Основные моменты

• В настоящее время на рынке существует множество проектов L1 с специализированными миссиями, такими как высокопроизводительная EVM, оптимизированные среды выполнения rollup или токенизация IP, предлагающие и отстаивающие новые решения L1. Среди них, какие проекты могут достичь устойчивого роста и утвердить себя как следующее поколение L1 блокчейна? В этой статье рассматривается токеномика, которая так же важна, как техническое мастерство или сообщество в проектах 1-го уровня.
• Ключевые соображения при разработке токеномики L1 могут быть основаны на 1) дизайне механизма, 2) согласовании с архитектурой и 3) захвате ценности. Согласно им, участники экосистемы должны ставить во главу угла свои собственные интересы, в то время как их коллективные экономические действия способствуют росту сети. Экономическая модель должна быть разработана в соответствии с уникальной технической архитектурой L1, а токен по своей сути должен иметь механизм роста стоимости по мере того, как сеть становится более активной.
• Токеномика L1, которая удовлетворяет эти ключевые моменты, включает Berachain (PoL), Initia (VIP) и Injective (Burn Auction). Все они напрямую вмешиваются в токеномику на уровне сети, корректируя интересы между участвующими субъектами или разрабатывая новые экономические модели, специализированные для технической архитектуры, и предлагают уникальную токеномику, регулируя предложение и спрос токенов.

1. Введение: Сдвиг в токеномике уровня 1

Недавние проекты, привлекающие значительное внимание и существенные инвестиции, такие как Berachain, Monad, Story Protocol, Initia и Movement, имеют общую черту: все они являются блокчейнами уровня 1 (L1), на грани запуска. Эти проекты выбирают свои собственные решения L1 вместо разработки уровня 2 (L2) на Ethereum или создания отдельных протоколов. Такой подход позволяет им создавать уникальные экосистемы, используя специфические функциональные возможности и экономические модели. Каждый проект выходит на рынок с определенными миссиями, такими как высокопроизводительный EVM, оптимизированные среды выполнения rollup или токенизация IP, предлагая и отстаивая новые решения L1.

Возникает вопрос: какой из этих проектов достигнет устойчивого роста и утвердится как следующее поколение блокчейнов L1? Критическим фактором в этой оценке, наравне с техническим мастерством и вовлеченностью сообщества, является надежность их токеномики.

Источник: Основы криптоэкономических систем

Чтобы провести аналогию, блокчейн уровня L1 работает примерно как нация. Сеть L1 служит страной, протоколы экосистемы формируют местные экономики, а пользователи или сообщества выступают в качестве участвующих субъектов. В этой структуре токены функционируют как экономические стимулы и резервная валюта, органично связывая различные экономические субъекты.

В этом контексте, какую роль играет токеномика в «государстве» блокчейна L1? Токеномика служит экономической системой, которая мотивирует участников сети участвовать в деятельности, обеспечивающей активную работу сети. Она также регулирует предложение и спрос на токены для поддержания стабильной стоимости.

Дизайн токеномики, следовательно, отражает экономическую систему нации. Точно так же, как страны разрабатывают свои экономические системы, учитывая географические условия, промышленные структуры, политические системы и культуру, токеномика блокчейна L1 должна отражать техническую архитектуру, экосистему Dapp, управление и особенности сообщества.

Однако многие L1 блокчейны, появившиеся во время бума ICO 2017-2019 годов, приняли стандартную токеномику, не учитывая свои уникальные сетевые характеристики. Такой подход привел к созданию ‘Зомби-блокчейны на миллиард долларов’что поддерживают высокие оценки без значительных достижений.

Напротив, последние тенденции в токеномике показывают сдвиг в сторону более сложных подходов. Они включают в себя прямое регулирование спроса и предложения токенов на сетевом уровне, внедрение токеномики, оптимизированной для технической архитектуры, и более четкое распределение ролей для согласования интересов валидаторов, протоколов и пользователей. В этой статье мы рассмотрим Berachain, Initia и Injective в качестве примеров этой тенденции, сосредоточившись на трех ключевых аспектах, которые устраняют ограничения существующей токеномики и способствуют устойчивому дизайну.

2. Недостатки маховиков токенов и три столпа для их устранения

2.1 Основной обзор токенов и токеномики

2.1.1 Роль токенов уровня 1

«Зачем им нужен токен?» Хотя токены безусловно являются эффективными инструментами для проектов на основе блокчейна, на этот вопрос может быть сложно ответить. Однако у L1-сетей есть более ясное обоснование для токенов, поскольку они используются на основном уровне для наград валидаторов и сетевых комиссий. Основные токены L1 выполняют три основные функции:

1. Резервная валюта: пользователи оплачивают сетевые сборы в родных токенах при использовании блочного пространства. В блокчейнах с встроенным L2 родной токен используется для затрат на хранение, когда L2 использует основную цепь в качестве слоя DA (доступности данных).
2. Инструмент поощрения: Блоковые награды для валидаторов, которые честно проверяют легитимность транзакции, предоставляются в родных токенах. Кроме того, за уникальные функции L1, такие как Unified Liquidity, в качестве поощрения за предоставление ликвидности предлагаются родные токены.
3. Value Unit: Нативный токен, выпущенный L1, прямо или косвенно воплощает ценность, созданную L1. Участники рынка торгуют токенами, такими как $ETH, основываясь на оценке эффективности бизнеса Ethereum и положения на рынке.

2.1.2 Роль токеномики 1-го уровня

Хотя у токенов есть определенные функции, функция токеномики, которая контролирует поток токенов, отличается. Термин 'Токеномика' часто узко определяется как механизмы сжигания для корректировки предложения или методы распределения токенов (максимальное предложение, коэффициенты выделения, графики разблокировки и т. д.). Однако для нашего обсуждения токеномика охватывает не только механизмы сжигания и методы распределения, но и системы поощрений, которые согласуют интересы участников, утилиты токенов и модели распределения доходов - в основном, весь экономический система на основе токенов.

В этом контексте фундаментальная роль токеномики заключается в создании системы, которая стимулирует желаемые поведенческие реакции участников, обеспечивая плавную работу сети L1. Конкретно, она разрабатывает структуры вознаграждения, чтобы поощрять действия, выгодные для сети, такие как повышение безопасности или предоставление ликвидности. Для эффективной работы этой системы вознаграждений вознаграждения должны иметь достаточную ценность, чтобы быть значимыми для участников. Таким образом, токеномика также должна включать механизмы регулирования предложения и спроса на токены, чтобы поддерживать ценность вознаграждения.

