Cómo Philippe Laffont invirtió su postura sobre el alfabeto: la revisión de la IA que lo cambió todo

El panorama de inversión en tecnología cambió inesperadamente en los últimos meses cuando Coatue Management, el influyente fondo dirigido por el inversor multimillonario Philippe Laffont, realizó una reevaluación dramática de una de las empresas de tecnología más grandes del mundo. Lo que comenzó como escepticismo sobre la capacidad de Alphabet para competir en la era de la IA generativa culminó en una mejora significativa que situó al gigante de las búsquedas entre las principales oportunidades de inversión del fondo para los próximos años. Este cambio de rumbo cuenta una historia convincente sobre cómo las preocupaciones iniciales pueden evolucionar cuando surgen nuevas evidencias.

La preocupación inicial: los chatbots de IA como una disrupción en las búsquedas

Durante una presentación en verano de 2024, el equipo de Laffont presentó el Coatue Fantastic 40 — una lista seleccionada de cuarenta empresas posicionadas para impulsar el crecimiento en los próximos cinco años. El marco de inversión hacía mucho énfasis en la inteligencia artificial como una fuerza transformadora, pero Alphabet aparecía de manera conspicua ausente del listado a pesar de que Coatue ya poseía acciones en la compañía.

La razón de esta exclusión quedó clara a través de uno de los hallazgos de investigación más convincentes del fondo. El equipo de Philippe Laffont presentó datos que mostraban que la adopción de ChatGPT de pago desde 2022 había acelerado de manera dramática, con un punto de inflexión particularmente marcado a principios de 2025, cuando los modelos de razonamiento demostraron saltos significativos en la capacidad de la IA. Pero aquí es donde el análisis se volvió sobrio: cuando las personas se suscribían a la versión de pago de ChatGPT, sus vistas en Google disminuían aproximadamente un 8% anual — un giro radical respecto a la trayectoria de crecimiento anual típico de Google del 4%.

Esta observación no era exclusiva de Coatue. Eddy Cue, jefe de servicios de Apple, reconoció en declaración que los volúmenes de búsqueda en el navegador Safari se habían suavizado a principios de 2025. La implicación era clara: los chatbots de IA representaban una amenaza legítima para las búsquedas tradicionales, y el dominio histórico de Google parecía vulnerable.

El catalizador: cuando los vientos en contra cambiaron de dirección

A mediados de octubre de 2024, el caso de inversión se transformó. Alphabet recibió una promoción casi a la cima del Fantastic 40, señalando un cambio fundamental en cómo el equipo de Laffont percibía las perspectivas competitivas de la compañía. Varios desarrollos convergieron para reshaping esta conclusión.

Primero llegó el alivio regulatorio. Un juez federal propuso remedios antimonopolio mucho menos draconianos de lo que se temía. Alphabet tendría que ajustar ciertos acuerdos de asociación, pero evitó el escenario catastrófico de desinvertir activos valiosos como el navegador Chrome. La eliminación de este riesgo regulatorio existencial mejoró significativamente la tesis de inversión.

Simultáneamente, el equipo de Philippe Laffont observó evidencia tangible de que Alphabet estaba montando una defensa creíble contra la competencia de IA generativa. Datos de Similarweb, compartidos por el destacado gestor de fondos de cobertura Chamath Palihapitiya, revelaron que Google Gemini había capturado ganancias sustanciales en participación de tráfico en comparación con ChatGPT en los doce meses anteriores. Esto fue importante porque destacaba una ventaja estructural para las plataformas existentes: la distribución.

Google aprovechó esta ventaja de manera agresiva al introducir “Modo IA” en 2024, integrando Gemini directamente en la experiencia principal de búsqueda. La compañía también aseguró que los usuarios de Chrome pudieran acceder fácilmente a estas capacidades de IA. Con nueve aplicaciones que superan los mil millones de usuarios cada una — incluyendo seis con más de dos mil millones de usuarios — Alphabet poseía una red de distribución inigualable para la adopción de Gemini. Este reservorio de usuarios existentes podía más que compensar cualquier tráfico adicional de búsqueda perdido a ChatGPT.

El motor pasado por alto: la trayectoria explosiva de la computación en la nube

Quizá lo más importante, el mercado había subestimado el impacto financiero de las ambiciones de Alphabet en la nube. Mientras Google Search seguía siendo el generador de efectivo icónico, Google Cloud había emergido como un vehículo de crecimiento aún más convincente. El segmento creció a tasas superiores al 30% interanual durante el período, acompañado de mejoras impresionantes en el apalancamiento operativo. Los márgenes operativos alcanzaron el 21% en el segundo trimestre, dejando un espacio sustancial para la expansión en comparación con competidores con operaciones en la nube más maduras.

Esto significaba que incluso si la búsqueda enfrentaba vientos en contra significativos — lo cual no se materializó en los resultados financieros, con los ingresos de Google Search en el segundo trimestre acelerando un 12% interanual — la compañía disponía de un motor de crecimiento completamente separado funcionando a toda máquina. Los usuarios que interactuaban con la función de Resúmenes de IA de Google, que sintetiza respuestas generadas por IA a partir de los mejores resultados de búsqueda, parecían altamente comprometidos a pesar del escepticismo inicial sobre la canibalización.

La ventana de valoración: una configuración de riesgo-recompensa asimétrica

La última pieza que consolidó el caso de inversión fue la valoración. A pesar de la prominencia y fortaleza competitiva de Alphabet, el ratio precio-beneficio futuro de la compañía permanecía por debajo de 26 — dejando un espacio significativo para una expansión múltiple en relación con el mercado en general y especialmente en comparación con otras acciones expuestas a IA que cotizan a valoraciones premium.

El precedente histórico ofrecía perspectiva. Cuando Motley Fool incluyó a Netflix en su lista de acciones recomendadas el 17 de diciembre de 2004, una inversión de $1,000 habría apreciado hasta aproximadamente $590,287. De manera similar, cuando Nvidia fue añadida a la misma lista el 15 de abril de 2005, un compromiso comparable de $1,000 habría crecido a aproximadamente $1,173,807. Aunque el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, estos ejemplos subrayan cuán temprano todavía están muchos inversores en reconocer la transformación que está ocurriendo en los gigantes tecnológicos.

La convergencia de vientos regulatorios favorables, capacidades competitivas demostradas en IA generativa, crecimiento acelerado en la nube y múltiplos de valoración razonables crea la base para la perspectiva refinada de Philippe Laffont sobre el papel de Alphabet en las carteras durante los próximos cinco años. La reorientación estratégica del multimillonario no refleja falta de convicción, sino una evolución disciplinada del pensamiento a medida que nuevas evidencias reescriben la narrativa sobre el posicionamiento competitivo de Google.