5 Acciones para Comprar Antes de que se Caliente el Segundo Trimestre

Resumen de ideas clave

• Qué vigilar en los reportes de resultados de Nike NKE y McCormick MKC esta semana.
• ¿Es Chewy CHWY una compra después del salto de su cotización?
• De cara al segundo trimestre, ¿deberían los inversores sobreponderar las acciones de EE. UU.?
• Qué sectores vender y qué sectores comprar hoy.
• Tendencias del mercado que conviene monitorear en los próximos meses.
• Selecciones de acciones: acciones infravaloradas que les gustan a los analistas de Morningstar.

En este episodio del podcast The Morning Filter, los coanfitriones Dave Sekera y Susan Dziubinski analizan qué reportes económicos y de resultados conviene tener en el radar durante esta semana de negociación más corta. La cotización de Chewy se disparó tras los resultados de la semana pasada; sintoniza para saber si la acción sigue siendo una compra después de la subida. Analizan las valoraciones del mercado de cara al segundo trimestre, revelando si ahora es el momento para que los inversores aumenten su exposición a las acciones de EE. UU. También desglosan qué estilos de inversión se ven más atractivos hoy, además de dónde tomar ganancias y dónde invertir, sector por sector.

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Explican por qué CrowdStrike no es una selección destacada entre las acciones de ciberseguridad hoy. Las selecciones de acciones de esta semana incluyen cinco acciones infravaloradas que les gustan a los analistas de Morningstar al inicio del segundo trimestre.

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Registro para el webinar de Dave: Perspectiva del mercado del Q2

Transcripción

Susan Dziubinski: Hola. Bienvenido a _The Morning Filter _podcast. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Todos los lunes, antes de que abra el mercado, me siento con Dave Sekera, Chief US Market Strategist de Morningstar, para hablar sobre lo que los inversores deberían tener en el radar para la semana, algunas investigaciones nuevas de Morningstar y algunas ideas de acciones.

Ahora queremos que nuestra audiencia sepa que estamos grabando este episodio realmente el viernes 27 de marzo, porque Dave estará fuera en vacaciones de primavera, a partir del lunes 30 de marzo. Pero como estamos grabando este episodio de esta semana con antelación, no cubriremos nada relacionado con el conflicto en Irán, dadas las incertidumbres. Y todas nuestras observaciones reflejan lo que está ocurriendo en el mercado a fecha de viernes antes de la apertura.

En Radar: Economía

De acuerdo, Dave, bien, tú estarás de vacaciones de primavera, pero el resto de nosotros tenemos por delante una semana de negociación más corta con el Viernes Santo y los mercados de valores de EE. UU. cerrados ese día. Pero, por supuesto, aún tenemos algunos reportes económicos y resultados en el radar para comentar. Así que, primero, empecemos por lo que vas a vigilar en el frente económico.

**David Sekera: **En cuanto al frente económico, quiero decir, tenemos ventas minoristas, tenemos nóminas no agrícolas, pero honestamente no creo que ninguno de los dos vaya a ser realmente tan significativo. En cuanto a las nóminas, lo hemos hablado varias veces. Las revisiones de nóminas terminan siendo tan grandes que creo que, sea cual sea el número que publiquen mensualmente, al final del día termina siendo algo con poca relevancia. Y luego, en cuanto a las ventas minoristas, quiero decir, con todo lo que está pasando, lo que ocurre con los precios del petróleo y los precios de la gasolina, simplemente no creo que el número que acabe reportándose aquí refleje realmente cómo se comportarán los consumidores en los próximos meses. Así que, para ser honesto, cualquier métrica económica, ya sea la próxima semana, esta semana, la semana pasada, el mes que viene, no creo que ninguna de ellas vaya a ser realmente tan importante, porque simplemente no creo que vayan a reflejar la tendencia económica durante los próximos un par de meses.

Vigilancia de resultados: Nike

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, entonces pasemos a los resultados. Ahora, Nike NKE reporta resultados esta semana. La acción cotiza muy por debajo del valor razonable de $102 de Morningstar de cara a los resultados. ¿Por qué estás vigilando esta?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, quiero decir, he recibido muchas preguntas de los espectadores durante los últimos un par de años sobre por qué no la he recomendado en el pasado. Como mencionaste, está con un descuento muy profundo; cotiza a la mitad de nuestra estimación de valor razonable en este punto, es una acción con calificación de 5 estrellas, con un rendimiento por dividendo del 3%. Calificamos a la empresa con un foso económico amplio, pero es que el precio de la acción simplemente sigue cayendo. De hecho, ahora mismo está en el punto más bajo, en términos de dólares, al que ha cotizado desde 2017. Ahora, no creo que la gerencia haya dado todavía algún tipo de guía para 2026. Así que desde luego estaremos escuchando qué tipo de guía pueden dar a la “Street”. Miré ayer, el consenso de la “Street” para las ganancias del próximo año es de $2.35. Así que la acción sigue cotizando a 22 veces ese estimado de consenso, lo cual no necesariamente es barato para una compañía cuyos ingresos totales se han contraído en 2023, 2024 y, de nuevo, en 2025.

Fundamentalmente, todavía creo que la empresa se está debilitando. Quiero decir, hay mucho ruido en torno a los aranceles y otros temas de corto plazo, pero creo que todavía están perdiendo participación de mercado frente a competidores como On Cloud y Hoka. Quiero decir, han tenido un desarrollo de producto bastante poco convincente. Siguen batallando en China. Yo creo que el mercado básicamente va a estar escuchando cualquier tipo de indicación de que Nike haya empezado a enderezar el rumbo. Y cuando eso pase, creo que hay mucho margen para avanzar. Solo que durante los últimos un par de años, simplemente no he querido participar en el “downdraft” de esta trampa de valor.

