5 Acciones para Comprar Antes de que se Caliente el Segundo Trimestre

Ideas clave

• Qué vigilar en los informes de resultados de Nike NKE y McCormick MKC esta semana.
• ¿Es Chewy CHWY una compra después de su salto en bolsa?
• De cara al segundo trimestre, ¿deberían los inversores sobreponderar las acciones de EE. UU.?
• Qué sectores vender y qué sectores comprar hoy.
• Tendencias del mercado que vigilar en los próximos meses.
• Selecciones de acciones: acciones infravaloradas que a los analistas de Morningstar les gustan.

En este episodio del podcast The Morning Filter, los coanfitriones Dave Sekera y Susan Dziubinski analizan qué informes económicos y de resultados conviene tener en la mira durante esta semana de negociación más corta. Las acciones de Chewy se dispararon después de los resultados de la semana pasada; escuche para saber si la acción es una compra tras la subida. Revisan las valoraciones del mercado de cara al segundo trimestre, revelando si ahora es el momento para que los inversores aumenten su exposición a las acciones de EE. UU. También desglosan qué estilos de inversión se ven más atractivos hoy, así como dónde tomar beneficios y en qué invertir, sector por sector.

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Explican por qué CrowdStrike no es una selección destacada entre las acciones del sector de ciberseguridad en la actualidad. Las recomendaciones de acciones de esta semana incluyen cinco acciones infravaloradas que a los analistas de Morningstar les gustan al inicio del segundo trimestre.

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Transcripción

Susan Dziubinski: Hola. Bienvenido a _The Morning Filter _podcast. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me siento con Dave Sekera, Chief US Market Strategist de Morningstar, para hablar sobre qué deberían tener los inversores en su radar para la semana, algo de investigación nueva de Morningstar y algunas ideas sobre acciones.

Ahora queremos que nuestra audiencia sepa que estamos grabando este episodio realmente el viernes 27 de marzo, porque Dave estará fuera en vacaciones de primavera, a partir del lunes 30 de marzo. Pero como estamos grabando este episodio de esta semana con antelación, no cubriremos nada relacionado con el conflicto en Irán, dado el nivel de incertidumbre. Y todos nuestros comentarios reflejan lo que está pasando en el mercado a fecha de viernes antes de la apertura.

En el radar: Economía

De acuerdo, Dave, bueno, tú estarás en vacaciones de primavera, pero el resto de nosotros tenemos por delante una semana de negociación más corta con el Viernes Santo y los mercados bursátiles de EE. UU. cerrados ese día. Pero, por supuesto, todavía tenemos algunos informes económicos y resultados en el radar de los que hablar. Así que primero, empecemos por lo que vas a vigilar en el frente económico.

**David Sekera: **En cuanto al frente económico, o sea, tenemos ventas minoristas, tenemos nóminas no agrícolas, pero honestamente no creo que ninguno de los dos vaya a ser realmente tan significativo. En lo que respecta a las nóminas, ya lo hemos comentado varias veces. Las revisiones de las nóminas terminan siendo tan grandes que pienso que cualquier cifra que publiquen de manera mensual acaba siendo algo un tanto sin sentido al final del día. Y luego, en cuanto a las ventas minoristas, o sea, con todo lo que está pasando, con lo que ocurre con los precios del petróleo y los precios de la gasolina, simplemente no creo que el número que termine reportándose aquí vaya a reflejar realmente cómo se comportarán los consumidores en los meses venideros. Así que, para ser sinceros, cualquier métrica económica, ya sea la próxima semana, esta semana, la semana pasada, el mes siguiente, no creo que ninguna sea realmente tan significativa, porque simplemente no creo que vaya a reflejar la tendencia económica durante los próximos un par de meses.

Vigilancia de resultados: Nike

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, cambiemos de enfoque hacia los resultados. Ahora, Nike NKE presenta resultados esta semana. La acción cotiza muy por debajo del valor justo de Morningstar de $102 de cara a los resultados. ¿Por qué estás pendiente de este?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, quiero decir, he recibido muchísimas preguntas de los espectadores a lo largo de los últimos un par de años sobre por qué no lo he recomendado en el pasado. Como mencionaste, ahora está con un descuento muy profundo; cotiza a la mitad de nuestra estimación de valor justo en este punto. Es una acción con calificación de 5 estrellas, con un rendimiento por dividendo del 3%. Calificamos a la empresa con un foso económico amplio, pero es que el precio de la acción no deja de caer. De hecho, ahora mismo está en el punto más bajo en términos de dólares en el que ha cotizado desde 2017. Ahora, yo no creo que la dirección haya dado todavía ningún tipo de guía para 2026. Así que, desde luego, estaremos escuchando qué tipo de guía pueden dar a la “Street”. Miré ayer; el consenso de la “Street” para las ganancias del próximo año es $2.35. Entonces, la acción sigue cotizando a 22 veces ese estimado de consenso, lo cual no es necesariamente barato para una empresa cuyos ingresos principales han caído en 2023, 2024 y, nuevamente, en 2025.

Fundamentalmente, todavía creo que la empresa se está debilitando. Quiero decir, hay mucho ruido respecto a los aranceles y otros temas de corto plazo, pero yo creo que todavía está perdiendo cuota de mercado frente a competidores como On Cloud y Hoka. Quiero decir, han tenido un desarrollo de producto bastante discreto. Siguen teniendo dificultades en China. Pienso que el mercado se va a limitar a buscar cualquier indicación de que Nike ha empezado a enderezar el rumbo. Cuando eso pase, creo que hay mucho margen para avanzar. Es solo que durante los últimos un par de años, simplemente no he querido involucrarme en la caída de esta trampa de valor.

