轉發原文標題：《Kernel Ventures: The Upsurge of Bitcoin Ecosystem — A Panoramic View of its Application Layer》

簡言之：

1. 隨着比特幣的崛起，現有的比特幣網路應用層無法維持市場活動，成爲當前比特幣生態系統發展的主要焦點。

2. 比特幣有三種主流的Layer2解決方案：閃電網絡、側鏈和Rollup。

• 閃電網絡通過建立鏈下支付通道實現點對點支付，在通道關閉後結算到主網絡。
• 側鏈通過在主網上鎖定BTC資產，並在側鏈上鑄造等值的BTC資產。Merlin Chain能夠支持跨鏈多種類型的銘文資產，由比特幣生態系統支持，並且其總價值鎖定（TVL）已經接近40億美元。
• BTC Rollup基於Taproot電路，可以在鏈上模擬智能合約，它在主比特幣網路之外執行打包和計算操作。B2 Network是該實施的領先者，其鏈上TVL已超過2億美元。

1. 針對比特幣專門構建的跨鏈橋接並不常見。更多的是與主流區塊鏈集成的多鏈和全鏈橋接，其中之一是Meson.Fi，它已與多個比特幣Layer2建立了關係。

2. 比特幣網路上的穩定幣協議大多以過度抵押的形式實施，並支持其他DeFi協議，爲用戶帶來更多收益。

3. 比特幣生態系統中有各種各樣的DeFi項目，從那些從其他鏈遷移而來的項目，到在當前發展熱潮中構建在原生比特幣網路上的項目，以及在上一次牛市期間構建並部署爲側鏈的項目。總的來說，Alex提供了最多樣化的交易產品和最流暢的交易體驗，但Orders Exchange有更高的增長潛力。

4. 比特幣將成爲本輪牛市的重要敘事。有必要密切關注比特幣生態系統各個垂直領域的頂級項目。

1. 背景

由於 Ordinals 協議導致的銘文資產的過度增加，比特幣網路正在經歷鏈上數據激增的情況（詳細內容請參閱 Kernel 先前的研究文章：“RGB 是否能復制 Ordinals 的熱度”）。與以往相似，當以太坊網路首次建立時，格式化文本、圖像甚至視頻都被編碼到 4MB Tapscript 腳本中，這些腳本實際上永遠不會被執行。雖然這種鏈上活動的激增促進了比特幣生態系統和基礎設施的增長和發展，但也導致了交易量激增以及網路存儲負擔的劇增。此外，對於各種銘文，簡單的轉帳已不再滿足用戶的交易需求，用戶期待比特幣引入廣泛的衍生品交易服務。因此，當前比特幣應用層的發展變得相對緊迫。

來源：CryptoQuant

2. 比特幣 Layer2

與以太坊上由 Rollup 主導的 Layer2 不同，比特幣的 Layer2 解決方案仍然模糊不清。比特幣無法在其自己的腳本語言上編寫智能合約，而智能合約的發布必須依賴第三方協議，因此將類似的解決方案應用到比特幣上不能保證與以太坊 Rollup 同樣級別的安全性。因此，爲比特幣存在各種 Layer2 解決方案，包括閃電網絡、側鏈以及基於 TapScript 的 Rollup。

2.1 閃電網絡

閃電網絡是最早的比特幣 Layer2 解決方案，由 Gregory Maxwell 在 2015 年 12 月首次提出。閃電網絡堆棧，即 BOLT，由閃電實驗室於 2017 年 1 月發布。自那時起，它經歷了升級和改進。閃電網絡允許用戶進行任意大小和數量的點對點、鏈下支付通道轉帳，直到閃電網絡關閉之前都不收取費用。在那時，所有先前的交易都將通過一筆交易結算。由於使用了鏈下通道，閃電網絡有潛力達到高達 1000 萬TPS（每秒交易數）。然而，鏈下通道存在中心化的風險。要在兩個地址之間成功進行交易，鏈下通道必須直接建立或通過第三方建立。此外，在交易期間，雙方都必須在線以確保安全執行。

資料來源：Kernel Ventures

2.2 側鏈

比特幣上的側鏈解決方案類似於以太坊，其中一個新的代幣與比特幣 1:1 錨定，並在新鏈上發行。這個新鏈不受比特幣網路的交易速度和發展瓶頸限制，可以以更快的速度和更低的成本進行比特幣錨定代幣的轉移。側鏈解決方案據稱繼承了主鏈的資產價值，但並未繼承主鏈的安全性，所有交易都記錄並確認在側鏈上。