Por qué vigilar McCormick

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, McCormick MCK también reporta esta semana. Ahora, aquí tenemos una empresa que, en realidad, está en conversaciones con Unilever junto con las marcas de alimentos de esta última. Ahora, Morningstar asigna a McCormick una estimación de valor razonable de $68. Entonces, ¿qué querrás escuchar aquí?

**Sekera: **Creo que esto va a ser una situación realmente interesante a la que prestar atención. Ahora, es una acción con calificación de 4 estrellas; actualmente cotiza con un descuento del 24% desde que la acción ha caído un 24% de enero a la fecha, tiene un rendimiento por dividendo del 3.6% y un foso económico amplio. De hecho, esta acción ha retrocedido lo suficiente durante el año pasado, así que en realidad está cotizando hasta el punto al que cotizaba en 2018. Y revisé nuestros números. De hecho, esta es la primera vez que esta acción ha cotizado en el nivel de 4 estrellas durante la última década. Así que es una acción que rara vez se mete en este tipo de rango de valoración según nuestras valoraciones intrínsecas. Ahora, leí rápidamente la nota de analista de Aaron sobre la acción después del último trimestre de resultados. Fue un poco decepcionante, pero no pareció ser en absoluto tan desastroso.

La línea superior todavía crecía a una tasa de crecimiento orgánico del 2%, pero señalaron que, debido a presiones inflacionarias, el margen operativo terminó contrayéndose. Y en cuanto a la guía para 2026, creo que fue bastante modesta. Solo esperan un crecimiento de 1% a 4% en las ganancias. En este punto, la acción cotiza a 16.5 veces nuestro estimado de ganancias para 2026. Ahora, advertiría que eso está por encima de muchos de los otros nombres de alimentos que seguimos, muchos otros nombres de alimentos que también creemos que están muy infravalorados. Así que no sé si este es el caso de que se esté arrastrando con todos los demás nombres de alimentos porque todos los demás son incluso más atractivos en términos de P/E. Así que, en este punto, solo quiero ver si McCormick va a ser el siguiente nombre de alimentos que sufra el mismo destino que hemos visto con muchos otros nombres de alimentos, que han estado sufriendo erosión de la línea superior y un apalancamiento de costos fijos negativo. Creo que esta es una que, si logran mantenerse por su cuenta en este trimestre y a lo largo de este año, ciertamente es algo que los inversores deberían mirar.

Lee el informe completo de Morningstar sobre McCormick.

El “boom” de Chewy

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, pasemos a una investigación nueva de Morningstar, y empezaremos con una actualización de una selección anterior tuya, y esa es Chewy CHWY. La acción subió 13% después de reportar ganancias, y Morningstar mantuvo su estimación de valor razonable de $35 sobre la acción. ¿Qué emocionó tanto al mercado por Chewy y crees que la acción sigue siendo atractiva hoy?

**Sekera: **Es un poco gracioso. En realidad, me olvidé un poco de Chewy. Como mencionaste, esta fue una selección de hace tiempo. Creo que la primera vez que la destacamos fue en noviembre de 2023. Reiteramos esa selección un par de veces, pero luego siguió subiendo, entró en territorio de 3 estrellas y, de hecho, llegó a 2 estrellas a mediados de 2025, y realmente se me salió del radar cuando dejó de ser una historia interesante. Desde entonces, la acción ha caído 44% desde donde alcanzó su máximo en junio de 2025; ahora cotiza con un descuento del 24%, con calificación de 4 estrellas. Es una compañía a la que calificamos con un foso económico estrecho, pero sí tengo que advertir que tiene una Calificación de Incertidumbre Muy Alta. Al revisar la última nota de Jaime, tuvieron un trimestre bastante bueno: crecimiento de la línea superior del 8%, y obtuvieron buenas ganancias de volumen. Creemos que eso es indicativo de que están ganando participación de mercado frente a sus competidores.

La guía de márgenes fue bastante buena. La guía para 2026 de ingresos está alineada con nuestro pronóstico. Estamos buscando una expansión adicional de márgenes. Ahora, sí, cotiza con un múltiplo bastante alto. Cotiza a 30 veces el estimado de ganancias de este año, pero nosotros estamos pronosticando una tasa de crecimiento anual compuesta de 19% a cinco años. Así que esta es una que, si crees que la historia de crecimiento aquí vuelve a verse bastante atractiva, tiene 4 estrellas. Quizá, debido a la Calificación de Incertidumbre Muy Alta, te convenga mantenerla bajo observación. Esta podría ser una para mantener en una lista corta si cotiza hacia un mayor margen de seguridad que tenga en cuenta esa Incertidumbre Muy Alta. Tal vez ese es el punto en el que metes un pie en esta.

Ganancias de Chewy: el crecimiento de ventas liderado por volumen señala resiliencia con los consumidores; acciones infravaloradas

¿Está infravalorado el mercado de acciones de EE. UU.?

**Dziubinski: **De acuerdo. Pon a Chewy en esa lista de seguimiento. Bien. Ahora, marzo está llegando a su fin, lo que significa que cerramos los libros del primer trimestre y miramos hacia el segundo trimestre. Entonces, Dave, mientras nos encaminamos hacia el nuevo trimestre, ¿cómo se ve el mercado de acciones de EE. UU. desde la perspectiva de la valoración?

