Resumen de inversión

Jupiter es un agregador de transacciones construido en la red Solana, con una interfaz de usuario similar a 1inch. El protocolo ofrece agregación de transacciones, órdenes límite y funciones de inversión fija. Jupiter agrega más de la mitad del volumen de transacciones de Solana, dejando poco espacio para un mayor desarrollo en la agregación de transacciones. La expansión horizontal del protocolo lanza Jupiter Start y Jupiter Labs, que son similares a plataformas de lanzamiento. A partir del 15 de enero de 2024, el acuerdo no ha publicado información financiera.

La función de agregación de transacciones de Jupiter está cerca de su punto máximo, y hay menos espacio para aumentar la proporción del volumen de transacciones agregadas en la red Solana. Jupiter ha sido el único agregador de transacciones competitivo en la red Solana. Con una buena experiencia comercial e interfaz de usuario, el protocolo ha avanzado hasta ahora. Su volumen de transacciones de 24 horas es de aproximadamente US$460 millones. Se estima de manera conservadora que su volumen de transacciones agregadas ha superado el 50% del volumen total de transacciones de la red Solana, y hay poco espacio para más mejoras.

Como parte de un plan de promoción de proyectos lanzado por Jupiter, Jupiter Start tiene un gran potencial con el apoyo de recursos y base de usuarios. Jupiter ha lanzado Jupiter Start, que es similar a una plataforma de lanzamiento. Actualmente, las funciones clave de Launchpad y Atlas aún no se han lanzado. Sin embargo, Jupiter cuenta con una enorme base de usuarios en la red Solana, además de sus propios recursos del proyecto Jupiter Labs y proyectos de cooperación. La calidad del proyecto Jupiter Start está garantizada hasta cierto punto, esta característica merece atención.

El proyecto Jupiter Labs es una versión Fork de otros productos estrella de cadena y tiene un gran potencial bajo la promoción de Jupiter. Los dos proyectos lanzados temporalmente por Jupiter Labs son derivados y stablecoins LSD, que son muy similares en forma a GMX V1 y Lybra. El proyecto de derivados se encuentra actualmente en la etapa de uso, con un volumen de negociación diario promedio de casi 90 millones de dólares estadounidenses (limitado por TVL). Se puede ver que, impulsados por Jupiter, los productos de Jupiter Labs han atraído la atención del mercado y han atraído a más usuarios y fondos. El posterior protocolo de stablecoin LSD realizó innovaciones menores en la tasa de préstamo y el mecanismo de redención, llenando los vacíos en los campos relacionados con Solana.

En general, Jupiter no tiene competidores en la sección de agregación de transacciones de Solana y agrega más de la mitad del volumen de transacciones, convirtiendo a DEX en el protocolo de liquidez subyacente en Solana. Con el apoyo de una gran base de usuarios y recursos del proyecto, su expansión horizontal de Jupiter Start y Jupiter Labs también tiene un fuerte potencial de mercado, y Jupiter Start y Jupiter Labs pueden tener un efecto de vinculación. Basándonos en las condiciones anteriores, optamos por centrarnos en Jupiter.

Nota: La evaluación final de [Seguir]/[No seguir] para el almacén de primera clase es el resultado de un análisis exhaustivo de los fundamentos actuales del proyecto de acuerdo con el marco de evaluación del proyecto de almacén de primera clase, en lugar de una predicción de la futura subida o bajada del precio del token del proyecto. Hay muchos factores que afectan el precio de los tokens, y los fundamentos del proyecto no son el único factor. Por lo tanto, el hecho de que el informe de investigación se juzgue como [no prestar atención], no significa que el precio del proyecto caerá definitivamente. Además, el desarrollo de proyectos blockchain es dinámico. Si un proyecto que consideramos "no concernido" experimenta cambios positivos significativos en sus fundamentos, podemos ajustarlo a "preocupado". Del mismo modo, si un proyecto que juzgamos como "no concernido" Si un proyecto que es [Seguir] sufre cambios malignos importantes, advertiremos a todos los miembros y podemos ajustarlo a [No seguir].

