Resumen del mercado: Riesgo para la independencia de la Fed, actualizaciones sobre inflación, aranceles, ganancias y más

El domingo trajo la noticia de que la administración de Trump, a través del Departamento de Justicia, estaba investigando al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por el testimonio relacionado con las renovaciones de la sede de la Fed en Washington, D.C.

En un desarrollo extremadamente inusual, Powell emitió una declaración y un video que condenaban explícitamente la medida por parte de la administración como un pretexto para obligar a la Fed a bajar las tasas de interés.

“El riesgo de cargos penales es una consecuencia de que la Reserva Federal establece las tasas de interés con base en nuestra mejor evaluación de lo que servirá al público, en lugar de seguir las preferencias del presidente”, dijo Powell. “Se trata de si la Fed podrá seguir estableciendo las tasas de interés con base en la evidencia y las condiciones económicas, o si, en cambio, la política monetaria se dirigirá por presión política o intimidación”, dijo Powell.

La medida de la administración de Trump llega mientras los mercados esperan noticias sobre a quién el presidente nominará para ser el próximo presidente de la Fed. Incluso antes de los acontecimientos del domingo, había amplias preguntas sobre qué tan independiente será el candidato de la administración de Donald Trump. El mandato de Powell como presidente termina el 15 de mayo.

La reacción inicial durante la noche en los mercados globales fue empujar los futuros de acciones a la baja. Pero más allá de cualquier respuesta de corto plazo, la pregunta crítica será el veredicto entre los inversores sobre los crecientes riesgos para la independencia de la Fed, lo que eso significaría para las perspectivas de la inflación y, en última instancia, la credibilidad del banco central de EE. UU.

Qué esperar del informe del IPC de diciembre

El nuevo año está entrando en alta velocidad. El viernes pasado se publicó el informe de empleo de diciembre, que confirmó que el mercado laboral cerró 2025 con un panorama sombrío. Si bien el informe hizo poco para cambiar el panorama inmediato para la política de la Reserva Federal—no se espera ningún cambio en las tasas de interés este mes—el informe del Índice de Precios al Consumidor del martes podría ser más importante para dar forma a las perspectivas a largo plazo.

Una gran pregunta es si los datos de inflación serán lo suficientemente “limpios” como para sacar conclusiones. El informe de noviembre mostró una inflación que se enfrió inesperadamente, pero se cree que el cierre del gobierno federal distorsionó los datos.

La esperanza es que los datos de martes para diciembre ofrezcan una imagen algo más clara de las tendencias de inflación. Los economistas no están seguros de que ese sea el caso. En general, las previsiones apuntan a un aumento de la inflación respecto a las lecturas de noviembre afectadas por el cierre, principalmente gracias al impacto persistente de los aranceles de Trump y las reversas de los efectos del cierre.

¿Un veredicto supremo sobre los aranceles?

El miércoles podría traer una decisión crucial de la Corte Suprema sobre la legalidad de los aranceles de Trump bajo la Ley de Poderes Económicos para Emergencias Internacionales. (El tribunal no dice si habrá fallos, solo que habrá noticias.)

Los reportes de prensa sugieren que los jueces parecen ser escépticos sobre el uso de poderes de emergencia por parte de la administración para imponer aranceles. Pero si el tribunal fallara en contra de Trump, no significaría que los aranceles volverían a sus niveles anteriores a 2025, como explicamos en “Watch These 6 Signals for Clues on Where Markets Will Go In 2026”.

Matemáticas hipotecarias y asequibilidad de la vivienda

Los valores respaldados por hipotecas también están ahora en el radar. Aunque la mayoría de los inversores tradicionales no siguen lo que ocurre en el mercado de MBS, es una parte fundamental de las tasas hipotecarias y de la compra de viviendas. La semana pasada, el presidente Trump anunció en redes sociales que estaba instruyendo a “representantes”—se espera que sean las agencias patrocinadas por el gobierno Fannie Mae y Freddie Mac—para comprar $200 mil millones en bonos respaldados por hipotecas.

La idea es que esto bajaría las tasas hipotecarias y haría más asequible la compra de una vivienda. Dominic Pappalardo, estratega jefe de multi-asset en Morningstar Wealth, señala que el anuncio pareció haber tenido un impacto, ya que las tasas hipotecarias cayeron en la última semana.

La reacción del mercado parece ser “la esperada”, ya que las tasas hipotecarias cayeron al nivel más bajo en casi tres años, con la tasa promedio bajando en 0.22% a 5.99%, según CNBC. Además, las acciones de constructores de viviendas subieron, lo que sugiere que los inversores creen que las tasas más bajas podrían impulsar construcciones nuevas adicionales y ayudar a los constructores de viviendas y a otros vendedores a depurar el inventario existente.

