Acabo de estar mirando el mercado del azúcar y se está poniendo interesante. Los futuros de marzo en Nueva York cayeron un 1.23% el jueves, mientras que el azúcar blanco de Londres apenas se movió, pero la verdadera historia está en lo que sucede debajo. China aparentemente está considerando impuestos más altos a las bebidas azucaradas, lo cual está presionando los precios bastante fuerte en este momento ya que la demanda de esa región es crucial.

El lado de la oferta es mixto, sin embargo. La producción del centro-sur de Brasil cayó un 36% interanual a finales de enero, lo cual debería ser favorable, pero la producción acumulada para la temporada todavía está ligeramente en aumento. Lo que realmente llama mi atención es que los fondos han construido una posición corta masiva en los futuros de azúcar en NY, alcanzando un récord de 265,324 cortos netos la semana pasada. Eso es lo más alto desde 2006, por lo que hay potencial para un rebote por cobertura en corto si el sentimiento cambia.

Pero aquí está el problema: casi todos los analistas están pronosticando excedentes. ISO, Czarnikow, StoneX, Green Pool, todos dicen que estamos viendo entre 1.6 y 8.7 millones de toneladas métricas de exceso de oferta para 2025-26. India está aumentando la producción y las exportaciones, la producción de Tailandia está en aumento, e incluso se espera que Brasil alcance máximos históricos. El USDA pronostica que la producción global aumentará un 4.6% a 189.3 millones de toneladas métricas, mientras que el consumo solo crece un 1.4%. Ese tipo de desequilibrio definitivamente está socavando el caso alcista.

Así que los precios están siendo presionados desde múltiples frentes: preocupaciones de demanda por parte de China, una posición corta masiva que crea presión, y una pared de pronósticos de exceso de oferta. La pregunta es si la reciente caída en la producción de Brasil y esas posiciones cortas son suficientes para proporcionar algún soporte significativo, o si esta narrativa de exceso sigue socavando las subidas cada vez que ocurren.