2.2 Круговая структура роста, созданная токеномикой: Токеновый маховик - итоговая цель

Источник: X(@alive_eth)

Хорошо продуманная токеномика имеет потенциал создать эффект маховика, где ценность циркулирует для поощрения органического роста сети. Эта модель предполагает, что взаимодействия между валидаторами (ответственными за безопасность блокчейна), разработчиками (создающими приложения) и пользователями (формирующими сообщество) создают круговую структуру роста. Через 'сетевой эффект' это приводит к экономии масштаба, ускоряя рост сети. Давайте проследим процесс маховика, снизу вверх:

1. После того, как основная команда предложит новое видение рынку, начальный капитал завершит базовую инфраструктуру сети L1, и будет создана стоимость токена (на частных или публичных рынках).
2. По мере увеличения стоимости токена валидаторы вносят вклад в сторону предложения сети в обмен на токеновые награды. Например, валидаторы зарабатывают блоковые награды за валидацию транзакции, обеспечивая безопасность и функциональность сети.
3. Как только сеть L1 обеспечит стабильную функциональность и безопасность, разработчики присоединяются для создания полезных приложений в сети.
4. Эти приложения предоставляют реальную ценность конечным пользователям, которые стимулируют спрос на токены. В ходе этого процесса вокруг пользователей формируется сообщество как сторонников сети L1.
5. Поскольку сеть становится более активной и сообщество растет, спрос на токены увеличивается как резервная валюта для сетевых комиссий и как единица стоимости, воплощающая ценность сети. Следовательно, рыночный спрос на токены растет.
6. По мере роста спроса на токены валидаторы имеют более сильные стимулы поддерживать безопасность и функциональность сети → Это приводит к улучшению безопасности сети и среды разработки, стимулируя разработчиков строить более полезные приложения, обеспечивая большую ценность для пользователей → Растет спрос на токены → Стимулы усиливаются → Повышается безопасность и функциональность сети → Развиваются приложения → Сообщество становится более активным → Маховик

Как только этот маховик начинает двигаться, сеть L1 набирает обороты для самоподдерживающегося роста. Сеть больше не должна управляться исключительно основной командой; Вместо этого рост ускоряется автономно за счет символических стимулов. Этот маховик максимизирует потенциал токеномики и часто рассматривается как конечная цель, к которой в конечном итоге должна стремиться вся токеномика.

2.3 Три вопроса, поставившие под сомнение механизм Token Flywheel: Нет, механизм Token Flywheel - это мем

Источник: X(@alive_eth)

Модель маховика предполагает определенные факты при создании круговой структуры роста. Она предполагает, что по мере увеличения сетевой активности растет спрос на токены, обеспечивая основу для укрепления стимулов для участников экосистемы. Она также предполагает, что улучшенные стимулы побуждают валидаторов вносить вклад в экосистему любыми способами, способствуя созданию среды для более полезных приложений. Нам нужно подвергнуть сомнению эти кажущиеся очевидными предположения. Многие существующие сети уровня L1, кажется, борются с созданием устойчивой токеномики, часто упуская ключевые элементы в трех аспектах:

2.3.1 Вы действительно выровняли стимулы всех участников?

Сети L1 включают в себя различные типы участников с разными интересами в экосистеме. Если структура, выстраивающая эти сложные интересы в сторону роста, разрушается, маховик перестает двигаться. В частности, мы должны задаться вопросом, обязательно ли валидаторы вносят свой вклад в экосистему другими способами, когда спрос на токены увеличивается, а их интересы укрепляются, как предложено в модели маховика выше.

Интересы валидаторов связаны с ростом экосистемы. Их вознаграждение за блок предоставляется в нативных токенах L1, поэтому увеличение спроса и стоимости токенов идет им на пользу. Кроме того, по мере того, как экосистема приложений привлекает пользователей и генерирует больше транзакций, перегрузка сети увеличивается, что потенциально усиливает стимулы валидаторов. Большинство сетей L1, таких как PoS-сеть Ethereum, используют механизм платы за газ, при котором валидаторы получают более высокую комиссию по мере увеличения перегрузки сети.

Однако на сетевом уровне отсутствует пря механизм, требующий от валидаторов вкладывать в экосистему, что делает отношения между валидаторами и протоколами или пользователями слабыми. Отсутствие прямой связи между укреплением стимулов для валидаторов и активацией экосистемы означает, что мотивации для внесения вклада в экосистему практически нет. Напротив, в условиях, когда отдельные стейкеры не могут заработать значительные вознаграждения, нет ясного метода или стимула для пользователей или протоколов вносить вклад в экономическую безопасность. Низкие уровни участия в управлении, наблюдаемые во всех L1-экосистемах, иллюстрируют отсутствие четкой мотивации для отдельных пользователей вносить свой вклад в консенсус сети. Другими словами, интересы валидаторов не прямо связаны с интересами других участников экосистемы.

2.3.2 Увеличение активности сети приводит к увеличению спроса на токены?

Сложно утверждать, что спрос на токены обязательно увеличивается по мере появления приложений и присоединения пользователей, увеличивая сетевую активность. Если нет врожденной структуры или только слабая, которая коррелирует активность сети с спросом на собственные токены, активность сети и спрос на токены могут не совпадать. Как будет подробно обсуждаться позже, Ethereum в настоящее время переживает ситуацию, когда активность L2 увеличивается, но факторы, стимулирующие спрос на $ETH, очень низкие. Как и Ethereum, у каждой блокчейн-сети будет своя уникальная техническая архитектура. Поэтому токеномика должна хорошо отражать эту архитектуру.

2.3.3 Как токены захватывают ценность?

Хотя похоже на предыдущий вопрос, мы можем поставить его иначе: как токены захватывают ценность? Давайте предположим, что маховик идеально разворачивается, и спрос на токены растет с активацией сети. Приведет ли это обязательно к увеличению стоимости токена? Очевидно, увеличение спроса на токены не означает автоматически увеличение стоимости токена. Отложив в сторону рыночные спекуляции (которые действуют независимо от фундаментального роста экосистемы), простой расчет показывает, что спрос на токены должен превышать вновь созданное предложение токенов для увеличения стоимости. Поэтому механизм, который увеличивает спрос на токены или уменьшает предложение при активации сети, должен действовать в промежутке. Это иногда упускается или не работает эффективно, не позволяя достичь обратной связи активации сети → спрос на токены → увеличение стоимости токена.

2.4 Три столпа для правильного вращения токенов

Подводя итог содержанию до сих пор, токены L1 функционируют как резервная валюта сети, инструмент поощрения для стимулирования вкладов и единица стоимости, воплощающая созданную сетью стоимость. L1 может построить токеномику как экономическую систему, которая выравнивает интересы участников экосистемы и обеспечивает активную работу сети через токены и стимулирующие механизмы. Хорошо спроектированная токеномика имеет потенциал способствовать самообеспечивающему росту сети за счет циркуляции созданной стоимости в сети через токеновые поощрения.

Однако токеновый маховик, который мы часто идеализируем, часто показывает расхождения с явлениями, наблюдаемыми в фактических сетях L1. Это потому, что положительные обратные связи в процессе индукции поведения участников или связывания ценности не работают эффективно. Конкретно, это потому что недостаточно учитывается, действительно ли все участники имеют выровненные стимулы, ведет ли деятельность сети к увеличению спроса на токены и накапливается ли ценность в токенах.

Эти ограничения часто приводят к тому, что существующие L1-сети во многих случаях теряют устойчивость токеномики. Поэтому в процессе определения направления, в котором должно развиваться следующее поколение токеномики L1, нам необходимо более внимательно изучить эти предыдущие ограничения, конкретизировав их. Для этого возьмем вопросы, поднятые о маховике токена, и преобразуем их в ключевые моменты для проектирования токеномики L1: I. Проектирование механизма, II. Согласование с архитектурой, III. Захват ценности. В следующем разделе мы продолжим нашу дискуссию, рассмотрев ограничения, которые показывает существующая токеномика, и их причины на конкретных примерах, а также проясним вышеупомянутые ключевые моменты.

