¿De qué se trata realmente 5(c) Capital, que hace que los CEO de Polymarket y Kalshi inviertan simultáneamente?

Autor: Anita AGI/acc

En Wall Street, hay una señal clásica: cuando los competidores comienzan a apostar en la misma infraestructura, la industria ya ha entrado en la siguiente fase.

Esa es la situación actual de los mercados de predicción.

Por un lado está Polymarket —el mercado de eventos más influyente en el mundo cripto; por otro lado está Kalshi —uno de los intercambios de contratos de eventos con licencia regulatoria en EE. UU.

Dos caminos completamente diferentes:

• Uno es una narrativa global, en cadena, descentralizada

• Otro es cumplimiento, CFTC, trayectoria financiera tradicional

Pero los CEOs de estas dos compañías, al mismo tiempo, han invertido en un fondo, 5© Capital.

Este hecho, es más inusual de lo que parece a simple vista.

5© Capital no es un fondo grande, busca recaudar aproximadamente 35 millones de dólares. El CEO de Polymarket, Shayne Coplan, y el CEO de Kalshi, Tarek Mansour, han apostado en este fondo. Ambas empresas son los dos actores más importantes en los mercados de predicción y también los competidores más directos.

El fondo está impulsado por dos empleados tempranos de Kalshi: Adhi Rajaprabhakaran y Noah Zingler-Sternig. El primero fue operador en Kalshi, el segundo fue responsable de operaciones en Kalshi.

Polymarket fue fundado en 2020. La verdadera historia de 5© no es un fondo veterano que invierte desde 2020, sino un grupo de personas que, habiendo enfrentado problemas en la estructura de mercado inicial de Kalshi, han convertido su experiencia en un fondo de capital. 5© no es un fondo temático en el sentido tradicional. Es más bien una herramienta de capital organizada por insiders del sector.

5© no invierte en plataformas, sino en el arsenal detrás de la guerra de plataformas

Los materiales públicos muestran que 5© planea invertir en unas 20 empresas, enfocándose en creadores de mercado, diseño de índices y infraestructura para mercados de predicción.

No busca invertir en “el próximo Polymarket” ni en “el próximo Kalshi”.

Su apuesta es:

• Quién provee liquidez a los mercados de predicción;

• Quién diseña los índices de eventos;

• Quién hace datos transversales a plataformas;

• Quién desarrolla herramientas de trading;

• Quién realiza gestión de riesgos y monitoreo;

• Quién define los resultados y liquidaciones;

• Quién transforma los mercados de predicción de apuestas minoristas en clases de activos institucionales.

Las plataformas pueden competir, pero la infraestructura puede compartirse. Polymarket necesita profundidad, Kalshi también; Polymarket necesita precios más confiables, Kalshi también; Polymarket necesita la entrada de instituciones, Kalshi aún más.

Su apuesta es por todo el ecosistema de mercados de predicción, no por una sola entrada.

¿Por qué los insiders de Kalshi están en esto?

El linaje de 5© es claro: Kalshi.

El camino de Kalshi es completamente diferente al de Polymarket. Polymarket es una máquina de crecimiento nativa de cripto, que rompe barreras rápidamente mediante globalización, activos en cadena y narrativa de eventos. Kalshi, en cambio, opta por la vía regulatoria en EE. UU, lidiando a largo plazo con la CFTC, regulaciones estatales y los límites de los contratos de eventos.

Por eso, las personas que vienen de Kalshi naturalmente se preocupan por:

• Qué eventos pueden diseñarse como contratos;

• Qué eventos no deberían negociarse;

• Qué mercados son susceptibles a manipulación;

• Por qué los creadores de mercado no quieren participar;

• Cómo los traders pueden aprovechar información no pública;

• En qué límites regulatorios se endurecerá finalmente.

Esto difiere de la perspectiva de un fondo cripto convencional. Un fondo cripto ve la curva de crecimiento, mientras que los insiders de Kalshi ven la estructura del mercado.

