He estado observando de cerca el sector de equipos de semiconductores, y hay algo bastante convincente sucediendo con Applied Materials en este momento. La compañía se está posicionando para dominar múltiples segmentos de alto crecimiento en 2026, y honestamente, los vientos de cola parecen estructurales en lugar de cíclicos.

Esto es lo que llamó mi atención: AMAT está viendo un impulso masivo en lógica, y no es solo publicidad. La industria está en transición de FinFET a transistores Gate-All-Around a 2nm y menos, lo cual requiere equipos completamente diferentes. AMAT está prácticamente asegurado aquí con su experiencia en GAA. También están arrasando con lanzamientos de nuevos productos: Xtera epi, unión híbrida Kinex, PROVision 10 eBeam; estos no son mejoras incrementales, son cambios de juego para la próxima generación de fabricación de chips.

Pero aquí está la parte realmente interesante: el DRAM se está convirtiendo en el caballo negro. Los clientes están invirtiendo agresivamente en nodos de 6F² en este momento, y las cargas de trabajo de IA están impulsando una demanda insana de memoria de alto ancho de banda. El negocio de DRAM de AMAT acaba de registrar un crecimiento récord en el primer trimestre, y hay una razón estructural para ello: los chips HBM requieren de tres a cuatro veces más inicios de obleas por bit que el DRAM estándar. Eso significa mucha más intensidad de equipos, lo cual es excelente para la trayectoria de ingresos de AMAT.

La compañía apunta a 3 mil millones de dólares en ingresos por HBM en los próximos años, y están liderando la adopción de tecnología de unión híbrida, que se está convirtiendo en el estándar para el HBM de próxima generación. El embalaje avanzado y el apilamiento de chiplets 3D también están volviéndose críticos a medida que los chips de IA se vuelven más heterogéneos. AMAT está básicamente involucrada en todos estos cambios estructurales.

En cuanto a la competencia, otros también están haciendo movimientos. Lam Research logró algunos éxitos en grabado con su sistema Akara para clientes de DRAM, y su tecnología de resistencias secas fue adoptada como estándar de producción. ASML también está viendo una fuerte demanda de DRAM y lógica con sus sistemas EUV, y varios clientes están adoptando litografía EUV para reducir tiempos de ciclo y costos.

Mirando los números: AMAT ha subido un 134,4% en el último año frente a la ganancia del 53,9% de la industria de semiconductores. La valoración está en 9,55 veces el precio sobre ventas a futuro, ligeramente por encima del promedio de la industria de 8,46x. La estimación consensuada para las ganancias del año fiscal 2026 muestra un crecimiento interanual del 16,5%, y esa estimación acaba de ser revisada al alza en la última semana. La acción tiene una calificación de Compra Fuerte.

Desde mi perspectiva, AMAT tiene múltiples impulsores de crecimiento funcionando simultáneamente: transiciones en lógica, expansión de DRAM, complejidad de HBM, adopción de unión híbrida. No es una historia de un año, sino un impulso estructural a varios años. Solo el segmento de DRAM se está convirtiendo en un contribuyente significativo a medida que estos requisitos de memoria se aceleran.