El TVL sigue siendo la métrica predeterminada en DeFi.

También es engañoso.
A un nivel básico:
• El TVL muestra cuánto capital está presente
• La velocidad muestra con qué frecuencia se usa ese capital
Uno mide stock.
El otro mide flujo.
Las métricas de datos
• TVL total de DeFi: $97B

• Oferta de stablecoins: $320B (+0.8% en 7D, cerca del máximo histórico)
• Volumen de DEX en 7D: $37B en las principales cadenas
• Los contratos perpetuos lideran consistentemente en generación de tarifas frente a spot
Esto no se trata del tamaño del capital.
Se trata de qué tan rápido se mueve el capital.
El problema con el TVL
El TVL no te dice si el capital está haciendo algo.
• El capital puede parecer grande
• La actividad aún puede ser baja
La liquidez puede estar inactiva, en incentivos de farming, e inflar la métrica sin generar resultados.
Por eso, el TVL crece, mientras los ingresos y la actividad se retrasan.
• Grandes porciones del TVL están impulsadas por incentivos
• El capital rota para obtener rendimiento, no para uso
• Muchos pools muestran un TVL alto pero una generación de tarifas débil
El TVL puede expandirse sin un aumento correspondiente en la producción económica.
Lo que importa es cómo se mueve el capital:
1. Depositado en el sistema
2. Desplegado en operaciones o préstamos
3. Reciclado en múltiples casos de uso
Cada ciclo genera tarifas.
Cada reutilización aumenta la producción sin requerir nuevo capital.
Por eso, la eficiencia del capital > tamaño del capital.
Un pool más pequeño con mayor rotación puede superar a uno más grande con liquidez pasiva.
• $1B puede estar inactivo en un protocolo
• $200M puede ser reutilizado en préstamos, LPs y contratos perpetuos
Los contratos perpetuos generan tarifas más altas en relación con su TVL.
No ganan por mantener capital.
Ganan por darle vuelta más rápido.
Si $100M da vueltas 50 veces, eso es $5B en actividad económica.
Señales de un sistema de alta velocidad
• Las ratios de volumen de DEX/TVL a menudo superan 1× semanalmente en cadenas activas
• Algunos ecosistemas procesan múltiplos de su base de stablecoin en volumen
• La misma garantía se reutiliza en spot, contratos perpetuos y LPs
En sistemas activos, el capital no se queda quieto.
Circula.
El cambio competitivo
Los protocolos ya no compiten por atraer la mayor cantidad de capital.
Compiten por maximizar la productividad del capital.
• Los entornos multi-producto están convirtiéndose en estándar
• La garantía se comparte en spot, contratos perpetuos y préstamos
• La eficiencia del capital se está convirtiendo en la principal ventaja
El diseño se está moviendo de capital aislado a sistemas de garantía compartida.
Esto aumenta la velocidad sin incrementar el TVL.
El crecimiento comienza a partir de la eficiencia, no de las entradas.
Mi opinión
El TVL muestra dónde se encuentra el capital.
La velocidad muestra con qué frecuencia se mueve.