1. Visión general básica

1.1 Introducción al Proyecto

Jupiter es un agregador de transacciones construido en la red Solana. Jupiter agrega más del 50% del volumen de transacciones en la red Solana y es la primera opción para los usuarios para negociar. El desarrollo de su función de agregación ha alcanzado el techo, y el protocolo está experimentando una expansión horizontal para seguir desarrollándose. Jupiter ha lanzado dos funciones principales, la plataforma de lanzamiento Jupiter Start y el incubador Jupiter Labs, para aumentar su influencia.

1.2Información básica

2. Explicación detallada del proyecto

2.1Equipo

Los principales miembros del equipo son Meow y Ben Chow, quienes fundaron Jupiter en mayo de 2021. Al mismo tiempo, también son miembros de Meteora, la plataforma de liquidez en Solana.

Co-fundador—Meow: Co-fundador de Jupiter, constructor de DEXMeteora en Solana.

Co-fundador-Ben Chow: Con muchos años de experiencia en diseño de interacción y productos, uno de los miembros fundadores de la empresa de juegos sociales Hive7 y cofundador de varias empresas. En mayo de 2021, Ben y Meow establecieron Jupiter Aggregator.

2.2 Fondos

Jupiter no ha anunciado ninguna financiación.

2.3 Código

Jupiter es auditado por OtterSec, que ha auditado proyectos conocidos como Solana, Aptos, Sui y Wormhole (principalmente proyectos conocidos de Solana y proyectos estadounidenses). Tiene una experiencia de auditoría relativamente rica y cierta reputación en la industria.

2.3 Productos

Como un agregador de operaciones construido en la red Solana, Jupiter es una de las opciones principales para los usuarios de trading de Solana. Actualmente, principalmente proporciona cuatro funciones principales: agregación de transacciones, órdenes límite, DCA/inversión fija y Jupiter Start. Al mismo tiempo, Jupiter Labs une a la comunidad y a los usuarios para lanzar proyectos independientes, incluyendo actualmente productos de contratos perpetuos y monedas estables LSD.

agregación de transacciones 2.3.1

Como la mayoría de los agregadores de trading, los usuarios pueden seleccionar pares de trading e ingresar la cantidad de transacción en Jupiter, y Jupiter encontrará automáticamente la ruta de intercambio óptima en los exchanges descentralizados admitidos. Para tokens que solo tienen liquidez en DEX individuales, la agregación de trading puede encontrar directamente liquidez. Para tokens con volúmenes de transacción más grandes, la agregación de transacciones puede ofrecer mejores precios/deslizamientos a través de múltiples rutas. Antes de operar, los usuarios pueden optar por modificar parámetros como las comisiones de transacción, el tamaño de deslizamiento y si utilizar una ruta directa.

La interfaz de trading de Jupiter es relativamente ordenada (similar a 1inch) y la experiencia de trading es mejor. En la configuración, puedes ajustar el idioma, el navegador de bloques y los nodos RPC para adaptarse a diferentes necesidades y evitar puntos únicos de falla. Jupiter actualmente soporta 29 aplicaciones que incluyen funciones de trading. DEX debe cumplir ciertas condiciones para ser integrado por Jupiter, que incluyen principalmente auditorías de liquidez y seguridad. DEX requiere al menos $500,000 en liquidez para garantizar ciertos requisitos de volumen de trading, y en segundo lugar, el código debe ser auditado para garantizar seguridad.

Jupiter concentra la mayoría del volumen de transacciones en Solana, en parte debido a problemas de interfaz de usuario. El DEX más líquido en Solana es Orca, que representa $190 millones en liquidez. A continuación está Raydium. Excepto por el token de protocolo propio de Raydium, RAY, Orca tiene más liquidez que Raydium en otros tokens principales. Sin embargo, el volumen de operaciones propio de Orca a menudo es inferior al de Raydium (el volumen de operaciones de Orca proviene principalmente de la agregación de Jupiter). La interfaz de operaciones de Orca no es una interfaz de operaciones convencional similar a Uniswap. En su lugar, puedes elegir comprar/vender y luego ingresar la cantidad, lo cual no está alineado con los hábitos de operación de los usuarios. En segundo lugar, WIF no se ha unido a la lista blanca de Orca (necesitas ingresar la dirección del contrato para buscar). Aunque Orca puede satisfacer las necesidades de transacciones de pequeñas cantidades de los usuarios, la experiencia de operaciones es muy inferior a la de Jupiter.

