紹介

今年初めに、米国証券取引委員会（SEC）がビットコイン現物交換取引所取引ファンド（ETF）を承認し、伝統的な金融機関が仮想資産に安全かつ合法的に投資する道を開いた。年金や主権運用ファンドなどの公的資金を運用する機関も市場に参加することが期待されている。彼らの強力な資本力により、彼らは暗号資産市場に安定した豊富な流動性を提供する可能性が高い。

市場への参加は、多くの専門家による熟議の結果決定されるため、業界の潜在能力と安定性の指標とも言えます。このレポートでは、主要なアジア諸国の公的資金が暗号資産市場での現状と市場参加について分析し、今後の参加を予測します。

1. 南韓: 公的資金による暗号資産市場への間接的な参加

韓国の小売投資家は仮想通貨市場で非常に活発ですが、機関投資家が市場に参加するのは難しい状況です。規制当局はビットコインETFに保守的な姿勢を取っています。前回のレポートで議論されました。

米国SECがBitcoin ETFの承認に応じて、韓国の金融委員会は、1）国内投資家が海外上場のETFに投資することを禁止し、2）国内Bitcoin ETFの発売を検討しないことを明言しました。さらに、3）韓国の公募ファンドマネージャーは市場の変動性のために暗号資産への直接投資を避けており、近いうちに市場に参加することは困難だとされています。

しかしながら、韓国の暗号資産市場は徐々に変化しています。1) 韓国の公的ファンドマネージャーは、米国の暗号資産取引所でありNASDAQに上場しているCoinbaseの株式を直接購入することにより、間接的に暗号資産市場に参加しています。 2) 与党と野党の両方が2024年の議会選挙を前に、プロ暗号資産政策を宣伝しており、これにより機関投資家が市場に参加することが期待されています。

ここでは、韓国の公的ファンドマネージャーによる間接的な市場参加の事例をいくつか紹介します。まず、韓国の政府系ファンドである韓国投資公社(KIC)は、2021年第4四半期に当時約27億ウォン(約203万米ドル)相当のCoinbaseの8,700株を購入しました。しかし、KICは、MSCIワールドインデックスに組み入れられた後、インデックス追跡の取り組みの一環としてCoinbaseへの投資を却下し、仮想通貨市場に対するスタンスは変わっていないと述べました。その後、2022年第1四半期に、金利の上昇と仮想通貨価格の下落を理由に、保有株をすべて売却しました。

世界第4位の資産運用額が驚異の999兆ウォン（約753.1億ドル）を誇る国民年金基金（NPS）が、2023年第3四半期にCoinbaseの株28万株（当時の価値は約260億ウォンまたは1960万ドル）を購入し、未だに保有しているとされています。

機関投資家の両方とも、暗号資産市場に対して保守的な姿勢を保っていますが、暗号資産取引所への直接的な出資はそれ自体で重要です。これは、これらの機関が暗号資産市場を完全に拒否しているわけではないことを示しています。むしろ、時代の変化に伴い、高いリターンが見込まれる魅力的な新たな投資として暗号資産を認識していることを示しています。規制当局が機関投資家に暗号資産への投資を許可すれば、彼らの市場参加は急速に拡大する可能性があります。

Bitcoin ETFの承認や機関投資家による暗号資産への投資を韓国で許可することは、審査から承認までかなりの時間がかかることに注意する必要があります。まだ多くの障害が残っているため、承認までには時間がかかります。

2. Japan: 公的資金が暗号資産市場に投資することを期待

日本は、政府が暗号資産市場を活性化するために積極的に取り組んでいる別の国です。ただし、現時点では、公的資金が暗号資産市場に直接参加している事例はありません。

しかしながら、長期的には、日本の公的資金が暗号資産市場に参加するための道は開かれています。これは、最近の法改正により、日本のベンチャーキャピタル企業が暗号資産を取得し保有することを可能にしたことによります。これにより、日本の主権運用ファンドである日本投資法人（JIC）が運用するベンチャーキャピタルファンドであるJICベンチャー成長投資（JIV VGI）を通じた暗号プロジェクトへの直接参加の道が開かれ、日本の主権運用ファンドが暗号資産市場に参加する期待が高まっています。

日本政府のNFTホワイトペーパーには、世界最大の年金基金である日本の政府年金積立金（GPIF）が暗号資産市場に参入する可能性も示唆されています。 GPIFが暗号資産市場に参加すると、運用資産の約200兆ウォン（約1.5兆ドル）を持つことから、市場に大きな刺激を与えるでしょう。

総括すると、日本は政府主導の暗号資産市場の開発に取り組んでいます。この過程で、公的資金を含むさまざまな機関投資家が市場に参加する可能性がますます明確になっています。これらの機関からの資金流入は、暗号資産市場に新たな投資機会を提供することが期待され、それにより市場の成長と発展が大幅に促進されるでしょう。

3. 西アジア：石油マネーによる主権国家基金によって推進される暗号資産市場の活性化

西アジアでは、主権国家の運用資産基金が積極的に暗号資産市場に投資してきました。しかし、具体的な投資情報が限られているため、彼らが開示した少しの情報でも、暗号空間への高い関心を示しています。

