He estado pensando en algo que no recibe suficiente atención en las discusiones sobre criptomonedas: la capa de infraestructura que realmente hace posible el comercio. ¿Sabes cómo la gente habla de volatilidad y liquidez como si fuera solo un fenómeno del mercado? Bueno, hay todo un ecosistema de empresas trabajando detrás de escena para mantener las cosas estables.

Los creadores de mercado son básicamente el pegamento que mantiene unido el mercado de criptomonedas. Cuando realmente puedes comprar o vender un activo sin ver cómo el precio fluctúa salvajemente, eso no es magia, eso es provisión de liquidez en acción. Los mayores creadores de mercado de criptomonedas hacen algo bastante crucial: cotizan precios de compra y venta de forma continua, lo que mantiene los diferenciales ajustados y permite a los traders entrar y salir de posiciones sin mover el mercado ellos mismos.

Para proyectos más nuevos, esto importa muchísimo. Los tokens en etapa inicial a menudo luchan con la liquidez, lo que asusta rápidamente a los inversores. Los creadores de mercado intervienen y profundizan el libro de órdenes en ambos lados, estabilizando los precios y haciendo que el proyecto parezca creíble para los exchanges. Es una de las razones por las que conseguir el respaldo adecuado de un creador de mercado puede hacer o deshacer un lanzamiento de token. También mejoran la visibilidad: los exchanges toman nota cuando proveedores de liquidez serios están interesados.

Pero no solo los proyectos se benefician. Los traders e inversores individuales realmente obtienen mejores precios gracias a que los creadores de mercado cotizan constantemente. El diferencial entre oferta y demanda se reduce cuando hay una presión continua de compra y venta por parte de estas empresas. Los grandes traders especialmente se benefician porque pueden ejecutar órdenes más grandes sin crear un deslizamiento masivo. Ese es el valor real aquí: un mercado funcional donde los precios tienen sentido.

Entonces, ¿de quién estamos hablando cuando decimos los mayores creadores de mercado de criptomonedas? Sin duda, hay un nivel de empresas que dominan este espacio en 2025 y hacia 2026.

DWF Labs probablemente sea la más prominente en este momento. Salieron en escena en 2022 y se movieron rápido: ahora proporcionan liquidez en cientos de proyectos usando técnicas sofisticadas de trading de alta frecuencia. Lo interesante de DWF Labs es que no solo hacen market making básico. Han construido brazos de capital de riesgo, mesas de trading OTC, trading de derivados y programas de inversión específicos como su Fondo de Agentes de IA. Esencialmente, son un proveedor de ecosistema de servicio completo para proyectos blockchain.

Luego está GSR Markets, que en realidad lleva desde 2013, mucho antes de que la mayoría pensara en el trading institucional de criptomonedas. Se han posicionado como tanto proveedor de liquidez como inversor en varias etapas, con participaciones en más de 200 protocolos blockchain. El enfoque de GSR es más sobre estar integrado en el ecosistema cripto que solo extraer diferenciales.

Jane Street es un animal diferente. Son una potencia de trading cuantitativo que hizo su entrada en el mundo cripto relativamente hace poco, y ha sido significativa. Su actividad de trading en cripto se triplicó solo en 2024. Traen la infraestructura de trading algorítmico sofisticada que la mayoría de las empresas nativas de cripto todavía están tratando de construir. Operan en más de 200 plataformas en 45 países, lo que es una escala que la mayoría de las empresas cripto no pueden igualar. Aunque salieron del mercado estadounidense en 2023 debido a la presión regulatoria, eso dice mucho sobre el panorama de cumplimiento.

Cumberland, que forma parte de DRW, ha estado operando en cripto desde 2014. Se enfocan mucho en clientes institucionales y ofrecen liquidez profunda específicamente para Bitcoin y Ethereum. Lo que los distingue es que también ofrecen opciones bilaterales y forwards no entregables, productos más sofisticados que solo liquidez spot. También participan en el desarrollo real del mercado, no solo en la extracción.

Bluesky Capital es otro jugador de la era 2014 que ha mantenido su relevancia enfocándose en estrategias neutrales al mercado y en trading de alta frecuencia. Han desarrollado productos de inversión específicos como fondos de cobertura en criptomonedas y servicios de gestión de activos diseñados para generar retornos independientes de los movimientos del mercado en general. Eso es una propuesta de valor diferente a la simple provisión de liquidez.

Jump Trading, a través de su división Jump Crypto, ha estado activo en construir infraestructura blockchain mientras también proporciona liquidez. Tuvieron que reducir sus operaciones en EE. UU. en 2023 por la presión regulatoria, pero a principios de 2025 ya estaban reactivando su mesa de activos digitales. Eso indica que ven una oportunidad a largo plazo a pesar de los vientos regulatorios en contra.

Lo que vale la pena destacar es que todos estos mayores creadores de mercado de cripto ya no son solo proveedores pasivos de liquidez. Están moldeando activamente el ecosistema mediante inversiones, desarrollo de infraestructura y compromiso con los reguladores. El espacio de market making ha madurado hasta parecerse más a las finanzas tradicionales, donde necesitas tecnología sofisticada, relaciones regulatorias y posicionamiento estratégico.

El ángulo regulatorio probablemente sea lo más importante a vigilar. Jane Street y Jump Trading tuvieron que hacer retiradas estratégicas del mercado estadounidense, lo que sugiere que los costos de cumplimiento y la incertidumbre regulatoria están remodelando el panorama competitivo. Las empresas que logren operar con éxito dentro de los marcos regulatorios y mantener la rentabilidad dominarán.

De cara al futuro, los mayores creadores de mercado de cripto necesitarán equilibrar tres cosas: mantener la ventaja tecnológica en trading, mantenerse en cumplimiento con las regulaciones en evolución y, en realidad, construir valor en el ecosistema en lugar de solo extraerlo. Las empresas que hagan esto bien —como DWF Labs con sus programas de inversión o GSR con sus inversiones en protocolos— parecen estar mejor posicionadas para el largo plazo.

Es un espacio realmente interesante para observar porque muestra cómo los mercados de cripto están madurando. Hemos pasado de la pura especulación a tener proveedores de infraestructura que piensan en términos de años, no solo en el próximo pump. Eso probablemente sea saludable para todos.