He estado observando el espacio de tecnología publicitaria bastante de cerca últimamente, y hay un contraste interesante que se desarrolla entre dos empresas que ambas aprovechan la ola de la IA y la publicidad digital. Alphabet y The Trade Desk siempre han sido comparaciones naturales para los inversores que persiguen el crecimiento en estas áreas, pero sus ganancias recientes pintaron cuadros totalmente diferentes.

Alphabet acaba de superar las expectativas. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron los 113.8 mil millones de dólares, un aumento del 18% año tras año y en realidad acelerando desde el crecimiento del 16% del trimestre anterior. Eso es impresionante en este entorno macroeconómico. ¿La verdadera historia, sin embargo? Google Cloud está escalando a un ritmo insano: un crecimiento del 48% hasta los 17.7 mil millones de dólares. Esa es la máquina de expansión de márgenes funcionando a toda velocidad. El CEO Sundar Pichai básicamente dijo que sus inversiones en infraestructura de IA están funcionando en todos los cilindros en todos los ámbitos. Mientras tanto, el apalancamiento operativo es real: las ventas subieron un 18% pero el ingreso neto saltó un 30% hasta los 34.5 mil millones de dólares. Ese es el tipo de eficiencia que quieres ver.

Por otro lado, The Trade Desk está enviando señales diferentes. Los ingresos del cuarto trimestre fueron de 847 millones de dólares, un aumento del 14% año tras año. La dirección señaló que el crecimiento habría sido más cercano al 19% sin la rareza en torno al gasto en publicidad política, pero seamos honestos, la trayectoria claramente se está suavizando. ¿Y su orientación futura? Ahí es donde se vuelve preocupante. Están guiando los ingresos del primer trimestre a al menos 678 millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente un 10% de crecimiento. Eso es una desaceleración significativa respecto a donde estaban justo ahora. Su orientación de EBITDA es aún más decepcionante, implicando una disminución real año tras año en esa métrica clave.

Ahora bien, The Trade Desk no está en caída libre. Todavía están generando un flujo de caja libre sólido, sin deuda, y su nueva plataforma Kokai está cargada de capacidades de IA. Jeff Green la llamó la plataforma de compra impulsada por IA más avanzada que existe. Pero cuando el impulso de los ingresos principales se desacelera así, es difícil ignorarlo.

Así que aquí está la cosa: Alphabet cotiza a unas 28 veces las ganancias. The Trade Desk está aproximadamente a 27 veces. Eso es una valoración casi idéntica a pesar de que Alphabet crece mucho más rápido y tiene una base de ingresos mucho más diversificada. Alphabet tiene dominio en búsquedas, YouTube, suscripciones y ahora la computación en la nube explotando. The Trade Desk es básicamente un caballo de un solo truco en publicidad digital, y ese truco se está desacelerando.

Cuando lo sumas todo, Alphabet parece el ganador más claro aquí. Mejor trayectoria de crecimiento, mejor diversificación y, francamente, mejor impulso de cara al resto del año. A valoraciones similares, no es una decisión difícil de tomar.