La débil confianza arrastra el crecimiento crediticio de China a mínimos multianuales

Fuente: Coindoo Título original: La débil confianza arrastra el crecimiento del crédito en China a mínimos multianuales Enlace original: El motor de crédito de China ya no está siendo frenado por bancos cautelosos. En cambio, los prestatarios están dando un paso atrás por sí mismos.

En hogares, empresas y gobiernos locales, el apetito por nueva deuda se ha debilitado tanto que 2025 se convirtió en el año más silencioso para los préstamos bancarios en casi una década. Incluso un aumento sorpresa en los préstamos de diciembre no logró cambiar la imagen general de una economía que lucha por generar demanda de crédito.

Puntos clave

• El crecimiento de préstamos más débil en años en China refleja una falta de demanda de los prestatarios, no una oferta bancaria ajustada.
• El préstamo a hogares ha caído a niveles vistos por última vez hace dos décadas, a medida que la caída del mercado inmobiliario se profundiza.
• Las limpiezas de la deuda de los gobiernos locales están eliminando una fuente importante de crecimiento del crédito bancario.
• El banco central está priorizando la calidad del crédito y el apoyo dirigido sobre un estímulo agresivo.

Los prestatarios se retiran a medida que la confianza desaparece

En el centro de la desaceleración se encuentra un colapso en el endeudamiento de los hogares. Los individuos tomaron menos nueva deuda que en cualquier momento desde mediados de los 2000, una señal sorprendente de cuán profundamente la caída del mercado inmobiliario ha remodelado el comportamiento. La caída en los precios de las viviendas ha dejado a muchas familias cautelosas respecto a las hipotecas, mientras que otras enfrentan el riesgo de deber más de lo que valen sus casas.

Este retroceso en el préstamo a hogares se ha convertido en un lastre estructural. Sin un aumento en los valores de las viviendas o mejores perspectivas de ingresos, los consumidores ven poca motivación para endeudarse, limitando cualquier rebote en el gasto y reforzando las presiones deflacionarias.

Empresas y gobiernos locales sienten la presión

El endeudamiento corporativo tampoco ha sido inmune. La débil demanda interna y los márgenes de beneficio comprimidos han hecho que las empresas sean reacias a expandirse o invertir, incluso cuando la financiación sigue disponible. Al mismo tiempo, los gobiernos locales están tomando menos préstamos a través de bancos, ya que Pekín impulsa una limpieza de las liabilities fuera del balance.

La campaña de reestructuración de deuda ha llevado a las autoridades locales a reemplazar préstamos opacos con emisión de bonos, eliminando una fuente clave de crecimiento del crédito bancario. Según Xing Zhaopeng de Australia & New Zealand Banking Group Ltd, este proceso por sí solo ha sido suficiente para reducir las cifras principales de préstamos y podría seguir pesando sobre el crédito hasta que la limpieza esté casi completa a finales de la década.

Un diciembre fuerte oculta un año débil

En este contexto, las cifras de préstamos de diciembre destacan, pero no cambian la tendencia. Los bancos emitieron aproximadamente 908 mil millones de yuanes en nuevos préstamos durante el mes, mucho más de lo esperado y más del doble del total de noviembre. La financiación gubernamental y corporativa jugó un papel importante en ese auge.

Sin embargo, mirando en conjunto, 2025 cuenta una historia diferente. Los nuevos préstamos en yuanes para el año cayeron a aproximadamente 16.3 billones de yuanes, el resultado anual más débil desde 2018. El crecimiento del crédito en general también perdió impulso, incluso después de tener en cuenta la emisión de bonos y otros canales de financiación.

La política de crédito cambia de velocidad a eficiencia

En lugar de reaccionar de manera agresiva, el Banco Popular de China parece estar cómodo con la desaceleración. Los funcionarios han señalado que mejorar el uso del crédito importa más que expandirlo rápidamente, incluso si eso significa tolerar cifras principales más débiles.

Michelle Lam de Societe Generale SA no espera una aceleración significativa en los préstamos el próximo año, señalando que los responsables de la política están enfocados en dirigir fondos a sectores prioritarios en lugar de reactivar un endeudamiento generalizado.

Alivio dirigido en lugar de gran estímulo

Aunque los economistas todavía esperan recortes modestos en las tasas en 2026, el banco central ha dejado claro que un estímulo generalizado es poco probable. El vicegobernador Zou Lan reiteró recientemente que hay margen para reducir las tasas y los requisitos de reserva, pero enfatizó las herramientas dirigidas en lugar de un alivio generalizado.

Ese enfoque deja a la política fiscal para soportar la mayor parte del peso en el apoyo al crecimiento, mientras que la política monetaria juega un papel secundario en una economía que se está ajustando a una expansión más lenta y desigual.