché.

En une phrase, voici ma thèse sur Hyperliquid :

Si vous considérez que le volume des perp DEX poursuit sa croissance, HYPE représente l’une des manières les plus pures et les plus exposées de s’aligner sur cette tendance.

Je vous livre ici mon analyse personnelle du fonctionnement de Hyperliquid et des perspectives que pourrait offrir la conception actuelle du token.

TL;DR

• Hyperliquid génère déjà des milliards de dollars de volume quotidien et plus de 1,3 milliard de dollars de revenus annualisés.
• 97 % des frais collectés sont orientés vers un Fonds d’assistance automatisé, qui achète du HYPE sur le marché.
• Ce fonds a déjà alloué plus de 600 millions de dollars à des rachats de HYPE et détient une réserve conséquente de jetons.

Avec des hypothèses simples sur le volume et la part de marché, j’estime les scénarios de prix suivants :

• Bear : 45–50 $

• Base : 80–90 $

• • Bull : 160–180 $
• La question du ratio rendement/risque dépend de la capacité de Hyperliquid à conserver son volume et sa politique de rachat à 97 %.

Hyperliquid aujourd’hui

Pour anticiper la direction de Hyperliquid, il convient de comprendre sa position actuelle.

Panorama des données :

• Volume perp : ~8 milliards de dollars par jour
• Revenus annualisés : ~1,2–1,3 milliard de dollars
• Capitalisation de HYPE : ~10 milliards de dollars
• FDV HYPE : ~38 milliards de dollars
• HYPE en staking : ~42 %
• Solde du Fonds d’assistance : 35 millions HYPE

Le mécanisme clé : 97 % des frais → rachats automatisés

C’est l’élément central du scénario haussier.

Hyperliquid opère des rachats de HYPE financés par les frais de trading du protocole.

• Les traders s’acquittent de frais sur les perps et le spot.
• Ces frais alimentent le Fonds d’assistance.
• Le Fonds d’assistance est conçu pour utiliser près de 97 % des frais de plateforme afin de racheter du HYPE sur le marché, de façon continue.
• Plus le volume augmente → plus de frais → plus de rachats

En résumé, quasiment chaque dollar généré par la plateforme exerce une pression mécanique à l’achat sur HYPE.

En outre :

• Sur HyperEVM, le gaz est payé en HYPE.
• Les frais de base reposent sur un mécanisme inspiré de EIP-1559, ce qui implique que du HYPE est détruit, renforçant la dimension déflationniste.

On obtient donc :

• 97 % des frais de trading → rachats de HYPE
• Gaz HyperEVM → destruction de HYPE
• Staking → réduction de la liquidité de HYPE

HyperEVM

Hyperliquid s’est d’abord positionné comme protocole dédié aux perps. Il propose désormais HyperEVM, une couche EVM où :

• Les utilisateurs paient le gaz en HYPE
• Les frais de base sont détruits
• Les applications sur la chaîne (front-ends de perps, marchés HIP-3, autres protocoles) accroissent la demande en blockspace et en HYPE.

Je considère HyperEVM comme un second moteur :

• Moteur 1 : volume perps → frais → rachats à 97 %.
• Moteur 2 : activité HyperEVM → gaz HYPE → destruction + génération de frais supplémentaires.

Paramétrage des scénarios

Situation actuelle :

• Volume total des perp DEX : ~38 milliards de dollars par jour
• Volume Hyperliquid : ~8 milliards de dollars par jour (~20–22 % de part de marché)
• Taux de frais : ~0,04 % du volume (majorité de traders takers)
• Frais annualisés : 1,3 milliard de dollars
• 97 % alloués aux rachats : ~1,2–1,25 milliard de dollars par an
• Capitalisation de marché : 10 milliards de dollars
• Soit capitalisation boursière/rachats ~8,5x

J’avance les hypothèses suivantes :

• Le marché continue de valoriser HYPE selon un multiple stable des rachats (environ 8,5x)
• Le volume des perp DEX croît
• Hyperliquid maintient ou augmente sa part de marché

Scénario 1 : Bear Case

Bear case : le flux perp DEX progresse et Hyperliquid conserve sa part → le prix de HYPE se situe autour de 45 à 50 $ dans ce cadre.