I. Выравнены ли стимулы всех участников? → Конструкция механизмов

II. Увеличивает ли активность сети спрос на токены? → Согласование с архитектурой

III. Как токены захватывают ценность? → Захват ценности

3. Уроки поколения миллениалов 1-го уровня

Учитывая сложность токеномики, оценка случаев токеномики на основе одного фактора может привести к ошибке фрагментарной интерпретации феномена. Тем не менее, в качестве одного из методов поиска устойчивой токеномики хорошим подходом может быть попытка определить ограничения, с которыми сталкиваются существующие кейсы, и извлечь уроки. Давайте рассмотрим: 1) ограничения, с которыми сталкивается Биткойн с точки зрения дизайна механизма, 2) проблему согласования между архитектурой и токеномикой, выявленную в Ethereum, и 3) структурные ограничения токена Arbitrum, заключающиеся в том, что он не захватывает ценность из сети, чтобы конкретизировать три столпа токеномики, которые поддерживают маховик.

3.1 Столпы I - Механизм Дизайна: Bitcoin

Биткоин является одним из самых инновационных изобретений с момента появления блокчейна и теперь стал важным активом даже на традиционных финансовых рынках. Тем не менее, существует значительный разрыв между предполагаемой функцией биткоина в его начале и его нынешней ролью. По мере того, как роль Биткойна в активе развивалась, первоначальный дизайн механизма стимулирования больше не соответствует его текущей функции, что приводит к опасениям по поводу отсутствия стимулов для поддержания безопасности Биткойна в будущем. Эта реальность меняет дорожную карту развития биткоина. Давайте подробнее рассмотрим случай Биткойна, сосредоточившись на дизайне механизма, который можно резюмировать как «сколько вознаграждения предоставить, как его предоставить и какое поведение побудить участников».

3.1.1 Токеномика биткоина: предпосылки халвинга

Для обобщения механизма Биткойна, он выравнивает безопасность сети с инцентивами узлов путем вознаграждения майнинговых узлов, генерирующих действительные блоки, соблюдая при этом правила под алгоритмом консенсуса PoW (Proof of Work). Узлы, участвующие в сети, конкурируют за вычисление хэшей, расходуя вычислительную мощность для заработка блочных вознаграждений за добавление действительных блоков к самой длинной цепи. Для злонамеренного узла, чтобы атаковать сеть, ему потребуется контроль над более чем половиной вычислительной мощности, выделенной для PoW. Это практически сложно, и даже если достигнуто, злоумышленник потеряет мотивацию, поскольку атака приведет к снижению стоимости Биткойна, что приведет к их собственным потерям. Благодаря этой динамике Биткойн достигает Бизантинской устойчивости к ошибкам (BFT), действуя как децентрализованная денежная система через консенсус узлов без необходимости доверия к сторонним лицам.

Источник: Битокоин Вики

Таким образом, вознаграждение за блок, получаемое узлами майнинга, имеет решающее значение для поддержания децентрализации и безопасности Биткойна, поскольку оно служит стимулом для узлов действовать честно и участвовать в конкурентном процессе Proof of Work. Тем не менее, более пристальный взгляд на механизм вознаграждения Биткойна показывает, что для ограничения инфляции вознаграждение за блок уменьшается вдвое примерно каждые четыре года и в конечном итоге перестанет эмиссироваться. Следовательно, майнеры будут все больше полагаться на комиссию за транзакцию, а не на инфляционное вознаграждение за блок.

Этот механизм уменьшения вознаграждения был разработан с предположением, что Биткойн в конечном итоге установится в качестве платежной валюты, полностью заменяя вознаграждения за майнинг. В отличие от его текущего восприятия как 'Запасной стоимости' (SoV), зарождение Биткойнадвижимые миссией заменить централизованные электронные платежные системы. Однако, как известно, у биткоина есть проблемы с масштабируемостью в качестве платежной валюты, и решения, такие как USDC или USDT, уже являются достаточными альтернативами для платежных валют.

В ответ,Были высказаны предложения, что Bitcoin должен изменить свою стратегию, и решения для стимулирования майнинга биткойнов можно свести к следующему. Одним из сценариев является то, что по мере увеличения ограниченности предложения биткойнов его дефицит естественным образом увеличивается, что потенциально решает проблему. В конечном итоге, по мере того как биткойн становится истинным хранилищем ценности, его стоимость может значительно возрасти, обеспечивая достаточный стимул для генерации блока даже без вознаграждения за майнинг. Другое решение включает развитие биткойна как программируемого актива и сети через инициативы, такие как BTCFi или Bitcoin L2. Этот подход направлен на то, чтобы сделать биткойн более продуктивным активом, а не 'ленивым цифровым золотом', увеличивая комиссии за транзакции, генерируемые в сети биткойнов.

3.1.2 Важность механизма дизайна, подчеркнутая Биткоином

Пока идут обсуждения о масштабируемости биткоина, возможность того, что в будущем вознаграждение для майнеров может отсутствовать, вопреки изначальному дизайну токеномики, поднимает важные вопросы о устойчивости биткоина. Если вознаграждение за майнинг в конечном итоге прекратится, никто не будет тратить вычислительную мощность для получения прав на генерацию блоков, что потенциально может привести к ситуации, когда транзакции биткоина больше не будут записываться в блокчейн. В результате рынок разработал новую миссию по постепенному увеличению комиссий за транзакции для замены вознаграждения за майнинг, сделав биткоин более продуктивным активом. Это стало важной задачей, стимулирующей приток разработчиков и расширение экосистемы биткоина.

Случай с Bitcoin подчеркивает важность механизма дизайна в токеномике - «сколько вознаграждения предоставить, как его предоставить и какое поведение вызвать у участников». Здесь механизм дизайна относится к подходу к созданию ситуаций и стимулов таким образом, чтобы участники токеномики действовали для максимизации своих собственных доходов. Механизм дизайна также называется 'Обратная игровая теория'. В то время как игровая теория предсказывает, каким образом отдельные лица примут стратегические решения для действия в своих лучших интересах, обратная игровая теория разрабатывает оптимальные механизмы, при которых лица, преследующие свои собственные интересы, коллективно достигают произвольной цели. Другими словами, это гарантирует, что валидаторы, ответственные за безопасность сети, протоколы и пользователи, обеспечивают плавную работу и устойчивый рост сети L1, даже когда они преследуют свои максимальные выгоды, участвуя в экосистеме.

3.2 Pillars II - Выравнивание с архитектурой: Ethereum

Соответствие архитектуре можно определить как совместимость технической структуры блокчейна и экономической модели, поддерживающей его. Сети L1 принимают различные структуры в своей технической архитектуре, от алгоритмов консенсуса до структур вычислений транзакций и наличия L2. Например, сети L1 с конкретными целями, такие как блокчейн Monad, нацеленный на высокопроизводительные сети EVM за счет параллельной обработки транзакций, или сеть Story, специализирующаяся на токенизации IP, требуют уникальных технических архитектур. Однако достаточно ли одной только корректировки архитектуры? По мере изменения архитектуры меняются и типы участников сети и их интересы, что обуславливает необходимость оптимизации экономической модели в соответствии с архитектурой. С этой точки зрения мы можем изучить, согласуются ли архитектура и токеномика, и недавние проблемы Ethereum в области устойчивости токеномики представляют собой пример для многогранного рассмотрения этой темы.

3.2.1 Токеномика Ethereum: Layer2 паразитируют на Ethereum

Источник: Х(@glxyresearch)

Ethereum построил крупнейшую экосистему среди всех блокчейн-сетей, основанную на богатой ликвидности и сообществе разработчиков. Однако в последнее время Ethereum столкнулся с опасениями по поводу своей экономической модели, в которой стоимость L2 не начисляется на основную цепочку Ethereum и $ETH. Проблема связана со значительным снижением комиссий DA (доступность данных), уплачиваемых L2 при секвенировании данных транзакций в Ethereum после обновление EIP-4844Это привело к соответствующему снижению спроса на $ETH в качестве газового токена. Другими словами, поскольку L2 платит меньше Ethereum, доходы Ethereum снижаются, и одновременно фундаментальный фактор спроса на $ETH исчезает, что приводит к мнению о том, что "L2 экономически паразитирует на Ethereum".

