La dura verdad de la inversión apalancada: cuando las matemáticas chocan con la naturaleza humana

Escribir: Tree Finance

¿Y si alguien te dijera que simplemente aumentando el apalancamiento en tus inversiones en BTC de 2x a 3x podrías incrementar significativamente tus ganancias, ¿te lo creerías?

La mayoría lo haría. Después de todo, en esta industria, el apalancamiento es como magia: promete, con el mismo capital, obtener mayores retornos. Especialmente cuando ves a algún amigo en un mercado alcista ganar a lo grande con apalancamientos altos, esa ansiedad de «haber dejado pasar un billón» puede nublar la racionalidad en un instante.

Pero si te digo que un backtest de cinco años muestra que, al subir el apalancamiento de 2x a 3x, solo se obtiene un 3.5% adicional de ganancia, mientras que el costo es que la cuenta casi se vacía en un mercado bajista—¿seguirías tomando la misma decisión?

Esto no es una hipótesis teórica, sino una conclusión dura basada en un capital de dólares, tras atravesar ciclos completos de mercado alcista y bajista. Y lo más sorprendente es que, en términos de rendimiento ajustado al riesgo, el resultado más favorable fue precisamente la inversión en spot de forma sencilla. Este hallazgo desafía muchas intuiciones y revela una lógica subyacente en las inversiones en criptomonedas que a menudo se pasa por alto.

Cuando la realidad golpea: la verdadera cara de un libro de cuentas de cinco años

Veamos primero cómo se comportan estas tres estrategias desde un mismo punto de partida. Los tres portafolios comienzan en cero, invirtiendo una cantidad fija semanalmente, la única diferencia es el apalancamiento. Después de cinco años, la inversión en spot crece hasta 42,717 dólares, la de 2x alcanza 66,474 dólares, y la de 3x termina en 68,833 dólares.

A simple vista, 3x parece ser el ganador, pero hay un detalle fatal: al subir de 2x a 3x, la ganancia adicional fue solo de 2,300 dólares. En cambio, al pasar de 1x a 2x, la ganancia adicional fue de 23,700 dólares—una diferencia de diez veces. Esto muestra que la utilidad marginal del apalancamiento se reduce drásticamente: asumes más riesgo, pero casi no obtienes una recompensa proporcional.

Más dramático aún es el comportamiento de la curva de valor neto. La línea del plan en spot es relativamente suave, como un camino de montaña estable, con altibajos pero en tendencia ascendente. El apalancamiento de 2x muestra una explosión en mercados alcistas, pero en bajistas sufre caídas severas. La curva de 3x parece un electrocardiograma: se arrastra por el suelo durante largos períodos, casi tocando la línea de base, y solo en la recuperación final logra superar a la de 2x.

Esto revela una verdad dura: la «victoria» del apalancamiento de 3x depende completamente de la suerte en la última fase del mercado. Durante años, su rendimiento fue inferior, y el inversor experimentó una larga agonía y dudas constantes. Imagina que no hubiera habido ese repunte en 2025-2026, o que en medio del camino no hubieras tenido que cerrar por presión psicológica—¿qué habría pasado?

El colapso matemático y el punto de quiebre psicológico

Al analizar los indicadores de riesgo, la situación se vuelve aún más alarmante. La máxima caída en inversión en spot fue del 49.9%, suficiente para mantener despierta a la mayoría. La caída máxima de 2x fue del 85.9%, lo que significa que en el peor momento, la cuenta se redujo a solo el 14% del valor inicial—de 100,000 a 14,000 dólares, requiriendo un aumento del 614% para volver a cero.

¿Y el apalancamiento de 3x? ¡95.9% de caída máxima! ¿Qué significa esto? Que en el fondo del mercado, solo quedaba el 4% del capital, y se necesitaría un aumento del 2400% para volver a la línea de partida. Esto no es simplemente una pérdida, sino un estado cercano a la «quiebra matemática». En el fondo del mercado bajista de 2022, quienes tenían apalancamiento de 3x estaban jugando un juego completamente diferente: las ganancias futuras provenían casi exclusivamente de nuevas inversiones tras el fondo, no de la recuperación del capital original.