Hypothèses :

• Volume total des perp DEX : 1,5× la situation actuelle
• Part de marché de Hyperliquid : stable

Résultats :

• Rachats annualisés : ~1,8 milliard de dollars
• À 8,5× capitalisation boursière/rachats → capitalisation théorique ≈ 15,4 milliards de dollars
• Avec ~337 millions de HYPE en circulation → prix théorique ≈ 45–50 $

Scénario 2 : Base Case

Base case : les perps sur la chaîne doublent et Hyperliquid gagne en part de marché → HYPE évolue dans la fourchette 80–90 $.

Hypothèses :

• Volume total des perp DEX : 2× la situation actuelle
• Part de marché Hyperliquid : ~30 %

Résultats :

• Rachats annualisés : ~3,34 milliards de dollars
• À 8,5× → capitalisation théorique ~28,4 milliards de dollars
• Avec ~337 millions de jetons → prix théorique ≈ 80–90 $

Scénario 3 : Bull Case

Bull case : les perps sur la chaîne triplent et Hyperliquid devient la référence → HYPE dans la fourchette 160–180 $+ selon le même multiple de 8,5×.

Hypothèses :

• Volume total des perp DEX : 3× la situation actuelle
• Part de marché Hyperliquid : ~40 %

Résultats :

• Rachats annualisés : ~6,68 milliards de dollars
• À 8,5× → capitalisation théorique ~56,8 milliards de dollars
• Avec ~337 millions de jetons → prix théorique ≈ 160–180 $

À retenir :

Il ne s’agit pas de cibles de prix. Ces estimations n’intègrent pas la valorisation potentielle liée au gaz HyperEVM, aux nouveaux produits, au sentiment du marché ou à une modification du multiple.

Ces scénarios illustrent simplement les conséquences si vous :

• Basez l’analyse sur la mécanique actuelle des frais et rachats
• Appliquez un multiple fixe de 8,5× capitalisation boursière/rachats
• Laissez le volume et la part de marché influer sur le montant des rachats

En considérant une saison des altcoins complète en 2026 et la réalisation du scénario Bull, j’estime qu’un prix de 250 $ pour HYPE est plausible.

Pourquoi je suis optimiste

Voici les raisons pour lesquelles ce modèle me paraît pertinent :

1. Des flux de trésorerie réels : Hyperliquid perçoit déjà plus de 1,3 milliard de dollars de revenus annuels et consacre environ 97 % à des rachats de HYPE.
2. Une conception simple et offensive : 97 % des frais de la plateforme sont versés dans un Fonds d’assistance qui rachète du HYPE sur le marché, ce qui constitue une tokenomics particulièrement efficace.
3. Progression des perp DEX : les perps sur la chaîne s’imposent face aux dérivés CEX. Hyperliquid s’est régulièrement illustré en tête du revenu DeFi quotidien et des rachats.
4. Optionnalité HyperEVM : l’arrivée de nouvelles applications et marchés HIP-3 augmente la demande en gaz HYPE et multiplie les sources de frais pour le même Fonds d’assistance.

En résumé : croissance du volume, forte part de frais, rachats à 97 % et multiple de 8,5× dessinent une trajectoire claire vers des valorisations plus élevées si Hyperliquid poursuit sur cette dynamique.

Conclusion

Pour moi, le scénario haussier de HYPE ne repose pas sur un storytelling, mais sur :

• Un perp DEX affichant une liquidité et une profondeur exceptionnelles, associé à une L1 générant déjà des milliards de volume
• Un modèle de token qui recycle mécaniquement environ 97 % des frais de trading dans des rachats de HYPE

C’est pourquoi j’affiche un optimisme marqué à l’égard de HYPE.

Y a-t-il des risques ? Oui.

Le coût d’opportunité lié à la détention de HYPE est-il justifié ? Oui, sans aucun doute.

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