Pero Pappalardo añade una salvedad:

A menudo, cuando bajan las tasas hipotecarias, los precios de la vivienda aumentan porque disminuyen los gastos por intereses de las compras nuevas, lo que permite a los compradores pagar un precio de compra más alto que el que podrían haber pagado antes. Aumentar los precios de las viviendas podría compensar cualquier posible ahorro en intereses para los compradores de vivienda. La mayoría de los compradores piensa en la asequibilidad en términos del pago mensual que pueden manejar dentro de su presupuesto y no se enfoca en el desglose entre principal e intereses. Si el ahorro de costos de una tasa de interés más baja se compensa con un precio de compra más alto, la asequibilidad no ha mejorado.

Luego está la pregunta de si el plan de Trump tendrá un impacto significativo más allá de la reacción inmediata del mercado. John Briggs, director de estrategia de tasas en Natixis, tiene esto que decir:

Nuestra reacción inicial es que, si bien esto podría ser potencialmente impactante, abordamos el anuncio con cierta cautela antes de asumir que cualquier tweet se convierta de inmediato en una política que el mercado deba ajustar por completo la fijación de precios.

Mientras esperamos más información, también advertimos que, aunque $200 mil millones es una cifra grande, el mercado de Agency MBS tiene más de $9 billones de tamaño. $200 mil millones equivale aproximadamente al 2% de eso. Además, no está claro que las agencias realmente tengan $200 mil millones en efectivo para gastar de inmediato. Así que con base en esto, lo vemos como algo con impacto, pero no un cambio de juego.

Comienza la temporada de resultados del Q4

El otro gran evento de la próxima semana es el inicio de la temporada de ganancias del cuarto trimestre. En primer lugar están los grandes bancos, con JP Morgan JPM reportando el martes y Wells Fargo WFC, Bank of America BAC y Citigroup C el miércoles.

Sean Dunlop, director de investigación de renta variable en Morningstar que sigue a los bancos, ofrece su punto de vista sobre sus perspectivas de ganancias:

En general, creo que es razonable esperar un impulso realmente fuerte en banca de inversión desde el cuarto trimestre; ya hemos visto eso con Jefferies. Las líneas de ingresos por comisiones basadas en activos también deberían ser sólidas. El ingreso neto por intereses parece tener un ligero viento en contra, con un crecimiento del balance del 3%-4% que se compensa en gran parte con las proyecciones de recortes de tasas de interés (la mayoría de los bancos son sensibles a los activos), lo que resulta en un crecimiento lento del ingreso nominal por intereses proyectado para 2026.

En ese contexto, los bancos con negocios más grandes que generan comisiones se desempeñarán relativamente mejor que aquellos que dependen más de los ingresos por intereses, aunque gran parte de esto ya está incorporado en el precio. (Los bancos del centro financiero, que son más fuertes en este aspecto, cotizan con primas significativas frente a los bancos regionales, que son proporcionalmente más débiles.)

Más allá de los bancos: observando el gasto de capital en IA

Esto es lo que David Sekera, estratega jefe de mercados de EE. UU. en Morningstar, estará vigilando a medida que el desfile de resultados realmente empiece a moverse en las próximas semanas:

Considerando que la economía parecía estar avanzando a una tasa de crecimiento mejor de lo esperado durante el cuarto trimestre, esperaría que la mayoría de las empresas puedan cumplir y superar fácilmente sus previsiones. Con la economía, respaldada por el boom de la expansión de la IA, proporcionando un impulso sólido hacia 2026, sospecho que las previsiones del primer trimestre serán al menos tan buenas como espera el mercado, si no mejores.

El foco principal estará en la guía de gasto de capital en los principales hiperescaladores (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, etc.)—específicamente, cuánto gastarán en la carrera armamentista de la IA. Los inversores buscarán aumentos de gasto desde 2025. Así que la pregunta es: ¿serán suficientes esos aumentos para satisfacer al mercado?

Si bien varias acciones de IA cotizan por debajo de nuestras estimaciones de valor razonable, también hay varias que están sobrevaloradas y demasiado extendidas. El caso base para las valoraciones de acciones de IA (incluido el nuestro) requiere que el gasto en IA siga creciendo a un ritmo saludable. La decepción podría hacer que estas acciones se desplomen. Pero también podríamos ver fácilmente una ventaja adicional, ya que nuestro caso base a largo plazo es más conservador que el de muchos pronosticadores del mercado de IA, como el CEO de Nvidia Jensen Huang.