Transformación en la minería de Bitcoin: aumento récord en la potencia de hash, liquidación de BTC por parte de las empresas mineras y presión sobre las ganancias

Febrero de 2026 marcó un punto de inflexión estructural en la historia de la minería de Bitcoin. Mientras Bitdeer, gracias a su capacidad de minería desarrollada internamente, ascendía a la primera posición en capacidad propia de minería en bolsa, tomó una decisión que sorprendió al mercado: vaciar toda su posición de Bitcoin. Al mismo tiempo, el indicador clave de rentabilidad para los mineros, el hashprice, cayó a un mínimo histórico de solo 0,03 dólares por TH, y el coste medio de minería en toda la red se encontró en una profunda inversión con respecto al precio de Bitcoin. Detrás de estos datos aparentemente contradictorios, la industria minera está atravesando una profunda transformación, pasando de una estrategia de “mantener para esperar al alza” a una de “dinero en efectivo es rey”, de una competencia energética a la infraestructura de capacidad de cálculo. Este artículo, basado en los eventos clave de la minería en febrero, analiza la línea de tiempo, desglosa los datos, examina la veracidad de las narrativas y proyecta el futuro del sector en diferentes escenarios.

La paradoja de la cima en capacidad de cálculo y la liquidación de posiciones

El 20 de febrero, Bitdeer publicó una actualización semanal que mostraba que su posición propia de BTC había caído a 0 (sin contar depósitos de clientes), habiendo vendido todos los 189,8 BTC producidos esa semana, con un cambio neto de -943,1 BTC. El fundador Wu Jihan respondió que tener una posición de 0 no significa que siempre será así; esta medida fue principalmente para evaluar varias oportunidades de adquisición de tierras eléctricas no vinculadas a restricciones, y preparar liquidez con anticipación.

De manera dramática, en ese mismo período, un analista de JP Morgan señaló que la capacidad de minería propia de Bitdeer había alcanzado los 63,2 EH/s, superando los 60,4 EH/s reportados por MARA, convirtiéndose en la minera pública con mayor capacidad propia. La cima en capacidad de cálculo y la liquidación de posiciones ocurrieron simultáneamente, rompiendo con la percepción tradicional de que “más capacidad equivale a más Bitcoin en stock”.

Al mismo tiempo, la rentabilidad del sector se desplomó rápidamente. Según datos de Luxor Technologies, en febrero, el hashprice, indicador clave de rentabilidad, cayó a aproximadamente 0,03 dólares por TH, alcanzando un mínimo histórico. Bloomberg reportó que, ante la caída del precio de Bitcoin por debajo de 70,000 dólares, el aumento en los costos energéticos y el impacto de las tormentas invernales en EE. UU., varias empresas mineras se vieron obligadas a cerrar parcialmente sus equipos.

De la dificultad en alza a la transición colectiva

La turbulencia en la minería de Bitcoin en febrero es una continuación y aceleración de la tendencia del mercado desde la segunda mitad de 2025. Los hitos clave incluyen:

• A principios de febrero: los monitoreos de mempool mostraron que la dificultad de minería de Bitcoin se disparó casi un 15%, alcanzando los 144,4 T, la mayor subida absoluta en la historia, casi compensando la significativa reducción previa.
• 9 de febrero: la dificultad global experimentó una reducción histórica de aproximadamente el 11%, indicando que muchos mineros estaban acelerando su salida.
• 20 de febrero: Bitdeer anunció la liquidación completa de su posición en BTC, marcando un cambio estratégico importante en las finanzas de las principales empresas mineras.
• A finales de febrero: MARA Holdings anunció una colaboración con Starwood Capital para transformar parte de sus instalaciones en centros de datos de IA, con una capacidad inicial de 1 GW. Inversores agresivos como Starboard Value instaron a Riot Platforms a acelerar su transición hacia IA y HPC.

La reconfiguración de capacidad, costos y flujos de capital

Los datos de febrero delinean claramente la presión y la fragmentación que enfrenta la industria. A continuación, se comparan los datos clave:

Estos datos muestran que depender únicamente del aumento en el precio de Bitcoin ya no cubre los crecientes costos energéticos y de equipos. La lógica de supervivencia de las empresas mineras está cambiando de un ciclo de “minar-acumular-financiar” a uno de “minar-liquidar-reinvertir (en IA o infraestructura)”.

Divergencias del mercado y conflictos narrativos

Sobre la dinámica minera, existen varias disputas centrales en el mercado:

• ¿Es la liquidación un acto de rendición o una estrategia?

Algunos analistas consideran que la liquidación de Bitdeer refleja una presión de liquidez extrema, especialmente en un contexto donde el hashprice alcanza mínimos históricos y el precio de la moneda está por debajo del coste medio. Sin embargo, otros argumentan que, junto con la emisión de bonos convertibles y la inversión en infraestructura de IA, se trata más de una reconfiguración activa de capital que de una quiebra pasiva.

• ¿La transición a IA es una salida o una burbuja?

Instituciones como Morgan Stanley ven con optimismo la transformación de minas en centros de datos de IA, argumentando que, en un contexto de escasez de capacidad de IA, los recursos energéticos y espacios de minería son activos escasos. Sin embargo, algunos analistas advierten que los centros de datos de IA requieren una latencia y estabilidad de red mucho mayores que la minería de Bitcoin, y no todos los sitios mineros están en condiciones de transformarse, lo que podría generar nuevos riesgos financieros por altas inversiones.

• ¿La caída en capacidad amenaza la seguridad de la red?