Por qué vigilar McCormick

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, McCormick MCK también presenta resultados esta semana. Ahora, aquí tenemos una empresa que, de hecho, está en conversaciones con Unilever para combinarse con las marcas de alimentos de esta última. Ahora, Morningstar asigna a McCormick una estimación de valor justo de $68. Entonces, ¿qué querrías escuchar aquí?

**Sekera: **Creo que esto va a ser una situación realmente interesante a la que prestar atención. Ahora, es una acción con calificación de 4 estrellas; cotiza con un descuento del 24% ahora, ya que la acción ha caído un 24% en lo que va de año; tiene un rendimiento por dividendo del 3.6% y un foso económico amplio. De hecho, esta acción se ha dejado caer lo suficiente en el transcurso del año pasado como para que, en realidad, esté cotizando hasta el nivel al que cotizaba en 2018. Y miré nuestros números. Esto es, en realidad, la primera vez en la última década que esta acción cotiza al nivel de 4 estrellas. Así que es una acción que rara vez entra en este tipo de rango de valoración según nuestras valoraciones intrínsecas. Ahora, hice una lectura rápida de la nota del analista de Aaron después de las ganancias del último trimestre. Les pareció un poco decepcionante, pero no les pareció algo tan desastroso.

La línea superior seguía creciendo a una tasa de crecimiento orgánico del 2%, pero señalaron que, debido a presiones inflacionarias, el margen operativo terminó contrayéndose. Y, en cuanto a la guía para 2026, yo diría que fue bastante modesta. Solo esperan un crecimiento del 1% al 4% en las ganancias. En este punto, la acción cotiza a 16.5 veces nuestra estimación de ganancias para 2026. Ahora, voy a advertir que eso está por encima de muchos de los otros nombres de alimentación que seguimos, muchos otros nombres de alimentación que también consideramos muy infravalorados. Así que no sé si este es el caso de que se esté dejando caer junto con todos los demás nombres del sector de alimentación porque los otros son incluso más atractivos en términos de P/E. Entonces, en este punto, lo que quiero ver es si McCormick va a ser o no el siguiente nombre de alimentación que sufra el mismo destino que hemos visto con muchos otros nombres que han estado sufriendo de erosión de línea superior y de un apalancamiento de costos fijos negativo. Pienso que esta es una que, si pueden mantenerse a flote aquí este trimestre y durante este año, es algo que los inversores deberían mirar.

Lee el informe completo de Morningstar sobre McCormick.

El “pop” de Chewy

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, pasemos a una investigación nueva de Morningstar, y empezaremos con una actualización sobre una antigua selección tuya: Chewy CHWY. La acción subió un 13% después de reportar resultados, y Morningstar mantuvo su estimación de valor justo de $35 en la acción. ¿Qué fue lo que emocionó tanto al mercado sobre Chewy y crees que la acción sigue siendo atractiva hoy?

**Sekera: **Es un poco gracioso. En realidad, me olvidé un poco de Chewy. Como mencionaste, esto fue una selección de hace tiempo. Creo que la primera vez que la destacamos fue en noviembre de 2023. Reiteramos esa selección un par de veces, pero luego no paró de subir; entró en territorio de 3 estrellas y, de hecho, llegó a 2 estrellas a mediados de 2025, y simplemente se salió de mi radar cuando dejó de ser una historia interesante. Desde entonces, la acción ha caído un 44% desde donde tocó su máximo en junio de 2025; ahora cotiza con un descuento del 24%, es una acción con calificación de 4 estrellas. Es una empresa que calificamos con un foso económico estrecho, pero tengo que advertir que tiene una Calificación de Incertidumbre Muy Alta. Al observar la última nota de Jaime, tuvieron un trimestre bastante bueno: crecimiento de la línea superior del 8%, logrando buenas ganancias de volumen. Creemos que eso es indicativo de que están ganando cuota de mercado frente a sus competidores.

Su guía de márgenes fue bastante buena. La guía para 2026 en ingresos está alineada con nuestro pronóstico. Estamos buscando una expansión adicional de márgenes. Ahora bien, sí cotiza con un múltiplo bastante alto. Cotiza a 30 veces el estimado de ganancias de este año, pero nosotros estamos pronosticando una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 19% a cinco años. Entonces, es una de esas si crees que la historia de crecimiento vuelve a verse bastante atractiva; son 4 estrellas. Quizá, debido a la Incertidumbre Muy Alta, te convenga mantenerla bajo vigilancia. Esta podría ser una para mantener en una lista corta si cotiza hasta lograr un mayor margen de seguridad para compensar esa Incertidumbre Muy Alta. Quizá ese sea el punto al que das una probadita con esta.

Resultados de Chewy: el crecimiento de ventas impulsado por el volumen señala resiliencia con los consumidores; las acciones están infravaloradas

¿Está infravalorado el mercado de acciones de EE. UU.?

**Dziubinski: **De acuerdo. Pon a Chewy en esa lista de vigilancia. De acuerdo. Ahora bien, marzo está llegando a su fin, lo que significa que cerramos los libros del primer trimestre y miramos hacia el segundo trimestre. Así que, Dave, mientras nos encaminamos al nuevo trimestre, ¿cómo luce el mercado de acciones de EE. UU. desde la perspectiva de la valoración?