Y lo que es aún más cruel, desde el punto de vista psicológico: un índice llamado «Índice de úlcera» mide el sufrimiento de mantener una cuenta en pérdidas a largo plazo. En inversión en spot, este índice es 0.15; en 2x, 0.37; y en 3x, alcanza 0.51. ¿Qué significa esto? Que la mayor parte del tiempo, tu cuenta te da retroalimentación negativa, cada apertura de plataforma de trading es un tormento psicológico, y cada caída te hace cuestionar tu decisión de inversión.

En estas condiciones, la decisión más racional se vuelve la más difícil de mantener. Te encontrarás dudando en cada rebote si reducir o cerrar, temerás que la cuenta quede en ceros en cada bajada, y en largos periodos de lateralidad, te preguntarás si eres un idiota. Este sufrimiento no se mide solo en rentabilidad, sino que consume tu fe, tu salud y tu calidad de vida.

El cuchillo invisible de la volatilidad

¿Por qué el rendimiento del apalancamiento de 3x es tan pobre? La respuesta está en un detalle técnico: la pérdida de rendimiento por la volatilidad en un mecanismo de reequilibrio diario.

Este mecanismo es simple: para mantener un apalancamiento fijo, el sistema ajusta la posición cada cierre de día. Cuando BTC sube, se aumenta la posición para mantener 3x; cuando baja, se reduce para evitar liquidaciones. Suena lógico, pero en mercados altamente volátiles, este mecanismo se convierte en un cuchillo invisible.

En mercados de rango, BTC puede subir un 5% un día, bajar un 5% al siguiente y subir otro 5% después. Para un inversor en spot, esto solo significa movimiento en el mismo lugar. Pero para 3x, cada oscilación erosiona el capital: en las subidas, se compra en máximos; en las bajadas, se vende en mínimos; y en periodos de poca variación, la cuenta sigue menguando. Esto es la clásica «pérdida por volatilidad», y su poder destructivo es proporcional al cuadrado del apalancamiento.

En un activo como BTC, con una volatilidad anualizada superior al 60%, el apalancamiento de 3x implica en realidad una penalización de 9 veces por volatilidad. No es una exageración, sino un cálculo matemático exacto. Por eso, en años, las cuentas con 3x parecen un hámster atrapado en una rueda, corriendo sin avanzar.

Haz que el tiempo sea tu aliado, no tu enemigo

Volviendo a la pregunta inicial: si realmente crees en el valor a largo plazo de BTC, ¿cuál sería la decisión más racional?

Los datos ofrecen una respuesta sorprendentemente sencilla: inversión en spot. No porque tenga el mayor rendimiento, sino porque en términos de riesgo ajustado, es la estrategia más eficiente, más sostenible psicológicamente y más fácil de ejecutar. El índice de Sharpe de 0.47 refleja la mejor relación entre riesgo y retorno; esa línea de valor neto relativamente suave significa que no necesitas una voluntad de acero para mantenerte.

El apalancamiento de 2x puede ser una opción, pero solo para unos pocos: quienes puedan soportar un 85% de caída, tengan suficiente liquidez para mantener las llamadas de margen, y tengan una fortaleza mental para aguantar los momentos más oscuros. No es una cuestión de conocimiento, sino de recursos y resiliencia psicológica. La mayoría se retirará en medio del camino.

Y en cuanto a 3x, los cinco años de backtest demuestran una cosa: su relación costo-beneficio a largo plazo es muy baja, y no vale la pena como estrategia de inversión periódica. Esos 3.5% adicionales de ganancia no compensan los riesgos extremos, el sufrimiento psicológico y la casi certeza de la quiebra. Además, te atan a la hipótesis de que el mercado debe ser fuerte en la última fase, lo cual es una apuesta muy peligrosa.

BTC ya es un activo de alto riesgo, con una volatilidad anualizada del 60% y movimientos diarios del 10% no son raros. Si realmente confías en su futuro, la estrategia más inteligente quizás sea reducir el apalancamiento, extender los plazos y dejar que el interés compuesto y el tiempo hagan el trabajo que el apalancamiento promete pero no puede cumplir. Al fin y al cabo, la verdadera riqueza no está en cuánto ganas en un mercado alcista, sino en cuánto conservas tras un ciclo completo y si aún mantienes la cordura, la salud y el amor por la vida en el proceso.

Cuando las matemáticas chocan con la naturaleza humana, suele ser la humanidad la que pierde primero. Y quienes llegan al final, nunca lo hacen por usar más apalancamiento, sino por tener una visión más clara y una perseverancia más sólida.