MSCI retrasa la exclusión de la empresa financiera de Bitcoin, se resuelve la crisis de retirada de cientos de miles de millones en fondos pasivos

Hora de Beijing 7 de enero, una declaración de MSCI (Índices MSCI) provocó una reacción muy intensa en el mercado. Esta empresa de índices más grande del mundo anunció que suspendería temporalmente la ejecución del ajuste de política previsto para febrero, es decir, ya no continuaría con la exclusión de “empresas de tesorería de activos digitales” como Strategy de su sistema global de índices. Este cambio fue ampliamente interpretado como una noticia muy positiva para las empresas de tesorería de Bitcoin, y también es un punto de inflexión clave en la actitud del sistema financiero tradicional hacia los sujetos cotizados relacionados con criptografía.

Detalles clave del cambio político

La decisión de MSCI cambió las expectativas de preocupación anterior del mercado. Lo que estaba originalmente planeado para implementarse en la evaluación de índices de febrero fue pospuesto temporalmente, e incluso se cambió a un proceso de consulta más amplio. Esto significa que las empresas de tesorería de activos digitales (DATCOs) ya incluidas en el índice MSCI continuarán reteniendo sus posiciones en el índice, al menos hasta que se complete la próxima ronda de evaluación formal.

Antecedentes del ajuste de política

De acuerdo con el contenido de la noticia rápida, MSCI recibió retroalimentación importante de inversores, reflejando una cuestión central: algunas empresas de tesorería de activos digitales son más similares en estructura y características de riesgo a fondos de inversión, mientras que las reglas tradicionales de compilación de índices suelen excluir fondos de inversión. Esto planteó un dilema de clasificación clave: cómo distinguir entre “empresas que mantienen activos digitales con fines operativos” y “entidades de inversión cuya actividad central es la inversión”.

MSCI indicó que en el futuro podría ser necesario introducir nuevos estándares de evaluación, incluyendo indicadores basados en la estructura de estados financieros, el uso de activos y los modelos operativos. Esto significa que el sistema de compilación de índices más importante del mundo se ve obligado a revisar y redesañar su marco de reglas.

Intensidad de la reacción del mercado

Este cambio político provocó inmediatamente una reacción clara en las operaciones posteriores al cierre en el mercado estadounidense. Strategy (MSTR) subió 7,17% en operaciones posteriores al cierre, BitMine (BMNR) subió 2,10% y SharpLink Gaming (SBET) subió 1,59%. Aunque estos aumentos no son espectaculares, reflejan plenamente el impacto directo de las expectativas de retención de fondos pasivos en el sentimiento del mercado.

Para el enorme grupo de fondos institucionales que rastrean índices MSCI, la estabilidad de los componentes del índice es crítica. Cualquier decisión de exclusión significa una venta forzada, mientras que cualquier decisión de retención significa que la posición continúa.

Cuán grande es el riesgo que se evitó

Para entender la importancia de este cambio, es necesario ver claramente el escenario que podría haber ocurrido. Según cálculos de JPMorgan, solo en el caso de Strategy, la posible salida de fondos pasivos podría haber alcanzado US$2.800 millones. Si se amplía a todas las empresas etiquetadas como “empresas de tesorería de activos digitales”, la posible escala de retiros masivos de fondos pasivos concentrados podría alcanzar US$10.000-15.000 millones.

Este no es solo un problema de números. Los retiros concentrados de fondos pasivos a gran escala suelen provocar ventas en estampida, y la presión sobre los precios de las acciones suele superar los cambios fundamentales en sí. La decisión de MSCI en realidad evitó una posible crisis de liquidez en el mercado.

Reversión de expectativas del mercado

Los datos del mercado de predicción en Polymarket reflejaban claramente el cambio en las expectativas. Antes del anuncio de MSCI sobre la suspensión temporal, la probabilidad de que Strategy fuera excluido del índice era alta. Después del anuncio, esta probabilidad cayó instantáneamente a 11%. Esta caída pronunciada demuestra completamente la determinación del mercado sobre el cambio político.

Las opiniones de los analistas sobre este cambio también son relativamente positivas. Mark Palmer de Benchmark señaló que “la decisión de MSCI ha traído un respiro bienvenido para Strategy”. Sin embargo, Lance Vitanza de TD Cowen fue más cauteloso, observando que “todavía no está claro si esto representa una victoria de la defensa o simplemente una suspensión temporal de la ejecución”.

Esto no es el final, sino un punto de inflexión

Es necesario aclarar que la decisión de MSCI no es una conclusión definitiva. La empresa expresamente indicó que realizará la próxima ronda de evaluación formal en febrero de 2026. Esto significa que, aunque la presión a corto plazo se ha aliviado, la incertidumbre a largo plazo sigue existiendo.

MSCI también está iniciando una consulta más amplia sobre cómo manejar empresas no operativas en general. Este proceso involucra comunicación con participantes del mercado y establecimiento de estándares, se espera que tome tiempo. Es decir, la decisión de “presionar pausa” esta vez ha asegurado una ventana de tiempo valiosa para que las empresas de tesorería de Bitcoin perfeccionen sus estructuras comerciales y desempeño financiero.

Rediseño de estándares políticos

Desde una perspectiva más amplia, el ajuste político de MSCI refleja un problema más profundo: el marco de normas del sistema financiero tradicional se ve obligado a enfrentar la existencia a largo plazo de empresas de tesorería de Bitcoin como nuevos sujetos cotizados. Esto no es solo un problema de índices, sino una señal de cambio en el nivel de reconocimiento de los mercados de capital globales hacia el ecosistema de criptografía.

Para toda la industria de criptografía de activos, el significado de esta señal radica en que: incluso las instituciones financieras tradicionales más conservadoras están comenzando a reconocer la razonabilidad de este tipo de empresas, y están dispuestas a establecer reglas apropiadas para ellas, en lugar de simplemente rechazarlas.

Resumen

La decisión de MSCI de suspender temporalmente la exclusión de empresas de tesorería de Bitcoin ha aliviado en el corto plazo el riesgo de retiradas masivas de fondos pasivos por valor de cientos de miles de millones de dólares, y ha cambiado las expectativas negativas del mercado sobre las empresas relacionadas. Pero esto no es el final: la evaluación de febrero y el proceso de formulación de estándares políticos aún determinarán la dirección final.

Para las instituciones que tienen acciones de empresas relacionadas, esta es una oportunidad de respiro rara. Para todo el ecosistema de criptografía de activos, esta es una señal de reconocimiento gradual del sistema financiero tradicional. Pero para todos los participantes, mantenerse alerta y hacer juicios racionales sigue siendo necesario, porque la dirección política puede cambiar en cualquier momento. Lo clave a continuación es observar cómo MSCI establece nuevos estándares de evaluación y cómo las empresas relacionadas optimizan sus estructuras comerciales dentro de esta ventana de tiempo.