**Sekera: **Ejecutamos nuestros números al cierre del lunes, 23 de marzo. Y en ese punto, el precio/valor razonable del mercado en general era de 0.88. Así que eso significa que el mercado esencialmente está cotizando con un descuento del 12% frente a un compuesto de nuestros valores razonables. Así que para la gente que no nos ha escuchado o que nos ha escuchado en el pasado, solo quiero explicar cómo pensamos sobre la valoración del mercado y en qué se diferencia de la forma en que lo hacen muchos otros estrategas. Nosotros realmente, de verdad, hacemos un análisis bottom-up. Cubrimos más de 700 acciones que cotizan en bolsas de EE. UU. El equipo de equity calcula el valoraciones intrínsecas para cada una de esas compañías individuales. Así que juntamos eso como un compuesto, y lo dividimos entre un compuesto de dónde está cotizando en el mercado: su capitalización de mercado. Y eso nos da el indicador precio/valor razonable. Para mí, esa es realmente, de verdad, la manera en que deberías pensar la valoración del mercado.

Sé que a muchos otros estrategas que he conocido a lo largo de mi carrera siempre los he encontrado con alguna manera de calcular las ganancias del S&P 500 para el año. Le ponen algún tipo de múltiplo prospectivo, y siempre parece que te están diciendo que el mercado está infravalorado del 8% al 10%. Pero en ese caso, yo diría que es más un ejercicio de “goal-seeking” que necesariamente una valoración real del mercado, que es lo que hacemos aquí en Morningstar.

**Dziubinski: **De acuerdo. Dado que, según Morningstar, el mercado parece estar aproximadamente un 12% infravalorado, ¿eso indicaría que es momento de sobreponderar las acciones?

**Sekera: **Realmente va a depender de tu tolerancia al riesgo y de tu propio panorama sobre lo que ocurra en las próximas un par de semanas. Personalmente, en este punto no. Creo que incluso un mercado infravalorado puede volverse aún más infravalorado. Y con todo lo que está pasando hoy en el mundo, de hecho preferiría un margen de seguridad mucho mayor antes de empezar a sobreponderar mi asignación de equity. Desafortunadamente, cuando se trata de conflicto militar, creo que hay demasiada amplitud de resultados negativos potenciales que podrían ocurrir como para que yo realmente empiece a meter dinero nuevo en el mercado todavía. Y aun cuando miro cómo ha estado cotizando el mercado, todavía se siente como si quisiera negociar al alza, porque está cotizando con ese descuento. No creo que tengamos todavía suficiente sentimiento negativo del mercado como para que se sienta más como un “piso” en este punto.

Ahora, por supuesto, en cuanto al impacto del petróleo, sí: el consumidor, la economía pueden sobrevivir precios altos del petróleo durante un periodo breve, pero si los precios del petróleo se mantienen elevados por mucho más tiempo, otros un par de meses más o menos, creo que empieza a aumentar bastante la probabilidad de una recesión. Así que lo último que quiero decir es que creo que ahora es un mejor momento para hacer reajustes en tu cartera en lugar de intentar “timar” el mercado para pasar a una sobreponderación. Si recuerdas, al inicio de año en nuestra perspectiva 2026, hablamos de cómo pensábamos que 2026 sería un año mucho más volátil a lo largo de todo el año que 2025. Y recomendamos una cartera con forma de “barbell”. En esencia, queríamos seguir siendo capaces de capturar la volatilidad al alza de la IA y la tecnología.

Muchas de esas acciones están infravaloradas, así que pensamos que la mitad de tu exposición debería estar en ese tipo de nombres, pero la otra mitad debería estar en acciones de alta calidad, especialmente aquellas con fosos económicos amplios. El razonamiento es que si tuviéramos volatilidad al alza, el mercado se movería más arriba. Esas acciones de tecnología/IA, las acciones de crecimiento, superarían al alza. Y entonces si sufriéramos volatilidad a la baja, las acciones de valor al menos sostendrían su valor, si no es que se beneficiarían, con la rotación hacia valor, que es lo que estamos viendo. Así que creo que ahora es el momento de mirar tu cartera, mirar las valoraciones y reajustar según sea necesario. Creo que también es buen momento para mirar algunas de esas áreas donde puedes tomar ganancias, donde hemos visto esa volatilidad al alza, y reinvertir en algunas de esas posiciones que podrían haberse golpeado bastante, donde puedes promediar a la baja con un costo promedio por dólar (dollar-cost averaging). Pero por ahora, yo todavía ahorraría cualquier “dry powder” que tengas, por si llega un poco más de “washout” en el mercado en general.

**Dziubinski: **De acuerdo. Entonces, profundicemos un poco debajo de la superficie de lo que ha estado pasando en el mercado. Hemos visto una caída en las acciones de crecimiento este año y esa rotación hacia valor está alineándose con lo que estabas diciendo sobre una estrategia tipo barbell al inicio del año. Entonces, dado esa rotación, danos una idea de dónde están las valoraciones desde la perspectiva de estilo y de dónde hay oportunidad hoy.

**Sekera: **Claro. Entonces, las acciones de valor actualmente cotizan con el menor descuento. Solo cotizan con un descuento del 6% en comparación con ese compuesto de nuestras valoraciones. Las acciones “core” (núcleo) más o menos dividen la diferencia. Además, no tanto de un descuento como lo que ves en las acciones de crecimiento. “Core” está actualmente con un descuento del 10%, pero las acciones core… es interesante. Quiero decir, es una combinación de dos cosas. Uno, las acciones de crecimiento han sido las más golpeadas hasta ahora este año, pero debido a lo que está pasando con los hiperescaladores y todavía la fiebre de construcción de IA, aumentamos nuestro valor razonable en un par de diferentes acciones de crecimiento de IA este año, de enero a la fecha. Así que entre los mercados que se han vendido y nuestras valoraciones que han subido en un par de ellas, las acciones de crecimiento están muy infravaloradas ahora mismo, cotizando con un descuento del 21% frente a nuestro compuesto de valores razonables.