**Sekera: **Calculamos nuestros números al cierre del lunes 23 de marzo. Y en ese punto, el precio/valor justo del mercado en general era 0.88. Entonces eso significa que el mercado está esencialmente cotizando con un descuento del 12% frente a un compuesto de nuestros valores justos. Así que para quienes no nos hayan escuchado o hayan escuchado nuestro podcast en el pasado, solo quiero explicar cómo pensamos sobre la valoración del mercado y en qué se diferencia de la de muchos otros estrategas. Nosotros realmente, de verdad, hacemos un análisis bottom-up. Cubrimos más de 700 acciones que cotizan en bolsas de EE. UU. Nuestro equipo de equity calcula la valoración intrínseca de cada una de esas empresas individuales. Entonces nosotros juntamos ese compuesto y lo dividimos entre un compuesto de dónde cotiza en el mercado: su capitalización bursátil. Y eso nos da ese indicador de precio/valor justo. Para mí, esa es realmente, de verdad, la forma en que deberías estar pensando en la valoración del mercado.

Sé que muchos otros estrategas que he visto a lo largo de mi carrera han tenido alguna forma de calcular las ganancias del S&P 500 para el año. Le colocan algún tipo de múltiplo prospectivo y, siempre parece que te están diciendo que el mercado está entre un 8% y un 10% infravalorado. Pero en ese caso, yo creo que es más un ejercicio de búsqueda de objetivo que necesariamente una verdadera valoración de mercado, que es lo que hacemos aquí en Morningstar.

**Dziubinski: **De acuerdo. Dado que el mercado parece, según Morningstar, estar aproximadamente un 12% infravalorado, ¿eso indicaría que ya es el momento de sobreponderar acciones?

**Sekera: **Realmente va a depender de tu tolerancia al riesgo y de tu propia perspectiva sobre lo que ocurra en las próximas un par de semanas. Personalmente, en este punto no. Yo creo que, incluso un mercado infravalorado puede volverse aún más infravalorado. Y con todo lo que está pasando en el mundo hoy en día, yo preferiría un margen de seguridad mucho mayor antes de empezar a sobreponderar mi asignación de equity. Desafortunadamente, cuando se trata de conflicto militar, creo que hay un rango demasiado amplio de resultados negativos potenciales que podrían ocurrir como para realmente empezar a poner dinero nuevo en el mercado todavía. Y aun cuando miro cómo ha estado cotizando el mercado, todavía se siente como si quisiera cotizar al alza, porque está cotizando con ese descuento. No creo que todavía tengamos suficiente sentimiento negativo del mercado como para que se sienta más como un “piso” en este punto.

Ahora, por supuesto, en cuanto al impacto del petróleo: sí, el consumidor y la economía pueden sobrevivir a precios altos del petróleo durante un periodo breve, pero si los precios del petróleo se mantienen elevados por mucho más tiempo, otros un par de meses más o menos, yo creo que empieza a aumentar bastante la probabilidad de una recesión. Entonces, lo último que quiero decir es que creo que ahora es un mejor momento para hacer reajustes en tu cartera en lugar de intentar ajustar el mercado para pasar a una sobreponderación. Si recuerdas, al inicio de este año, en nuestro panorama 2026, hablamos de cómo pensábamos que 2026 iba a ser un año mucho más volátil a lo largo de todo el año que 2025. Y recomendamos una cartera con forma de barbell. Esencialmente, queríamos poder seguir capturando la volatilidad al alza de la IA y la tecnología.

Muchos de esos valores están infravalorados, así que pensamos que la mitad de tu exposición debería estar en ese tipo de nombres, pero la otra mitad debería estar en acciones de alta calidad, especialmente aquellas con fosos económicos amplios. El razonamiento es que si tuviéramos volatilidad al alza, el mercado iría más arriba. Esas acciones tecnológicas de IA, las acciones de crecimiento, superarían hacia arriba. Y luego, si sufriéramos volatilidad a la baja, las acciones de valor al menos conservarían su valor, o incluso se beneficiarían, como consecuencia de la rotación hacia valor, que es justo lo que estamos viendo. Así que creo que en este momento es el momento de mirar tu cartera, mirar las valoraciones y readaptar según sea necesario. Creo que es un buen momento para ver algunas de esas áreas donde puedes tomar beneficios, donde hemos visto esa volatilidad al alza, y reinvertir en algunas de esas posiciones que quizá han recibido bastante castigo donde puedas hacer promedios a la baja con aportaciones periódicas en dólares. Pero por ahora, yo todavía guardaría cualquier “dry powder” que tengas por si recibimos aún más un lavado en el mercado en general.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, entonces profundicemos un poco debajo de la superficie de lo que ha estado pasando en el mercado. Así que hemos visto una caída en las acciones de crecimiento este año y esa rotación hacia valor, que se alinea con lo que estabas diciendo sobre una estrategia barbell al inicio del año. Entonces, dado esa rotación, danos una idea de dónde están las valoraciones desde una perspectiva de estilo y dónde hay oportunidades hoy.

**Sekera: **Claro. Entonces, las acciones de valor actualmente están cotizando con el menor descuento. Solo cotizan con un 6% de descuento comparado con ese compuesto de nuestras valoraciones. Las acciones “core” están básicamente en medio. Y tampoco tienen tanto descuento como lo que ves en las acciones de crecimiento. Las “core” actualmente están con un 10% de descuento, pero las acciones “core”… es interesante. Quiero decir, es una combinación de dos cosas. Una: las acciones de crecimiento han sido las más golpeadas hasta ahora en lo que va de este año. Pero debido a lo que está pasando con los hyperscalers y con el auge de construcción de IA que aún está ocurriendo, aumentamos el valor justo de un par de acciones de crecimiento de IA este año, year to date. Entonces, entre que el mercado se ha vendido y que nuestras valoraciones han subido en algunas de ellas, las acciones de crecimiento están muy infravaloradas ahora mismo; cotizan con un descuento del 21% frente a nuestro compuesto de valores justos.