Figura 2-1 Interfaz de trading de Orca[1]

En segundo lugar, la liquidez general de los tokens en Solana no es fuerte. El uso de un agregador para transacciones grandes puede reducir ciertas pérdidas por deslizamiento. Tomando SILLY como ejemplo, la pérdida por deslizamiento de usar un millón de USDC para intercambiar SOL es cercana al 1.22%. Usar Jupiter tiene una pérdida por deslizamiento cercana al 0.4%, lo que significa que el agregador puede reducir la pérdida por deslizamiento/impacto en el precio en un 0.8%.

Figura 2-2 Orca SOL/USDC pantalla de transacción grande

En general, las principales razones de la aplicación a gran escala de Jupiter son la interfaz de usuario, la liquidez y los airdrops. Y después de acostumbrarse a usar agregadores, los usuarios primero utilizarán agregadores en lugar de DEX para transacciones, lo que tiene un cierto grado de fidelidad del usuario.

orden límite 2.3.2

Jupiter también proporciona una función de orden límite, que evita aumentos de costos y problemas de deslizamiento causados por efectos de precios durante transacciones (no hay problema de MEV). Los pedidos límite pueden ser llenados parcialmente y recibir una porción de los tokens de negociación sin ser completamente llenados. Al negociar, los usuarios pueden elegir el período de validez del pedido, el precio de intercambio y la cantidad de intercambio. El protocolo coopera con Birdeye y TradingView. Birdeye proporciona datos de precios en cadena de tokens, y Jupiter utiliza la tecnología de TradingView para mostrar datos de gráficos. La experiencia comercial en general es muy similar a la de un intercambio centralizado.

Figura 2-3 Pantalla de función de orden límite de Jupiter

2.3.3DCA/inversión fija

DCA (Dollar Cost Averaging) se llama promedio de costo en dólares, también conocido como inversión fija. Amortice el costo de la compra realizando múltiples inversiones durante un cierto período de tiempo. Jupiter ofrece apuestas fijas con una frecuencia mínima de minutos y una frecuencia máxima de meses. Los usuarios pueden elegir la frecuencia de inversión fija, el período de tiempo total y el rango de precios de la inversión fija.

Figura 2-4 Pantalla de interfaz de inversión fija de Jupiter

Cuando comience la inversión fija, los tokens se transferirán a la cuenta relevante del token de inversión fija, y se realizarán operaciones comerciales en intervalos regulares (las transacciones pueden variar de 2 a 30 segundos para evitar MEV). Después de que se complete la transacción, la cuenta de inversión fija se cerrará automáticamente y todos los tokens se transferirán a la billetera. El acuerdo cobra una tarifa de milésima por la inversión fija. La inversión fija es adecuada para acumular tokens en mercados bajistas y vender gradualmente tokens menos líquidos, pero la demanda general es menor.

2.3.4 Jupiter Start

Júpiter establecerá su propia plataforma de promoción de proyectos, Jupiter Start, dedicada a promover el desarrollo de nuevos proyectos mientras protege los intereses de los inversores. El proceso de Jupiter Start se divide en cinco partes: introducción social, educación, prelanzamiento, Launchpad y Atlas. La introducción a la comunidad durará una semana, presentando principalmente el concepto del proyecto, el modelo económico, etc. y llevando a cabo discusiones comunitarias. La educación colocará proyectos individuales como parte del sitio web, con usuarios parcialmente calificados ganando tokens a través de materiales de lectura y operaciones en cadena. La preinscripción permite a los usuarios realizar pedidos limitados y operaciones de DCA antes de que se agregue liquidez.

En la actualidad, se han lanzado las funciones de introducción a la comunidad, educación y prelanzamiento, y las que vale la pena esperar son las funciones de Launchpad y Atlas (aún no explicadas). Dado que los proyectos de Jupiter Labs emitirán sus propios tokens de protocolo, su proyecto Launchpad puede ser un proyecto derivado.

2.3.5 Jupiter Labs

Jupiter Labs es independiente de Jupiter. Los proyectos de Jupiter Labs eventualmente operarán de forma independiente, y los usuarios de Jupiter y la comunidad recibirán ciertos derechos prioritarios e incentivos de tokens. Los proyectos actualmente lanzados por Jupiter Labs son contratos perpetuos y stablecoins LSD.