El mayor problema de los mercados de predicción nunca ha sido “si hay alguien dispuesto a apostar”. La gente siempre quiere apostar. La cuestión es: ¿puede esa apuesta ser empaquetada como un mercado financiero y soportar regulación, liquidez, manipulación, disputas de liquidación y escrutinio institucional? La inversión en infraestructura por parte de 5© responde a esa pregunta.

¿Se monopolizarán los mercados de predicción por unos pocos gigantes?

Es muy probable.

Aunque los mercados de predicción parecen expandirse infinitamente, porque cada día surgen nuevos eventos, en realidad, los mercados efectivos para trading son pocos. La mayoría de los eventos no tienen suficientes traders, ni liquidez, ni estándares claros de liquidación.

Esto genera un ciclo: mayor concentración de liquidez, precios más confiables; precios más confiables, usuarios más concentrados; usuarios más concentrados, mayor interés de creadores de mercado; mayor interés, aún más concentración. Es un efecto de red típico en los exchanges.

Las acciones, opciones y futuros funcionan igual. Al final, los mercados no se distribuyen equitativamente en 100 plataformas, sino que se concentran en unos pocos exchanges, clearinghouses, creadores de mercado y terminales de datos.

Los mercados de predicción no serán la excepción. En los próximos 12 a 24 meses, probablemente se formarán tres niveles de monopolio:

Primero: monopolio en la plataforma frontal

Polymarket y Kalshi están en esta posición.

Polymarket domina en la mentalidad de usuarios globales y nativos cripto; Kalshi domina en la entrada regulatoria en EE. UU. Ambos caminos son diferentes, pero ambos compiten por ser la “plataforma predicción de contratos de eventos” predeterminada.

Segundo: monopolio en liquidez

Lo que realmente vale no es la plataforma, sino la red de creadores de mercado.

Si alguna institución puede atender simultáneamente a Polymarket, Kalshi y otros mercados, ofreciendo creación de mercado cruzado, arbitraje y estabilidad de precios, se convertirá en el Jane Street o Citadel de los mercados de predicción.

Probablemente, esto es lo que más desea invertir 5©.

Tercero: monopolio en datos

Cuando los precios de los mercados de predicción sean utilizados por medios, fondos, empresas y agentes de IA, las probabilidades se convertirán en productos de datos.

En el futuro, alguien venderá:

• Probabilidad de recesión en EE. UU.;

• Probabilidad de reducción de tasas;

• Índice de riesgo de guerra;

• Volatilidad electoral;

• Probabilidad de avances en IA;

• Probabilidad de eventos corporativos.

Esto se convertirá en la versión de Bloomberg de los mercados de predicción. Quien controle la distribución de datos, controlará la interpretación.

El comercio con información privilegiada no es un problema marginal, sino el “pecado original” de los mercados de predicción

Los mercados de predicción dependen del comercio con información privilegiada, pero este está matándolos.

En las finanzas tradicionales, el comercio con información privilegiada es un defecto del mercado; en los mercados de predicción, la información no pública casi forma parte del producto tentador. Porque lo que venden los mercados de predicción es “quién sabe primero el futuro”.

El problema es: si quienes saben primero el futuro comienzan a apostar, ¿el mercado está descubriendo información o premiando la corrupción?

La presión regulatoria reciente lo ha evidenciado. La agencia AP reportó que los mercados de predicción están bajo mayor escrutinio por preocupaciones de comercio con información privilegiada y apuestas ilegales, incluyendo casos de militares que usan información no pública para apostar en operaciones militares sensibles, políticos que participan en mercados relacionados con sus campañas, etc.

Kalshi también sancionó y suspendió recientemente a tres candidatos al Congreso que apostaron en mercados relacionados con sus campañas. Aunque las apuestas no fueron grandes, el evento tocó la parte más vulnerable de los mercados de predicción: si candidatos, empleados gubernamentales, militares, reguladores y altos ejecutivos pueden negociar eventos con información no pública, los precios dejan de ser “sabiduría colectiva” y se vuelven “monetización del poder”.

Varios estados en EE. UU. han comenzado a actuar. Nueva York, California e Illinois han implementado restricciones para empleados gubernamentales que usan información no pública en mercados de predicción. El gobernador de Nueva York firmó una orden administrativa que prohíbe a empleados estatales usar información privilegiada para obtener beneficios en plataformas como Kalshi y Polymarket.