Qué sectores lucen infravalorados?

**Dziubinski: **De acuerdo. Entonces, metámonos en algunos sectores por debajo de eso. Tecnología, específicamente, lo que conecta con el crecimiento, como mencionaste. Ha sido un trimestre difícil para las acciones tecnológicas. Así que cuéntanos sobre eso y sobre cómo se ve el sector desde la perspectiva de la valoración.

**Sekera: **La tecnología como sector actualmente cotiza con un descuento del 23% frente al valor razonable. De nuevo, es una combinación de que aumentamos nuestros valores razonables en una serie de diferentes acciones de IA, pero al mismo tiempo, el sector había sido golpeado bastante fuerte. Ahora, en cuanto a cuánto descuento es ese 23%, para ponerlo en perspectiva, realmente solo dos veces desde 2011 ha negociado el sector con ese nivel de descuento o más. Así que fue realmente cuando el mercado tocó fondo más recientemente en otoño de 2022 que llegamos a ese tipo de descuento. Luego tienes que irte hasta 2011, de vuelta en el pico de la crisis de deuda soberana y la crisis bancaria europea, para ver la tecnología cotizando con un descuento tan alto.

**Dziubinski: **Ahora, los financieros tuvieron un desempeño bastante malo también en el primer trimestre, pero desglosémoslo un poco y luego dime si el sector es más atractivo desde el punto de vista de la valoración después de ese retroceso.

**Sekera: **Bueno, si recuerdas, al empezar el año en nuestra perspectiva 2026, señalamos que los financieros eran el sector más sobrevalorado de cara al año. Quiero decir, esencialmente, pensamos que el mercado estaba sobreextrapolando cuánto crecimiento tendría el ingreso neto por intereses. Pensamos que el mercado lo estaba incorporando en las valoraciones durante demasiado tiempo. Y por supuesto, lo que hemos visto hasta ahora este año es que las tasas de interés de corto plazo han estado aumentando, realmente reflejando la inflación que veremos al menos durante los próximos un par de meses. Y entonces, con la curva de rendimiento aplanándose, eso sacó esas valoraciones, o esas suposiciones de crecimiento, de las valoraciones para los financieros. Así que ha tenido una corrección bastante fuerte. En este punto, ahora cotiza a un descuento del 6%, pero realmente no es tanto de un descuento frente al mercado en general. Es solo la mitad del descuento del mercado. Así que yo diría que todavía vemos muchas mejores oportunidades fuera de los financieros.

**Dziubinski: **Bien, entonces hablemos un poco, Dave, de algunos otros sectores infravalorados mientras nos acercamos al segundo trimestre.

**Sekera: **Comunicaciones actualmente cotiza con un descuento del 14%. Ahora, señalaría lo siguiente en comunicaciones: como está tan ponderado hacia Meta META y Alphabet GOOGL, con Meta con un descuento del 30%, eso explicará una gran parte de por qué el sector de comunicaciones en general está con un descuento del 14%. Alphabet en sí también está con un descuento del 14%. Así que, en realidad, Meta probablemente es la razón más importante para que cotice ahí abajo. Inmobiliario sigue siendo atractivo con un descuento del 12%. Ya nos has escuchado hablar de ese durante varios años en este punto. Y por último, consumo discrecional: después de que eso se golpeara, ahora cotiza con un descuento del 11%.

Qué sectores lucen sobrevalorados?

**Dziubinski: **De acuerdo. Ahora demos la vuelta: hablemos del otro lado. Hablemos de sectores sobrevalorados. Ahora, primero y ante todo, energía muy probablemente se ve sobrevalorada; yo diría que dadas las actuaciones que hemos visto de las acciones de energía en el primer trimestre. Así que cuéntanos sobre eso.

**Sekera: **Quiero decir, cuando pienso en energía, para quienes han estado escuchando el programa durante un tiempo, a lo largo de todo 2025 seguimos recomendando acciones de energía. Y creo que algunas personas realmente se estaban cansando de escucharnos hablar de ello. Pero una vez más, en ese momento, era uno de los sectores más infravalorados. Tenían rendimientos por dividendos bastante altos. Así que fundamentalmente se veían bastante atractivas, pero también señalamos que las acciones de energía actúan como una cobertura natural en tu cartera si la inflación volviera a repuntar o si hubiera cualquier otro tema geopolítico.

Ahora, hasta ahora este año, energía está arriba más de 34%, así que está funcionando como estaba previsto como esa cobertura en tu cartera. Así que como hablamos la semana pasada en The Morning Filter, creo que ahora es un buen momento para empezar a usar esa cobertura. Creo que es el momento de, al menos, asegurar y capturar parte de las ganancias que tienes en esas acciones. No creo que vendas la posición completa, pero si nada más, al menos asegura parte de eso, y luego puedes usar esos recursos para reinvertir en algunas de estas otras áreas que se han golpeado mucho hasta ahora este año.

