Mercado mundial del cacao bajo presión: Comprendiendo el papel crítico de Nigeria en los movimientos de precios del cacao

El mercado del cacao está experimentando una caída significativa, con los contratos de Nueva York y Londres bajando bruscamente. El cacao ICE NY de marzo ha caído un 6.18% mientras que el cacao de Londres ha bajado un 6.57%, alcanzando sus niveles más bajos en aproximadamente 2 años. Esta caída prolongada refleja una desconexión fundamental entre las dinámicas de oferta y demanda que va mucho más allá de simples fluctuaciones del mercado, afectando especialmente a proveedores como Nigeria, que juegan un papel desproporcionado en la determinación del precio global del cacao.

La debilidad de la demanda sigue afectando el sentimiento del mercado

El principal culpable de la caída de los precios del cacao sigue siendo la destrucción obstinada de la demanda en las principales regiones consumidoras. El mayor fabricante mundial de chocolate a granel, Barry Callebaut AG, reportó una caída preocupante del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando un interés débil por parte de los consumidores mientras los precios del chocolate permanecen elevados. Esta hesitación entre los usuarios finales de comprar a los niveles de precios actuales ha repercutido en toda la cadena de suministro.

Los datos regionales de molienda—un indicador clave de la demanda real de cacao—pintan un panorama desolador. Los procesadores europeos de cacao redujeron su actividad en el cuarto trimestre en un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, mucho peor que la caída anticipada del 2.9%. Las operaciones de molienda en Asia también se contrajeron, bajando un 4.8% interanual a 197,022 MT durante el mismo trimestre. La molienda de cacao en Norteamérica solo logró un aumento del 0.3% interanual a 103,117 MT, demostrando una demanda tibia en todas las principales zonas de consumo.

Las exportaciones de Nigeria señalan tensión en el mercado a pesar de su importancia estratégica

Como quinto mayor productor mundial de cacao, Nigeria tiene una influencia considerable en el precio global del cacao en los mercados internacionales. Las tendencias recientes de exportación de Nigeria subrayan una creciente presión de oferta en diferentes regiones productoras. Las exportaciones de cacao de Nigeria en noviembre cayeron un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas, reflejando el entorno desafiante que enfrentan los productores.

De cara al futuro, la Asociación de Cacao de Nigeria ha proyectado una contracción significativa en la producción de cacao del país para 2025/26, pronosticando que la producción disminuirá un 11% interanual a 305,000 toneladas métricas en comparación con las 344,000 MT previstas para el año de cosecha 2024/25. Esta reducción anticipada, aunque favorable para la mecánica de los precios del cacao, subraya desafíos estructurales más profundos dentro del ecosistema de producción de cacao. La situación del precio del cacao en Nigeria sigue siendo sensible a estos cambios en la producción, ya que cosechas menores suelen apoyar los niveles de precios subyacentes.

Abundancia de suministros y aumento de inventarios generan presiones competitivas

A pesar de las preocupaciones de producción en Nigeria y otros proveedores, las existencias globales de cacao cuentan una historia diferente. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) informó que las existencias mundiales de cacao para 2024/25 aumentaron un 4.2% interanual a 1.1 millones de toneladas métricas, estableciendo suministros abundantes que siguen presionando los valores. Al mismo tiempo, los inventarios de cacao en puertos de EE. UU. han subido a un máximo de 2 meses de 1.75 millones de bolsas, invirtiendo las bajas anteriores de finales de diciembre. Esta recuperación de inventarios representa una señal bajista para la apreciación de precios.

Las condiciones de cultivo en África Occidental también han favorecido la expansión de la oferta. Se espera que la cosecha de cacao de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana produzca volúmenes robustos, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables en comparación con el año anterior. Los fabricantes de chocolate han notado que el conteo de vainas de cacao en África Occidental supera en un 7% su promedio de cinco años y está materialmente elevado en comparación con la cosecha del año pasado.

La perspectiva de oferta en contracción ofrece soporte limitado

En el lado positivo para los mercados de cacao, la ICCO redujo sustancialmente su estimación de superávit global de cacao para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas desde una proyección previa de 142,000 MT. Este ajuste en las expectativas de superávit, junto con una revisión a la baja de la producción a 4.69 millones de toneladas métricas desde 4.84 MMT anteriormente, sugiere que la estructura del mercado se está normalizando tras años de condiciones de déficit.

Costa de Marfil, el mayor productor mundial de cacao, está enviando cacao a los puertos a un ritmo reducido en este año de comercialización. Los envíos acumulados totalizaron 1.16 millones de toneladas métricas hasta el 18 de enero, lo que representa una caída del 3.3% interanual en comparación con 1.20 millones de MT en el mismo período del año pasado. Estos flujos más suaves desde Costa de Marfil, combinados con los desafíos emergentes de producción en Nigeria y otras naciones de África Occidental, han comenzado a ofrecer soporte a los precios a pesar de otros vientos en contra.

La última perspectiva de Rabobank para 2025/26 también refleja una dinámica de oferta más ajustada, con el banco recortando su pronóstico de superávit global de cacao a 250,000 MT desde su estimación previa de noviembre de 328,000 MT. Esta compresión secuencial sugiere que los participantes del mercado están cada vez más preocupados por la disponibilidad futura de suministro.

Perspectiva política y de mercado

La reciente decisión del Parlamento Europeo de implementar un retraso de un año en las regulaciones contra la deforestación (EUDR) ha complicado el panorama de suministro. Este aplazamiento permite a los países de la UE seguir importando cacao y otros productos agrícolas de regiones propensas a la deforestación en África y el Sudeste Asiático, manteniendo efectivamente los suministros abundantes a pesar de las preocupaciones de sostenibilidad.

El mercado del cacao sigue atrapado entre fuerzas contradictorias: destrucción de la demanda a los niveles de precios actuales frente a las crecientes restricciones de oferta en las principales regiones productoras. Mientras Nigeria y otros proveedores enfrentan obstáculos en la producción, las existencias globales permanecen elevadas y las regiones consumidoras continúan reduciendo su actividad de procesamiento. La resolución de estas dinámicas en competencia determinará en última instancia si los precios del cacao se estabilizan o enfrentan una mayor presión en las próximas semanas.