2.2.1 Stacks

Stacks 2.0 於 2021 年發布，用戶可以在比特幣主網上鎖定 BTC，並在 Stacks 上獲得相應價值的 SBTC 資產，但他們在側鏈上的交易需要支付 STX，即 Stacks 的原生代幣，作爲 gas。與以太坊不同，比特幣網路不允許有效管理鎖定 BTC 的智能合約地址。因此，鎖定的 BTC 被發送到特定的多簽地址。釋放過程相對簡單，需要在 Stacks 上的 Burn-Unlock 合約上請求銷毀 Stacks 上的 SBTC 並將鎖定的 BTC 發送回原始地址，因爲 Stacks 網路允許使用 Clarity 語言進行智能合約開發。Stacks 網路的區塊釋放過程使用 POX 共識機制。比特幣礦工爲區塊機會發送 BTC 出價，出價越高，礦工的權重越高。最終，通過特定可驗證隨機函數選擇贏家，在 Stacks 網路上打包區塊，並以相應的 STX 形式獲得獎勵。同時，這部分競標的 BTC 將以 SBTC 的形式分發給 STX 持有者作爲獎勵。

資料來源：Kernel Ventures

此外，Stacks 預計將在四月推出 Satoshi Nakamoto 升級，其中將包括優化其開發語言 Clarity，以降低開發者的門檻。其次，Stacks 已經優化了網路的安全級別，確認在Stacks上的交易將在比特幣主網上結算，將Stacks的安全性從側鏈升級爲 Layer2，與比特幣主網相同。最後，Stacks還顯著提高了其區塊率，在測試階段每個區塊達到5秒（而當前階段每個區塊需要10-30分鍾）。如果 Satoshi Nakamoto 升級成功完成，Stacks 可能會縮小，甚至消除與以太坊 Layer2 之間的差距，這將吸引大量關注並刺激生態系統的發展。

2.2.2 RSK

RSK（RootStock）是一個沒有原生代幣的比特幣側鏈，目前側鏈上的交易是在比特幣上進行處理的。用戶可以通過內置的 PowPeg 協議，在 RSK 上以 1:1 的比例將主網上的 BTC 兌換爲 RBTC。RSK 也是一個 POW 鏈，但引入了合並挖礦機制，使得比特幣礦工的基礎設施和設置可以完全應用於 RSK 挖礦過程，從而降低了比特幣礦工參與 RSK 挖礦的成本。到目前爲止，RSK 上的交易速度比主網快三倍，成本只有主網的 1/20。

資料來源：RSK 白皮書

2.2.3 BEVM

BEVM 是一個與以太坊虛擬機兼容的 POS 側鏈，尚未發行自己的原生代幣。它利用比特幣網路上的 Schnorr 多籤算法，將流入資產存儲在由 1,000 個地址控制的多籤腳本地址中，對應於 BEVM 上的 1,000 個 POS 驗證器。資產的自動控制可以通過在 TapScript 區域編寫 MAST（Merkelized Abstract Syntax Tree）腳本來實現，其中程序被描述爲多個獨立的塊，每個塊對應於代碼邏輯的一部分，無需在腳本中存儲大量邏輯，只需存儲每個塊的哈希結果。這極大地減少了需要存儲在區塊鏈上的代碼量。當用戶將 BTC 轉移到 BEVM 時，這部分 BTC 將被腳本程序鎖定，只有當超過 2/3 的驗證器籤署後，鎖定的 BTC 才能解鎖並發送回相應地址。BEVM 兼容 EVM，因此可以實現最初構建在以太坊上的 dApps 的成本有效遷移，並且在使用它作爲 gas 費用時與上述 BTC 錨定資產進行交易。

來源：BTCStudy

2.2.4 梅林鏈

Merlin Chain 是一個與以太坊虛擬機兼容的比特幣側鏈，允許通過 Particle 網路生成的比特幣地址直接連接到網路，生成唯一的以太坊地址。它還可以通過以太坊帳戶直接連接到 RPC 節點。目前，Merlin Chain 支持在鏈上跨鏈轉移 BTC、Bitmap、BRC-420 和 BRC-20 資產。BRC420 協議是由 Bitmap 資產社區基於像 Merlin Chain 這樣的遞歸銘文開發的，整個社區還提出了諸如 RCSV 的遞歸銘文矩陣和基於遞歸銘文的 Bitmap Game 元宇宙平台等項目。

來源：Merlin 文檔

Merlin Chain於2月5日上線，並進行了一輪IDO和權益獎勵，分配了21%的治理代幣MERL。直接而大規模的空投吸引了大量參與者，截至目前，Merlin Chain的TVL已經超過30億美元，比特幣的鏈上TVL超過了Polygon，排名所有區塊鏈的第六位。