Источник: Dune(@blockworks_research)

Для более подробного изучения фона Ethereum различает комиссии за газ на базовую плату, определяемую сетевой перегрузкой, и приоритетную плату, устанавливаемую произвольно пользователями. Из них приоритетная плата предоставляется в качестве вознаграждения валидаторам, в то время как базовая плата сжигается. В результате, когда общие базовые сборы, сгенерированные в Ethereum, превысили количество только что выпущенных блочных наград, было сожжено достаточное количество $ETH, поддерживая общее предложение $ETH в дефляционном состоянии. Факт того, что абсолютное количество $ETH, циркулирующее на рынке, постоянно уменьшалось, признан на рынке как поддержка фундаментального спроса на $ETH как актив.

Источник: Дюна(@tk-research)

Однако Ethereum нацелен на долгосрочное развитие L2, что привело к обновлению EIP-4844 с целью снижения затрат на последовательность и увеличения масштабируемости L2. Изменения произошли после этого обновления. Как видно из значительный рост транзакций L2 и уникальных активных адресов, конечные пользователи теперь могут использовать приложения L2 с более низкими сетевыми комиссиями вместо Ethereum. С другой стороны, Ethereum занял структурно «невыгодное» положение по сравнению с L2. Несмотря на активацию L2, Средняя комиссия за газ Ethereum снизилась до 1 Гвей, что привело к инфляционному состоянию в предложении $ETH. Это привело к критике того, что L2 является экономически паразитическим для Ethereum.

3.2.2 Необходимость соответствия между архитектурой и экономической моделью, как это продемонстрировано Ethereum

Ethereum продолжает модернизировать свою архитектуру, чтобы компенсировать недостаток масштабируемости основной цепи через L2. Это возникает вопрос: Достигает ли Ethereum своих целей хорошо, учитывая, что его масштабируемость значительно улучшилась, и действительно увеличилась активность L2? Ethereum заявил о дорожной карте, ориентированной на rollup, и стремится к блокчейн-среде с высокой масштабируемостью, сохраняя при этом достаточную децентрализацию. Таким образом, ситуация, когда операционные расходы L2 были снижены, а удобство конечного пользователя улучшилось с момента EIP-4844, может соответствовать целям архитектурного обновления Ethereum.

Тем не менее, случай Ethereum показывает проблемы, которые возникают, когда техническая архитектура и экономические модели не совпадают, даже рассматривая это как переходную фазу в развитии Ethereum к дорожной карте, ориентированной на L2. Несмотря на то, что L1 усовершенствовал свою архитектуру для выполнения своей миссии, а удобство использования и активность соответственно возросли, связь между ценностью, создаваемой этой деятельностью, и экономической моделью нарушена. Связь между расширенной масштабируемостью L2 и экономическими выгодами Ethereum отсутствует. Такие предложения, как EIP-7762 для увеличения комиссий по блобам, выплачиваемых L2предполагается потенциальная регрессия в масштабируемости L2, указывающая на то, что Ethereum столкнулся с ситуацией, когда кривые роста архитектуры и экономической модели не совпадают.

Это демонстрирует, что токеномика нельзя рассматривать отдельно от архитектуры, которую построил L1. Если у L1 есть четкая проблема для решения и миссия к достижению, его техническая архитектура была бы сконструирована как методология для этого. Затем дизайн токеномики, оптимизированный для этой архитектуры, должен сопровождать ее. Эта проблема более вероятно возникнет в модульных блокчейнах с риском экономического фрагментирования. Помимо Ethereum, экосистема Cosmos IBC также породила различные цепи приложений на основе ее уникальной технической архитектуры, но он поддерживает фрагментированную экосистему без цепочки добавленной стоимости, которая экономически связывает цепочки приложений в единую экономическую системуДругими словами, если существуют уникально сформированные интересы участников экосистемы при разработке архитектуры, требуется также оптимизированная экономическая модель для этого.

3.3 Pillars III - Захват стоимости: Arbitrum

Захват стоимости относится к механизму, с помощью которого токены захватывают стоимость сети. Даже если сеть становится очень активной, требуется механизм, который напрямую регулирует предложение и спрос на токены, чтобы увеличить фундаментальный спрос на токены. Явление, когда Arbitrum и $ARB не имеют связи, что приводит к тому, что токен не захватывает стоимость, хорошо иллюстрирует важность механизма захвата стоимости.

3.3.1 Арбитражная токеномика: Токены уровня 2 - это мем-токены

Arbitrum в настоящее время показывает самую высокую активность среди всех сетей L2, соколо 700 протоколов в своей экосистеме и генерация около 5 миллионов транзакций еженедельно. Однако по сравнению с высокой активностью сети $ARB сталкивается с критикой за то, что он ничем не отличается от мем-токена, не имея практической ценности за пределами функций управления. В результате отсутствуют факторы фундаментального спроса, признанные на рынке. В то время как различные рыночные переменные сложно влияют на цены токенов, делая интерпретацию колебаний цен упрощенной, механизмы токенов, создающие готовность покупать или удерживать токены в долгосрочной перспективе, играют важную роль в оценке участников рынка стоимости токена. Фактически, цена $ARB не избежала нисходящего тренда, показывая снижение YTD на 66%, и согласно IntoTheBlock, 95% текущих держателей $ARB испытывают убытки.

В ответ на это Арбитражное DAO недавно принял предложение о введении функции стейкинга для $ARBОсновная цель предложения - разрешить делегацию прав управления путем стейкинга токенов ARB и укрепить систему наград за стейкинг. Во-первых, стейкинг $ARB позволит зарабатывать проценты от различных источников дохода, таких как комиссии секвенсора, комиссии MEV и комиссии валидатора. Более того, благодаря внедрению ликвидного стейкинга, вкладчики $ARB смогут взаимодействовать с $stARB в других протоколах DeFi, сохраняя при этом свой статус стейкинга.

Это обновление токеномики допускает различные ожидаемые эффекты. В казначействе Arbitrum DAO накоплено $ETH на сумму 45 миллионов долларов, но менее 10% оборотного предложения $ARB используется в управлении. Таким образом, усиление мотивации к делегированию управления с помощью стейкинга $ARB дает возможность повысить безопасность управления. Еще одним важным эффектом является создание у держателей токенов готовности держать $ARB в долгосрочной перспективе.

3.3.2 Важность механизмов захвата стоимости, подчеркнутая Arbitrum

Захват стоимости заключается в накоплении стоимости сети в токенах, либо путем распределения дохода, сгенерированного сетью, среди участников экосистемы через токены, либо путем прямого или косвенного регулирования предложения токенов. Захват стоимости важен не только для протоколов L2 или DeFi, как видно на примере Arbitrum, но также для L1 токеномики. Особенно для L1 нативных токенов, которые служат стимулами для того, чтобы побудить участников экосистемы действовать в пользу сети, токен должен восприниматься как награда соответствующей стоимости, чтобы ожидать достаточных вкладов от участников.