まず最初に、サウジアラビアの主権国家運用ファンド Sanabil Investmentは、a16zとPolychain Capitalを含むブロックチェーン関連のベンチャーキャピタルに合計6200億ドルを投資しましたアラブ首長国連邦の場合、主権国家基金は、ファンドによって運営されるグローバルテック組織であるHUB71を通じて20億ドルの資金を調達することで、Web3市場を活性化する取り組みを行っています。

出典：HUB71

これらの国々は、石油資源が枯渇しつつあるため、国家レベルで産業の多様化を積極的に推進しています。 この過程で、暗号資産とブロックチェーン技術が注目されており、主権基金に基づく積極的な金融支援がこの技術の開発を加速させています。 これらの公的資金は将来も暗号資産市場に参加し続けます。

4. オーストラリア: オーストラリアのビットコインETFの上場における機関投資家の参加

ソース：Global X、21Shares

オーストラリアは、[暗号資産]取引を許可した最初の国ですBitcoinそしてイーサリアムETFs、Cboe Australiaを通じて、シドニーの第2位の株式取引所。これにより、従来の機関投資家が暗号資産市場に完全にアクセスできるようになります。オーストラリア最大の年金基金であるAustralian Superや、主権総資産基金であるFuture Fundは、まだ暗号資産市場への投資活動を確認していません。

これには、いくつかの理由が挙げられます。1）オーストラリアの規制当局が暗号資産市場に対して保守的な見方をしていること、2）明確な規制フレームワークの欠如、および3）従来の金融機関が、オーストラリアの4大銀行が暗号資産取引所からの出金をブロックしているなど、暗号資産に関して懸念を抱いていることが挙げられます。オーストラリアのWeb3市場概況に関するレポートまた、仮想通貨に関連するETFを発行していたCosmos Asset Managementは、仮想通貨市場の下落を理由に2022年10月にビットコインとイーサリアムのETFを上場廃止したため、機関投資家が市場参加についてより慎重であると推測されています。

しかしながら、オーストラリアの公的資金を含む機関投資家が暗号資産市場に参加する展望は前向きです。これは、1) オーストラリアでのビットコインETFへの関心が、米国SECのビットコインETF承認に続いて急増し始めているため、および2) オーストラリア証券取引所（ASX）、同国の第1の株式市場もビットコインETFを承認する見通しであるためです。

さらに、3) オーストラリアの一般市民の暗号資産に対する関心は高いです。オーストラリア人が自分の年金計画を作成し投資することを可能にする自己管理型スーパーファンド（SMSFs）は、暗号資産への投資が急速に拡大しています。2023年9月時点で、これらのファンドは暗号資産に66億ドルを投資しており、2019年からほぼ500%増加しており、SMSFsの中で最も成長速度の速い資産クラスとなっています。

5. シンガポール：過去に最も活発であり、今はより保守的

シンガポールは過去に暗号資産市場で積極的な参加者であり、特にその主権総資産基金を通じてそうでした。シンガポール政府投資公社（GIC）は、シンガポールの年金基金の資産を管理しており、2018年にCoinbaseのシリーズEの投資ラウンドに参加しました。

もう1つの主権Wealth Fund、Temasekは、GICよりもさらに積極的であり、ブロックチェーンを含む新技術に投資する専用の投資ユニットを作成しています。CoinbaseやFTXなどの主要な暗号資産取引所に投資することにも積極的でした。

ただし、テラ・ルナ危機とFTX破綻の後、状況は逆転し、大きな損失をもたらしました。特に、FTXの破綻は、約2億7100万ドルの財務損失と大きな信用損失をもたらしました。このため、シンガポールの主権国家ファンドや規制当局は、現在、暗号資産市場に対して保守的な立場を取っています。将来的には、彼らの市場参加は限定されると予想されています。

結論

このレポートでは、主要なアジア諸国における公的資金の暗号資産市場への参加が分析されています。ほとんどの国が、暗号資産市場の高いリスクとボラティリティを理由に保守的な姿勢を保ち、規制上の障壁が実際の参加を制限しています。一部の国で公的資金の参加例を見つけることができましたが、彼らが管理する資産の規模に比べて非常に低いレベルでした。たとえば、韓国の公的年金基金である国民年金基金は、Coinbaseに対して管理資産の約0.0002%を投資しています。

しかしながら、米国証券取引委員会（SEC）がビットコインETFを承認したことで、新たな段階に入ることになりました。これにより、他の国々でもさまざまな暗号資産をバックにしたETFの立ち上げが促される見込みです。実際、香港、日本、オーストラリアでも期待が広がっています。この流れは、公的ファンドを含む機関投資家をより多く引きつける可能性があります。つまり、市場への参加に関する展望は、長期的な観点から肯定的です。これにより、暗号資産市場に安定した豊富な流動性が提供され、それが全体的な暗号資産市場を活性化させることにつながるでしょう。

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