來源：DefiLlama

在 People’s Launchpad 的IDO期間，用戶可以抵押Ally或超過0.00025比特幣來賺取可用於兌換MERL的獎勵積分，累積獎勵抵押上限爲0.02比特幣，對應460個MERL代幣。這輪分配相對較小，僅佔MERL總量的1%。然而，考慮到MERL今天的場外交易價格爲2.90美元，這創造了超過100%的回報率。在第二輪抵押獎勵中，Merlin分配了其總代幣的20%，允許用戶通過Merlin的Seal在Merlin Chain上抵押比特幣、Bitmap、USDT、USDC以及部分BRC-20和BRC-420資產。用戶在Merlin上的資產將每小時拍攝其美元價值的快照，最終每日平均價格乘以10,000將是用戶獲得的積分數量。第二輪抵押基於Blast團隊模式，用戶可以選擇成爲領導或團隊成員。領導將收到邀請碼，與其團隊成員共享。

Merlin在當前比特幣Layer2生態系統中相對成熟，釋放了Layer1資產的流動性，並允許在較低成本的Layer2上進行比特幣轉帳。Merlin背後的Bitmap生態系統非常龐大，技術相對完善，因此從長遠來看，它有可能取得良好的發展。在Merlin上的抵押率回報率較高。除了預期的MERL回報之外，還有機會獲得項目空投的相應Meme或其他代幣，例如官方空投的Voya代幣。抵押超過0.01比特幣可以獲得90個Voya代幣的空投，自項目啓動以來，其價格一直在漲，最高達到發行價的514%。Voya當前的價格報價爲5.89美元，按照抵押時比特幣的平均價格爲50,000美元計算，收益率高達106%。

來源：CoinGecko

2.3 匯總

2.3.1 比特虛擬機

BitVM基於Bitcoin Layer2的Optimistic Rollup。與以太坊上的Optimistic Rollup類似，交易者首先將交易發送到比特幣網路上的Layer2，交易在那裏進行計算和打包，然後結果將發送到Layer1上的智能合約進行驗證，同時給予驗證者挑戰證明者陳述的時間。然而，比特幣不支持原生智能合約，因此實現起來並不像以太坊的Optimistic Rollup那樣簡單。整個過程涉及Bit Value Commitment（BVC）、Logic Gate Commitment（LGC）和Binary Circuit Commitment（BCC），以下是它們的簡要概述。

• BVC（Bit Value Commitment）：BVC本質上是一個具有兩種可能性的級別結果，即0和1，類似於其他編程語言中的Bool類型變量。比特幣是一種基於堆棧的腳本語言，其中不存在bool類型，因此在BitVM中使用字節碼組合來模擬它。在BVC中，用戶首先需要提交一個輸入，然後比特幣網路將對輸入進行哈希，只有當哈希結果等於HASH1或HASH0時，腳本才會解鎖，其中HASH1的輸出爲1，HASH2的輸出爲0。在下一節中，我們將把整個片段總結成一個OP_BITCOMMITMENT操作碼，以簡化描述過程。

<Input Preimage of HASH>

OP_IF

OP_HASH160 // 對用戶的輸入進行哈希

<HASH1>

OP_EQUALVERIFY // 如果 Hash（input）== HASH1，則輸出 1

<1>

OP_ELSE

OP_HASH160 // 對用戶的輸入進行哈希

<HASH2>

OP_EQUALVERIFY // 如果 Hash（input）== HASH2，則輸出 0

<0>

• LGC（邏輯門提交）：計算機中的所有功能本質上都是一系列布爾門的組合，可以簡化爲一系列 NAND 門。也就是說，如果我們能夠通過字節碼在比特幣網路中模擬 NAND 門，我們就可以基本上實現任何功能。盡管比特幣沒有直接實現 NAND 操作碼，但它確實有一個 AND 門，OP_BOOLAND，和一個 NOT 門，OP_NOT，可以疊加以重現 NAND。對於從 OP_BITCOMMITMENT 獲得的兩個輸出級別，我們可以使用 OP_BOOLAND 和 OP_NOT 操作碼形成一個 NAND 輸出電路。
• BCC（二進制電路提交）：基於 LGC 電路，我們可以構建輸入和輸出之間的特定門關係。在 BCC 門電路中，該輸入來自 TapScript 腳本中的相應哈希主圖像，不同的 Taproot 地址對應於不同的門，我們稱之爲 TapLeaf，許多 TapLeaf 組成了一個 Taptree，它作爲 BCC 電路的輸入。