Метод получения ценности токенами реализован с помощью механизмов, которые согласовывают сетевой спрос с динамикой спроса и предложения токенов. Например, если доход сети используется для покупки токенов на рынке и их сжигания, абсолютное количество токенов, поставляемых на рынок, уменьшается. Кроме того, существует также метод прямого перераспределения дохода, генерируемого сетью, между стейкерами. Такие механизмы захвата стоимости, которые создают фундаментальные факторы спроса на токены или регулируют количество токенов, обращающихся на рынке, могут создать благотворный цикл. Этот цикл может привести к активации L1, что приведет к увеличению стоимости токена, что усилит стимулы для вкладов, еще больше увеличивая активность L1.

4. Следующее поколение уровня 1 для устойчивой токеномики

До настоящего момента, изучая существующие случаи токеномики, нам удалось прояснить три ключевых момента для создания токенов. Конечно, прежде чем вознаграждение за блоки Биткоина полностью исчезнет, на это уйдет много времени, что сейчас неактуально. Эфириум и Arbitrum ведут ожесточенные дискуссии по решению своих текущих проблем, оставляя место для улучшений в будущем. Тем не менее, ограничения, с которыми сталкиваются существующие токеномики, предлагают ценные уроки. Существует риск потери устойчивости токеномики, когда отсутствуют стимулы для вкладов в экосистему, когда экономические модели не соответствуют технической архитектуре или когда активность сети не приводит к росту стоимости токенов.

Однако соответствовать всем этим критериям не так просто, как кажется. Общее решение, предложенное Berachain, Initia и Injective, заключается в прямом взаимодействии на сетевом уровне для корректировки интересов участников или разработки токеномики с учетом технической архитектуры. В качестве альтернативы они пытаются преодолеть ограничения, показанные ранее, регулируя спрос и предложение токенов с помощью уникальных механизмов. Эта стратегия глубокого вовлечения в токеномику на сетевом уровне может эффективно восполнить пробелы в маховике, которые были упущены существующими токеномиками. С этого момента давайте рассмотрим, как Berachain стремится решить проблемы с помощью своего сложного механизма PoL, как Initia планирует экономически связать фрагментированную экосистему роллапа через VIP и почему Injective удалось поддерживать дефляционное состояние своего токена в течение длительного периода.

4.1 Дизайн механизма: Berachain, доказательство ликвидности

Дизайн механизма включает в себя создание системы, в которой участники уровня L1, стремясь к максимальным выгодам, в конечном итоге способствуют активной деятельности и устойчивому росту уровня L1. Berachain, специализирующийся в этом аспекте, недавно предложил PoL (Proof of Liquidity) в качестве алгоритма консенсуса, решающего проблему несоразмерных интересов путем тесного переплетения интересов и систем вознаграждения участников экосистемы.

4.1.1 Обзор Berachain

Berachain построен как совместимый с EVM блокчейн уровня L1 с использованием BeaconKit, который разработан путем модификации Cosmos SDK. Подобно структуре цепочки Beacon Ethereum, Berachain использует BeaconKit для разделения уровня выполнения и уровня консенсуса, используя ComtBFT для уровня консенсуса и EVM для уровня выполнения, обеспечивая высокую совместимость с окружением выполнения EVM. Благодаря своему надежному техническому потенциалу Berachain активно развивает своё сообщество и среду разработки на протяжении длительного времени, начиная с проекта NFTBong Bears. В результате, несмотря на то, что проект все еще находится на стадии тестирования, к нему присоединились различные протоколы, и это показывает высокое вовлечение сообщества.

4.1.2 Токеномика Berachain

Уникальность Berachain можно найти в PoL, который корректирует интересы участников на уровне сети. PoL - это алгоритм консенсуса, специально разработанный для обеспечения как ликвидности, так и безопасности стабильно и укрепления роли валидаторов в экосистеме. Он специализируется на механизме конструкции, где каждый участник экосистемы приоритизирует свои собственные интересы, одновременно способствуя росту сети в рамках взаимозависимых отношений. Давайте рассмотрим, как Berachain выстраивает индивидуальные интересы 1) пользователей, 2) валидаторов и 3) протоколов к единой точке пересечения для роста.

Источник: Документы Berachain

Во-первых, у Berachain есть три токена - $BERA, $BGT и $HONEY - каждый из которых играет разные роли в работе PoL. $BERA функционирует как токен газа, используемый для сетевых комиссий, $BGT (Токен управления Bera) служит в качестве вознаграждения за предоставление ликвидности и в качестве токена управления, определяющего коэффициенты вознаграждения. $HONEY - это собственная стейблкоин Berachain, привязанная 1:1 к $USDC. Хотя у Berachain есть такая тройная токеномика, мы сосредоточимся на $BERA и $BGT, чтобы упростить наше обсуждение структуры участников PoL. Чтобы понять механизм дизайна Berachain, нам нужно больше сосредоточиться на специальных функциях $BGT.

$BGT - токен, который можно получить в качестве вознаграждения за предоставление ликвидности в белосписочных пулах ликвидности (Whitelisted Reward Vaults), определяемых управлением. $BGT предоставляется в состоянии, недоступном для торговли, привязанном к учетной записи, и хотя $BGT, полученный в качестве вознаграждения, можно обменять 1:1 на $BERA, обратное ($BERA -> $BGT) невозможно. Следовательно, предоставление ликвидности - единственный способ получить $BGT.

Способ поставки $BGT определяется путем голосования валидаторов за то, сколько эмиссии $BGT выделить на какой ликвидности. Пользователи, получившие $ BGT, имеют два варианта: один - обменять $BGT на $BERA для его ликвидации, а другой - делегировать его валидаторам для получения дополнительных вознаграждений. Здесь дополнительные вознаграждения относятся к взяткам, которые поступают из протоколов через валидаторов к пользователям, о чем мы расскажем позже.

Причина, по которой Berachain разделяет токен газа и токен управления на $BERA и $BGT, заключается в обеспечении как ликвидности, так и безопасности в экосистеме. В L1 сетях, использующих один токен, стейкинг токенов для увеличения безопасности PoS ограничивает количество токенов, доступных как ликвидность в экосистеме. Поэтому, сделав возможным получение $BGT, который используется для безопасности, только за счет предоставления ликвидности, Berachain стремится решить проблему несоответствия между ликвидностью сети и безопасностью. Также, позволяя валидаторам выделять доли эмиссии $BGT, укрепляется структура, в которой интересы участников экосистемы совпадают за счет увеличения взаимозависимости между валидаторами, протоколами и пользователями.

Теперь, когда мы разобрались с основными принципами PoL и ролью $BERA и $BGT, давайте рассмотрим, как участники экосистемы взаимодействуют в рамках этого механизма. Проследите поток $BGT, ликвидности и взяток от (1) до (6), чтобы понять, как участники экосистемы взаимодействуют под определенными интересами.

Пользователь ↔ Протокол

(1) Ликвидность: Пользователи вносят ликвидность в белый список ликвидного пула по своему выбору. Протокол использует ликвидность этого пула для обеспечения плавной торговой среды для пользователей протокола.

(2) Награда за $BGT + LP: Когда пользователи предоставляют ликвидность в белом списке пула, протокол предоставляет вознаграждение в $BGT и вознаграждение за предоставление ликвидности за депозит пары. Здесь протоколу необходимо обеспечить максимальную долю эмиссии $BGT, чтобы пользователи выбрали его пул ликвидности.

Протокол ↔ Валидатор

(3) Bestechung: Validatoren haben das Governance-Recht, das $BGT-Emissionsverhältnis für Liquiditätspools festzulegen. Daher bieten Protokolle Bestechungsgelder an Validatoren an, um für ihre Liquiditätspools zu stimmen.

