Detrás del raro aumento conjunto del dólar y el oro: Resumen semanal de TradFi, presión en las acciones estadounidenses y nuevas lógicas macroeconómicas

La semana pasada, para los mercados financieros tradicionales (TradFi), fue una semana de fricciones y reconstrucción drástica en la lógica macroeconómica. El aumento repentino de los riesgos geopolíticos en Oriente Medio rompió las expectativas de calma en el mercado desde principios de año respecto a una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal. Como observadores macro de Gate, no solo nos centramos en la volatilidad del mercado de criptomonedas, sino que también debemos comprender la evolución paradójica de las correlaciones entre los activos clave de TradFi —el índice del dólar, las acciones estadounidenses y el oro— que están en juego.

Índice del dólar: doble impulso de refugio y expectativas hawkish

Esta semana, el índice del dólar se convirtió en la variable más llamativa en los mercados de TradFi. Hasta el 4 de marzo, el índice del dólar se recuperó con fuerza por encima de 98.5, acercándose en ocasiones a la barrera de 99.00, alcanzando un máximo desde finales de enero.

El impulso de esta subida del dólar no puede explicarse solo por la fortaleza de los fundamentos económicos estadounidenses. Según un informe reciente de futuros de comercio internacional, a corto plazo, el conflicto entre EE. UU. e Irán ha evolucionado de un enfrentamiento militar a una crisis energética por el bloqueo del estrecho de Ormuz, lo que inicialmente impulsa la entrada de fondos de refugio en el dólar. Más importante aún, el aumento en los precios del petróleo, que genera preocupaciones inflacionarias, refuerza la cualidad del dólar como “resistente a la inflación” —aunque esto parezca contradecir la lógica económica tradicional—, en un contexto donde el riesgo de estanflación global se vislumbra, las expectativas de tasas más altas están sosteniendo un impulso alcista en el dólar.

Desde la investigación de China International Capital Corporation (CICC), también consideran que si los precios del petróleo y gas continúan subiendo y los riesgos de suministro no se alivian en el corto plazo, esto sería perjudicial para países importadores de energía como la UE, lo que podría forzar una reflujo de capital hacia EE. UU. y fortalecer el índice del dólar a corto plazo. Sin embargo, existen divergencias en el mercado: si el conflicto se prolonga, un aumento en el déficit fiscal estadounidense podría socavar la posición del dólar como reserva a largo plazo, lo que representa un riesgo medio y largo plazo a vigilar.

Acciones estadounidenses: juego de apoyo y cautela

Frente al conflicto geopolítico, el ánimo en el mercado de acciones de EE. UU. muestra una división inusual.

El equipo de estrategas de Goldman Sachs mantiene una visión optimista, y analistas liderados por Oppenheimer consideran que cualquier corrección en las acciones estadounidenses debe verse como una oportunidad de compra. Reconocen que la guerra en Oriente Medio y la volatilidad en el sector de IA representan “vientos en contra importantes”, pero la resiliencia de los fundamentos económicos y el fuerte crecimiento en beneficios corporativos sugieren que las caídas serán limitadas. Incluso Jonathan Krinsky, analista técnico principal de BTIG, cita un viejo dicho: “Cuando vuelan los misiles, es momento de comprar”, sugiriendo que las turbulencias geopolíticas suelen ser temporales.

Por otro lado, Deutsche Bank emite una advertencia diferente: cuidado con comprar en la mitad del ascenso. Su estratega Allen advierte que la cuestión clave esta semana es si los precios del petróleo subirán lo suficiente como para obstaculizar el crecimiento económico. Solo si los precios del petróleo aumentan al menos un 50-100% y se mantienen durante meses, provocando que los bancos centrales adopten políticas hawkish, se podría esperar una caída del S&P 500 superior al 15%. Aunque estos escenarios aún no se han materializado completamente, el riesgo se acumula.

Mientras tanto, UBS ha revisado a la baja sus perspectivas para las acciones estadounidenses, argumentando que el riesgo de debilitamiento del dólar (aunque la lógica a corto plazo cambie, las preocupaciones a largo plazo permanecen), las valoraciones elevadas y la disminución de la ventaja de recompra de acciones, pesan en la valoración. En el mercado, aunque las tecnológicas enfrentan presión, sectores como el militar y energético emergen con fuerza, mostrando un movimiento de rotación sectorial desde narrativas de “crecimiento” hacia narrativas de “caos”.

Oro: la lógica del dólar temporalmente supera la de refugio

El comportamiento del oro esta semana fue el más dramático y refleja mejor la complejidad macro actual.

En teoría, la escalada en Oriente Medio debería impulsar la demanda de refugio en el oro. Sin embargo, el 4 de marzo, el oro spot cayó brevemente a cerca de 5,136 USD/oz, con una caída diaria de aproximadamente 4%. La causa principal fue el fuerte rebote del índice del dólar.

CIT Futures señala que los metales preciosos entraron en una fase de “sobreprecio de refugio” y “reevaluación de las expectativas de tasas”. Por un lado, el riesgo en el estrecho de Ormuz proporciona soporte; por otro, la subida de los precios energéticos refuerza las expectativas de inflación en EE. UU., mientras que el repunte en los rendimientos de los bonos del Tesoro y el fortalecimiento del dólar ejercen presión sobre el oro, que no genera intereses. El analista de eToro, Josh Gilbert, también indica que la reevaluación de las expectativas de tasas actúa como resistencia para el precio del oro, y el fortalecimiento del dólar junto con la subida en los rendimientos de los bonos constituyen una “doble tormenta en contra”.

Además, se han observado fenómenos de liquidez apretada. Según análisis citados por Boyi Master, debido a la caída simultánea en acciones y bonos, algunos inversores, para hacer frente a las llamadas de margen, se ven forzados a vender activos líquidos como el oro, lo que aumenta la volatilidad a corto plazo.

No obstante, la visión a largo plazo sobre el oro no ha cambiado. La Banque de France ha elevado en un 27% su pronóstico del precio medio del oro para 2026, hasta 5,620 USD, y espera que pueda superar los 6,250 USD antes de fin de año. Securities Times señala que la inestabilidad geopolítica global y la fragilidad del sistema de crédito en dólares, provocada por la deuda estadounidense, seguirán apoyando la cualidad monetaria del oro.

Análisis de correlaciones clave: auge de la estanflación

Resumiendo el comportamiento de los activos de TradFi, podemos identificar la línea principal del mercado macro actual:

Conclusión

El conflicto macro actual ha cambiado de una simple “lucha por expectativas de reducción de tasas” a una cadena de transmisión que va de “conflicto geopolítico -> impacto energético -> repunte inflacionario -> reajuste de la trayectoria de tasas”. La subida simultánea del dólar y el oro (aunque luego el oro retrocedió por la fortaleza del dólar) ocurre en un contexto macro extremo, con aumento del riesgo sistémico global y presión en las economías no estadounidenses.

Para los participantes del mercado de criptomonedas, entender este contexto de TradFi es fundamental. Si el dólar continúa fortaleciéndose por refugio, podría ejercer una presión de liquidez a corto plazo sobre los activos de riesgo (incluyendo criptomonedas); pero si la situación geopolítica provoca una caída profunda en las acciones y obliga a la Fed a flexibilizar, el efecto de “moneda de reserva alternativa” en el oro y Bitcoin podría volver a manifestarse en una tendencia de largo plazo. Gate seguirá atento a estos cambios macroeconómicos.