來源：BitVM 白皮書

理想情況下，BitVM的證明者將在鏈下編譯和計算電路，並將結果返回給比特幣網路進行執行。然而，由於鏈下過程不受智能合約自動化控制，爲防止證明者提交欺詐交易，BitVM要求網路上的證明者進行挑戰。驗證者首先重現某個TapLeaf的輸出，然後將其與證明者提供的其他TapLeaf結果相結合作爲輸入來驅動電路。如果輸出爲假，則挑戰成功，這意味着證明者提供了欺詐性消息，反之亦然。然而，爲了完成此過程，Taproot電路需要事先在挑戰者和證明者之間共享，並且只能實現單個證明者和單個驗證者之間的交互。

2.3.2 中本聰虛擬機

SatoshiVM是一個與以太坊虛擬機兼容的 zkRollup Layer2 解決方案，用於比特幣。在SatoshiVM上實現智能合約的方式與BitVM相同，都使用Taproot電路來模擬復雜功能。SatoshiVM分爲三個層次，即結算層、排序層和證明層。結算層，也稱爲比特幣主網，負責提供DA層，存儲交易的默克爾根和零知識證明，並通過Taproot電路驗證Layer2打包交易的正確性來結算交易。排序層負責打包和處理交易，並將交易結果與零知識證書一起返回到主網，證明層負責爲來自排序層的任務生成零知識證書，並將其傳遞回排序層。

來源：SatoshiVM 文檔

2.3.3 BL2

BL2是基於VM Common Protocol（官方預配置的與所有主要VM兼容的VM協議）的zkRollup比特幣Layer2。與其他zkRollup層類似，其Rollup層主要打包交易並通過zkEVM生成相應的零知識證書。BL2的DA層引入了Celestia來存儲大量交易數據，並且僅使用BL2網路來存儲零知識證明，最後將零知識證明驗證和包括BVC在內的少量驗證數據返回給主網絡進行結算。

來源：BL2.io

BL2的官方X帳戶已經每日更新，並宣布了其發展計劃和代幣計劃，將20%的代幣分配給OG Mining，並計劃在不久的將來推出測試網絡。在這個階段，與其他比特幣Layer2相比，該項目相對較新，處於早期階段，X帳戶僅有33,000名關注者。它值得關注，因爲它引入了一些較新的概念，如Celestia和比特幣Layer2。然而，該網站上沒有實際的技術細節，只有一個預期的演示，也沒有項目的白皮書。同時，目標相當宏大，例如在比特幣上抽象出帳戶，並與主流虛擬機的VM協議兼容。團隊是否能夠實現這一目標仍然存在疑問，因此我們將考慮採取更爲謹慎的態度。

來源：BL2的X帳戶

2.3.4 B2網路

B2 Network是一個以比特幣作爲結算層和DA層的zkRollup Layer2網路，其結構包括Rollup層和DA層。用戶交易首先在Rollup層提交和處理，Rollup層使用zkEVM方案執行用戶交易並輸出相關證明，然後將用戶狀態存儲在zkRollup層中。批量交易和生成的零知識證明被轉發到DA層進行存儲和驗證。DA層可以細分爲三個部分：去中心化存儲節點、B2節點和比特幣主網。去中心化存儲節點接收Rollup數據，並基於Rollup數據定期生成時間和空間零知識證明，然後將生成的零知識證明發送到B2節點，後者負責對數據進行鏈下驗證，驗證完成後記錄交易數據和相應的零知識證明在比特幣主網的TapScript上。B2節點負責確認ZKP的真實性並完成結算。

來源：B2網路白皮書

B2 Network在主要BTC Layer2項目中具有良好的影響力，在X上擁有30萬關注者，超過了BEVM的14萬和SatoshiVM的16.6萬，後者也是一個Zk Rollup Layer2項目。與此同時，該項目已經獲得了OKX和HashKey的種子輪融資，吸引了很多關注，鏈上的TVL已經超過6億美元。

來源：bsquared.network

B2 Network推出了B2 Buzz，並且爲了使用B2 Network，您需要一個邀請連結。B2 Network採用了與Blast相同的通信模式，爲新加入者和已經加入網路的人提供了強大的雙向利益綁定，給予他們足夠的動力來推廣項目。完成簡單任務（如關注官方X帳戶）後，您可以進入質押界面，該界面支持四條鏈上資產的使用：BTC、以太坊、BSC和Polygon。除了比特幣之外，還可以在比特幣網路上質押銘文、ORDI和SATS。如果您質押BTC，可以直接轉移資產，但如果質押的是銘文，則需要進行銘刻和轉移。需要注意的是，由於比特幣網路上沒有智能合約，這些資產本質上是鎖定在特定BTC地址的多籤中。在B2網路上質押的資產將至少在今年4月才能釋放，而在此期間獲得的積分可以用於兌換用於虛擬挖礦的挖礦組件，其中基礎礦工只需要10個組件即可激活，而高級礦工需要超過80個組件。

