Convertirse en Warren Buffett requiere disciplina de inversión: cómo un error en TSMC le costó a Berkshire Hathaway más de $16 mil millones

El camino para convertirse en Warren Buffett—o al menos desarrollar la mentalidad de inversión que él dominó—se basa en una fundación que demostró ser notablemente efectiva a lo largo de seis décadas. Sin embargo, una desviación rara de esa base ha puesto de manifiesto cuán crucial es mantener la disciplina realmente. Durante el ascenso histórico de Berkshire Hathaway hasta alcanzar un valor de mercado de 1 billón de dólares, el líder ahora retirado de la compañía acumuló casi 6.100.000% de ganancias acumuladas en acciones Clase A mediante una adhesión inquebrantable a los principios fundamentales. Sin embargo, una operación sorprendentemente a corto plazo, que duró entre cinco y nueve meses en Taiwan Semiconductor Manufacturing, se ha convertido en uno de los recordatorios más instructivos—y costosos—de lo que sucede cuando incluso inversores legendarios abandonan temporalmente sus propias reglas.

Los principios de inversión que construyeron un imperio

Antes de analizar la costosa desviación del protocolo, es esencial entender qué hizo posible que alguien como Buffett se convirtiera en un inversor exitoso en primer lugar. Su filosofía no era complicada, pero resultó extraordinariamente duradera a lo largo de múltiples ciclos de mercado.

El enfoque de Buffett comenzó con un compromiso con la propiedad a largo plazo. En lugar de perseguir las fluctuaciones trimestrales, adquirió posiciones en negocios de alta calidad con la intención explícita de mantenerlas durante años o décadas. Esta filosofía reflejaba una comprensión más profunda: aunque los mercados experimentan ciclos previsibles de auge y caída, los periodos de expansión superan sistemáticamente a las recesiones. Los negocios de verdadera calidad florecen naturalmente cuando los inversores les dan tiempo.

La disciplina en el valor formó el segundo pilar. Buffett mantenía una convicción firme de que adquirir una excelente empresa a un precio justo superaba sustancialmente asegurar un negocio mediocre a una valoración de ganga. Esto implicaba ser paciente durante el entusiasmo del mercado, permitiendo que emergieran lo que él llamaba “desajustes de precios” antes de desplegar capital. La capacidad de sentarse y esperar—lo que Buffett describía como estar “en sus manos proverbiales”— diferenciaba a los inversores disciplinados de los impulsivos.

El tercer elemento involucraba el posicionamiento competitivo. La cartera de Berkshire Hathaway se concentraba en líderes de la industria que poseían ventajas competitivas duraderas y fosos sostenibles—características que protegían la cuota de mercado y el poder de fijación de precios con el tiempo. No eran actores periféricos; eran operadores dominantes con modelos de negocio casi inexpugnables.

La confianza corporativa representaba otro filtro crítico. Buffett se inclinaba hacia organizaciones con equipos de gestión experimentados que habían ganado la lealtad de los clientes a través de años de rendimiento constante. La confianza, entendía, tarda décadas en construirse, pero puede evaporarse en momentos, convirtiéndose en un activo invaluable por el que vale la pena pagar primas.

Finalmente, los programas sólidos de retorno de capital anclaban su estrategia. Buffett prefería empresas que desplegaban dividendos y recompras de acciones de manera estratégica, incentivando a los accionistas a largo plazo y señalando la confianza de la dirección en sus propias valoraciones.

Cuando el pensamiento a corto plazo interrumpió un legado a largo plazo

Para alguien comprometido a convertirse en un inversor del calibre de Buffett, la situación de Taiwan Semiconductor revela cómo incluso los historiales excepcionales no garantizan inmunidad a los errores de cálculo. Durante el tercer trimestre de 2022—el último período en que Berkshire funcionó como comprador neto de acciones—el equipo de Buffett acumuló 60.060.880 acciones de TSMC, estableciendo una posición de 4.120 millones de dólares en la principal fundición de chips del mundo.

