Esta mañana noté algo interesante en los futuros de las materias primas. Las tensiones geopolíticas se han relajado ligeramente después de la noticia de que Trump está organizando negociaciones entre EE. UU. e Irán en los próximos días, y el mercado reaccionó de inmediato. Todos los metales que estaban bajo presión comenzaron a recuperarse simultáneamente.

El Plata de Shanghái fue el primero en moverse, pero también el oro, cobre, níquel y estaño interrumpieron su fase bajista. Observando los futuros en detalle, cada producto tiene su perfil de rebote interesante. La plata está subiendo de forma oscilante y ha formado un canal de rebote bastante claro. Se ven indicios de nuevos capitales entrando, sobre todo desde esta semana, pero cuando el precio tocó los 20.000 yuanes hubo algunos aligeramientos de posiciones.

El oro se mueve con más cautela, aún presionado cerca del gap anterior. El contrato Au2606 está probando la resistencia alrededor de los 1060. En cambio, el níquel es el que más me llama la atención: dos velas verdes consecutivas lo han llevado de forma estable por encima de la media de 60 días. Los capitales alcistas siguen intentando empujar hacia arriba. También el cobre y el estaño están subiendo, aunque con menos decisión en comparación con el níquel.

Pero este rebote no es solo cuestión de reducción del riesgo geopolítico. Hay fundamentos sólidos detrás. Para el níquel, Indonesia ha cambiado la fórmula de cálculo de los impuestos sobre los minerales, aumentando el coeficiente de evaluación del 17% al 30% para minerales con contenido del 1,6%. Añádele que ahora también gravan los metales accesorios como cobalto, hierro y cromo en los minerales, y los costos de producción aumentan significativamente. Para la tecnología pirometalúrgica, los costos en efectivo podrían llegar hasta 135.000 yuanes por tonelada.

El estaño tiene problemas de oferta que lo sostienen. En China, la producción de lingotes cayó un 2,16% interanual en marzo, y la de reciclaje bajó aproximadamente un 25%. Las existencias son históricamente bajas. Pero lo que más preocupa son los problemas en el extranjero: en Myanmar, una explosión en una fábrica química llevó a cierres totales, y en la República Democrática del Congo, el conflicto continúa empeorando. Estos eventos alimentan las preocupaciones sobre el suministro mundial de estaño en los futuros.

El oro y la plata se benefician principalmente del alivio de las tensiones. Con las negociaciones EE. UU.-Irán, las preocupaciones sobre el Estrecho de Hormuz se han calmado temporalmente. La plata, con mayor elasticidad, ha liderado la recuperación. Sin embargo, a medio y largo plazo, probablemente la relación oro-plata seguirá en tendencia alcista.

El cobre también tiene fundamentos sólidos: la oferta global sigue siendo ajustada, el transporte de azufre desde Oriente Medio está casi detenido y esto penaliza aproximadamente el 20% de las capacidades de refinación hidrometalúrgica. Además, la construcción de nuevos centros de IA en EE. UU. está alimentando la demanda de cobre a largo plazo.

De cara al futuro, el mercado se mueve principalmente en la lógica de alivio de tensiones y recuperación de precios. Es importante monitorear el resultado efectivo de las negociaciones EE. UU.-Irán, pero también lo que digan los funcionarios de la Reserva Federal sobre la situación de inflación y tasas. Este jueves, el presidente de la Fed de Nueva York, Williams, dará un discurso público, será importante seguirlo.

Pero no olvidemos que la geopolítica, por naturaleza, es altamente impredecible. Las posiciones de Irán y EE. UU. han tenido variaciones recientes y abruptas, y el mercado de futuros seguirá siendo volátil. Aunque los precios están en recuperación, el proceso podría ser muy poco lineal. La recomendación es mantener la calma, gestionar bien las posiciones y el riesgo, evitando movimientos impulsivos motivados por un optimismo a corto plazo excesivo.