(4) Голосование за эмиссию $BGT: В отличие от других L1, валидаторы Berachain не получают токены L1 непосредственно в соответствии с уровнем инфляции в качестве вознаграждения за проверку сети. Вместо этого они зарабатывают поощрения за проверку сети (за исключением приоритетных комиссий, которые могут возникать нерегулярно) через взятки, предоставленные протоколами. Поэтому, чтобы получать достаточно взяток от протоколов, им нужно обеспечить большее количество $BGT для более сильных прав управления.

Валидатор ↔ Пользователь

(5) Взятка: Путь для валидаторов обеспечить более сильные права управления — получать делегацию $BGT, которую пользователи получили через предоставление ликвидности. Для этого им необходимо предоставлять взятки, полученные от протоколов, обратно пользователям или предоставлять отдельные стимулы для увеличения количества делегированных $BGT.

(6) Делегировать $BGT: Пользователи делегируют $BGT валидаторам в обмен на взятки, получаемые от валидаторов.

4.1.3 Направление Токеномики, Предложенное Механизмом Дизайна Berachain

В заключение, Berachain стремится обеспечить как ликвидность, так и безопасность экосистемы через PoL и решить проблему разделенных интересов валидаторов. Преодолевая существующий подход, где один токен выполняет все функции базовой валюты, Berachain различает $BERA для ликвидности и $BGT для управления, решая дилемму между ликвидностью и безопасностью. Структурируя валидаторов таким образом, чтобы они получали награды через взятки и предоставлять им право определять количество эмиссии $BGT, это усиливает взаимозависимость между валидаторами, протоколами и пользователями.

Конечно, по мере усложнения механизма возникает недостаток в виде более крутой кривой обучения для конечных пользователей. Поэтому необходимо внимательно следить за тем, будут ли взаимодействия, сосредоточенные на PoL, происходить гладко после запуска основной сети. Тем не менее, токеномика Berachain, которая является сложной с точки зрения дизайна механизма, представляет собой важное направление для токеномики L1, решая проблему, когда несогласованные стимулы участников нарушали непрерывность маховика.

4.2 Выравнивание с архитектурой: INITIA, VIP

Initia планирует решить проблему несоответствия между архитектурой и экономическими моделями, которое возникает, когда архитектура строится в соответствии с направлением сети. Initia фокусируется на проблеме фрагментации, с которой сталкиваются существующие экосистемы rollup. В соответствии с ее миссией «Interwoven Rollup», она стремится построить экосистему, в которой L2 Minitias распределены вокруг Initia, оставаясь тесно связанными экономически и в плане безопасности. В рамках этого усилия она пытается объединить потенциально фрагментированную экономику экосистемы rollup через свою уникальную токеномику, называемую VIP.

4.2.1 Initia Overview

Initia - это блокчейн уровня 1, основанный на Cosmos и работающий на MoveVM, специально разработанный для использования в качестве слоя расчетов для Layer 2 rollups, называемых Minitia. Initia (L1) и Minitia (L2) экономически и с точки зрения безопасности связаны друг с другом, формируя интегрированную экосистему, называемую Omnitia. Поэтому различные функции Initia созданы для укрепления связи с Minitia L2. Например, с точки зрения безопасности, если происходит мошенничество в Minitia, узлы-валидаторы Initia вмешиваются для разрешения споров вместе с Celestia, которая восстанавливает последнее действительное состояние. В отношении ликвидности он управляет центром ликвидности, называемым Enshrined Liquidity на уровне сети L1, который Minitia может использовать для обеспечения плавного перемещения активов и обмена между Minitia для пользователей через функцию маршрутизатора Enshrined Liquidity.

4.2.2 Инициализация Токеномики

Поскольку Initia разработана с упором на взаимосвязь с Minitia L2, она разработала механизм под названием VIP (Программа Вложенных Интересов) для экономической связи с Minitia. VIP нацелена на то, чтобы сделать $INIT, базовую валюту экосистемы Initia, неотъемлемой частью всех L2. Через это она использует $INIT в качестве метода экономической связи между Initia и Minitia и непрерывно создает сценарии использования для $INIT. Процесс VIP можно широко разделить на три части: 1) выделение, 2) распределение и 3) разблокировка.

1) Распределение

Источник: @initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Представляем VIP

Во-первых, 10% предложения генезиса $INIT выделяется в качестве средств для VIP. Эти средства распределяются каждые две недели между Minitias и пользователями, имеющими право на VIP-награды. Здесь VIP-награды распределяются в разделенном состоянии в соответствии с двумя пулами: Balance Pool и Weight Pool. Вознаграждения Balance Pool распределяются между Minitias пропорционально количеству $INIT, которыми они владеют. С другой стороны, вознаграждения Weight Pool распределяются между Minitias в соответствии с весовыми коэффициентами, установленными с помощью голосования датчиков в управлении L1. Другими словами, стейкеры L1 определяют, сколько вознаграждения выделить каждому Minitia с помощью голосования с помощью датчика. Таким образом, Balance Pool поощряет Minitias держать больше $INIT и создавать сценарии использования для $INIT в своих приложениях, в то время как Weight Pool создает сценарий использования токенов $INIT с помощью голосования датчиков и поощряет валидаторов, пользователей или протоколы взяток, такие как Votium или Hidden Hand, активно участвовать в управлении L1.

2) Распределение

Источник: @initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Представляем VIP

Награды, выделенные для Minitias, предоставляются в виде $esINIT (замороженный INIT), который в своем первоначальном состоянии не подлежит передаче. Получатели $esINIT, выделенные для Minitias, делятся на операторов и пользователей. Здесь операторы - это команды проекта, управляющие Minitias. Команды проектов, получающие награды операторов, могут использовать $esINIT различными способами. Они могут использовать его в качестве средств развития для дополнения Minitia, перераспределять его пользователям, активным в Minitia, или стейкинг в Initia L1 для само-голосования на будущее эпохальное голосование.

С другой стороны, $esINIT, распределенный в качестве вознаграждения пользователям, предоставляется пользователям непосредственно в соответствии с их баллом VIP. Балл VIP - это цифра, рассчитываемая в соответствии с различными КПЭ, установленными Minitia для поощрения взаимодействия пользователей в Minitia. Например, устанавливая критерии для баллов VIP, такие как количество транзакций, объем торговли или масштаб заимствования, сгенерированные пользователями через Minitia в течение конкретной эпохи, Minitia может мотивировать пользователей выполнять конкретные действия.

3) Разблокировать

Источник: @initiafdn/introducing-vip-5fe1a0177055">Introducing VIP

Как упоминалось выше, когда награды распределяются пользователям в соответствии с баллами VIP, $esINIT выдается в качестве токена эскроу, который нельзя передать. Поэтому пользователи должны пройти процесс разблокировки для конвертации полученного в качестве награды $esINIT в ликвидный $INIT. На этом этапе пользователи могут выбрать одно из двух действий для максимизации своей выгоды. Одно из них - поддерживать свой балл VIP на протяжении нескольких эпох, чтобы разблокировать $esINIT в ликвидный $INIT. В течение этого периода поддержания балла VIP пользователи могут накапливать дополнительные баллы в Minitia, и с точки зрения Minitia это имеет преимущество стимулирования удержания пользователей. Другой способ использования $esINIT - депонировать его в качестве пары ликвидности в Enshrined Liquidity, чтобы получать вознаграждение за депозит.