官方宣布了部分代幣計劃，總代幣的5%將用於獎勵虛擬挖礦，另外的5%將分配給B2網路上的生態項目進行空投。在人們對Tokenomics公平性非常關注的時候，總代幣量的10%很難完全調動社區的熱情。預計B2網路將來會推出其他質押激勵或者LaunchPad計劃。

2.4 綜合比較

在三種BTC Layer2中，閃電網絡具有最快的交易速度和最低的交易成本，在實時支付和線下購買方面應用更廣泛。然而，要實現比特幣上的應用生態系統的發展，在閃電網絡上構建各種DeFi或跨鏈協議在穩定性和安全性方面都很困難，因此應用層市場的競爭主要集中在側鏈和Rollup之間。側鏈解決方案不需要在主網絡上確認交易，並且具有更成熟的技術解決方案和實施難度，因此在三種方案中TVL最高。由於比特幣主網絡缺乏智能合約，Rollup數據的確認解決方案仍在開發中，實際使用可能需要一段時間。

資料來源：Kernel Ventures

3. 比特幣跨鏈橋

3.1 Multibit

Multibit是專爲比特幣網路上的BRC20資產設計的跨鏈橋梁，目前支持將BRC20資產遷移到以太坊、BSC、Solana和Polygon。在跨鏈橋梁過程中，用戶首先需要將其資產發送到Multibit指定的BRC20地址，並等待Multibit確認在主網絡上轉移資產，然後用戶將獲得在其他鏈上鑄造相應資產的權利，完成跨鏈橋梁過程，用戶需要支付gas費用以在其他鏈上鑄造。在跨鏈橋梁中，Multibit具有最佳的互操作性和最大數量的BRC20資產，包括ORDI等十多種BRC20資產。此外，Multibit還積極拓展除BRC20之外的資產的跨鏈橋梁，目前支持Bitstable的治理代幣和穩定幣的Farm和跨鏈橋梁，後者是比特幣的本地穩定幣協議。Multibit處於BTC衍生資產的跨鏈橋梁的前沿。

Multibit支持的跨鏈資產，來源：Multibit的X帳戶

3.2 Sobit

Sobit是Solana和比特幣網路之間的跨鏈協議。跨鏈資產主要是BRC20代幣和Sobit的本地代幣。用戶將BRC20資產抵押到比特幣主網絡的指定Sobit地址，並等待Sobit的驗證網路驗證用戶後，用戶可以在Solana網路上的指定地址鑄造映射資產。Sobit驗證網路的核心是一個基於驗證器的框架，需要多個受信任的驗證器批準跨鏈交易，提供額外的安全性以防止未經授權的轉帳。Sobit的本地代幣是Sobb，可以用於支付Sobit跨鏈橋梁的跨鏈費用，總量爲10億枚。Sobb將74%的資產進行公平啓動。與這些天其他DeFi和比特幣上的跨鏈代幣的漲趨勢不同，Sobb的價格在短暫的漲後進入了下行週期，下跌超過90%，並沒有隨着BTC的漲趨勢而獲得顯著的動力，這可能是由於Sobb選擇的垂直領域造成的。Sobit和Multibit的市場定位非常相似。但在目前階段，Sobit只能支持Solana的跨鏈，只有三種BRC20資產可以進行跨鏈橋接。與提供BRC20資產跨鏈橋接的Multibit相比，Sobit在生態系統和跨鏈資產的完整性方面遠遠落後，因此在與Multibit的競爭中很難獲得任何優勢。

Sobb 的價格，來源：Coinmarketcap

3.3 Meson Fi

Meson Fi是基於HTLC（哈希時間鎖定合約）原理的跨鏈橋梁。它支持包括BTC、ETH和SOL在內的17條主流鏈之間的跨鏈交互。在跨鏈過程中，用戶在鏈下籤署交易，然後將其提交給Meson合約進行確認，並在原始鏈上鎖定相應的資產。Meson合約確認消息後通過Relayer將消息廣播到目標鏈。Relayer分爲三種類型：P2P節點、集中式節點和無節點，P2P節點具有更好的安全性，集中式節點具有更高的效率和可用性，而無節點要求用戶在兩條鏈上持有一定的資產，用戶可以根據實際情況進行選擇。目標鏈上的LP還通過Meson合約的postSwap方法檢查交易後調用Lock方法來鎖定相應的資產，然後將地址暴露給Meson Fi。接下來是HTLC過程，用戶指定原始鏈上的LP地址並創建哈希鎖，通過在目標鏈上暴露哈希鎖原始圖像來移除資產。然後是HTLC過程，在原始鏈上指定LP地址並創建哈希鎖，在目標鏈上暴露哈希鎖圖像以檢索資產，然後LP通過原始圖像在原始鏈上檢索用戶鎖定的資產。

