Mercado mundial de azúcar bajo presión: cómo los cambios en el suministro multirregional están redefiniendo los precios

El mercado mundial de azúcar navega por un panorama complejo de pronósticos de aumento de la producción y dinámicas cambiantes en las exportaciones. Según la plataforma integral de análisis de commodities de Barchart, los precios han enfrentado vientos en contra sostenidos a medida que productores de Brasil, India y Tailandia expanden la producción. La actividad reciente en los mercados refleja esta tensión: los futuros del azúcar mundial #11 en NY cerraron ligeramente al alza a principios de 2026, mientras que el azúcar blanco ICE #5 en Londres cayó a niveles cercanos a los mínimos de 2.5 meses, señalando una divergencia regional en el sentimiento del mercado.

El reciente rally del real brasileño a máximos de 20 meses se ha convertido en un factor crítico. Una moneda más fuerte reduce el apetito de exportación entre los productores de azúcar de Brasil, creando un soporte a corto plazo para los precios. Sin embargo, este suelo temporal oculta un desafío de suministro más profundo: se espera que volúmenes récord de producción inunden los mercados globales, superando el crecimiento del consumo.

La producción récord de Brasil señala una presión continua en el suministro

La trayectoria de la producción de azúcar en Brasil sigue siendo la narrativa central para los precios globales. Según Conab, la agencia de pronósticos agrícolas del gobierno brasileño, se espera que la temporada 2025-26 produzca 45 millones de toneladas métricas (MMT), superando las estimaciones anteriores de 44.5 MMT. Este hito representa una producción récord, con operaciones de molienda cada vez más dedicadas al azúcar en lugar del etanol—la proporción alcanzó 50.82% en 2025-26 en comparación con 48.16% en el año anterior.

Sin embargo, este récord podría ser de corta duración. La firma de consultoría Safras & Mercado proyectó que la producción de Brasil en 2026-27 se contraerá un 3.91% hasta 41.8 MMT. Esta disminución anticipada sugiere que el mercado podría enfrentar una tensión estructural en los próximos años, lo que eventualmente podría apoyar los precios. Además, se pronostica que las exportaciones de azúcar de Brasil caerán un 11% interanual hasta 30 MMT en 2026-27, reduciendo las presiones de oferta global.

El aumento de exportaciones de India redefine el panorama del mercado

El papel de India en el mercado mundial de azúcar ha experimentado una transformación dramática. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción acumulada de 2025-26 hasta mediados de enero alcanzó 15.9 MMT, un aumento del 22% interanual. Para toda la temporada, ISMA elevó su estimación de producción a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT—un incremento del 18.8% respecto al año anterior.

Críticamente, ISMA también redujo su estimación de azúcar destinada a la producción de etanol a 3.4 MMT desde una previsión previa de 5 MMT. Este cambio redirige los suministros hacia los mercados de exportación, posicionando a India como un motor clave del exceso de oferta global. Después de permitir exportaciones de 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025-26 y autorizar envíos adicionales potenciales para reducir excedentes internos, la política de exportación de India está creando vientos en contra adicionales para los precios a nivel mundial.

El Departamento de Agricultura de EE. UU. (USDA) pronostica que la producción de India en 2025-26 será aún más optimista, con 35.25 MMT, un aumento del 25% respecto al año anterior—una cifra que consolidaría el estatus de India como un disruptor importante en el mercado. Como segundo mayor productor del mundo, las decisiones de suministro de India tienen una influencia desproporcionada en los mercados de azúcar blanco de Londres y en la actividad de comercio de azúcar crudo en Nueva York.

El azúcar en Londres se suaviza ante la expansión del excedente global

Los futuros de azúcar blanco en Londres han sido los más afectados por las preocupaciones de exceso de oferta. El contrato ICE de azúcar blanco #5 alcanzó recientemente mínimos de 2.5 meses, reflejando la preocupación del mercado por los crecientes inventarios globales. Varios pronosticadores han elevado sus estimaciones de excedentes, señalando una configuración fundamental bajista.

Covrig Analytics elevó su estimación del excedente global de azúcar para 2025-26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT previamente pronosticado. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) proyectó un excedente de 1.625 millones de toneladas métricas en 2025-26 tras un déficit de 2.916 millones de toneladas métricas en el año anterior—un cambio dramático impulsado por un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO pronostica que la producción global aumentará un 3.2% interanual hasta 181.8 millones de toneladas métricas, mientras que el consumo subirá solo un 1.4% a 177.921 MMT, según cifras del USDA.

Las estimaciones del comerciante de azúcar Czarnikow son aún más bajistas, elevando su pronóstico de excedente global para 2025-26 a 8.7 MMT—lo que sugiere una presión bajista significativa sobre los contratos negociados en Londres.

Los continuos aumentos en la producción de Tailandia añaden peso a la oferta

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar del mundo y segundo mayor exportador, contribuye con otra capa de presión en la oferta. La Thai Sugar Millers Corp proyectó un aumento del 5% interanual en la cosecha 2025-26 hasta 10.5 MMT. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) emitió una previsión ligeramente más conservadora de 10.25 MMT, un aumento del 2% respecto al año anterior. De cualquier forma, la expansión de la producción tailandesa refuerza la narrativa del excedente que presiona los precios globales.

Posicionamiento del mercado y dinámicas a largo plazo

La previsión de diciembre del USDA pintó un panorama sobrio para los alcistas. Se espera que la producción global de 2025-26 aumente un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano sube solo un 1.4% hasta 177.921 MMT. Se pronostica que las existencias finales globales de azúcar caerán un 2.9% interanual hasta 41.188 MMT—una disminución que parece modesta en relación con el aumento de la producción. Mientras tanto, el panorama más amplio de las materias primas—que incluye instrumentos rastreados a través de los servicios de noticias de Barchart, desde petróleo crudo hasta café—demuestra cómo la interconexión entre energía y precios agrícolas sigue siendo significativa.

Mirando hacia adelante: El punto de inflexión 2026-27

Emerge un posible punto de inflexión en 2026-27. Covrig Analytics pronostica que el excedente global se comprimirá a solo 1.4 MMT a medida que los precios débiles desincentiven la producción. Esta dinámica sugiere que el mercado bajista actual podría sembrar las semillas para una futura escasez. Sin embargo, la presión a corto plazo parece inevitable, con Londres y Nueva York probablemente experimentando una caída adicional a medida que el mercado digiere las cosechas récord y la elevada disponibilidad para exportar.

La trayectoria del mercado del azúcar dependerá de si surge una disciplina en la producción o si la superficie agrícola global permanece comprometida con una molienda ampliada. El análisis continuo de commodities de Barchart indica que los operadores deben vigilar los informes de cosecha del USDA, los patrones climáticos regionales y las decisiones de política de exportación—particularmente de India—para detectar cuándo podrían comenzar a disminuir las condiciones de exceso de oferta.