Gas natural—el campo de batalla energético ignorado, la sombra del invierno en Europa

En comparación con la subida vertiginosa del petróleo crudo, el mercado del gas natural se mantiene relativamente tranquilo en la actualidad. Los futuros de gas natural en el puerto de Henry de EE. UU. (XNG/USD) cotizan ahora alrededor de 2.85 dólares por millón de unidades térmicas británicas, rebotando un 15% desde el mínimo de marzo, pero todavía muy por debajo del máximo de 2022. El gas natural de referencia TTF en Europa ronda los 32 euros por megavatio-hora, y los niveles de inventario siguen estando por encima del promedio histórico.

Pero la calma quizá sea solo temporal.

El conflicto en Oriente Medio tiene dos vías de transmisión del impacto en el gas natural:

1. Riesgo de transporte de GNL de Catar: Catar es uno de los mayores exportadores de GNL del mundo, y los barcos que exportan a Europa deben pasar por el estrecho de Ormuz o por el mar Rojo. Las amenazas de Trump de “bloquear el estrecho de Ormuz” y los ataques de los hutíes en el mar Rojo ya han provocado que algunos barcos de GNL desvíen su ruta hacia el Cabo de Buena Esperanza, con una extensión del viaje de más de dos semanas, lo que incrementa los costos de transporte y los precios spot en Asia.
2. Efecto de sustitución geográfica: si el conflicto de Irán se amplía, y el ataque cruzado entre Israel e Irán a instalaciones energéticas se intensifica, podría afectar a yacimientos de gas cercanos (como el yacimiento de gas South Pars en Irán, compartido con Catar). Europa tendrá que aumentar las importaciones de GNL desde Estados Unidos, elevando así los precios del Henry de EE. UU.

Además, en su discurso del 1 de abril, Trump mencionó “atacar instalaciones energéticas de Irán”; aunque está dirigido principalmente al petróleo, si las instalaciones de procesamiento de gas de Irán resultan dañadas, la oferta mundial de GNL se ajustará aún más. El último boletín semanal de la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) muestra que el aumento de las reservas de gas natural en el territorio continental de EE. UU. fue inferior a lo esperado, y la demanda de aire acondicionado que se aproxima en verano irá elevando gradualmente el consumo de gas.

En el plano técnico, el gas natural del puerto de Henry tiene un fuerte soporte en la zona de 2.60-2.70 dólares; si los riesgos geopolíticos aumentan o si se acelera el consumo de inventarios en Europa, podría superar los 3.00 dólares y probar el rango de 3.30-3.50 dólares. Los activos relacionados incluyen UNG (ETF de gas natural) y también productores de gas natural como EQT, CTRA, etc.

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