資料來源：Kernel Ventures

Meson Fi並不是專門設計用於比特幣資產的跨鏈橋梁，而是像LayerZero一樣的全鏈橋梁。然而，像B2 Network、Merlin Chain和BEVM等主要的比特幣Layer2都與Meson Fi建立了合作關係，並推薦在質押過程中使用它來進行資產的跨鏈橋梁。據官方報道，在爲期三天的Merlin Chain質押活動期間，Meson Fi處理了超過20萬筆交易，其中包括大約2000筆跨鏈質押的比特幣資產，涉及到了與比特幣的所有主要鏈之間的交易。隨着比特幣的Layer2繼續推出和引入質押激勵計劃，Meson Fi更有可能吸引資產進行跨鏈，並增加協議的收入。

3.4 綜合比較

總的來說，Meson Fi和另外兩個跨鏈橋梁是兩種不同類型的跨鏈橋梁。Meson Fi本質上是一個全鏈跨鏈橋梁，但碰巧與許多比特幣的Layer2合作，幫助其將資產從其他網路橋接過來。另一方面，Sobit和Multibit是專爲比特幣的本地資產設計的跨鏈橋梁，爲比特幣上的BRC20資產以及其他DeFi和穩定幣協議資產提供服務。相對而言，Multibit提供了更多種類的BRC20資產，包括ORDI和SATS等數十種資產，而Sobit目前僅支持三種BRC20資產。此外，Multibit已與一些比特幣穩定幣協議合作，提供跨鏈服務和質押收益活動，提供了更全面的服務範圍。最後，Multibit還提供更好的跨鏈流動性，爲包括以太坊、Solana和Polygon在內的五條主要鏈提供跨鏈服務。

4.比特幣穩定幣

4.1 BitSmiley

BitSmiley是基於比特幣網路的Fintegra框架的一系列協議，包括穩定幣協議、借貸協議和衍生品協議。用戶可以通過超額抵押比特幣在BitSmiley的穩定幣協議中鑄造bitUSD，當他們想要取回抵押的比特幣時，需要將bitUSD發送回Vault錢包進行銷毀並支付費用。當抵押物價值低於一定閾值時，BitSmiley將進入自動清算過程，計算清算價格的公式如下：

清算價格 = (生成的bitUSD * 清算比率) / (抵押品數量)

確切的清算價格與用戶抵押物的實時價值和鑄造的bitUSD數量有關，其中Liquidation Ratio是一個固定的常數。在清算過程中，爲了防止價格波動給被清算者帶來損失，BitSmiley中設計了清算罰金來進行補償，而清算時間越長，這種補償的金額就越大。資產的清算採用了荷蘭式拍賣，以便在最短的時間內完成資產的清算。同時，BitSmiley協議的剩餘資產將存放在指定帳戶，並定期進行拍賣，採用BTC競拍的英式拍賣形式，以最大化剩餘資產的價值。BitSmiley項目將使用90%的剩餘資產來補貼鏈上抵押品，而剩下的10%將分配給BitSmiley團隊用於日常維護成本。BitSmiley的借貸協議還爲比特幣網路的結算機制引入了一些創新。由於主比特幣網路的10分鍾區塊率，無法像以太坊那樣實時引入預測機器來判斷價格波動，因此BitSmiley引入了一種機制，以確保第三方不會因爲另一方未能按時交付而出現失敗，用戶可以選擇提前支付一定數量的比特幣給第三方進行交易保險（雙方都需要支付），當一方未能按時完成交易時，交易將由第三方保險。當一方未能按時完成交易時，擔保方將對另一方的損失進行補償。

來源：BitSmliey 白皮書

BitSmiley提供了廣泛的DeFi和穩定幣功能，以及一系列創新的結算機制，以更好地保護用戶並提高其與比特幣網路的兼容性。在結算和抵押機制方面，BitSmiley是一個出色的穩定幣和DeFi模型，隨着比特幣生態系統仍處於初級階段，BitSmiley應該能夠在穩定幣競爭中佔據重要地位。

4.2 BitStable

BitStable是一個基於超額抵押的比特幣穩定幣協議，目前支持來自比特幣主網的ORDI和MUBI資產以及來自以太坊的USDT的抵押。根據這三種資產的波動性，BitStable設置了不同的超額抵押比率，USDT爲0%，ORDI爲70%，MUBI爲90%。

