Corea del Sur, introduce el sistema de inversores clave para estabilizar el mercado de ofertas públicas iniciales de nuevas acciones

El Congreso de Corea aprobó el 23 de abril de 2026 una enmienda a la Ley del Mercado de Capitales, que permitirá en el futuro distribuir una parte de las acciones a los inversores institucionales que se comprometan a no venderlas en los primeros 6 meses posteriores a la cotización y mantenerlas a largo plazo.

El núcleo de este sistema es la introducción del llamado sistema de “inversores pioneros”. Los inversores pioneros son instituciones que obtienen una cierta participación antes de la oferta pública y se comprometen a no vender las acciones durante un período determinado, teniendo una inversión a largo plazo. Anteriormente, en el mercado de ofertas públicas, se repetían casos en los que algunos inversores institucionales, tras recibir una gran asignación de acciones en la oferta pública, obtenían beneficios vendiendo en el día de la cotización, lo que generaba problemas como precios de emisión demasiado altos o caídas abruptas en el precio de las acciones después de la cotización.

Según la Comisión Financiera, las regulaciones actuales limitan la suscripción y el compromiso antes de presentar la declaración de valores, por lo que la existencia previa de instituciones de inversión a largo plazo antes de la cotización está restringida. La enmienda permite una excepción a esto, autorizando a los principales suscriptores a distribuir previamente a instituciones que se comprometan a mantener a largo plazo. Sin embargo, la participación distribuida está limitada a una parte de la asignación a instituciones, sin afectar la participación de los inversores individuales, manteniendo el 25% de la asignación para suscripción individual. Esto se diseñó para reducir posibles controversias sobre la equidad entre inversores individuales e institucionales que podría generar la introducción del sistema.

La enmienda también incluye medidas para hacer más realista la forma de calcular el precio de emisión. En adelante, los principales suscriptores podrán realizar previsiones de demanda antes de presentar la declaración de valores. Anteriormente, proporcionar información empresarial y consultar las expectativas de precio o cantidad a los inversores institucionales en esta etapa se consideraba ilegal, ya que no reflejaba adecuadamente la demanda real del mercado. Con la mejora del sistema, los principales suscriptores podrán reflejar con mayor precisión la demanda de inversión desde la fase inicial de establecimiento del rango de precios esperado, lo que se espera ayude a determinar de manera más razonable el precio de emisión.

Las autoridades financieras consideran que asegurar previamente inversores institucionales con una orientación a medio y largo plazo ayuda a aumentar la confianza de los inversores tras la cotización y a reducir casos de “desastres en IPO”, es decir, caídas abruptas en el precio de las acciones. Por supuesto, solo la implementación del sistema no eliminará de inmediato el sobrecalentamiento del mercado de ofertas públicas. Sin embargo, al enviar una señal política de que el mercado de ofertas públicas, que ha estado centrado en la especulación a corto plazo, está cambiando hacia una inversión a largo plazo, esta tendencia podría tener un impacto significativo en el proceso de determinación del precio de emisión y en la estabilidad del precio en las primeras etapas de cotización. La enmienda entrará en vigor 6 meses después de su publicación.