Júpiter Perpetuo

Jupiter Perpetual es un protocolo derivado similar a GMX V1 lanzado por Jupiter Labs y actualmente se encuentra en la etapa de uso. Los usuarios del protocolo se dividen principalmente en proveedores de liquidez y traders. La liquidez proporcionada por el proveedor de liquidez se convierte en una cesta de tokens (actualmente incluyendo BTC, ETH, SOL, USDC y USDT). Los tokens en el pool con pesos más altos son principalmente SOL y USDC, es decir, el objetivo principal de trading es SOL.

Cuando un usuario comercial realiza una operación apalancada, el trader toma prestados tokens de la piscina para establecer una posición apalancada. Los usuarios de este comercio de derivados no necesitan soportar el deslizamiento de la transacción, pero solo pagan comisiones de transacción y comisiones de préstamo, que dependen de la utilización del token. Los proveedores de liquidez reciben el 70% de las comisiones de transacción y todas las comisiones de préstamo. Correspondientemente, los proveedores de liquidez también asumen el riesgo de pérdidas causadas por las ganancias de los traders y la depreciación del token. Desde finales de 2023 hasta ahora, el precio de JLP ha estado fluctuando alrededor de $1.8.

Figura 2-5 datos JLP[2]

LST stablecoin

El protocolo de la moneda estable LST de Jupiter Labs XYZ aún no ha sido lanzado. Según su documentación, el protocolo es similar a Lybra V1. Los usuarios pueden acuñar la moneda estable que genera interés SUSD (sin pagar intereses) apostando SOL. El protocolo obtiene ingresos de apuestas a través del LST comprometido, y los ingresos se distribuirán a los poseedores de SUSD y al token de gobernanza del acuerdo. La característica principal del acuerdo es que cuando el rendimiento de LST es mayor que la tasa de préstamo de SOL, el SOL LST se hipotecará en el acuerdo de préstamo y se utilizará para prestar SOL y reemplazarlo con LST, utilizando el arbitraje de apalancamiento para maximizar los rendimientos. En segundo lugar, entre los posibles mecanismos adicionales, el protocolo adopta un mecanismo de redención para garantizar la estabilidad de los precios de SUSD. Las redenciones frecuentes pueden afectar la posición del prestatario, especialmente cuando los oráculos de fluctuaciones del mercado se retrasan (los poseedores de SUSD intercambian SUSD por LST de los prestatarios). El protocolo hace esto introduciendo pequeñas redenciones de tokens de gobernanza de rango de precios. Reduzca el impacto en los prestatarios. Cuando el precio de SUSD esté entre $0.95 y $1, el protocolo puede usar SUSD para canjear tokens de gobernanza para reducir la frecuencia de redenciones de prestatarios.

Al utilizar el arbitraje de apalancamiento para aumentar los rendimientos, también conlleva riesgos adicionales de protocolo y cotización de oracle para los prestatarios y los titulares de SUSD. Los prestatarios necesitan incentivos de tokens de gobernanza más altos para mantener una cierta cantidad de emisión de SUSD. La redención de tokens de gobernanza en pequeños rangos de precios puede aliviar significativamente el impacto de la redención en las posiciones de los prestatarios, pero también plantea nuevos problemas. Las redenciones de tokens de gobernanza en rangos de pequeñas cantidades darán como resultado que la gran mayoría de las redenciones sean de tokens de gobernanza. Si el precio sigue siendo inferior a 1 dólar estadounidense, causará una emisión de tokens más grave.

Figura 2-6 lógica de operación XYZ[3]

Resumen: Jupiter proporciona agregación de transacciones, órdenes límite y funciones de inversión fija. El método de negociación en general es muy similar a 1inch. La función de inversión fija puede establecer el rango de precios, tiempo y frecuencia, lo cual es una función adicional. Las funciones de Launchpad y Atlas de Jupiter Start aún no se han lanzado y pueden ser el foco del desarrollo posterior. Jupiter Labs, lanzado por el protocolo, está incubando dos nuevos protocolos, a saber, derivados y la stablecoin LSD. Los nuevos protocolos operarán de manera independiente en el futuro y otorgarán a los usuarios de Jupiter y a la comunidad ciertos derechos y incentivos prioritarios.