El momento inicial pareció correcto. La caída del mercado en 2022 había generado precisamente la desalineación de precios que Buffett tradicionalmente esperaba. TSMC ocupaba una posición inigualable como principal proveedor de semiconductores avanzados consumidos por Apple, Nvidia, Broadcom, Intel y AMD. La tecnología de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) de la compañía se había posicionado a la vanguardia de la aceleración de la inteligencia artificial, apilando unidades de procesamiento gráfico con memoria de alto ancho de banda dentro de centros de datos habilitados para IA.

Sin embargo, la convicción de Berkshire resultó ser sorprendentemente efímera. Los formularios 13F presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores documentaron el rápido deshacer: durante el cuarto trimestre de 2022, la compañía deshizo el 86% de su posición (51.768.156 acciones), y luego salió completamente durante el primer trimestre de 2023.

Buffett explicó la reversión a los analistas de Wall Street en mayo de 2023 con una sencillez sorprendente: “No me gusta su ubicación, y he reevaluado eso.” Sus preocupaciones probablemente derivaban de la Ley CHIPS y Ciencia de 2022, que incentivaba la fabricación doméstica de semiconductores y al mismo tiempo imponía restricciones a la exportación de chips avanzados con capacidad de IA destinados a China. Buffett aparentemente temía que restricciones similares pudieran eventualmente limitar las operaciones o el acceso al mercado de Taiwán.

Pero el momento de esta salida—que abarcó apenas de cinco a nueve meses—resultó catastróficamente prematuro. La demanda de los procesadores gráficos de Nvidia se volvió casi insaciable. TSMC expandió agresivamente su capacidad mensual de producción de obleas CoWoS para satisfacer esta demanda. La trayectoria de crecimiento de la compañía se aceleró notablemente, y su precio de mercado siguió esa tendencia. Para julio de 2025, TSMC alcanzó el estatus de empresa de un billón de dólares.

Las matemáticas de este error de cálculo muestran un panorama sobrio. Si Berkshire Hathaway hubiera mantenido su posición original en TSMC sin vender ninguna acción, esa participación habría valorado aproximadamente 20 mil millones de dólares a principios de 2026. En cambio, la decisión de Berkshire de salir temprano le ha costado cerca de 16 mil millones en ganancias no realizadas—una herida permanente en el registro de los escenarios de “qué hubiera pasado” que acechan la historia de la inversión.

Lo que esto nos enseña sobre convertirnos en inversores disciplinados

El episodio de TSMC ilumina una realidad fundamental para quien aspire a convertirse en un inversor de sustancia: mantener la disciplina en momentos de duda separa los resultados excepcionales a largo plazo de los mediocres. La decisión original de inversión de Buffett reflejaba un pensamiento disciplinado—comprar un negocio de clase mundial durante un mercado bajista cuando los precios ofrecían un valor genuino. Su salida posterior reflejaba algo completamente diferente: una desviación de la convicción en respuesta a proyecciones regulatorias inciertas.

Esta distinción importa profundamente para el liderazgo entrante de Berkshire bajo el CEO Greg Abel. Los principios que generaron casi 6.100.000% de retornos acumulados no requerían modificación; requerían una aplicación constante sin importar el sentimiento del mercado o las preocupaciones geopolíticas. La tarea de Abel consiste en volver a anclar a la organización en la filosofía probada que desalentaba la negociación a corto plazo en favor de un despliegue paciente de capital.

El error de TSMC transformó lo que debería haber sido otro monumento a la inversión paciente en una lección costosa sobre los costos ocultos de abandonar el propio marco de referencia. Para los inversores que aspiran a ser la próxima versión de Warren Buffett, la enseñanza sigue siendo inequívoca: la disciplina, mantenida en medio de la incertidumbre, generalmente supera a la flexibilidad perseguida en respuesta a la especulación sobre obstáculos futuros.