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Las leyes CLARITY avanzan. Un análisis exhaustivo de la reforma histórica en la estructura del mercado de criptomonedas
Introducción. Un momento definitorio para la regulación de las criptomonedas en EE.UU.
En enero de 2026, el Comité de Agricultura del Senado de EE.UU. avanzó la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market CLARITY Act), marcando la primera vez que el Senado ha impulsado formalmente una legislación integral sobre la estructura del mercado de criptomonedas. El proyecto de ley ya había sido aprobado por la Cámara en julio de 2025 con apoyo bipartidista bajo el liderazgo de French Hill.
Este desarrollo representa un paso importante hacia la resolución de uno de los mayores problemas que enfrenta la industria de activos digitales en Estados Unidos. La incertidumbre regulatoria. Durante años, el conflicto entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Commodities (CFTC) ha generado confusión sobre qué agencia supervisa diferentes activos de criptomonedas. La Ley de Claridad busca establecer un límite legal claro y reemplazar la formulación de políticas basada en la aplicación con un marco estructurado.
Estructura central. Redefiniendo la jurisdicción regulatoria
1. El marco jurisdiccional
En el centro de la Ley de Claridad se encuentra un modelo regulatorio basado en el ciclo de vida. En lugar de etiquetar permanentemente los tokens como valores o commodities, el proyecto de ley evalúa cómo funciona un activo en diferentes etapas de desarrollo.
Si un token se vende como parte de un contrato de inversión y depende en gran medida de los esfuerzos de los promotores, cae bajo la jurisdicción de la SEC. Estos activos enfrentarían requisitos de divulgación similares a los valores tradicionales. Los emisores tendrían que proporcionar estados financieros, transparencia en la propiedad y detalles sobre la tokenómica.
2. El mecanismo de transición de commodities
Uno de los elementos más innovadores del proyecto de ley es el reconocimiento de que la descentralización evoluciona con el tiempo. Un token que inicialmente califica como valor puede pasar a ser un commodity una vez que alcanza un nivel suficiente de descentralización.
Un ejemplo comúnmente citado es Ethereum, que comenzó con un desarrollo centralizado pero ahora opera a través de una red de validadores descentralizada. Bajo el marco de Claridad, estos activos podrían eventualmente cambiar a la supervisión de la CFTC una vez que se cumplan los estándares de descentralización.
Este camino flexible busca ofrecer claridad sin congelar la innovación en las etapas iniciales de desarrollo.
Regulación de intercambios y intermediarios
La Ley de Claridad introduce estándares federales para intercambios de activos digitales, corredores, distribuidores y custodios. Los requisitos clave incluyen:
Estándares de suficiencia de capital
Segregación de activos de los clientes
Prácticas de custodia transparentes
Mecanismos de supervisión del mercado
Estas salvaguardas están diseñadas para prevenir fallos similares a los vistos durante colapsos importantes de intercambios. El objetivo es proteger a los inversores sin suprimir la innovación responsable.
La votación del Comité de Agricultura del Senado fue ajustada y partidista. Mientras los republicanos apoyaron el avance, los demócratas expresaron preocupaciones sobre lagunas en la protección del consumidor y disposiciones éticas. Varias enmiendas propuestas fracasaron, pero las negociaciones bipartidistas continúan.
El debate sobre los rendimientos de las stablecoins
Un punto de controversia principal
El tema más polémico en torno a la legislación involucra los rendimientos de las stablecoins. Legislaciones anteriores sobre stablecoins restringían a los emisores pagar intereses directos a los tenedores. Sin embargo, los intercambios han ofrecido programas de recompensas financiados por los rendimientos de reservas, creando oportunidades de rendimiento indirecto del 3 al 5 por ciento. Las cuentas de ahorro tradicionales actualmente promedian alrededor del 0.07 por ciento.
Los grupos de la industria bancaria argumentan que las stablecoins con altos rendimientos podrían retirar trillones de dólares de los depósitos bancarios, debilitando la capacidad de préstamo para pequeñas empresas y hogares. Los defensores de las criptomonedas contraargumentan que la competencia impulsa la eficiencia y la innovación financiera.
La Casa Blanca ha intervenido en las negociaciones, organizando discusiones entre asociaciones bancarias y representantes de criptomonedas para negociar un lenguaje de compromiso. La resolución final de este asunto podría determinar la velocidad de aprobación en el Senado.
Finanzas descentralizadas y protecciones para desarrolladores
Puerto seguro para desarrolladores
La Ley de Claridad incluye protecciones explícitas para los desarrolladores de software que publican código pero no controlan fondos de clientes. Los desarrolladores de protocolos descentralizados no serían tratados automáticamente como intermediarios financieros.