3. Desarrollo

3.1 Historia

Tabla 3-1 Principales eventos de Prisma Finance

3.2 Situación actual

3.2.1Datos empresariales

Júpiter es el único agregador de transacciones competitivo en Solana, y una gran parte del volumen de transacciones en la red de Solana pasa por Júpiter. Al observar el volumen de transacciones en noviembre y diciembre, el volumen total de transacciones de DEX en la red de Solana fue de 8 mil millones y 28 mil millones de dólares estadounidenses respectivamente, mientras que el volumen de transacciones agregado de Júpiter en estos dos meses fue de 3.9 mil millones de dólares estadounidenses y 17 mil millones de dólares estadounidenses respectivamente. Desde la perspectiva del volumen de transacciones, Júpiter lidera más de la mitad del volumen de transacciones de DEX en Solana, es decir, los usuarios utilizan más Júpiter para transacciones que el frente de DEX, logrando verdaderamente la existencia de DEX como el protocolo subyacente para la liquidez.

Figura 3-1 Datos mensuales de transacciones de Jupiter[4]

Jupiter actualmente agrega la liquidez de 29 protocolos, entre los cuales los cinco principales en términos de volumen de transacciones generadas a través de la agregación de transacciones son Orca, Raydium, Phoenix, Lifinity y Meteora. Los cinco protocolos principales representan casi el 90% del volumen de transacciones de Jupiter. Uno que vale la pena mencionar es Meteora. Los miembros del equipo de Meteora también incluyen a Meow y Ben Chow. El predecesor del protocolo es el intercambio descentralizado Mercurial Finance. Después de la tormenta de FTX, Mercurial Finance anunció un cierre y los titulares de tokens en snapshot recibirán el 20% de los tokens de Meteora, y Jupiter lanzará tokens/agregará liquidez en Meteora. Actualmente, Meteora ha comenzado a proporcionar liquidez. Plan de incentivos para inversores (10% de los tokens asignados a LPs antes de agregar liquidez).

Figura 3-2 Datos de volumen de operaciones de Jupiter DEX

3.2.2 escala de redes sociales

A partir del 15 de enero de 2024, Jupiter tiene una gran comunidad y Discord es muy activo, principalmente discutiendo temas relacionados con las distribuciones aéreas de JUP y la liquidez de Meteora.

3.3 El futuro

Júpiter actualmente no tiene un roadmap claro. Considerando que el protocolo está a punto de emitir tokens, la siguiente acción debería ser establecer un DAO para la gobernanza del protocolo. Las funciones de Lanzamiento y Atlas de Jupiter Start se lanzarán en el futuro. Como un proyecto estrella en Solana, Júpiter tiene una gran base de usuarios, y Jupiter Start también puede obtener ciertas ventajas en recursos.

Resumen: Desde que Jupiter se puso en línea en octubre de 2021, Jupiter ha recibido una gran cantidad de volumen de transacciones. Con la tormenta de FTX, el DEX con el mayor TVL se convirtió en Orca (la experiencia de trading proporcionada por la interfaz de usuario es ligeramente insuficiente). Raydium tiene un TVL más alto y la liquidez de algunos tokens de Tugo. Jupiter ha ganado el favor de más usuarios con su facilidad de uso y cómoda interfaz de usuario. Hasta el 15 de enero de 2024, más del 50% del volumen de transacciones ocurre en Jupiter. La función de Launchpad posterior merece la pena esperar.

4. Modelo económico

4.1 Distribución de tokens

El token de Jupiter es JUP, con un suministro total de 10 mil millones. El 40% de los tokens (10% en la primera ronda, 4 rondas en total) se utilizarán para airdrops, el 20% se utilizará para liquidez e incentivos comunitarios, y el 40% se utilizará como reservas de equipo y estratégicas. El protocolo promete asignar el 50% de los tokens a la comunidad y asigna una billetera fría al equipo y a la comunidad. Se espera que los tokens circulantes iniciales sean del 5% para agregar liquidez y el 10% de los tokens de airdrop (puede haber aproximadamente un 2% adicional de tokens desbloqueados)

4.2 Utilidad del token

Júpiter aún no ha anunciado las funciones específicas del token JUP. El autor cree que a corto plazo, JUP se utilizará principalmente para la gobernanza comunitaria. Los nuevos proyectos posteriores de Jupiter Labs pueden lanzar monedas y otorgar derechos de prueba prioritarios a los poseedores de JUP. Al mismo tiempo, Júpiter puede seguir el ejemplo de 1inch y proporcionar ingresos de deslizamiento positivo a los depositantes.