**Dziubinski: **Entonces, Dave, desde la perspectiva sectorial, ¿qué más parece estar sobrevalorado hoy?

**Sekera: **El siguiente más sobrevalorado será el sector de consumo defensivo. Cotiza con una prima del 14%. Ahora solo señalaré que hemos hablado de esto un par de veces: Walmart WMT y Costco COST son, con diferencia, las dos posiciones más grandes dentro de ese índice. Esas dos están, en nuestra opinión, fuertemente sobrevaloradas: grandes compañías, fosos económicos amplios. Solo pensamos que están sobrevaloradas. Así que eso sesga la prima general del sector hasta el 14%. Una vez que te alejas de esas dos acciones, realmente vemos muchas oportunidades para inversores ahí, así que no se pase por alto ese sector. Solo tienes que ser mucho más específico en acciones individuales. Los servicios públicos siguen sobrevalorados; actualmente cotizan con una prima del 7%. Y por último, industriales también cotiza con una prima del 5%. Lo que señalaría ahí, sin embargo, es que hay mucha concentración en nombres ligados a defensa, aquellos relacionados con la construcción de IA, que realmente están empujando esa prima hacia arriba. Y una vez más, los nombres de defensa son cosas que recomendamos hace un par de años. Así que esos son algunos buenos nombres que también creo que son un buen lugar para mirar para tomar algunas ganancias hoy.

Cómo invertir para el Q2

**Dziubinski: **Démosle un paso hacia atrás, Dave. Dado las valoraciones en términos de estilo, capitalización de mercado y sectores, ¿cómo crees que los inversores deberían estar pensando en la asignación de su cartera de acciones al inicio del nuevo trimestre?

**Sekera: **Sigo pensando en un “market weight” en general, sea cual sea tu asignación objetivo basada en tu propio estilo de riesgo y preferencias. Entonces, cualquiera que sea el porcentaje de tu equity como porcentaje de tu cartera total, yo seguiría estando en ese mismo vecindario. Pero creo que, con tanta volatilidad de mercado como hemos visto, con tanto movimiento que hemos visto en acciones de crecimiento y valor o en sectores individuales, es un buen momento: revisa tu cartera y descubre dónde deberías estar reajustando esas posiciones individuales para aprovecharlo. Así que de nuevo, es un buen momento para tomar algunas ganancias en ese sector de valor, y en buenos momentos para tomar ganancias en el sector de energía, y luego mirar dónde volver a asignarlo, dondequiera que en tu cartera te sientas cómodo con la tesis de inversión a largo plazo en esos nombres pero que han recibido un golpe especialmente fuerte; ya sea crecimiento, tecnología de IA, acciones de software, pero esas acciones que ahora están cotizando con márgenes de seguridad mucho más amplios, ahí puedes promediar a la baja hacia el downside.

Qué monitorear durante el Q2

**Dziubinski: **De acuerdo. Dave va a estar organizando su webinar trimestral sobre perspectivas del mercado el miércoles 8 de abril. Así que marca tu calendario, y puedes registrarte para este evento gratuito a través del enlace que estamos proporcionando en las notas del programa. Dave, sin revelar demasiado antes de tu webinar, pero ¿qué dirías que son quizá tres cosas que vas a estar vigilando de cerca durante el segundo trimestre, y por qué?

Sekera: Bueno, quiero decir, primero y con diferencia, tiene que ser qué está pasando en los mercados de petróleo. O sea, claro: la economía de EE. UU. depende menos del petróleo que en el pasado, pero aun así va a tener implicaciones enormes en la economía. Y de hecho, cuando pienso en precios del petróleo, los precios del petróleo han sido realmente un viento a favor para la economía. Alcanzaron su pico a mediados de 2022 y, en general, han estado cayendo desde entonces. Así que ahora no solo estamos perdiendo ese viento a favor, sino que ahora va a ser un viento en contra, mucho más hacia el futuro.

Número dos, las tasas de interés. En cuanto a tasas de corto plazo, han estado subiendo debido a expectativas de inflación más altas. Y de hecho, si específicamente miro el bono a dos años, ese rendimiento ya ha subido lo suficiente como para que no solo el mercado diga que no ve que la Fed pueda recortar en cualquier momento en el futuro previsible, sino que, si miras las tasas de los futuros de fondos de la Fed, el mercado ahora está descontando una probabilidad del 50% de que el mercado—o que la Fed—termine subiendo esas tasas antes de fin de año. Y, por supuesto, las tasas de interés a largo plazo van a impactar las tasas hipotecarias. Van a subir, así que eso reducirá la demanda de viviendas de una sola familia y de viviendas multifamiliares. Eso, por supuesto, tiene un multiplicador muy grande y negativo para la economía en general. Y esas tasas a más largo plazo, al subir, solo incrementan el costo de capital en general. Cuando tienes un costo de capital más alto en general y esas tasas de descuento más altas, eso va a bajar el valor presente de los activos generalmente hoy. Y, por supuesto, las corporaciones con esas tasas más altas van a querer mayores tasas de retorno antes de reinvertir dinero en su negocio.

Y entonces, por último, hemos tocado esto un par de veces, creo que, private credit. Y pienso que es una de esas áreas del mercado de las que hemos hablado varias veces y que fundamentalmente se ha estado debilitando. Ahora, no creo que esto sea un tema sistémico. No creo que la debilidad de private credit vaya a causar una crisis financiera global parte dos. Es mucho diferente a lo que pasó entonces, es decir, no tenemos cuadrados de CDO que terminen valiendo cero al final del día que hagan explotar los balances bancarios, pero sí creo que hay muchas pérdidas en private credit que van a tener que reconocerse antes de que todo termine y esté dicho.

Por qué CrowdStrike no es una selección

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, ya es hora de nuestra pregunta de la semana. La pregunta de esta semana viene de hecho de un comentario que alguien hizo en el episodio de bono de The Morning Filter que Dave hizo recientemente sobre acciones de ciberseguridad. Y este espectador quiere saber: ¿Por qué CrowdStrike CRWD no es una selección destacada? ¿Valoración?