4.2.3 Направление Tokenomics, предложенное VIP Initia

В заключение, VIP - это токеномика Initia, разработанная для экономического соединения L1 и L2 и создания постоянного спроса на $INIT. В процессе 1) выделения она направлена на увеличение сфер применения $INIT и поощрение участия в управлении как способ активации экосистемы путем предоставления устройств, таких как Балансный Пул и Весовой Пул с различными методами распределения. В процессе 2) распределения она выравнивает интересы Minitia и пользователей, позволяя Minitia вызывать определенные пользовательские поведения через баллы VIP. А процесс 3) разблокировки функционирует как устройство для стимулирования удержания пользователей или прямого вклада в экосистему Initia через предоставление ликвидности.

С помощью этого процесса Initia стремится предотвратить экономическую фрагментацию экосистемы Minitia, создавая при этом многогранные варианты использования $INIT и, соответственно, генерируя факторы для фундаментального спроса на токены. По мере того, как модульная инфраструктура, ориентированная на блокчейн, становится все более распространенной, экономическая фрагментация экосистем признается хронической проблемой, которая должна быть сопоставлена с преимуществами модульных сред разработки. В связи с этим VIP, предложенный Initia, представляет собой значимое направление для проектирования токеномики в будущих модульных экосистемах.

4.3 Захват стоимости: Инжектив, Аукцион сжигания

В отличие от Berachain и Initia, которые еще даже не запустили свои основные сети, Injective известен на рынке с 2018 года. Тем не менее, он постоянно улучшал свою токеномику даже до недавнего времени с помощью таких обновлений, как INJ 3.0 и Altaris, создание уникальной дефляционной токеномики с ее механизмом сжигания. Поэтому, когда речь идет о токеномике уровня L1 с точки зрения захвата стоимости, я считал, что это заслуживает внимания случай использования и хотел представить его в этом разделе.

4.3.1 Обзор Injective

Injective — это блокчейн L1, построенный на основе Cosmos SDK и пользовательского механизма консенсуса на основе TendermintBFT, оптимизированный для финансирования от спотовой торговли до торговли бессрочными фьючерсами или RWA. Как L1, созданный для финансов, он предоставляет среду блокчейна с высокой производительностью более 25 000 TPS для обработки высокочастотной торговли и использует модели сопоставления ордеров в цепочке, такие как FBA (частый пакетный аукцион), чтобы предотвратить MEV для капиталоэффективной торговли. Кроме того, Injective предоставляет модули plug-and-play как часть своих ресурсов разработки. В частности, с помощью модуля Exchange можно легко обрабатывать такие процессы, как работа с книгой ордеров, исполнение сделок и сопоставление ордеров, а среды финансовых услуг могут быть построены без усилий по привлечению отдельной ликвидности с помощью встроенной общей ликвидности в Injective.

4.3.2 Токеномика Injective

Источник: X(@Injective)

Injective известен своей токеномикой, которая достигает дефляции через аукцион сжигания, цель которого заключается в уменьшении остаточного предложения $INJ на рынке. Процесс аукциона сжигания работает следующим образом: когда активы накапливаются в аукционном фонде из части выручки, полученной от приложений Injective или прямых взносов от отдельных пользователей, эти активы выставляются на аукцион, где на них можно делать ставки с использованием $INJ. После завершения аукциона победитель обменивает свои $INJ, использованные для ставок, на токены из аукционного фонда, а использованные для ставок $INJ сжигаются, удаляя данное количество $INJ из общего предложения токенов. Injective проводит эти аукционы еженедельно, и По состоянию на октябрь 2024 года через аукционы было сожжено 6 231 217 $INJ (~$142 000 000) от общего количества токенов.

Чтобы углубиться в процедуру аукциона сжигания, он проводится с помощью модуля «Аукцион», который обрабатывает такие процессы, как ставки, определение победителя и $INJ сжигание, а также модуль «Обмен». Во-первых, активы аукционного фонда собираются тремя способами. Один из них заключается в том, что часть выручки от приложений, использующих модуль Exchange, перечисляется в аукционный фонд. Другое дело, что приложения, не использующие Модуль обмена, могут перечислять номинальную сумму или определенный процент комиссий в аукционный фонд. Наконец, отдельные пользователи могут самостоятельно вносить свой вклад в аукционный фонд.

Активы, аккумулированные в этом аукционном фонде, в основном аккумулируются в виде USDT, USDC или $INJ, и любой желающий может принять участие в аукционе по этому фонду, используя $INJ. Участники аукциона имеют возможность приобрести активы фонда по немного сниженной цене, например, выиграв аукционный фонд на сумму 100 долларов с $INJ на сумму 95 долларов, что, естественно, приводит к конкуренции на торгах. Наконец, победитель торгов обменивает свои $INJ, использованные для торгов, на токены в аукционном фонде, а $INJ, использованные для торгов, сжигаются.

4.3.3 Направление токеномики, предложенное аукционом сжигания Injective

Аукцион сжигания Injective аккумулирует сборы, генерируемые модулем биржи за торги, создавая структуру, в которой количество сожженных $INJ увеличивается по мере увеличения торговли через модуль биржи. Следовательно, по мере роста торговой активности Injective оборотное предложение токенов на рынке уменьшается, что позволяет токену получать ценность от сети. Таким образом, Injective согласовывает рост экосистемы с повышением стоимости токеномики с помощью своего механизма сжигания и, похоже, продолжит укреплять свой механизм сжигания токенов, основанный на росте, в будущем.

В то время как у большинства блокчейнов есть механизм сжигания определенной части сетевых комиссий, лишь немногие L1-сети корректируют предложение токенов так интуитивно, как Injective. В частности, поскольку большинство блокчейнов, за исключением Биткоина и Ethereum (основной сети), разрабатываются с учетом низких комиссий за газ, механизмы сжигания токенов на основе сетевых комиссий показывают ограничения в проведении значительных сумм сжигания. Injective также стремится к практически нулевым комиссиям за транзакции, фиксируя среднюю комиссию в размере $0.0003 за транзакцию. В этом контексте аукцион сжигания, способный проводить значительные суммы сжигания, сохраняя при этом низкие комиссии за газ, соответствует среде пользователей, которую стремятся развивать будущие L1-сети, и Injective предлагает наиболее примечательный случай использования в этом отношении.

5. Взгляд вперед: Почему мы должны обратить внимание на токеномику следующего поколения уровня 1

5.1 Сдвинуть вопрос: Что делает идеальным уровнем 1?

До настоящего момента мы рассмотрели ограничения, с которыми сталкиваются существующие токеномики, и случаи улучшенной токеномики, выявив потенциальные направления для следующего поколения токеномики. Отметим, что Berachain, Initia и Injective демонстрируют общий тренд: они улучшают свою токеномику через уникальные механизмы, реализованные на уровне сети. Каждый проект строит токеномику, используя свои сильные стороны в области дизайна механизмов, соответствия архитектуре и захвата ценности.

Итак, по завершении, что составляет идеальную токеномику для L1? Существует ли абсолютная структура токеномики, которая запускает токеновый механизм? Чтобы ответить на этот вопрос, мы рассматривали токеномику как комплексную систему, которая включает в себя не только обсуждения, связанные с токенами, но и миссию, которую L1 стремится решить, ее техническую архитектуру и поведенческие шаблоны участников экосистемы. Основное понимание из этого процесса заключается в том, что сама токеномика лишь идея. Ценность токеномики проявляется в реальных взаимодействиях между различными элементами, составляющими сеть L1 и ее участников.

