Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en el espacio farmacéutico. Merck ha estado triunfando silenciosamente a pesar de lo que parecían ser vientos en contra bastante duros el año pasado. Sus acciones subieron un 46% en los últimos doce meses, lo cual, honestamente, parece contraintuitivo dado los desafíos que enfrentaron.

Pero aquí está la cosa: sí, su franquicia de vacunas contra el VPH sufrió un golpe y todos están preocupados por el cliff de patentes de Keytruda que llegará en 2028. Pero si realmente miras lo que está sucediendo, la narrativa en torno a esta acción es mucho más matizada de lo que sugieren las visiones pesimistas.

Keytruda sigue siendo el medicamento contra el cáncer más vendido del mundo, y eso no cambiará de la noche a la mañana. Claro, competidores como ivonescimab están pisándole los talones; hubo esa victoria en un ensayo comparativo en pacientes con cáncer de pulmón. Pero esto es lo que la mayoría pasa por alto: Merck acaba de obtener la aprobación para una formulación subcutánea. Eso es un cambio de juego. Más rápido, más fácil de administrar, misma eficacia. Es el tipo de innovación incremental que mantiene relevante una franquicia incluso cuando las patentes empiezan a expirar.

La verdadera historia, sin embargo, es lo que Merck está construyendo más allá de Keytruda. No solo están esperando a que llegue el cliff de patentes. Winrevair para la hipertensión arterial pulmonar ya genera más de mil millones de dólares anuales. La vacuna contra la neumonía Capvaxive está generando números sólidos. Y su pipeline tiene cosas realmente interesantes, incluyendo lo que podría ser un avance en el mercado de vacunas contra la influenza.

Esto es en realidad estrategia farmacéutica de libro: desarrollar nuevos productos, diversificar las fuentes de ingreso, mantener las ganancias durante las transiciones. Es aburrido, pero funciona.

Para los inversores en renta, aquí es donde se pone interesante. Su dividendo ha crecido un 93.8% en la última década, y la ratio de pago se sitúa en 45.1% — lo que significa mucho espacio para futuros aumentos. El rendimiento actual es del 2.8%, lo cual supera el promedio del 1.2% del S&P 500. Eso es ingreso real en un mercado donde la rentabilidad escasea.

Sí, Keytruda enfrenta competencia. Sí, el cliff de patentes es real. Pero Merck ha demostrado que sabe cómo navegar por estas cosas. Tienen el flujo de caja, el pipeline y el historial de dividendos para convertir esto en una inversión legítima a largo plazo, especialmente si te importa realmente cobrar por poseer tus acciones.