**Sekera: **Exactamente. Quiero decir, no hay absolutamente nada malo con CrowdStrike desde el punto de vista fundamental. Yo diría que es uno de esos casos en los que, en gran medida, tiene todo lo que estaríamos buscando en una inversión, especialmente dentro de la industria de ciberseguridad. Es uno de los proveedores más grandes de ciberseguridad, tiene un buen portafolio de productos y servicios. Calificamos a la empresa con un foso económico amplio. Creemos que será un consolidator en una industria que se está consolidando. Así que fundamentalmente, todo se ve genial en ese sentido. Pero si observas nuestro gráfico de precio/valor razonable desde que empezamos a cubrir esta acción, nuestras valoraciones nunca han diferido realmente tanto de dónde estaba cotizando en el mercado. Hay un par de instancias breves aquí y allá en las que sí cayó lo suficiente como para meterse en territorio de 4 estrellas, pero nunca duró mucho en ese territorio de 4 estrellas.

Resultados de CrowdStrike: la plataforma en expansión sigue ganando tracción; valor razonable al alza

Creemos que la acción de CrowdStrike Holdings está razonablemente valorada.

Si hay algo, si miro el gráfico, probablemente ha cotizado demasiado al alza hacia arriba; se adelantó en exceso en noviembre y entró en territorio de 2 estrellas. Ahora se ha corregido: está 30% por debajo de ese máximo, pero está con un descuento del 12%, lo que la pone en el rango de 3 estrellas. Así que esta es una que pondría en tu lista de seguimiento. Si cayera desde aquí, podría ser una oportunidad de compra. Pero cuando miro el valor relativo de otros proveedores de ciberseguridad como Palo Alto PANW o Fortinet FTNT, simplemente son mucho más atractivos en términos de valoración. Por ejemplo, si bien sí pronosticamos un crecimiento más rápido en CrowdStrike en comparación con Palo Alto durante nuestro periodo de pronóstico de cinco años, CrowdStrike cotiza a 80 veces la previsión de ganancias de este año, mientras que Palo Alto solo cotiza a 40 veces. Creemos que esa es una diferencia demasiado grande para las dinámicas de crecimiento; es decir, la diferencia en las dinámicas de crecimiento entre esas dos compañías hoy.

**Dziubinski: **De acuerdo. Así que buena empresa, solo que no lo suficientemente barata. Sigue enviándonos tus preguntas. La mejor forma de contactarnos es a través de nuestro buzón, y nuestra dirección de correo es themorningfilter@morningstar.com.

Selección de acciones: GEHC

Bien, hablando de selecciones, es momento de las selecciones de acciones de esta semana. Dave nos trajo cinco ideas de la lista trimestral de Morningstar Analyst Picks que le gustan más, y vamos a publicar esa lista completa de nuestras selecciones de analistas en morningstar.com más adelante en la semana, así que ojo con ello. Dave, tu primera selección esta semana es GE Healthcare GEHC. Danos los puntos destacados.

**Sekera: **Entonces, es una acción con calificación de 4 estrellas, cotiza con un descuento del 27%, no tiene mucho rendimiento por dividendo, solo dos décimas de un porcentaje. Así que si eres inversor en dividendos, quizá no sea para ti, pero la calificamos con una incertidumbre media y con un foso económico amplio; ese foso económico amplio se basa en sus costos de cambio y activos intangibles.

**Dziubinski: **Ahora, no hemos hablado mucho en el podcast sobre GE Healthcare, pero creo que fue una selección al menos una vez antes, en octubre de 2025, y la acción está teniendo un año un poco difícil. Entonces, ¿qué te gusta de ella?

**Sekera: **Sí, o sea, originalmente le fue bastante bien después de que la recomendáramos. De hecho, empezó a negociar hacia el rango de 3 estrellas, pero creo que en general ha quedado atrapada en el “downdraft” del mercado amplio que hemos visto hasta ahora este año. Leí rápidamente la nota de resultados del último trimestre. Ahora, creo que la guía de la línea superior fue quizá un poco inferior a lo que el mercado esperaba, pero creo que el gran lastre aquí fue la caída de ventas en China. De forma anecdótica, esto es solo otro ejemplo de por qué creo que la economía en China no está yendo ni de lejos tan bien como yo creo que piensa mucha otra gente. Pero volviendo a esta: creo que la parte más grande y más importante de la historia de valoración aquí es la expansión de márgenes. Y vimos eso el último trimestre, así que eso es alentador para nuestro equipo de analistas de equity.

Abrí el modelo para echar un vistazo rápido a nuestras suposiciones. Me parecen bastante conservadoras. Nuestro pronóstico de línea superior es solo 3.9% en una tasa de crecimiento anual compuesta a cinco años. Estamos buscando que el margen se recupere mientras la empresa atraviesa algunos de los temas de aranceles de corto plazo. Entre eso, llegamos a una tasa de crecimiento de ganancias del 8.6%. Así que es una buena tasa de crecimiento de ganancias: no algo heroico, pero en este punto solo cotiza a 14 veces nuestro estimado de ganancias para este año.

Lee el informe completo de Morningstar sobre GE Healthcare.

Selección de acciones: LPLA

**Dziubinski: **Bien, a continuación estás reiterando LPL Financial LPLA como una selección. Recuérdanos sobre esta.

**Sekera: **Actualmente está cotizando con un descuento del 44%, más que suficiente para ubicarla claramente en territorio de 5 estrellas. Otra que no tiene un gran rendimiento por dividendo, solo cuatro décimas de un porcentaje. Otra que calificamos con una incertidumbre alta. Así que, de nuevo, ponla en la parte más riesgosa de tu cartera, pero calificamos a la empresa con un foso económico amplio, basado en ventajas de costos y costos de cambio.

