En medio de las dificultades del mercado, los toros de Bitcoin cambian de operaciones de compra y mantenimiento en efectivo a apuestas a largo plazo en ETF

Los grandes inversores están deshaciendo las operaciones de arbitraje de compra y mantenimiento de Bitcoin Cash a medida que aumentan las entradas en los ETF, se comprime la base del CME y la baja volatilidad los impulsa a mantener exposiciones largas más estables.

Resumen

• Los datos de SoSoValue muestran que los ETF de Bitcoin al contado listados en EE. UU. vuelven a tener entradas netas en enero después de las redenciones de diciembre.​
• La base de futuros-ETF del CME se ha estrechado hacia los costos de transacción y financiación, eliminando los rendimientos del arbitraje de compra y mantenimiento y provocando que los fondos de arbitraje salgan.​
• Los datos de Bitfinex y Volmex destacan mínimos de varios meses en la volatilidad implícita de BTC a 30 días, favoreciendo a los tenedores de ETF a largo plazo “pegajosos” sobre los operadores de base a corto plazo.​​

Los grandes inversores institucionales están reduciendo las posiciones de arbitraje en favor de apuestas alcistas directas en Bitcoin, según datos recientes de SoSoValue.

Los ETF de Bitcoin listados en EE. UU. (BTC) han registrado entradas netas este mes, invirtiendo la tendencia de redención de diciembre, según mostraron los datos. El cambio representa un alejamiento de las estrategias tradicionales de arbitraje “Cash-and-Carry” hacia posiciones direccionales a largo plazo.

La estrategia de arbitraje Cash-and-Carry consiste en comprar ETFs de Bitcoin al contado mientras se venden en corto futuros de Bitcoin para obtener beneficios de las discrepancias de precios entre los mercados al contado y de futuros. La diferencia de precios entre los contratos presentes y futuros se ha reducido, mientras que los costos de financiación para estas operaciones han aumentado, reduciendo la rentabilidad de la estrategia, según observadores del mercado.

Los ETFs de Bitcoin al contado listados en EE. UU. han registrado entradas netas, mientras que el número total de contratos abiertos de futuros estándar y micro de Bitcoin en la Bolsa Mercantil de Chicago ha aumentado, indicaron los datos.

La “base”—la diferencia de precio entre los futuros del CME y los ETFs al contado—se ha estrechado a niveles que apenas cubren los costos de transacción y financiación, haciendo que las operaciones de carry sean menos atractivas, dijeron los analistas.

Bitcoin ha experimentado baja volatilidad desde su fuerte caída desde su máximo histórico en octubre de 2021, con los precios operando en un rango estrecho recientemente. El entorno de baja volatilidad reduce la probabilidad de discrepancias de precios entre los mercados al contado y de futuros, disminuyendo la rentabilidad de las operaciones Cash-and-Carry.

La volatilidad implícita anualizada de 30 días de Bitcoin, medida por el índice BVIV de Volmex, ha caído a un mínimo de varios meses en las expectativas del mercado sobre las oscilaciones de precios, según analistas de la bolsa de criptomonedas Bitfinex.

Los analistas de Bitfinex caracterizaron a los nuevos inversores como “pegajosos” porque ven Bitcoin como una inversión a largo plazo en lugar de centrarse en beneficios a corto plazo por las diferencias de precios, citando la reducción de la volatilidad como un factor.

Los datos sobre posiciones cortas en futuros de Bitcoin listados en CME indican que el aumento en el interés abierto proviene de especuladores que apuestan a resultados alcistas en lugar de cubrirse con cortos, sugiriendo un aumento general en la exposición alcista, según el análisis.