La caída en la producción de azúcar en Brasil prepara el escenario para un ajuste en el mercado global en 2026/27

La firma de consultoría Safras & Mercado entregó una previsión significativa que está reformulando el sentimiento del mercado: la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 se contraerá un 3.91% a 41.8 MMT desde los 43.5 MMT esperados en 2025/26. Esta desaceleración en la producción de azúcar de Brasil tiene implicaciones inmediatas para el mayor proveedor de azúcar del mundo, con la firma proyectando que las exportaciones del país caerán un 11% interanual a 30 MMT. El lunes, los futuros de azúcar del mundo de marzo en Nueva York cerraron con un aumento de 0.09 puntos (+0.59%), capturando parte de este apoyo subyacente, mientras que el azúcar blanco ICE de marzo en Londres disminuyó 0.60 puntos (-0.14%), reflejando un sentimiento global mixto.

Contracción de la Producción de Brasil: Un Punto de Inflexión para el Suministro Global

La disminución anticipada en la producción de azúcar de Brasil en 2026/27 representa un punto de inflexión crítico después de años de cosechas récord. Actualmente, la región Centro-Sur de Brasil para 2025/26 ha acumulado 39.904 MMT hasta noviembre, un aumento del 1.1% interanual, según el informe del 16 de diciembre de Unica. Sin embargo, esto representa un momento máximo antes de la caída proyectada. La proporción de caña triturada específicamente para azúcar ha aumentado al 51.12% en 2025/26 desde el 48.34% en 2024/25, sin embargo, esta tasa de procesamiento elevada no se mantendrá si los volúmenes de producción se contraen como se espera.

La agencia de pronóstico de cultivos de Brasil, Conab, elevó sus estimaciones para 2025/26 a 45 MMT el 4 de noviembre, un aumento desde una proyección anterior de 44.5 MMT, pero el análisis prospectivo apunta a una contracción. La perspectiva de que la producción de azúcar de Brasil disminuya representa el primer viento en contra significativo para el suministro después de fases de expansión de varios años, proporcionando un cierto suelo bajo los niveles de precios actuales.

La Expansión de la Producción de India Crea Presión Competitiva en el Suministro

Mientras la producción de azúcar de Brasil enfrenta limitaciones, la creciente cosecha de India cuenta una historia diferente. La Asociación de Molinos de Azúcar de India elevó su pronóstico de producción para 2025/26 a 31 MMT el 11 de noviembre, un aumento del 18.8% interanual desde 30 MMT, tras una fuerte producción de octubre a diciembre de 7.83 MMT (un aumento del 28% interanual). Más significativamente, el secretario de alimentos de India anunció un permiso potencial para exportaciones adicionales para manejar el exceso de suministro interno, lo que podría amplificar los envíos más allá de los 1.5 MMT previamente permitidos en 2025/26.

La ISMA también revisó a la baja su estimación de azúcar asignada a la producción de etanol a 3.4 MMT desde una proyección anterior de 5 MMT, liberando volúmenes adicionales para la competencia en exportaciones. Esta expansión de suministro desde India presiona los precios incluso cuando las preocupaciones sobre la producción de azúcar de Brasil brindan cierta estabilización.

El Excedente del Mercado Global Sombra las Disrupciones Regionales

A pesar de la proyectada disminución de la producción de azúcar de Brasil, la Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó el 17 de noviembre un excedente de 1.625 millones de MT en 2025-26 tras el déficit de 2.916 millones de MT del año anterior. La ISO proyecta que la producción global de azúcar aumentará un 3.2% interanual a 181.8 millones de MT, impulsada por la expansión en India, Tailandia y Pakistán. El comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de excedente global para 2025/26 a 8.7 MMT el 5 de noviembre, en comparación con los 7.5 MMT proyectados en septiembre.

Este amplio excedente global persiste porque el aumento de producción de múltiples regiones compensa cualquier limitación de Brasil. Se proyecta que Tailandia, el tercer productor más grande y el segundo exportador más grande del mundo, aumente su producción de 2025/26 en un 5% interanual a 10.5 MMT, según la proyección del 1 de octubre de la Asociación de Molineros de Azúcar de Tailandia.

Previsiones Revisadas del USDA Pintan una Imagen Contrastante

El informe semestral del USDA del 16 de diciembre ofreció la evaluación más reciente y completa, proyectando la producción global de azúcar para 2025/26 en un récord de 189.318 MMT (+4.6% interanual) y el consumo humano en un récord de 177.921 MMT (+1.4% interanual). El Servicio de Agricultura Extranjera del USDA predijo que la producción de azúcar de Brasil sería de 44.7 MMT para 2025/26, lo que representa un crecimiento del 2.3%—más optimista que la previsión de caída de Safras & Mercado para 2026/27.

El FAS también proyectó la producción de India para 2025/26 en 35.25 MMT, un aumento del 25% interanual, impulsada por lluvias monzónicas favorables y un aumento de la superficie cultivada. Tailandia recibió una estimación de aumento del 2% interanual en la producción a 10.25 MMT. Se prevé que los inventarios globales finales disminuyan un 2.9% interanual a 41.188 MMT a pesar de la producción récord, sugiriendo que la demanda subyacente sigue siendo razonablemente robusta incluso en condiciones de excedente.

Implicaciones del Mercado por Delante

La tensión entre las expectativas de contracción de la producción de azúcar de Brasil para 2026/27 y las condiciones de excedente global a corto plazo define la dinámica actual de precios. Si bien el cierre mixto del lunes—con el azúcar de Nueva York alcanzando un máximo de 2.25 meses—refleja cierto apoyo residual de las preocupaciones sobre Brasil, el contexto global más amplio de producción récord y generación de excedentes continúa limitando el potencial al alza. A medida que los participantes del mercado digieren múltiples narrativas de suministro en competencia, la producción de azúcar de Brasil sigue siendo un punto focal para entender si los excedentes globales persisten o disminuyen en las próximas temporadas.