**Dziubinski: **Ahora, como hablamos antes en el programa, el sector financiero ha luchado bastante este año. Así que, por supuesto, hay un número de acciones de servicios financieros infravaloradas hoy. ¿Por qué te gusta específicamente LPL?

**Sekera: **Realmente son todas las mismas razones que hemos hablado en el programa antes. Así que si te perdiste esos programas anteriores, la empresa es el mayor broker/dealer independiente. Creo que ya tienen 29,000 asesores en su plataforma, más de 10 millones de cuentas. La recomendé por primera vez el mes pasado de octubre. La acción al principio le fue bastante bien, pero de nuevo, cuando el mercado se dio la vuelta a principios de este año, la acción cayó con él. Pensando en nuestra tesis de inversión original, creímos que se beneficiaría de una combinación de aumento de activos bajo administración, ya que los mercados de acciones en general también tienden a aumentar con el tiempo. Pero más importante aún, creímos que se beneficiaría de crecimiento de activos bajo administración porque cada vez más personas utilizan asesores de inversión en lugar de hacerlo por cuenta propia. Y LPL todavía está incorporando nuevos asesores de inversión a su plataforma. Así que es un buen crecimiento en cuanto a crecimiento orgánico derivado de que la gente usa asesores de inversión y esos asesores se incorporan a su plataforma.

En general, diría que realmente no hay cambios en la historia. Sí: los activos bajo administración se habrán retraído con el mercado en general. Para mí, eso solo es el vaivén natural del negocio de administración de activos. Todavía esperamos que esas otras dos tendencias continúen hacia adelante. En nuestra previsión, estamos buscando un crecimiento anual compuesto del 12% para ingresos. Este tipo de empresa tiene mucho apalancamiento operativo hacia arriba. Estamos buscando un crecimiento anual compuesto del 26% a cinco años, pero aun así cotiza a 11 veces nuestro estimado de ganancias para 2026.

Lee el informe completo de Morningstar sobre LPL Financial.

Selección de acciones: INVH

**Dziubinski: **Bien, tu siguiente nombre esta semana es una selección nueva, algo que no hemos hablado antes: Invitation Homes INVH. Así que cuéntanos sobre esta.

**Sekera: **Entonces, actualmente está calificada con 5 estrellas, cotiza con un descuento del 35%, tiene un rendimiento por dividendo bastante saludable del 4.8%. Calificamos a la empresa con una incertidumbre media. Ahora, por supuesto, como muchas otras operaciones inmobiliarias, la calificamos sin foso económico. Eso no me preocupa. Es muy difícil desarrollar un foso económico en bienes raíces, así que eso no necesariamente es una desventaja en mi mente.

**Dziubinski: **Ahora, al igual que con los servicios financieros, hay muchos REITs infravalorados. Entonces, ¿por qué Invitation Homes es la que estás eligiendo hoy?

**Sekera: **Honestamente, es porque nuestro equipo de analistas la acaba de añadir a la lista de mejores selecciones para nuestra perspectiva del segundo trimestre. Ni siquiera le había prestado mucha atención a esta acción en el pasado. La empresa es el mayor REIT de alquiler residencial para familias individuales del sector. Su portafolio consiste mayormente en casas para “starter homes” y casas para “move-up homes”. Así que yo diría en general que la tesis de inversión aquí es que en este momento cuesta menos alquilar que comprar. Los precios de las viviendas en general están demasiado altos. Así que pensamos que eso va a apoyar niveles de ocupación relativamente altos, permitir que la empresa genere aumentos de renta bastante buenos hasta que empieces a ver que bajan los precios de las casas. Y, siendo el mayor proveedor de alquileres de viviendas unifamiliares, son muy eficientes con sus costos en este punto.

Los mejores REITs para comprar

Estos 12 REITs infravalorados se ven atractivos hoy.

Al observar nuestro modelo, nuestro supuesto de crecimiento de ingresos es solo 3.3% en una tasa de crecimiento anual compuesta a cinco años. En lugar de ganancias, observamos lo que se llama funds from operations. La tasa de crecimiento allí es 4.5%. Entonces, en una base de precio a FFO, o precio a funds from operation, solo cotiza a 13 veces; y cuando hablé con Kevin Brown, nuestro analista que lo cubre, señaló que cree que ese es el múltiplo más bajo de toda la historia en el que ha cotizado. Históricamente, dice que normalmente está mucho más cerca de 20 veces.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Invitation Homes.

Selección de acciones: ET

**Dziubinski: **Tu siguiente selección es otra idea rica en dividendos. Es Energy Transfer ET. Así que danos los puntos destacados.

**Sekera: **No es tanto un descuento como ves en algunas de las otras, pero es una incertidumbre media. Así que necesitas ese rango más estrecho para llegar a una acción de 4 estrellas, que actualmente es hoy con un descuento del 13%. De nuevo, otra con un rendimiento por dividendo muy saludable del 6.8%, pero es una empresa a la que calificamos sin foso económico, aunque no me preocupa tanto por ser una compañía del tipo oleoductos (pipeline).

**Dziubinski: **Ahora, como uno podría imaginar, Energy Transfer está teniendo un año bastante bueno. Entonces, ¿por qué crees que tiene más espacio para subir?