資料來源：Bitstable.finance

BitStable還在以太坊部署了相應的智能合約，通過抵押獲得的DALL穩定幣可以在以太坊上與USDT和USDC進行1:1的兌換。同時，BitStable採用了雙代幣機制，除了穩定幣DALL外，還採用了BSSB作爲其治理代幣，持有者可以通過該代幣參與社區治理並分享網路收入。BSSB的總量爲2100萬枚，分兩種方式分發。第一種方式是通過在比特幣網路上抵押DALL代幣來賺取相應的BSSB治理代幣，項目通過抵押獎勵分發了50%的BSSB代幣。第二種方式是去年11月底在Bounce Finance上進行的兩輪LaunchPad，其中30%和20%的BSSB通過抵押拍賣和固定價格拍賣分發。然而，在抵押拍賣期間發生了一次黑客攻擊，導致300多萬枚BBSB代幣被銷毀。

資料來源：coinmarketcap

在黑客攻擊期間，項目團隊及時做出了回應。受黑客攻擊影響較小的剩餘25%代幣仍然發行，盡管成本更高，但這一舉措更好地恢復了社區的信心，並最終防止了價格的暴跌。

5. 比特幣 DeFi

5.1 Bounce Finance

Bounce Finance 是由一系列 DeFi 生態項目組成，包括 BounceBit、BounceBox 和 Bounce Auction。值得注意的是，Bounce Finance 最初並不是爲 BTC 生態系統服務的項目，而是爲以太坊和 BSC 設立的拍賣協議，但在去年五月轉變方向，以利用比特幣發展的繁榮。BounceBit 是一個與以太坊虛擬機兼容的 BTC POS 側鏈，將根據從比特幣主網質押比特幣的驗證者進行選擇。BounceBit 還引入了混合收益機制，用戶可以在 BounceBit 上質押 BTC 資產，通過 POS 驗證和相關 DeFi 協議鏈上獲得收益，同時還可以通過在鏈上鏡像資產並在 CEX 上獲得收益來安全地轉移資產。BounceBox 類似於 Web2 中的應用商店，發布者可以自定義設計一個 dApp（即一個盒子），然後通過 BounceBox 進行分發，用戶可以選擇自己喜歡的盒子參與 DeFi 活動。Bounce Auction 是 Ether 上該項目的主要部分，是各種資產的拍賣，並提供了多種拍賣選項，包括固定價格拍賣、英國拍賣和荷蘭拍賣。

Bounce 的原生代幣 Auction 在 2021 年發布，並已被用作在 Bounce Finance 的幾輪 Token LaunchPad 中賺取積分的指定質押代幣，這推動了 Auction 代幣價格的最近漲。更值得注意的是，Bounce 在轉向比特幣後建立的新的質押鏈 BounceBit 現已開放進行鏈上質押以獲得積分和測試網絡交互積分，項目的 X 帳戶明確指出積分可以兌換代幣，並且代幣發行將在今年五月進行。

資料來源：Coinmarketcap

5.2 訂單交換

Orders Exchange 是一個完全建立在比特幣網路上的 DeFi 項目，目前支持數十種 BRC20 資產的限價和市價掛單，未來還計劃引入 BRC20 資產之間的交換。Orders Exchange 的基礎技術包括 Ordinals Protocol、PSBT 和 Nostr Protocol。有關 Ordinals Protocol 的更多信息，請參考 Kernel 公司之前的研究文章，標題爲《Kernel Ventures: Can RGB Replicate The Ordinals Hype》。PSBT 是比特幣的一個關鍵特性，用戶通過 SIGHASH_SINGLE | ANYONECANPAY 籤署包含輸入和輸出的 PSBT 類型籤名。PSBT 是一種比特幣籤名技術，允許用戶籤署包含輸入和輸出的 PSBT-X 格式，其中輸入包含用戶將要執行的交易，輸出包含用戶交易的先決條件，需要另一個用戶執行輸出內容並在網路公式上執行 SIGHASH_ALL 籤名，然後輸入內容才會生效。在 Exchange 的掛單交易中，用戶通過 PSBT 籤名完成掛單，並等待對方完成交易。

來源：orders-exchange.gitbook.io

Nostr 是一個使用 NIP-100 建立的資產轉移協議，旨在提高不同 DEX 之間資產的互操作性。Orders Exchange 的 1 億代幣已全部發行。盡管在白皮書中強調代幣僅用於實驗，並沒有任何價值，但項目精心設計的空投計劃仍清晰地顯示了代幣經濟的意圖。初始代幣分發有三個主要方向，其中 45% 的代幣分發給 Orders Exchage 的交易者，40% 的代幣空投給早期用戶和推廣者，10% 分配給開發者。然而，40% 的空投並沒有在官方網站或官方推文中詳細描述，也沒有在官方公告後的 X 或 Discord 的 Orders 社區討論，因此空投的實際分發仍然存在疑問。總體而言，Orders Exchange 的買單頁面直觀清晰，您可以清楚地看到所有買單和賣單的價格，這在提供 BRC20 交易的平台中具有較高的質量。Orders Exchange 接下來推出的 BRC20 代幣兌換服務也應有助於協議的價值捕獲。