Таким образом, нам нужно сместить нашу точку зрения с вопроса «что такое идеальная токеномика» на вопрос «что делает идеальный L1 и какую роль в нем играет токеномика?». С этой точки зрения, на мой взгляд, L1 с большим потенциалом — это экосистема, в которой миссия, архитектура, протоколы и токеномика органично связаны с непротиворечивой логикой и создают синергию.

1. Четко определенная миссия
2. Техническая архитектура, построенная так, чтобы верно отражать миссию
3. Экосистема, заполненная протоколами и приложениями, оптимизированными для среды разработки или архитектуры сети, которую можно назвать 'Возможно только на 000 Chain'
4. В результате предоставления дифференцированной ценности пользователям

Токеномика, которая отсутствует в этом списке, не существует независимо, но действует как смазка, которая плавно перемещает шестерни архитектуры и протоколов. Диагностика L1 сетей, которые мы изучили сегодня с помощью этой концепции, дает следующее:

5.2 Berachain, Initia, Injective Обзор

Berachain разработал уникальный алгоритм консенсуса под названием PoL для создания сети L1, совместимой с EVM, который преобразует ликвидность в безопасность, и разработал свой собственный фреймворк, подобный Polaris, совместимый с EVM. Кроме того, появляются проекты, такие как Инфракрасныйкоторый ликвидирует $BGT, не торгуемый актив,Smilee Финанскоторый хеджирует Временную Потерю для компенсации рисков ПоЛ, которые должны сосредоточиться на предоставлении ликвидности, иОблигации Yeetчто позволяет протоколам обеспечивать ликвидность автономно (Ликвидность, принадлежащая протоколу) через продажу облигаций, минимизируя ресурсы, затраченные на запуск ликвидности (майнинг ликвидности, взятки) и обеспечивая автономное самовыпускание $BGT. Когда эти компоненты сочетаются с PoL, который является как целью, так и средством Berachain, и трехтокеномикой $BERA, $BGT и $HONEY, мы можем ожидать создания уникальной экосистемы, где валидаторы, протоколы и пользователи создают синергию и растут вместе.

Initia - это сеть уровня L1, построенная для «Interwoven Rollup», целью которой является решение проблемы фрагментации в модульных блокчейнах. Для этого были созданы различные архитектуры для укрепления связи между Initia и Minitia, от Opinit Stack, фреймворк Minitia для создания роллапов на основе Initia, для Enshrined Liquidity для обеспечения ликвидности Minitia, и OSS (Omnitia Shared Security), общий каркас безопасности для доказательств мошенничества Minitia. На основе архитектуры Initia появляются специализированные для модульной инфраструктуры Minitias, включая Туакана, DEX, основанный на намерениях, который интегрирует ликвидность из модульных сетей, и Млечный путь, которая стремится предоставить услуги по повторному стекингу на основе Initia. Здесь токеномика VIP имеет потенциал создать благоприятную экономику цикла, где Minitia накапливает созданную в Initia ценность, а Initia, в свою очередь, увеличивает активность Minitia.

Injective имеет техническую архитектуру, оптимизированную для разработки финансовых приложений, верно отражающую свою цель быть 'Блокчейном, созданным для финансов'. Основанный на высокопроизводительной блокчейн-среде для обработки высокочастотной торговли, он поддерживает модули подключения и игры, которые могут использоваться для разработки финансовых приложений, от Модуля Обмена, предоставляющего общие ордера и общую ликвидность, до Модулей Аукциона, Оракула, Страхования и RWA. Injective содержит различные финансовые приложения и продукты, разработанные с использованием этих разнообразных модулей. Нацепленный на цепь биржевой стаканГеликс, который обеспечивает торговую среду, сравнимую с CEX, используя модуль Exchange, и случай запуска токенизированного индекса для фонда BUIDL Blackrock Использование встроенного оракула RWA от Injective, я считаю, хорошо демонстрирует, что «возможно только на Injective». Здесь токеномика Injective, аукцион сжигания, играет роль в согласовании роста экосистемы с повышением стоимости токеномики, продвигая более убийственные приложения.

Отсюда мы можем сказать, что у этих проектов есть условия для создания синергии и совместного роста компонентов сети L1 и токеномики. Конечно, поскольку Berachain и Initia еще не были официально запущены, необходимо внимательно наблюдать за взаимодействиями, которые произойдут в экосистеме с долгосрочной перспективы. В частности, обе цепочки готовят токеномику, которая довольно сложна. Поэтому потребуется тщательное рассмотрение с различных точек зрения для эффективного снижения высокого кривого обучения, с которым столкнутся пользователи, и обеспечения выполнения токеномики в соответствии с задуманным во время фактического процесса внедрения.

Между тем, токеномика Injective особенно требует активации экосистемы приложений в качестве наиболее важного предварительного условия. В настоящее время Injective показывает в среднем 2-3 миллиона ежедневных транзакций и накопительный объем торгов $39.2 миллиарда, указывающий на высокую активность и поддержание стабильной скорости сжигания $INJ. Впереди активация финансовых продуктов и приложений, которые активно используют уникальные особенности финансово-специализированной цепочки, такие как индекс BUIDL или рынок на постоянной основе 2024ELECTION, будет продолжать играть ключевую роль в поддержании уникальной дефляционной модели, присущей токеномики Injective.

5.3 Фундаментальное - это то, что важно, Токеномика - это фундаментальное

Все еще ли криптоиндустрия остается 'игрой в повествование' без сути? Посмотрев на недавнюю криптоиндустрию, атмосфера кажется довольно другой. Как масштаб рынка RWA, возглавляемого крупными институтами, такими как BlackRock и Franklin Templeton, достиг $12 миллиардов, приток традиционных институтов ускоряется, и участники рынка обращают внимание не только на краткосрочные повествования, но и на фактическую денежную прибыль и механизм распределения доходов протоколов, таких как Uniswap или Aave. Учитывая этот статус, основы становятся все более важной темой в криптоиндустрии.

Когда фундаментальные аспекты становятся более важными, токеномика, несомненно, является основным критерием для оценки фундаментальных аспектов сетей уровня L1. Основываясь на обсуждениях, которые мы вели в этой статье, мы можем диагностировать фундаментальные аспекты токеномики, исследуя, достаточно ли активность сети приводит к спросу на токены, взаимодействуют ли участники экосистемы активно в своих собственных интересах, связанных с токенами, и сходятся ли эти взаимодействия в рост сети. Более того, то, существует ли такая токеномика не только как идея, но и играет ли она роль в синергии с различными компонентами сети, может стать все более важным критерием для оценки фундаментальной ценности L1 в будущем.

В этом контексте причина, по которой стоит обратить внимание на Berachain, Initia и Injective, представленные сегодня, заключается в том, что они пытаются преодолеть ограничения существующих моделей, напрямую участвуя в токеномике на сетевом уровне. Injective поддерживает уникальную токеномику с точки зрения повышения стоимости токенов с помощью своего дефляционного механизма, в то время как PoL от Berachain и VIP от Initia представляют собой план токеномики L1 беспрецедентным образом. Учитывая реальность, в которой многие прошлые проекты L1 остаются «зомби-цепями», я думаю, что наивно нарисованный маховик токенов почти не сдвинулся с места. С другой стороны, то, действительно ли эти новые подходы построят устойчивые экосистемы и достигнут эндшпиля маховика, будет важным моментом для определения следующего этапа токеномики L1.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья напечатана из [ 4pillars], Перенаправьте оригинальный заголовок 'Экономика токенов следующего поколения уровня 1: Три столпа для механизма токена', Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Эрен]. Если есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.

2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не представляют собой инвестиционных советов.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. За исключением случаев, указанных иначе, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.