#日本国债突现抛售风暴 El mercado de bonos japonés fuera de control: el sistema financiero global enfrenta“

Los bonos del gobierno japonés han sido durante mucho tiempo el estabilizador de la liquidez global, pero este mecanismo de soporte de liquidez más confiable está desapareciendo. Cuando los rendimientos de los bonos del gobierno japonés aumentan rápidamente, significa que dos cosas están sucediendo al mismo tiempo: el costo de financiamiento de las operaciones de arbitraje está aumentando y el capital comienza a regresar a Japón. Japón posee una gran cantidad de activos en el extranjero, con un valor total de aproximadamente 1400 billones de yenes (alrededor de 8.8 billones de dólares), de los cuales los activos en valores representan unos 1000 billones de yenes (aproximadamente 6.3 billones de dólares). Si los rendimientos a largo plazo de los bonos japoneses continúan subiendo, podría desencadenar que las instituciones de inversión en el extranjero vendan acciones estadounidenses, bonos y otros activos altamente líquidos. Esta transmisión de riesgos ya se ha manifestado. Al mismo tiempo que colapsan los bonos del gobierno japonés, el mercado de acciones japonés cae aproximadamente un 2.5%, los índices bursátiles estadounidenses, los bonos del Tesoro y el índice del dólar estadounidense caen en sincronía, y el oro supera los 4700 dólares por onza. Esto no es solo una fluctuación aleatoria, sino una reevaluación de activos bajo un impacto de liquidez típico.

Comparación con crisis históricas similares
El colapso actual del mercado de bonos japonés recuerda a la “Impacto Truss” en el Reino Unido en su momento. En 2022, la primera ministra Liz Truss anunció un plan de recortes de impuestos sin respaldo de fondos, lo que provocó una espiral en los rendimientos de los bonos del Tesoro británico, culminando en la rápida caída de su gobierno. Rinto Maruyama, estratega de divisas y tasas de interés de SMBC Nikko Securities, señaló: “A diferencia del mercado de bonos durante la ‘Impacto Truss’ en el Reino Unido, los CDS japoneses no han aumentado significativamente. Tampoco hay participantes altamente apalancados que se vean obligados a cerrar posiciones.” Esto significa que la situación en Japón puede ser más compleja, pero no repetirá un colapso rápido como el de Truss. Esta crisis también recuerda al “Lunes negro” de agosto de 2024, cuando los mercados globales de acciones, bonos y divisas enfrentaron un colapso extremo. Analistas veteranos de Wall Street temen que la ola de ventas de bonos japoneses actual pueda conducir a una repetición de una crisis similar.

Perspectivas futuras y posibles soluciones
Frente a la crisis, las opciones del gobierno japonés son limitadas. A corto plazo, el Banco de Japón podría aliviar la volatilidad mediante aumentos temporales en la compra de bonos o reactivando el control de la curva de rendimiento. Pero la salida a largo plazo de la política de flexibilización es difícil de revertir. La ministra Sanae Murakami ha expresado su disposición a tranquilizar el mercado, diciendo que el total de emisión de bonos en este año fiscal será inferior a los 42.1 billones de yenes del año fiscal anterior. Pero lo más importante es que el gobierno necesita presentar una narrativa creíble y sólida de crecimiento económico.
El director de renta fija de Principal Asset Management en Asia, Wen Haoyu, señaló: “Dado que el gobierno de Sanae Murakami ha adoptado una política fiscal más activa, ella debería estar en una posición más favorable que sus predecesores para abordar este problema.”
A medio y largo plazo, Japón debe enfrentarse a temas complejos como la reestructuración de la deuda, la reconstrucción de la disciplina fiscal y la transformación del modelo de crecimiento económico. Este proceso inevitablemente implicará dolor, pero es el camino necesario para restaurar la sostenibilidad fiscal.