Rompiendo barreras: cómo la moneda digital de China ahora genera intereses y redefine el desarrollo de CBDC

China ha alterado fundamentalmente su enfoque hacia la política de moneda digital, introduciendo un nuevo modelo que desafía la sabiduría internacional convencional sobre el diseño de moneda digital del banco central. A partir del 1 de enero de 2026, el yuan digital ahora genera intereses para los usuarios, marcando un quiebre decisivo con el consenso global predominante que desalienta los pagos de intereses en las CBDC. Este cambio estratégico tiene implicaciones significativas no solo para el ecosistema financiero de China, sino también para cómo otras naciones podrían reconsiderar sus propios marcos de CBDC.

El cambio de política que rompe el consenso global

El Banco Popular de China (PBOC) presentó su enfoque reformado de moneda digital a través del “Plan de Acción para Fortalecer la Gestión del Yuan Digital y la Infraestructura Financiera”. Bajo el nuevo marco, las carteras verificadas de yuan digital en las categorías uno a tres ahora devengan intereses basados en las tasas de depósito a demanda, con liquidaciones trimestrales que se realizan el día 20 del último mes. Notablemente, las carteras anónimas de categoría cuatro permanecen excluidas de esta política.

Este desarrollo representa una ruptura drástica con la forma en que la mayoría de los bancos centrales conceptualizan la implementación de moneda digital. Mientras que el efectivo tradicional no genera intereses, el yuan digital ahora difumina la línea entre instrumento de pago y activo financiero. El PBOC también amplió su definición regulatoria del yuan digital para abarcar “el sistema de pago relacionado”, señalando una evolución intencionada hacia una herramienta monetaria más integral.

Yuan digital con intereses: de herramienta de pago a activo financiero

La incorporación de pagos de intereses transforma el e-CNY de un reemplazo estático del efectivo en algo que se asemeja a una cuenta de depósito a la vista. Los usuarios ahora tienen un incentivo económico para mantener saldos en sus carteras de yuan digital en lugar de transferir fondos inmediatamente a plataformas privadas competidoras. Esta elección de diseño aborda directamente uno de los principales obstáculos para la adopción de moneda digital: la falta de ventajas de utilidad inmediata en comparación con los sistemas de pago existentes.

A finales de 2025, el yuan digital ya había alcanzado 230 millones de carteras y procesado 16.7 billones de yuanes en transacciones. Sin embargo, esta escala impresionante aún enfrenta competencia de ecosistemas de pago arraigados como Alipay y WeChat Pay. El mecanismo de intereses crea una motivación financiera sutil pero real para que los usuarios mantengan el dinero en forma de CBDC, convirtiendo efectivamente al yuan digital en lo que los analistas describen como una evolución de “dinero digital 1.0” hacia “moneda de depósito 2.0.”

Por qué otros bancos centrales siguen siendo cautelosos

El contraste entre el enfoque de China y la posición occidental sobre las monedas digitales se vuelve más marcado cada año. El Banco Central Europeo (BCE) ha declarado explícitamente que el euro digital no ofrecerá intereses, citando preocupaciones sobre socavar la capacidad de préstamo de los bancos comerciales. La Reserva Federal de EE. UU. también ha advertido que las CBDC con intereses podrían reestructurar fundamentalmente los sistemas financieros, potencialmente provocando una fuga de depósitos durante períodos de estrés económico.

Instituciones financieras internacionales, incluyendo el Banco de Pagos Internacionales (BIS) y el Fondo Monetario Internacional (FMI), han aconsejado a los bancos centrales que ejerzan cautela con las monedas digitales con intereses. Su principal preocupación se centra en la estabilidad financiera: el riesgo de que los ciudadanos retiren rápidamente depósitos de los bancos comerciales durante crisis si existe una alternativa de CBDC con mayor rendimiento. Esta dinámica podría desestabilizar el sector bancario y amplificar las recesiones económicas.

Proteger el sistema bancario mientras se innova

La solución de China para conciliar la innovación en CBDC con la protección del sistema bancario revela un diseño de política sofisticado. El yuan digital ahora está cubierto por el esquema nacional de seguro de depósitos, colocándolo en igualdad de condiciones legales con los depósitos bancarios tradicionales. Esta salvaguarda aborda directamente las ansiedades globales sobre las CBDC que desvían fondos excesivos del sector bancario.

Además, la estructura de doble capa del yuan digital asegura que los bancos comerciales sigan siendo centrales en el ecosistema. El PBOC distribuye la moneda a los bancos operativos, que luego brindan servicios directamente al público. Esta arquitectura previene la “desintermediación” temida por los responsables políticos occidentales—la eliminación de los bancos del proceso de intermediación financiera. Manteniendo a los bancos como intermediarios esenciales, China preserva su papel en la provisión de crédito y gestión de riesgos, mientras sigue innovando en su marco de moneda digital.

Competir con plataformas privadas a través de activos digitales

El ajuste de política refleja el reconocimiento de China de que la moneda digital por sí sola no puede competir con redes de pago privadas maduras. Alipay y WeChat Pay han cultivado ecosistemas de usuarios profundos con efectos de red que la simple funcionalidad no puede superar. La característica de interés genera transforma al yuan digital en un activo financiero digno de la atención de los usuarios, creando lo que podría llamarse un “factor de adhesión” que fomenta períodos de retención más largos en la cartera.

Analistas de organizaciones como Guoxin Securities han enmarcado esta transición como un avance más allá de las limitaciones de la innovación en pagos puros. Lo que surge es un instrumento híbrido que combina eficiencia transaccional con funciones programables y potencial de generación de rendimiento—una nueva categoría de cuenta bancaria que los sistemas de pago tradicionales no pueden replicar.

Un nuevo plan para el desarrollo global de CBDC

Mientras que 137 países que representan el 98% del PIB mundial actualmente exploran implementaciones de moneda digital del banco central, el modelo experimental de China podría influir en la configuración de estándares internacionales. El éxito o los desafíos encontrados con el diseño de moneda digital con intereses podrían redefinir cómo otras naciones abordan sus propios proyectos de CBDC.

China ha ido más allá del paradigma de “reemplazo del efectivo” que dominó el pensamiento inicial sobre CBDC. En cambio, ha creado un activo digital multifuncional que funciona como instrumento de pago, activo financiero y herramienta bancaria simultáneamente. Si otros bancos centrales seguirán este camino o mantendrán su postura cautelosa dependerá en gran medida de qué tan eficazmente el modelo con intereses logre sus objetivos sin desestabilizar el sector bancario chino. Los próximos años revelarán si esta innovación en CBDC se convierte en un modelo global o si permanece como un enfoque exclusivamente chino hacia el desarrollo de moneda digital.