Qué sectores lucen infravalorados

**Dziubinski: **De acuerdo. Entonces metámonos en algunos sectores debajo de eso. Tecnología, específicamente, que se conecta con el crecimiento, como mencionaste. Ha sido un trimestre difícil para las acciones tecnológicas. Así que hablemos de eso y de cómo luce el sector desde la perspectiva de la valoración.

**Sekera: **La tecnología como sector actualmente cotiza con un descuento del 23% frente al valor justo. De nuevo, es una combinación de dos cosas: incrementamos nuestros valores justos en varias acciones de IA, pero al mismo tiempo, el sector había sido golpeado bastante fuerte. Ahora, en cuanto a cuánto descuento es ese del 23%, para ponerlo en perspectiva, realmente solo dos veces desde 2011 el sector ha cotizado con ese nivel de descuento o más. Así que fue realmente cuando el mercado tocó fondo más recientemente en el otoño de 2022 cuando llegamos a ese tipo de descuento. Luego tienes que irte hasta 2011, en el apogeo de la crisis de deuda soberana y de la crisis bancaria europea, para ver a la tecnología cotizar con un descuento de este nivel.

**Dziubinski: **Ahora, los financieros tuvieron un desempeño bastante malo también en el primer trimestre, pero desmenucemos eso un poco y luego dime si el sector resulta más atractivo desde el punto de vista de la valoración después de ese retroceso.

**Sekera: **Bueno, si te acuerdas de que de cara al año que viene, en nuestro panorama 2026, señalamos que los financieros eran el sector más sobrevaluado. Quiero decir, esencialmente pensamos que el mercado estaba sobreextrapolando cuánto iba a crecer el ingreso neto por intereses. Pensamos que el mercado lo había estado incorporando a las valoraciones durante demasiado tiempo. Y por supuesto, lo que hemos visto hasta ahora en lo que va de año es que las tasas de interés a corto plazo han estado subiendo, lo que realmente da cuenta de la inflación que vamos a ver, al menos durante los próximos un par de meses. Entonces, con la curva de rendimiento aplanándose, eso sacó esas valoraciones o esas suposiciones de crecimiento de las valoraciones para los financieros. Así que se ha vendido bastante. En este punto, ahora cotiza con un descuento del 6%, pero realmente no es tanto descuento en comparación con el mercado más amplio. Es solo la mitad del descuento del mercado. Así que yo diría que todavía vemos muchas mejores oportunidades fuera de los financieros.

**Dziubinski: **Bien, entonces hablemos un poco, Dave, de algunos otros sectores infravalorados mientras nos dirigimos hacia el segundo trimestre.

**Sekera: **Las comunicaciones actualmente cotizan con un descuento del 14%. Ahora, yo señalaría esto sobre comunicaciones: como está tan ponderado hacia Meta META y Alphabet GOOGL, con Meta con un descuento del 30%, esa va a ser una gran parte de por qué el sector de comunicaciones en general está con un descuento del 14%. Alphabet en sí también está con un descuento del 14%. Entonces, realmente, Meta probablemente es la razón más grande por la que está cotizando allí abajo. El sector inmobiliario sigue siendo atractivo con un descuento del 12%. Nos has escuchado hablar de esa opción durante varios años en este punto. Y, por último, consumo cíclico; después de que lo golpearan, ahora cotiza con un descuento del 11%.

Qué sectores lucen sobrevaluados

**Dziubinski: **De acuerdo. Cambiemos ahora de enfoque: hablemos del otro lado. Hablemos de los sectores sobrevaluados. Ahora, primero y ante todo, energía probablemente se ve sobrevaluada. Yo diría, dado el desempeño que hemos visto en las acciones de energía en el primer trimestre. Así que cuéntenos sobre eso.

**Sekera: **Quiero decir, cuando pienso en energía, para quienes han estado escuchando el programa durante un tiempo: a lo largo de todo 2025, seguimos recomendando acciones de energía. Y yo creo que algunas personas en realidad se estaban cansando de escucharnos hablar de ello. Pero nuevamente, en ese punto en el tiempo, eran uno de los sectores más infravalorados. Tenían rendimientos por dividendo bastante altos. Así que fundamentalmente, se veían bastante atractivas, pero también señalamos que las acciones de energía actuarán como un “hedge” natural en tu cartera si la inflación se reimpulsara o si hubiera otros temas geopolíticos.

Ahora bien, hasta ahora este año, la energía ha subido bien por encima del 34%, así que está funcionando como se esperaba como ese “hedge” en tu cartera. Así que como hablamos la semana pasada en The Morning Filter, creo que ahora es un buen momento para empezar a usar ese hedge. Yo creo que toca al menos asegurar y cosechar parte de las ganancias que tienes en esas acciones. No creo que vendas toda la posición, pero si no otra cosa, al menos aseguras algo de eso. Y entonces puedes usar esos recursos para reinvertir en algunas de estas otras áreas que se han visto golpeadas muchísimo durante lo que va de año.

