Últimamente he visto muchas discusiones sobre la fuerza de la recuperación de AAVE, ¿cómo decirlo? No es del todo satisfactoria. Pero al analizar los datos en cadena, hay cosas interesantes.

Desde la situación en la red principal de Ethereum, la cantidad de ETH depositada en AAVE ya ha superado los 3 millones y sigue acercándose a los 4 millones. No solo en términos de depósitos, sino también en la cuota del mercado de préstamos, la proporción de préstamos activos, AAVE es claramente líder, ocupando casi la mitad del mercado en préstamos DeFi. Con un rendimiento en la cadena tan fuerte, en teoría, su precio debería haber experimentado un aumento considerable.

Pero la realidad es que el precio no logra subir. Muchas personas empiezan a preguntar, pero el problema en realidad no está en AAVE en sí. En definitiva, el entorno general no acompaña.

El sector DeFi, por naturaleza, depende del mercado alcista. Cuando hay un mercado en auge, el TVL sube rápidamente, el volumen de transacciones es atractivo, hay muchas historias y la inversión naturalmente se incrementa, elevando las valoraciones. ¿Y ahora? El mercado bajista va en sentido contrario. Los oficiales dicen todos los días que los depósitos alcanzan récords, pero la verdad oculta tras esto es que el TVL total sigue bajando.

¿Baja el TVL? ¿Qué significa eso? Significa que los fondos están retirándose. La salida de fondos, y que la capitalización de mercado suba, sería muy extraño. Es una lógica sencilla, no hay nada que ocultar.

Por eso, hablar de la relación calidad-precio de DeFi en una fase bajista ya resulta algo incómodo. No es que AAVE no sea excelente, sino que en el ciclo bajista, este tipo de activos tiene las menores tasas de retorno y un riesgo considerable. Es un destino inevitable, no hay forma de evitarlo.

Además, la competencia en DeFi es realmente feroz. En los mercados alcistas, todos se hacen amigos y cuentan historias; en los bajistas, empiezan a fallar — equipos que se van, protocolos con vulnerabilidades, eventos de cisne negro que ocurren con frecuencia, todo puede pasar. Esta incertidumbre, de por sí, reduce la valoración de todo el sector.

AAVE es un buen proyecto, eso no hay duda, pero su modelo de negocio está diseñado principalmente para el mercado alcista. En esta etapa, que el precio no suba es lo normal. En un mercado bajista, es difícil que DeFi sea la opción preferida para los fondos. Esto también explica por qué las memecoins reaccionan con más fuerza en los bajistas: porque su historia, potencial de especulación y apetito por el riesgo son exactamente lo opuesto.