El crecimiento del empleo no agrícola en EE. UU. muestra signos de desaceleración en medio de la incertidumbre política

Los datos recientes de empleo del Departamento de Trabajo de EE. UU. revelan un panorama complejo en el mercado laboral, donde el crecimiento en las nóminas continúa superando las expectativas a corto plazo, pero muestra signos inconfundibles de desaceleración en el impulso. Esta divergencia entre los números principales y las tendencias subyacentes tiene implicaciones significativas para las decisiones de política de la Reserva Federal de cara a la segunda mitad del año.

Las cifras de nóminas de mayo superan el consenso, pero el crecimiento se está moderando

Los datos de nóminas no agrícolas de EE. UU. para mayo revelaron un aumento de 139,000 puestos, superando la previsión del mercado de 130,000. Sin embargo, la cifra del mes anterior fue revisada a la baja a 147,000, reflejando la tendencia más amplia de enfriamiento en las ganancias de empleo. La tasa de desempleo se mantuvo estable en 4.2% por tercer mes consecutivo, un dato que ofrece a la Reserva Federal cierta flexibilidad para posponer los recortes de tasas de interés que se anticipaban anteriormente en el año.

Los economistas laborales enfatizan que la economía de EE. UU. requiere aproximadamente 100,000 nuevos empleos mensuales para mantenerse al ritmo del crecimiento de la población en edad de trabajar. Este umbral base se vuelve cada vez más relevante a medida que los cambios en las políticas—particularmente en la aplicación de la inmigración—pueden reducir la fuerza laboral disponible. El ritmo actual de contratación, por tanto, enmascara desafíos estructurales debajo de la superficie.

Por qué las empresas están acumulando trabajadores a pesar de la incertidumbre

Una dinámica crítica que impulsa la resistencia reciente de las nóminas es contraintuitiva: los empleadores están reteniendo activamente a los trabajadores a pesar de las vientos en contra económicos. Este comportamiento de “acumulación” refleja una incertidumbre corporativa arraigada, derivada de preguntas sin resolver sobre las políticas comerciales. Mientras los líderes empresariales lidian con los plazos de implementación de aranceles y posibles reversos en las políticas, muchos han optado por mantener su fuerza laboral en lugar de arriesgarse a costos de recontratación rápidos si las condiciones se estabilizan.

Añadiendo otra capa de complejidad, las disputas políticas dentro del Congreso—incluida la resistencia de los republicanos conservadores y figuras empresariales prominentes—hacia las medidas fiscales propuestas, han aumentado los desafíos en la planificación corporativa. Las empresas que enfrentan tal incertidumbre naturalmente se vuelven más cautelosas respecto a decisiones operativas importantes.

Expectativas del mercado y el camino para la política monetaria

Los mercados financieros están actualmente valorando un escenario en el que la Reserva Federal mantiene su tasa de interés overnight de referencia sin cambios en 4.25%-4.50% hasta mediados de año. El consenso predominante anticipa una reanudación de una política monetaria acomodaticia para septiembre, dependiendo de las condiciones del mercado laboral y las tendencias de inflación.

La renuencia de los empleadores a implementar reducciones significativas en la fuerza laboral puede, en última instancia, mantener a la Reserva Federal en un patrón de espera hasta fin de año. En lugar de recortes agresivos en las tasas, una pausa prolongada parece más probable dada la resistencia del empleo demostrada por los informes recientes de nóminas.