**Dziubinski: **Entonces, Dave, desde la perspectiva sectorial, ¿qué más se ve sobrepreciado hoy?

**Sekera: **El siguiente más sobrepreciado va a ser el sector de consumo defensivo. Cotiza con una prima del 14%. Ahora solo señalaría esto: ya hemos hablado de esto un par de veces. Walmart WMT y Costco COST son, con diferencia, las dos posiciones más grandes dentro de ese índice. Y las dos están, en nuestra opinión, muy sobrevaluadas: grandes empresas, fosos económicos amplios. Solo que nosotros creemos que están sobrevaluadas. Así que eso sesga la prima general del sector hasta ese 14%. Una vez que te alejas de esas dos acciones, realmente vemos muchas oportunidades para inversores ahí, así que no pases por alto ese sector. Solo tienes que ser mucho más específico con acciones individuales. Servicios públicos (“utilities”) sigue sobrevaluado y actualmente cotiza con una prima del 7%. Y por último, industriales también cotizan con una prima del 5%. Lo que señalaría ahí, sin embargo, es que hay mucha concentración en los nombres vinculados a defensa, aquellos ligados con el despliegue de IA, que realmente están empujando esa prima hacia arriba. Y, de nuevo, los nombres de defensa son cosas que habíamos recomendado hace un par de años. Así que estos son algunos nombres que creo que también es un buen lugar para mirar si hoy quieres tomar algunas ganancias.

Cómo invertir para el Q2

**Dziubinski: **Echemos la vista un poco más atrás, Dave. Dadas las valoraciones en estilo, capitalización de mercado y sectores, ¿cómo crees que deberían estar pensando los inversores en la posición de su cartera de acciones al inicio del nuevo trimestre?

**Sekera: **Todavía estoy pensando en un peso de mercado general (“market weight”), ya sea cual sea tu asignación objetivo según tu estilo de riesgo y tus preferencias. Entonces, sea cual sea tu porcentaje de equity como porcentaje de tu cartera total, seguiría estando justo en ese mismo vecindario. Pero creo que, con tanta volatilidad de mercado como hemos visto, con tanto movimiento como hemos visto en acciones de crecimiento y valor o en sectores individuales, es un buen momento para revisar tu cartera y averiguar dónde deberías estar reajustando esas posiciones individuales para aprovecharlo. Así que, de nuevo, es un buen momento para tomar algunas ganancias en ese sector de valor y también buenos momentos para tomar algunas ganancias en el sector energía y luego mirar dónde reinvertirlo, donde sea que te sientas cómodo con la tesis de inversión a largo plazo en esos nombres, pero que hayan sido golpeados especialmente fuerte: ya sea crecimiento, tecnología de IA, acciones de software. Pero también esas acciones que ahora cotizan con márgenes de seguridad mucho más amplios; ya puedes promediar a la baja hacia el lado negativo (“dollar-cost average”) en la parte de abajo.

Qué vigilar durante el Q2

**Dziubinski: **De acuerdo. Dave va a estar presentando su seminario web trimestral sobre el panorama del mercado de acciones el miércoles 8 de abril. Así que marca tu calendario y puedes registrarte para este evento gratuito a través del enlace que estamos proporcionando en las notas del programa. Dave, para no revelar demasiado antes de tu seminario web, pero ¿qué dirías que son quizás tres cosas que vas a vigilar de cerca durante el segundo trimestre, y por qué?

Sekera: Bueno, quiero decir, primero y muy lejos, tiene que ser lo que está pasando en los mercados del petróleo. Quiero decir, claro, la economía de EE. UU. depende menos del petróleo que en el pasado, pero aun así va a tener implicaciones enormes para la economía. Y de hecho, cuando pienso en los precios del petróleo, los precios del petróleo en realidad han sido un “tailwind” para la economía. Alcanzaron su máximo a mediados de 2022 y en general han venido cayendo desde entonces. Entonces ahora no solo estamos perdiendo ese “tailwind”, sino que ahora va a ser un “headwind”, mucho más hacia adelante.

Número dos: las tasas de interés. En cuanto a las tasas a corto plazo, han estado yendo más arriba debido a expectativas más altas de inflación. Y de hecho, si me fijo específicamente en el bono a dos años, ese rendimiento ya ha subido lo suficiente como para que no solo el mercado esté diciendo que no ven que la Fed pueda recortar en el futuro previsible, sino que, si miras las tasas de futuros de los fondos de la Fed, el mercado ya está incorporando una probabilidad del 50% de que el mercado —o que la Fed— termine subiendo esas tasas antes de que termine el año. Y, por supuesto, las tasas de interés a largo plazo van a tener un impacto en las tasas hipotecarias. Esas van a subir, así que eso reducirá la demanda de viviendas de una sola familia y de viviendas multifamiliares. Eso, por supuesto, tiene un efecto multiplicador muy grande y negativo para la economía en general. Y esas tasas más largas, a medida que suben, simplemente aumentan el costo de capital en general. Cuando tienes un costo de capital más alto en general y esas tasas de descuento más altas, eso reduce el valor presente de los activos en general hoy. Y, por supuesto, las corporaciones con esas tasas más altas van a querer tasas de retorno más altas antes de reinvertir dinero de vuelta en su negocio.

Y por último, y hemos tocado esto un par de veces, creo que, privado de crédito. Y yo creo que es una de esas áreas del mercado de las que hemos hablado varias veces que fundamentalmente se ha estado debilitando. Ahora bien, no creo que sea un problema sistémico. No creo que la debilidad del crédito privado vaya a causar una segunda parte de una crisis financiera global. Es mucho diferente de lo que pasó entonces, es decir, no tenemos cuadrados de CDO que terminen valiendo cero al final del día y que exploten los balances bancarios, pero creo que hay muchas pérdidas en crédito privado que van a necesitar reconocerse antes de que todo se diga y se haga.

Por qué CrowdStrike no es una selección

**Dziubinski: **De acuerdo. Bien, llegó el momento de nuestra pregunta de la semana. Esta semana la pregunta viene, de hecho, de un comentario que alguien hizo en el episodio adicional de The Morning Filter que Dave hizo recientemente sobre acciones de ciberseguridad. Y este espectador quiere saber: ¿Por qué CrowdStrike CRWD no es una selección destacada? ¿Valuación?