Esta distinción protege la innovación de código abierto y preserva los derechos de autogestión. Las personas siguen siendo libres de controlar sus propias claves privadas sin necesidad de registro obligatorio.
Supervisión de actores centralizados
Mientras protege el código, la ley enfoca la atención regulatoria en las entidades que ejercen control sobre los fondos. Los intermediarios centralizados que interactúan con protocolos descentralizados enfrentarían obligaciones de cumplimiento, estándares de ciberseguridad y requisitos contra el lavado de dinero.
Los defensores describen esto como regular el control en lugar de regular el código.
Finanzas ilícitas y seguridad nacional
La legislación fortalece los estándares contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo para los intermediarios de activos digitales. El Departamento del Tesoro obtendría autoridad ampliada para abordar la evasión de sanciones y actividades ilícitas.
Algunos analistas argumentan que el borrador del Senado amplía significativamente los poderes de vigilancia, potencialmente superando las expansiones previas en supervisión financiera. Otros sostienen que son necesarios salvaguardas robustas para la legitimidad a largo plazo de la industria y la participación institucional.
Equilibrar la privacidad, la innovación y la seguridad sigue siendo una tensión central en las negociaciones finales.
Esfuerzos de coordinación entre la SEC y la CFTC
Los reguladores ya se preparan para la armonización. El 29 de enero, el presidente de la SEC, Paul Atkins, y el presidente de la CFTC, Michael Selig, realizaron una sesión pública conjunta centrada en la supervisión coordinada de las criptomonedas.
La SEC también aclaró que los valores tokenizados siguen siendo valores independientemente de la infraestructura blockchain. La tokenización cambia la capa tecnológica, no la clasificación legal. Esta orientación proporciona mayor previsibilidad para las instituciones que exploran las finanzas en cadena.
Implicaciones económicas
Flujos de capital institucional
Muchos analistas creen que la claridad regulatoria podría desbloquear inversiones institucionales significativas. Grandes gestores de activos como BlackRock han ampliado sus ofertas de activos digitales, pero permanecen cautelosos ante la incertidumbre regulatoria.
Normas federales claras podrían permitir que fondos de pensiones, dotaciones y bancos aumenten su exposición. Algunas proyecciones sugieren que el mercado de criptomonedas podría superar los 4 billones de dólares si se reducen las barreras institucionales.
Expansión de las stablecoins
Se informa que el mercado de stablecoins superó los 300 mil millones de dólares en suministro en 2025. Bajo reglas más claras, los bancos podrían emitir stablecoins reguladas directamente, acelerando potencialmente la adopción en pagos y liquidaciones transfronterizas.
Las diferencias en rendimiento entre stablecoins y vehículos de ahorro tradicionales podrían impulsar una reasignación significativa de capital si se obtiene la aprobación regulatoria.
Dinámica política y camino legislativo
Aunque la Cámara aprobó la Ley de Claridad con apoyo bipartidista, el Senado sigue dividido. La votación del Comité de Agricultura fue estrictamente partidista. El Comité de Banca continúa las negociaciones, especialmente en relación con los rendimientos de stablecoins y las disposiciones de finanzas descentralizadas.
Con las elecciones de medio mandato acercándose, el tiempo legislativo es crucial. Los funcionarios de la administración han priorizado finalizar la reforma de la estructura del mercado de activos digitales, aumentando la probabilidad de continuar con las negociaciones.
Los mercados de predicción estiman altas probabilidades de aprobación en 2026, pero las disputas no resueltas aún podrían retrasar la aprobación final.
Conclusión. Claridad o fragmentación continua
La Ley de Claridad representa el intento más completo hasta la fecha de definir la regulación de activos digitales en Estados Unidos. Introduce un sistema de clasificación basado en el ciclo de vida, establece estándares para los intercambios, protege a los desarrolladores descentralizados y fortalece los marcos contra el lavado de dinero.
Si se promulga, la legislación podría reemplazar años de incertidumbre impulsada por la aplicación con un entorno regulatorio predecible. Esta claridad podría desbloquear capital institucional, acelerar la adopción de stablecoins y reforzar el liderazgo de EE.UU. en las finanzas digitales.
Sin embargo, el debate sobre los rendimientos de las stablecoins y las preocupaciones sobre los poderes de vigilancia siguen siendo obstáculos importantes. Los próximos meses determinarán si los legisladores pueden equilibrar innovación, competencia y protección del consumidor para ofrecer una claridad regulatoria duradera.
El resultado moldeará la trayectoria del mercado de criptomonedas en Estados Unidos durante la próxima década.