Acabo de revisar los movimientos de Bután y es interesante lo que está pasando con su reserva de bitcoin. El gobierno lleva meses vendiendo de forma consistente, moviendo alrededor de 42.5 millones de dólares en BTC y USDT solo en lo que va de 2026. Las transferencias son bastante claras si miras los datos de cadena: 175 BTC por 11.85 millones el lunes pasado, y antes en febrero habían movido casi 30 millones entre QCP Capital y otros destinos.

Lo que llama la atención es que no parece pánico. El patrón es demasiado ordenado, como si fuera una reducción planificada de tesorería. Tienen razón en hacerlo también: la reserva nacional cayó de 13,000 BTC a finales de 2024 hasta alrededor de 5,400 ahora, una caída del 58 por ciento en cantidad. El valor en dólares fue golpeado dos veces, por las ventas y porque el bitcoin bajó desde los 119,000 hasta los 73,000 donde está hoy.

Aquí viene lo mejor: Bután minó esos bitcoins con energía hidroeléctrica excedente, así que el costo fue básicamente cero. A diferencia de empresas que compraron a precio de mercado, ellos no tienen punto de equilibrio que los presione. Cada movimiento que hacen vendiendo es ganancia pura. Parece que están ejecutando una estrategia clara de gestión de liquidez, probablemente para financiar proyectos como Gelephu Mindfulness City. Los movimientos recurrentes a las mismas contrapartes sugieren operaciones OTC estructuradas, no reacciones al mercado.