**Sekera: **Exactamente. Quiero decir, no hay absolutamente nada malo con CrowdStrike desde el punto de vista fundamental. Yo diría que es una de esas situaciones en las que, en general, tiene casi todo lo que estaríamos buscando en una inversión, especialmente en la industria de la ciberseguridad. Es uno de los proveedores más grandes de ciberseguridad, tiene un buen portafolio de productos y servicios. Calificamos a la empresa con un foso económico amplio. Creemos que será un consolidator en una industria que se está consolidando. Entonces, fundamentalmente, todo luce genial por ese lado. Pero si miras nuestro gráfico de precio/valor justo desde que empezamos a cubrir esta acción, nuestras valoraciones nunca realmente han diferido mucho de dónde se negociaba en el mercado. Hubo un par de instancias breves aquí y allá donde sí cayó lo suficiente como para meterse en territorio de 4 estrellas, pero nunca duró mucho en ese territorio de 4 estrellas.

Resultados de CrowdStrike: la plataforma en expansión sigue ganando tracción; se elevó el valor justo

Creemos que las acciones de CrowdStrike Holdings están razonablemente valoradas.

Si es algo, si miro el gráfico, es probable que haya cotizado demasiado al alza, se adelantó demasiado a sí misma hacia el lado positivo en noviembre y entró en territorio de 2 estrellas. Ahora se ha retirado un 30% desde ese máximo, pero está en un descuento del 12%, lo que la pone en el rango de 3 estrellas. Así que esta es una que yo pondría en tu lista de vigilancia. Si cayera desde aquí, podría ser una oportunidad de compra. Pero cuando miro el valor relativo de otros proveedores de ciberseguridad, como Palo Alto PANW o Fortinet FTNT, están mucho más atractivos desde el punto de vista de la valuación. Por ejemplo, aunque pronosticamos un crecimiento más rápido en CrowdStrike comparado con Palo Alto dentro de nuestro periodo de pronóstico de cinco años, CrowdStrike cotiza a 80 veces el pronóstico de ganancias de este año, mientras que Palo Alto cotiza solo a 40 veces. Creemos que esa diferencia es demasiado grande para la dinámica de crecimiento; la diferencia en la dinámica de crecimiento entre esas dos compañías hoy.

**Dziubinski: **De acuerdo. Buena empresa, solo que no lo suficientemente barata. Sigue enviándonos tus preguntas. La mejor forma de llegar a nosotros es por nuestro buzón y nuestra dirección de correo es themorningfilter@morningstar.com.

Selección de acciones: GEHC

De acuerdo. Bueno, hablando de selecciones, llegó el momento de las recomendaciones de acciones de esta semana. Dave nos trae cinco ideas de la lista trimestral de Morningstar Analyst Picks que más le gustan, y vamos a publicar esa lista completa de recomendaciones de analistas en morningstar.com más adelante en la semana, así que mantén un ojo. Dave, tu primera selección esta semana es GE Healthcare GEHC. Danos los puntos clave.

**Sekera: **Así que es una acción con calificación de 4 estrellas, cotiza con un descuento del 27% y no mucho dividendo; solo dos décimas de un 1%. Entonces, si eres un inversor centrado en dividendos, quizá no sea necesariamente para ti. Pero la calificamos con una incertidumbre media y un foso económico amplio; ese foso económico amplio se basa en sus costos de cambio y en activos intangibles.

**Dziubinski: **Ahora, no hemos hablado mucho en el podcast sobre GE Healthcare, pero creo que fue una selección, al menos una vez, antes en octubre de 2025, y la acción está teniendo un año un poco difícil. Entonces, ¿qué es lo que te gusta de ella?

**Sekera: **Sí, o sea, originalmente le fue bastante bien después de que la recomendáramos. De hecho, empezó a cotizar en el rango de 3 estrellas, pero creo que en general se ha visto atrapada en esa caída general del mercado que hemos visto hasta ahora en lo que va de este año. Leí una revisión rápida de la nota de resultados del último trimestre. Ahora, creo que la guía de la línea superior estuvo quizás un poco por debajo de lo que el mercado esperaba, pero creo que el verdadero lastre aquí fue la caída en ventas en China. De forma anecdótica, esto es solo otro ejemplo de por qué creo que la economía en China no está funcionando tan bien como piensa mucha otra gente. Pero volviendo a esta selección: creo que la parte más grande y más importante de la historia de valuación aquí es la expansión de márgenes. Y vimos eso el último trimestre, así que es alentador para nuestro equipo de analistas de equity.

Abrí el modelo para echar un vistazo rápido a nuestras suposiciones. Se ven bastante conservadoras para mí. Nuestro pronóstico de línea superior es solo 3.9% en un CAGR a cinco años. Estamos buscando que el margen rebote mientras la compañía se enfrenta a algunos de los problemas arancelarios de corto plazo. Con eso, llegamos a una tasa de crecimiento de ganancias del 8.6%. Entonces, es una buena tasa de crecimiento de ganancias; o sea, nada heroico, pero en este punto solo cotiza a 14 veces nuestro estimado de ganancias de este año.

Lee el informe completo de Morningstar sobre GE Healthcare.