5.3 Alex

Alex 是構建在比特幣側鏈 Stacks 上的 DeFi 協議，目前支持 Swap、借貸、借款等一些交易類型。同時，Alex 還對傳統的 DeFi 交易模型進行了一些創新。首先是 Swap，傳統的 Swap 定價模型可以分爲兩種類型：普通交易對的 xy=k 和穩定幣的 x+y=k，但在 Alex 上，您可以設置交易對的交易規則，並按照一定比例將結果的線性組合設置爲 xy=k 和 x+y=k。Alex 還引入了 OrderBook，這是一種結合了鏈上和鏈下訂單減薄模型，使用戶能夠快速取消待處理交易而不產生成本。最後，Alex 提供固定利率借貸活動，並建立了一個多樣化的抵押品池用於借貸服務，而不是傳統的單一抵押品，該抵押品池由風險資產和無風險資產組成，降低了借貸風險。

來源：Alexgo 文檔

與 Ordinals 協議引發 BTC 生態系統繁榮之後才進入市場的其他 DeFi 項目不同，Alex 在上一次牛市就開始着手開發 BTC DeFi 生態系統，並且已經完成了一輪種子融資。在性能和不同類型的交易方面，甚至許多以太坊上的 DeFi 項目都無法與 Alex 的交易體驗相提並論。Alex 的原生代幣 Alex Lab 總供應量爲 10 億枚，其中已釋放了 60%，仍然可以通過在 Alex 上質押或提供流動性來獲取。然而，收益很難達到早期推出時的水平。作爲比特幣上最知名的 DeFi 項目之一，Alex 的市值被認爲並不高，比特幣生態系統可能是這次牛市的重要引擎之一。此外，Alex 部署的側鏈 Stacks 將進行一項重要的 Satoshi Nakamoto 升級，其中 Stacks 將在交易速度和交易成本方面得到大幅優化，並且其安全性將由比特幣主網支持，使其成爲真正的第二層協議。這次升級還將大大降低 Alex 的運營成本，改善其交易體驗和安全性。Stacks 鏈還將爲 Alex 提供更大的市場和交易需求，爲協議帶來更多收入。

6. 結論

Ordinals 協議的應用改變了比特幣網路無法實現復雜邏輯和發行資產的局面，各種類型的資產協議相繼在比特幣網路上推出，對 Ordinals 的理念進行了改進。然而，應用層尚未準備好提供服務，在刻字資產激增的情況下，比特幣應用能夠實現的功能顯得過時，因此，比特幣網路應用的發展已成爲各方爭奪的焦點。在所有類型的應用中，第二層具有最高優先級，因爲所有其他 DeFi 協議，無論其發展到何種程度，如果不能提高比特幣主網的交易速度並降低交易成本，就難以釋放流動性，鏈上將充斥着爲了投機目的而產生的新交易。在改善比特幣主網的交易速度和成本之後，下一步是改善交易體驗和多樣性。各種 DeFi 或穩定幣協議爲交易員提供了廣泛的金融衍生品。最後，還有跨鏈協議，允許比特幣主網上的資產流入和流出其他網路。比特幣上的跨鏈協議相對成熟，但並非由於比特幣主網的發展，而是許多多鏈橋和主流跨鏈橋都設計爲爲比特幣網路提供跨鏈服務。對於 SocialFi 和 GameFi 等 dApps，由於比特幣主網的高燃氣費和延遲限制，目前尚未出現優秀項目，但隨着第二層網路的加速和擴展，很可能它們會在比特幣網路的第二層上出現。可以肯定的是，比特幣生態系統至少將是本次牛市的熱門話題之一。有着充沛的熱情和龐大的市場，盡管比特幣的各種生態系統仍處於早期階段，但我們有望在本次牛市中看到各個垂直領域出現優秀項目的出現。

資料來源：Kernel Ventures

Kernel Ventures 是一個以研究和開發爲驅動的加密風險投資基金，擁有超過 70 個早期投資項目，專注於基礎設施、中間件、dApps，尤其是 ZK、Rollup、DEX、模塊化區塊鏈以及將吸引下一個十億用戶加入加密貨幣的垂直領域，例如帳戶抽象、數據可用性、可擴展性等。在過去的七年裏，我們致力於支持全球核心開發社區和大學區塊鏈協會的發展。

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