#机构采用与配置 Últimamente he estado revisando repetidamente los datos de flujo de fondos en los intercambios, el volumen de comercio mensual se disparó a 10.900 millones de dólares, alcanzando un nuevo máximo desde mayo de 2021 — esta señal debe tomarse en serio.

Desde la perspectiva del flujo en cadena, esto no es una acumulación temprana, sino más bien una toma de ganancias y cobertura de posiciones. La prima de Coinbase se mantiene en negativo a largo plazo, lo que no transmite rendición, sino duda — el capital ya está en su lugar, pero la voluntad de comprar en alza es claramente insuficiente. Esto significa que el flujo de fondos institucional ha sido absorbido por la distribución de los tenedores a largo plazo, debilitando la capacidad de los fondos incrementales para impulsar el precio.

La cuestión clave es si el ciclo de cuatro años ha fallado. Desde la simetría temporal, todavía se puede observar la regla de aproximadamente 1064 días desde el fondo hasta el pico, y unos 364 días desde el pico hasta el siguiente fondo. Pero la estructura ha cambiado — la combinación de reembolsos de ETF, ventas de OG y presión de los mineros es diferente a la de años anteriores.

Los estrategas institucionales tienen opiniones diversas. Fundstrat mantiene su expectativa de desafiar nuevos máximos antes de fin de año, mientras que Fidelity considera que el pico de octubre es tanto un techo de precio como un techo temporal, con una alta probabilidad de caída en 2026, con niveles de soporte en 65,000-75,000 dólares.

Mi opinión es que el Q1 de 2026 será la prueba clave — no solo para verificar el ciclo, sino también para evaluar en qué medida las instituciones están cambiando de una estrategia impulsada por el precio a una impulsada por la asignación de activos. En esta etapa, no es necesario obsesionarse con la predicción de precios, sino centrarse en los cambios en la lógica de asignación de fondos, que es la señal subyacente que determinará la tendencia futura.