Selección de acciones: LPLA

**Dziubinski: **Bien, a continuación estás reiterando LPL Financial LPLA como selección. Recuérdanos qué tiene esta.

**Sekera: **Actualmente cotiza con un descuento del 44%, suficiente para ubicarla bien dentro del territorio de 5 estrellas. Otra que no tiene un gran rendimiento por dividendo; solo cuatro décimas del 1%. Otra que calificamos con una incertidumbre alta. Así que, de nuevo, ponla en la parte más riesgosa de tu cartera, pero calificamos a la empresa con un foso económico amplio basado en ventajas de costos y costos de cambio.

**Dziubinski: **Ahora, como hablamos antes en el programa, el sector financiero realmente ha sufrido este año. Así que, por supuesto, hay un número de acciones de servicios financieros infravaloradas por ahí. Entonces, ¿por qué te gusta específicamente LPL?

**Sekera: **Realmente son todas las mismas razones que hemos comentado en el programa con anterioridad. Así que, si te perdiste esos episodios anteriores, la empresa es el bróker/dealer independiente más grande. Tienen, creo, 29,000 asesores ya en su plataforma, más de 10 millones de cuentas. La recomendamos por primera vez el pasado octubre. La acción inicialmente le fue bastante bien, pero nuevamente, cuando el mercado se dio la vuelta más temprano este año, la acción cayó junto con el mercado. Si pienso en nuestra tesis de inversión original, creíamos que se beneficiaría de una combinación del aumento de activos bajo administración, dado que las bolsas tienden a subir con el tiempo y, por tanto, también lo hacen los activos bajo administración. Pero, más importante aún, creíamos que se beneficiaría de que crecieran los activos bajo administración porque cada vez más personas utilizan asesores de inversión en lugar de hacerlo por cuenta propia. Y LPL sigue incorporando nuevos asesores de inversión a su plataforma. Entonces, es un buen crecimiento, en lo que se refiere a crecimiento orgánico, de personas que usan asesores de inversión y esos asesores que se suman a su plataforma.

En general, yo diría que no hay cambios reales en la historia. Sí, los activos bajo administración se habrán retraído con el mercado en general. Para mí, eso es simplemente el vaivén natural del negocio de gestión de activos. Todavía esperamos que esos otros dos elementos de la tendencia continúen de cara al futuro. Nuestro pronóstico: esperamos una tasa de crecimiento anual compuesta del 12% para ingresos. Este tipo de empresa tiene mucho apalancamiento operativo al alza. Esperamos un 26% de CAGR a cinco años, pero aun así cotiza a 11 veces nuestro estimado de ganancias para 2026.

Lee el informe completo de Morningstar sobre LPL Financial.

Selección de acciones: INVH

**Dziubinski: **Bien, tu siguiente nombre esta semana es una selección nueva, algo de lo que no hemos hablado antes. Invitation Homes INVH. Así que cuéntanos sobre esta.

**Sekera: **Así que actualmente está calificada con 5 estrellas, cotiza con un descuento del 35% y tiene un rendimiento por dividendo bastante saludable del 4.8%. Calificamos a la empresa con una incertidumbre media. Ahora, por supuesto, como muchas otras operaciones inmobiliarias, la calificamos sin foso económico. Eso no es una preocupación para mí. Es muy difícil desarrollar un foso económico en bienes raíces, así que para mí eso no necesariamente es una desventaja.

**Dziubinski: **Ahora, como ocurre con los servicios financieros, hay muchos REITs infravalorados. Entonces, ¿por qué Invitation Homes es la que estás eligiendo hoy?

**Sekera: **Honestamente, es porque nuestro equipo de analistas la acaba de añadir a la lista de mejores selecciones para nuestro panorama de segundo trimestre. En realidad, ni siquiera había prestado demasiada atención a esta acción en el pasado. La empresa es el REIT de alquiler de casas unifamiliares más grande. Su portafolio consiste, en su mayoría, en viviendas para compradores primerizos y casas para quienes se mudan (“move-up homes”). Así que yo diría que, en términos generales, la tesis de inversión aquí es que, en este momento, cuesta menos alquilar que comprar. Los precios de las casas generalmente están demasiado altos. Entonces creemos que eso respaldará niveles de ocupación relativamente altos, permitirá que la compañía genere incrementos de renta bastante buenos hasta que empieces a ver que bajan los precios de las casas, y siendo el mayor proveedor de alquileres de casas unifamiliares, son muy eficientes con sus costos en este momento.

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Al observar nuestro modelo, nuestra suposición de crecimiento de ingresos es solo 3.3% en un CAGR a cinco años. En lugar de ganancias, miramos lo que se llama funds from operations (FFO), fondos provenientes de las operaciones. La tasa de crecimiento ahí es 4.5%. Entonces, en términos de precio a FFO, o precio a funds from operations, solo está cotizando a 13 veces. Y cuando hablé con Kevin Brown, nuestro analista que la cubre, señaló que cree que es el múltiplo más bajo “all-time” en el que ha cotizado. Históricamente, dice que normalmente está mucho más cerca de 20 veces.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Invitation Homes.

Selección de acciones: ET

**Dziubinski: **Tu siguiente selección es otra idea abundante en dividendos. Es Energy Transfer ET. Así que danos los puntos clave.

**Sekera: **No tiene tanto descuento como ves en algunos de los otros, pero tiene una incertidumbre media. Entonces necesitas ese margen más estrecho para llegar a una acción de 4 estrellas, que actualmente está en un descuento del 13%. De nuevo, otra con un rendimiento por dividendo muy saludable del 6.8%. Pero es una empresa que calificamos sin foso económico, aunque no me preocupa demasiado, porque es una compañía tipo oleoducto (“pipeline”).

**Dziubinski: **Ahora bien, como uno podría imaginar, Energy Transfer está teniendo un año bastante bueno. Entonces, ¿por qué crees que aún tiene margen para seguir subiendo?