Con el cierre de equipos antiguos, algunos temen que la disminución de la hashpower reduzca la seguridad de la red Bitcoin. Sin embargo, un informe de Paradigm argumenta lo contrario, señalando que la minería de Bitcoin debe considerarse como una “demanda flexible de electricidad” y un activo de la red eléctrica, cuya capacidad de ajuste puede incluso contribuir a la estabilidad del sistema eléctrico. Además, el consumo energético a largo plazo está limitado por el mecanismo de reducción a la mitad, por lo que no crecerá indefinidamente.

“Mineros rindiéndose” y “salvadores IA”

En las noticias mineras de febrero, las narrativas de “rendición de los mineros” y “transición a IA” dominaron, pero deben analizarse con cautela.

La “rendición de los mineros” ciertamente existe, principalmente entre operadores de alto costo y baja eficiencia. La caída de dificultad del 9 de febrero confirma que muchos equipos se apagaron. Sin embargo, las principales empresas como Bitdeer y MARA no están “rindiéndose”, sino que están aprovechando su capital y capacidad para reubicar activos y reestructurar negocios de forma proactiva.

La narrativa de la transición a IA también corre riesgos de simplificación excesiva. Aunque empresas como MARA, Hut 8 y TeraWulf están trasladando parte de su capacidad a IA y HPC, esto requiere años de construcción y grandes inversiones. Considerarlo como una solución rápida para los problemas actuales de rentabilidad puede ser demasiado optimista. La transformación actual es más una estrategia de preparación para futuros flujos de ingresos, no una solución inmediata a las pérdidas presentes.

El ecosistema de Bitcoin y su reflejo en los mercados de capital

Las dinámicas mineras están generando reacciones en múltiples niveles:

• En la oferta y demanda del mercado de BTC: las principales empresas mineras están pasando de “acumular” a “vender”, reduciendo el amortiguador natural de ventas en el mercado. Antes, los mineros eran poseedores a largo plazo, ahora actúan como vendedores más activos, lo que puede alterar la dinámica de oferta. Bloomberg señala que las empresas mineras con más de 8,000 millones de dólares en Bitcoin están acelerando sus ventas, reasignando fondos hacia IA.
• En la valoración de las empresas mineras: el mercado está reevaluando su valor. Morgan Stanley propone que las mineras que logren transformarse en proveedores de infraestructura de IA obtendrán flujos de caja más estables y múltiplos de valoración más altos. En cambio, las que dependan solo de la minería de Bitcoin seguirán siendo muy sensibles a las fluctuaciones del precio de la moneda.
• En la distribución global de capacidad: la transición de EE. UU. hacia IA puede provocar una salida permanente de capacidad de hash de Bitcoin, o su desplazamiento a regiones con costos energéticos más bajos y regulaciones más amigables, como Rusia, Oriente Medio o América del Sur. La adquisición de Cipher Mining por Canaan en Texas y los movimientos para crear centros de minería en Rusia muestran que el mapa de capacidad se está reconfigurando.

Proyecciones en diferentes escenarios

Basándose en los datos y tendencias actuales, en los próximos 6 a 12 meses, la minería podría evolucionar en tres escenarios:

• Escenario 1: Aceleración de la integración IA

Condiciones: Bitcoin se mantiene por debajo de 80,000 dólares, la demanda de capacidad de IA se mantiene fuerte.

Resultado: Más empresas mineras seguirán el ejemplo de Bitdeer y MARA, emitiendo bonos o vendiendo reservas de Bitcoin para financiarse, acelerando la transferencia de recursos energéticos de alto valor hacia IA/HPC. Se observará una segmentación en el sector, con algunos convirtiéndose en “mineros de criptomonedas” y otros en “operadores de infraestructura digital”.

• Escenario 2: Revalorización de Bitcoin y recuperación de capacidad

Condiciones: Mejoras macroeconómicas, Bitcoin vuelve a situarse entre 90,000 y 100,000 dólares.

Resultado: El hashprice se recupera, algunos equipos cerrados reanudan operaciones. Sin embargo, las empresas que atravesaron la ola de liquidaciones probablemente no reconstruirán grandes inventarios de Bitcoin, sino que seguirán invirtiendo en sus líneas de negocio duales, sin volver a la estrategia de mantener en stock.

• Escenario 3: Crisis de liquidez y mayor consolidación

Condiciones: Bitcoin continúa cayendo o se mantiene por debajo de 60,000 dólares a largo plazo.

Resultado: Las empresas mineras pequeñas y de alto apalancamiento enfrentan riesgos de quiebra masiva (como la quiebra de NFN8 Group en febrero). Se producirá una nueva ola de fusiones y adquisiciones, con grandes actores con capital fuerte y costos energéticos bajos comprando activos a precios bajos, aumentando la concentración del mercado.

Conclusión

En febrero de 2026, la industria minera de Bitcoin anunció simbólicamente el fin de una era. La liquidación de Bitdeer en el momento de su liderazgo en capacidad de cálculo revela una fractura en la creencia de que “minar equivale a acumular”, frente a la presión por eficiencia de capital y supervivencia. La caída del hashprice a niveles históricos evidencia que, tras un período de alta volatilidad en el precio de Bitcoin y la digestión del efecto halving, la rentabilidad se ha convertido en un desafío normalizado.

La transformación masiva hacia IA en las empresas mineras es, en esencia, una reelección sobre cómo monetizar la electricidad. Es tanto una respuesta pasiva a las dificultades actuales como una apuesta activa por la nueva ola tecnológica. Para inversores y observadores, entender la minería ya no puede limitarse a seguir los gráficos del precio de Bitcoin; es imprescindible prestar atención a los mercados energéticos, la demanda de capacidad de IA y la gestión de activos y pasivos de las empresas cotizadas. La revolución iniciada en febrero está llevando a la minería de Bitcoin a una etapa más compleja y especializada, en la que el sector se vuelve más profesional y sofisticado.