5. Preguntas de seguimiento

Júpiter ya ha agregado el 50% del volumen de transacciones en Solana, y el principal desarrollo posterior radica en la función Jupiter Start del protocolo y en Jupiter Labs.

5.1 Visión general de la industria de Solana DEX

Jupiter siempre ha sido el único agregador de transacciones competitivo en la red Solana. Debido a su experiencia de usuario fluida y su interfaz de usuario relativamente cómoda, Jupiter ha atraído a más y más usuarios. Jupiter agrega más del 50% del volumen de operaciones en Solana, convirtiendo a DEX en un verdadero protocolo de liquidez subyacente en la red Solana. Con el desarrollo adicional del protocolo y los planes de lanzamiento aéreo posteriores, se espera que aumente aún más la proporción del volumen de transacciones agregado por Jupiter. Jupiter ha ocupado casi todo el mercado de agregadores de Solana, y el desarrollo futuro radica en la optimización adicional de Solana en sí, en lugar de en su propio.

5.2 Inicio de Jupiter

Con un crecimiento limitado adicional en la agregación de transacciones, Jupiter Start puede ser otra dirección para que Jupiter expanda su territorio. En la actualidad, Jupiter Start solo tiene funciones de introducción, educación y prelanzamiento. La función principal de Jupiter Start, Launchpad, aún no se ha lanzado. Jupiter tiene un gran grupo de usuarios y tiene un fuerte efecto de tráfico. Teniendo en cuenta sus propias ventajas de recursos, es probable que los proyectos lanzados en ella sean de mayor calidad.

5.3 Jupiter Labs

Jupiter Labs colabora con JUP DAO, la comunidad de Solana y los usuarios de Jupiter para lanzar un nuevo protocolo DeFi. Los proyectos en Jupiter Labs eventualmente operarán de forma independiente, pero los usuarios de Jupiter, las comunidades y los titulares de tokens tendrán derechos prioritarios tempranos y recompensas de tokens, y los proyectos de Jupiter Labs también podrían ser lanzados en Jupiter Start.

Los productos actualmente lanzados por Jupiter Labs son protocolos derivados y stablecoins LSD. El protocolo de derivados ya está en la etapa inicial de uso, con liquidez (JLP) limitada a $50 millones. En general, el protocolo es muy similar a GMX V1. Otro protocolo es el protocolo de stablecoin LSD XYZ, que es similar a Lybra V1 en su totalidad, pero basado en Lybra, utiliza arbitraje de tasas de interés (hipotecando LSD para prestar SOL y reemplazarlo con LSD) para aumentar la estabilidad de los poseedores de stablecoins y los poseedores de tokens de protocolo. Al mismo tiempo, en base a que otros protocolos de stablecoin redimen directamente garantías para mantener los precios, XYZ utiliza tokens de gobernanza para redimir la posición del prestatario cuando una pequeña cantidad no está anclada (5%), y protege al prestatario mientras aumenta el riesgo de dilución de los tokens de gobernanza.

Resumen: El negocio de agregación de transacciones propio de Jupiter ha casi alcanzado su límite. Ha adoptado una estrategia de expansión horizontal hacia el sector DeFi y lanzó la plataforma de lanzamiento Jupiter Start y la plataforma de incubación Jupiter Labs. Jupiter tiene una fuerte ventaja de recursos (su enorme base de usuarios y el proyecto Jupiter Labs), y el proyecto Launchpad merece atención. Aunque Jupiter Labs tiene menos innovación, ha llenado los vacíos en proyectos relacionados en Solana. Con el apoyo de Jupiter, aún tiene un gran potencial.

6.Riesgo

1) Riesgo de código: Jupiter es auditado por OtterSec, pero aún existen riesgos de código.

2) Riesgos del proyecto de derivados: Los proyectos de derivados todavía están en la etapa Beta, y puede haber riesgos como ataques de oráculo que drenan la liquidez del protocolo.[5]。

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