Últimamente, muchas personas ven la consolidación del mercado como una limpieza por parte de los grandes jugadores, pero hay un factor macroeconómico aún más importante que merece atención. La presión de refinanciamiento de la deuda que enfrenta el Departamento del Tesoro de EE. UU. podría convertirse en una variable que afecte al mercado en la segunda mitad de este año.

El problema radica aquí: EE. UU. necesita gestionar una deuda vencida de 12 billones de dólares, pero cuando se emitieron estos bonos, las tasas de interés estaban cerca de cero. Ahora, para renovar esa deuda, las tasas ya están en niveles altos. Para poner un ejemplo sencillo—si en su momento tomaste una hipoteca de 100,000 dólares al 3%, y ahora necesitas refinanciar, con una tasa del 8%, la cuota mensual se duplicará, y la presión será evidente. Con un volumen de 12 billones de dólares, el aumento en los costos de financiamiento será un gasto enorme.

El juego de las finanzas tradicionales y el mercado de criptomonedas están realmente interconectados. ¿Qué significa un aumento en la demanda de financiamiento de bonos del Tesoro? La capacidad de operación de los inversores institucionales y de la Reserva Federal se verá comprimida, y los fondos que originalmente podrían haber fluido hacia activos criptográficos en realidad serán atraídos para cubrir la demanda de bonos del Tesoro. Esto se refleja directamente en la liquidez del mercado—cuando las finanzas tradicionales necesitan más liquidez para gestionar la deuda, la porción del pastel que puede recibir el mercado de criptomonedas se reducirá.

No es alarmismo. En la historia, cada ciclo de presión en el financiamiento de bonos del Tesoro ha ido acompañado de eventos de riesgo en el mercado. En torno a 2026, este período de presión ciertamente merece que los inversores presten más atención a los cambios en los fundamentos.