**Sekera: **Bueno, todavía es uno de los pocos nombres de energía infravalorados en este momento. Y en realidad, esta no es la primera vez que recomendamos esta. La recomendamos el pasado noviembre. Ha subido un 13% desde entonces. Entonces ha ido rezagada frente a gran parte de la subida vertiginosa (“skyrocketing”) que hemos visto en algunos de los otros nombres de energía que recomendamos. Así que sigo pensando que esta todavía tiene algo de margen para seguir subiendo. También me gusta porque creo que es una especie de apuesta secundaria sobre inteligencia artificial. Se están construyendo centros de datos, por supuesto, y requieren enormes cantidades de electricidad. Y para proporcionar esa electricidad, estamos construyendo muchísimas nuevas plantas de energía, y por supuesto plantas impulsadas por gas natural, que son las más rápidas y fáciles de construir. Según nuestro equipo de analistas de equity, esta compañía es uno de los pipelines mejor posicionados para beneficiarse del crecimiento de los centros de datos, especialmente aquellos centros de datos que estarán ubicados en cualquier zona cerca del Permian Basin.

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Lo único que sí quiero señalarles a los inversores es que esta acción es un MLP, un master limited partnership. Así que al final del año, no recibes un 1099; recibes lo que se llama un Schedule K1. Y luego, las distribuciones aquí a menudo incluyen como un retorno de capital diferido en impuestos. Entonces eso termina reduciendo la base de costo de la que posees esta acción con el tiempo. Así que dependiendo de cuál sea tu situación personal de inversión, quizá quieras hablar con un asesor fiscal o financiero antes de invertir. Así que creo que son solo algunas de las cosas que necesitas considerar al invertir en esta, además de solo su valoración.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Energy Transfer.

Selección de acciones: MAS

**Dziubinski: **De acuerdo. Y luego tu última selección esta semana es otro nombre nuevo. Es Masco MAS. Así que danos algunas de las métricas clave sobre esta.

**Sekera: **Así que Masco actualmente cotiza con un descuento del 30%. Es una acción con 5 estrellas. OK dividendo, 2.1%. Calificamos a la empresa con una incertidumbre media y un foso económico amplio. Las fuentes del foso económico amplio se basan en ventajas de costos e intangibles.

**Dziubinski: **De acuerdo. Ahora bien, tenemos un mercado de vivienda bastante lento hoy, Dave. Entonces, ¿por qué Masco está, en tu mente, como una acción para comprar?

**Sekera: **Sí, esta es otra que acabamos de añadir a nuestra lista de mejores selecciones. Así que la empresa, por supuesto, vende productos para mejoras del hogar y productos de construcción. Específicamente, una gran parte de eso serán accesorios de plomería y pintura. Y creo que esto podría ser una jugada interesante sobre el mercado de vivienda. Ahora, típicamente la empresa lo hace bien cuando hay mucha rotación en el mercado de vivienda. Entonces, cuando pones tu casa en venta, mucha gente la prepara pintándola, quizá reemplazando algunos accesorios. O, alternativamente, cuando entran propietarios nuevos, van a querer pintar con el color que ellos quieran. También podrían reemplazar los accesorios por los que ellos quieren. Así que, por supuesto, esta empresa tuvo muy buenos resultados en 2020 y 2021. La pandemia, por supuesto, llevó a que muchas personas se mudaran en ese momento.

Y luego, cuando la rotación en el mercado de vivienda cayó, también lo hizo aquí el ingreso, de 2022 a 2023. Y en este punto, el mercado de vivienda está bastante flojo. Las tasas hipotecarias están altas y los precios también. Los posibles vendedores están atascados en sus casas porque sus tasas hipotecarias actuales son tan bajas que no quieren asumir nuevas tasas más altas. Entonces pensarías que esto no sería necesariamente una buena compra en este punto, pero creo que lo que está pasando —o lo que estamos valorando en este punto— es que muchos compradores que quieren “subirse” (“move up”) de vivienda probablemente están considerando que podrían terminar en su casa actual durante más tiempo. Y entonces, si están pensando en que van a estar ahí, quizá piensen: “Oye, si voy a estar aquí, hagámoslo de la manera que yo quiero si es que estaremos aquí por un periodo más largo”. Entonces creemos que Masco está bien posicionada para un rebote en la demanda de mejoras del hogar a medida que esas casas nuevas y las de mudanza (“move-up”) se mantienen fuera del alcance o fuera del rango para muchas personas.

Observando nuestro modelo, los ingresos aquí han disminuido durante los últimos tres años. Solo esperamos un rebote del 2% este año. Con ese rebote, esperaríamos un poco mejor de apalancamiento de costos fijos. Y eso permitiría que el margen operativo rebote lentamente durante nuestro periodo de pronóstico. Estamos buscando algo como 5% de crecimiento en la línea superior en los próximos un par de años, normalización del margen operativo que nos lleve a una CAGR del 12% a cinco años para las ganancias; aun así, cotiza a 14 veces nuestro estimado de ganancias para este año.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Masco.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, gracias por tu tiempo, Dave, y que tengas unas relajadas vacaciones de primavera. Los televidentes y oyentes que quieran más información sobre cualquiera de las acciones de las que habló Dave hoy pueden visitar morningstar.com para más detalles. Esperamos que se unan a nosotros el próximo lunes para el podcast The Morning Filter a las 9 a.m. hora del Este, 8 a.m. hora Central. Mientras tanto, por favor den “like” a este episodio y suscríbanse. Que tengan una gran semana.

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