Acabo de observar el mercado hoy y hay una historia bastante clara en marcha. Las acciones están siendo duramente castigadas, pero no en todas partes, lo que te dice algo interesante sobre lo que realmente preocupa a los traders.

El S&P cayó un 0.67%, el Nasdaq bajó un 0.36%, y el Dow sufrió la mayor caída con un 1.46%. Pero esto es lo que llamó mi atención: la venta no está distribuida de manera uniforme. Los fabricantes de chips y las acciones de semiconductores están sangrando mucho: ARM cayó más del 2%, Applied Materials, Lam Research, todas las empresas de equipos semiconductores bajaron más del 1%. Las aerolíneas están siendo aplastadas aún más, con caídas del 5-7%, porque los costos del combustible para aviones están disparándose.

Mientras tanto, las acciones de software en realidad están subiendo. Atlassian, ServiceNow, Salesforce, todos suben entre un 3-5%. Esa es la rotación que se ve cuando los temores de inflación aumentan: las tecnologías defensivas y los modelos de ingresos recurrentes empiezan a parecer atractivos.

¿Y la causa raíz? El petróleo crudo subió más del 6% a un máximo de 13.5 meses. Ahora, aquí es donde entender el petróleo crudo importa: la razón por la que el petróleo está subiendo no es por demanda, sino por interrupciones en la oferta. El Estrecho de Ormuz está prácticamente cerrado debido a la situación en Irán. Eso bloquea una quinta parte del petróleo mundial. Los tanques de almacenamiento en Arabia Saudita están llenos, Irak ha detenido la producción en Rumalia, y las refinerías en el Golfo están a plena capacidad. Esto es un shock de oferta clásico, no una historia de demanda.

Entonces, ¿por qué esto es realmente importante para tu cartera? Cuando el crudo se dispara por riesgo geopolítico en lugar de crecimiento económico, crea una dinámica extraña. Se generan temores de inflación sin la fortaleza económica para sostenerlo. El petróleo sube, los bonos se venden (el rendimiento a 10 años alcanzó el 4.15%), pero las acciones de crecimiento se ven afectadas porque la narrativa cambia de "la economía es fuerte" a "riesgo de estanflación".

Los datos del mercado laboral de hoy fueron en realidad decentes: las solicitudes de desempleo fueron mejores de lo esperado, la productividad superó las expectativas. Normalmente eso apoyaría a las acciones. Pero cuando el crudo se dispara por preocupaciones de oferta, la narrativa de inflación prevalece. La Fed mantendrá una postura hawkish, por eso incluso las acciones de software que están subiendo lo hacen más por seguridad relativa que por convicción absoluta.

Aquí la excepción interesante es Broadcom, que subió un 5% porque la dirección guió ventas de chips de IA por más de $100 mil millones el próximo año. Eso es suficiente para contrarrestar la presión del sector, al menos para ellos.

Mantén un ojo en cómo evoluciona esto. Si el crudo se mantiene elevado por las tensiones en Oriente Medio, podríamos ver más rotación alejándose del crecimiento sensible a las tasas. Pero si esto se resuelve rápidamente y el suministro de energía se normaliza, podrías ver una reversión brusca. El mercado está valorando solo un 4% de probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de marzo, así que no hay una esperanza real de alivio a corto plazo.