Por qué los bonos municipales libres de impuestos pueden ser la mejor opción de ETF de bonos

Al comparar fondos cotizados de bonos, la decisión entre buscar ingresos actuales más altos y asegurar ventajas fiscales a largo plazo requiere un análisis cuidadoso. Dos fondos destacados—el iShares National Muni Bond ETF (MUB) y el Fidelity Total Bond ETF (FBND)—ofrecen enfoques claramente diferentes, siendo los bonos municipales libres de impuestos uno de los beneficios más atractivos disponibles para los inversores en EE. UU.

La pregunta fundamental no es solo qué ETF rinde mejor, sino cuál se ajusta a tu situación fiscal y a tus objetivos de ingreso. Aunque ambos fondos atraen a inversores que buscan ingresos, representan extremos opuestos en el espectro del mercado de bonos. Entender estas diferencias puede impactar significativamente en tus rendimientos netos después de impuestos.

El cambio en las reglas del juego de las ventajas fiscales para inversores en bonos

La distinción más poderosa entre estos fondos radica en su tratamiento fiscal. Los bonos municipales que posee MUB están exentos del impuesto federal sobre la renta, y en muchos casos, también de impuestos estatales y locales. Esta característica de exención fiscal transforma el beneficio económico real para los inversores, especialmente aquellos en tramos impositivos más altos.

Considera este escenario: si estás en un tramo combinado del 32% de impuestos federales y estatales, un rendimiento de bono municipal libre de impuestos del 3.13% proporciona efectivamente un rendimiento equivalente a aproximadamente 4.6% en términos gravables. Esta ventaja matemática significa que, incluso si el rendimiento declarado de MUB parece menor que el del 4.7% de FBND, la realidad después de impuestos puede contar otra historia.

Por otro lado, FBND distribuye ingresos totalmente gravables, lo que lo hace más adecuado para cuentas de jubilación con ventajas fiscales (IRAs, 401(k)s) donde ya se ha incorporado la diferimiento de impuestos. Para cuentas de corretaje gravables, sin embargo, la estructura de bonos municipales libres de impuestos resulta cada vez más atractiva a medida que la carga fiscal se acumula con el tiempo.

Comparando costos operativos y generación de ingresos

La estructura de costos revela diferencias significativas en la eficiencia del fondo. MUB cobra solo un 0.05% anual en gastos, mientras que FBND tiene un ratio de gastos del 0.36%, siete veces más alto. Sobre una inversión de $100,000, esto equivale a $310 adicionales en costos anuales con FBND.

Sin embargo, los ratios de gastos solo cuentan una parte de la historia. FBND compensa con un mayor ingreso actual: su rendimiento en dividendos reciente es del 4.7% frente al 3.13% de MUB. En el último año, FBND entregó un rendimiento total del 2.6% frente al 1.22% de MUB, reflejando la naturaleza de mayor rendimiento de sus bonos.

Esto crea un clásico dilema: MUB ofrece costos operativos más bajos y acumulación libre de impuestos, mientras que FBND proporciona una generación de ingresos más fuerte mediante una exposición crediticia más amplia. Los datos de rendimiento a cinco años muestran esta dinámica en acción: una inversión de $1,000 en FBND creció a $862, mientras que la misma cantidad en MUB alcanzó los $922, demostrando cómo la eficiencia fiscal y los costos menores de MUB proporcionaron una mejor acumulación a largo plazo.

Comprendiendo la composición de la cartera y los perfiles de riesgo

Las tenencias dentro de cada fondo explican sus diferentes características de rendimiento. FBND mantiene 4,459 posiciones en bonos con una inclinación deliberada hacia energía y crédito corporativo. Aunque el 67% de sus bonos tiene calificación AAA (la más alta calidad), FBND acepta hasta un 20% de exposición a valores con calificación BBB o inferior, intercambiando seguridad por rendimiento. Esta flexibilidad permite mayores pagos, pero también introduce un mayor riesgo de incumplimiento.

MUB funciona de manera diferente, diversificando en 6,163 bonos municipales sin exposición a deuda del gobierno de EE. UU. Aproximadamente el 61% de sus tenencias tiene calificación AA (segundo nivel más alto), con el resto repartido entre bonos AAA y A. Esta composición refleja la distribución de calidad crediticia en el universo de bonos municipales.

Las comparaciones de caídas máximas resaltan esta diferencia de riesgo: MUB experimentó una caída máxima del -11.88% en cinco años, mientras que FBND sufrió una caída más pronunciada del -17.23%. Para inversores adversos al riesgo, la estructura más conservadora de bonos municipales ofrece una protección a la baja más tangible.

Recuperación del mercado de bonos y dinámica de tasas de interés

El contexto general importa mucho. El mercado de bonos se ha recuperado lentamente desde la caída de 2022, con ganancias que siguen siendo graduales en lugar de dramáticas. Las expectativas actuales sobre las tasas de interés influyen en los rendimientos futuros: si las tasas federales disminuyen sustancialmente, los bonos existentes con rendimientos más altos se valorizarán.

Históricamente, los bonos municipales ofrecen tasas de interés más bajas que la deuda del gobierno o corporativa, lo que limita el potencial de rendimiento de MUB. Sin embargo, este entorno de tasas más bajas es precisamente lo que hace que la característica exenta de impuestos sea tan valiosa: los inversores sacrifican parte del rendimiento nominal a cambio de eficiencia fiscal que, tras considerar los tramos impositivos, ofrece un poder adquisitivo competitivo.

Elegir según tu situación financiera

Para los contribuyentes de altos ingresos en tramos impositivos elevados, los bonos municipales libres de impuestos a través de MUB se vuelven cada vez más atractivos a medida que aumenta el beneficio de la exención fiscal. Un hogar sujeto a una tasa marginal del 37% obtiene un beneficio económico sustancialmente mayor del ingreso exento de impuestos que un hogar en el tramo del 24%.

Por otro lado, los inversores que utilizan cuentas de jubilación con ventajas fiscales se benefician más de los mayores rendimientos nominales de FBND, ya que la protección fiscal ya está incorporada. De manera similar, quienes están en tramos impositivos más bajos pueden encontrar más atractivo el mayor ingreso actual de FBND que las limitadas ventajas fiscales de los bonos municipales.

La decisión final depende de tus circunstancias específicas: ¿estás invirtiendo en una cuenta gravable o en un plan de jubilación? ¿Cuál es tu tasa impositiva marginal? ¿Cuánto se beneficiaría la acumulación a largo plazo del menor ratio de gastos de MUB?

Para muchos inversores que buscan un enfoque de mayor riesgo y mayor rendimiento, FBND resulta sencillo y atractivo. Pero para quienes priorizan la eficiencia después de impuestos y una exposición costo-efectiva a bonos municipales libres de impuestos, la combinación de bajos costos, tenencias en calificación AA/AAA y exención federal de impuestos que ofrece MUB proporciona una solución sofisticada. La ventaja fiscal de los bonos municipales no es solo teórica—es un beneficio medible que merece atención en tu estrategia de renta fija.