Esto es una señal de que la regulación le dice al mercado: si los mercados de predicción quieren integrarse en las finanzas tradicionales, no pueden seguir dependiendo de la ventaja de información gris.

Aquí hay una paradoja.

La razón por la que los mercados de predicción tienen valor es porque pueden absorber información dispersa. Pero en esa dispersión, inevitablemente hay información no pública.

• Empleados de empresas conocen avances;

• Funcionarios gubernamentales conocen políticas;

• Equipos de campaña conocen encuestas internas;

• Militares conocen planes de operación;

• Personal de la cadena de suministro conoce cambios en la capacidad;

• Traders conocen flujos de órdenes.

Si estas personas no pueden participar, el mercado perderá parte de su ventaja informativa. Pero si pueden participar, se les acusará de fomentar la corrupción y el comercio con información privilegiada. Esa es la difícil paradoja institucional de los mercados de predicción.

Los economistas valoran los mercados de predicción porque agregan información. Los reguladores los temen porque pueden premiar la obtención ilegal de información.

Por eso, los mercados de predicción maduros en el futuro no serán completamente libres. Probablemente serán mercados altamente estratificados:

• Minoristas podrán negociar eventos de baja sensibilidad;

• Instituciones podrán negociar eventos con cumplimiento regulatorio;

• Empleados gubernamentales, candidatos y insiders estarán restringidos;

• Eventos como guerras, asesinatos, muertes y operaciones militares estarán estrictamente prohibidos;

• Las plataformas deberán implementar monitoreo, KYC, reportes de transacciones anómalas y sanciones.

Esto sacrificará cierta “apertura”, pero facilitará su integración en la corriente principal.

La oportunidad de 5© también proviene de esta tendencia de regulación más estricta

Muchos ven la regulación como una mala noticia para los mercados de predicción. A corto plazo, sí. A largo plazo, quizás no. Cuanto más estricta sea la regulación, más beneficios tendrá la infraestructura.

¿Y por qué?

Porque, una vez que la industria se vuelva regulada, las plataformas necesitarán:

• Identificación de usuarios;

• Monitoreo de transacciones;

• Detección de comercio con información privilegiada;

• Identificación de manipulación de mercado;

• Revisión de contratos;

• Resolución de disputas de liquidación;

• Gestión de riesgos cruzados;

• Registro de datos a nivel institucional;

• Sistemas de auditoría e informes.

Estas cosas no pueden ser resueltas completamente por una sola compañía como Polymarket o Kalshi.

Aquí está la oportunidad de 5©. Su apuesta en la infraestructura no es solo “hacer que más personas apuesten”. Es, más importante aún, preparar a los mercados de predicción para integrarse en el sistema financiero.

Si en las primeras etapas los mercados de predicción crecieron gracias a temas, tráfico, eventos políticos y fondos cripto, la próxima fase será la institucionalización. La institucionalización será más lenta, pero también traerá grandes sumas de dinero.

Apostará a tres cosas:

Primero, que los eventos se convertirán en clases de activos

Históricamente, los mercados financieros han negociado ganancias, tasas de interés, commodities, monedas y volatilidad. Los mercados de predicción quieren negociar “eventos”. Esto podría convertirse en una nueva clase de activos.

Segundo, que los mercados de predicción se concentrarán

Solo unos pocos plataformas tendrán liquidez efectiva. Polymarket y Kalshi son los principales en la actualidad.

Tercero, que el valor máximo estará en la infraestructura detrás de escena

Creación de mercado, datos, índices, gestión de riesgos, liquidación y herramientas de cumplimiento serán los principales generadores de beneficios. 5© no necesita decidir quién ganará entre Polymarket y Kalshi. Solo necesita determinar si esta industria crecerá. Si la respuesta es sí, la capa de infraestructura será un campo de inversión.

Por eso, los CEOs de ambos competidores pueden ser simultáneamente inversores.

No están apoyando a un solo competidor, sino que están asegurando la base del mercado que ambos necesitarán en el futuro.