**Sekera: **Bueno, sigue siendo uno de los muy pocos nombres de energía infravalorados en este momento. Y en realidad, no es la primera vez que recomendamos esta. La recomendamos el pasado noviembre. Está arriba 13% desde entonces. Así que se ha quedado rezagada frente a gran parte de la subida vertiginosa que hemos visto en algunos de los otros nombres de energía que recomendamos. Así que todavía creo que este nombre todavía tiene algo de espacio para seguir avanzando. También me gusta porque creo que es una especie de apuesta secundaria sobre artificial intelligence. Los centros de datos, por supuesto, se están construyendo. Requieren enormes cantidades de electricidad. Y para proporcionar esa electricidad, estamos construyendo muchísimas nuevas plantas de energía, y por supuesto, plantas de energía alimentadas por gas natural: las que son más rápidas y fáciles de construir. Según nuestro equipo de analistas de equity, esta compañía es una de las tuberías (pipelines) mejor posicionadas para beneficiarse del crecimiento de los centros de datos, especialmente aquellos centros de datos que se vayan a ubicar en cualquier lugar cerca de la Cuenca Pérmica.

El cuello de botella del crudo se extiende, pero el “premio” geopolítico se dispara; Brent probablemente probará $120

Actualización de Morningstar sobre acciones seleccionadas del sector energético.

Lo único que quiero señalar para los inversores es que esta acción es una MLP, master limited partnership. Así que al final del año, no recibes un 1099; recibes lo que se llama un Schedule K1. Y luego, las distribuciones aquí a menudo incluyen como un retorno de capital diferido en impuestos. Eso termina reduciendo la base de costo de dónde posees esta acción con el paso del tiempo. Entonces, dependiendo de la situación de inversión personal de cada uno, tal vez convenga hablar con un asesor fiscal o un asesor financiero antes de invertir. Así que creo que esas son algunas de las cosas que necesitas considerar al invertir en esta, además de su valoración.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Energy Transfer.

Selección de acciones: MAS

**Dziubinski: **De acuerdo. Y entonces tu selección final de esta semana es otro nombre nuevo. Es Masco MAS. Así que danos algunas métricas clave sobre esta.

**Sekera: **Entonces Masco actualmente cotiza con un descuento del 30%. Es una acción con 5 estrellas. Bien, rendimiento por dividendo, 2.1%. Calificamos a la empresa con una incertidumbre media y con un foso económico amplio. Las fuentes de ese foso económico amplio se basan en ventajas de costos y en intangibles.

**Dziubinski: **De acuerdo. Ahora tenemos un mercado de vivienda bastante lento hoy, Dave. Entonces, ¿por qué Masco, en tu mente, es una acción para comprar?

**Sekera: **Sí, esta es otra que acabamos de añadir a nuestra lista de mejores selecciones. Entonces, por supuesto, la empresa vende productos de mejora del hogar y productos de construcción. Específicamente, gran parte de eso va a ser accesorios de plomería y pintura. Y creo que esto podría ser una apuesta interesante sobre el mercado de la vivienda. Ahora, típicamente, la empresa le va bien cuando hay mucha rotación en el mercado de la vivienda. Entonces, cuando pones tu casa a la venta, mucha gente la prepara pintándola, tal vez reemplazando algunos de los accesorios. O, por el contrario, cuando entran nuevos dueños, querrán pintar de el color que quieran. También podrían reemplazar los accesorios por lo que ellos quieran. Así que, por supuesto, esta empresa vio resultados excelentes en 2020 y 2021. La pandemia, por supuesto, llevó a que mucha gente se mudara en ese momento.

Y luego, cuando esa rotación cayó en el mercado de vivienda, los ingresos aquí también cayeron de 2022 a 2023. Y en este punto, el mercado de vivienda está bastante flojo. Las tasas hipotecarias están altas, los precios están demasiado altos. Los posibles vendedores están atrapados en su casa porque sus tasas hipotecarias actuales son tan bajas que no quieren asumir tasas más altas nuevas. Entonces, pensarías que eso no necesariamente sería una buena compra en este punto, pero creo que lo que está pasando o lo que estamos comenzando a valorar en este punto es que muchos compradores que buscan mudarse a un escalón superior probablemente están considerando que podrían terminar estando en su casa actual por más tiempo. Y así que creo que si están pensando eso, podrían pensar: “Oye, si voy a estar aquí, hagámoslo a la manera que quiero si estaremos aquí por más tiempo”. Así que creemos que Masco está posicionada para un rebote en la demanda de mejora del hogar, ya que esas casas nuevas y las que se mudan a un nivel superior se mantienen fuera del rango o al alcance de muchas personas.

Observando nuestro modelo, aquí los ingresos han caído durante los últimos tres años. Solo estamos viendo un rebote del 2% este año. Con ese rebote, esperaríamos un poco mejor de apalancamiento de costos fijos, además de permitir que el margen operativo rebote lentamente durante nuestro periodo de pronóstico. Estamos buscando como un 5% de crecimiento de línea superior durante los próximos un par de años, normalización del margen operativo que nos lleve a una tasa de crecimiento anual compuesta del 12% a cinco años para las ganancias, aunque aun así solo cotiza a 14 veces nuestro estimado de ganancias para este año.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Masco.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, gracias por tu tiempo, Dave, y ten unas vacaciones de primavera relajantes. Los espectadores y oyentes que quieran más información sobre cualquiera de las acciones de las que habló Dave hoy pueden visitar morningstar.com para más detalles. Esperamos que se unan a nosotros el próximo lunes para _The Morning Filter _podcast a las 9 a.m., hora del Este, 8 a.m., hora Central. Mientras tanto, por favor den like a este episodio y suscríbanse. Que tengan una gran semana.

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