La cuenta del Departamento del Tesoro de EE. UU. está en peligro, y la liquidez del mercado ya era escasa hasta el extremo. La Reserva Federal quiere inyectar liquidez para aliviar la situación, pero el mercado de bonos es como un pozo sin fondo; no importa cuánto dinero se inyecte, no puede llenarlo. Solo con mirar las dos últimas rondas de subastas de bonos a corto plazo se entiende — en apariencia, un volumen de más de 1600 mil millones, pero en realidad, se han absorbido casi 1700 mil millones. Descontando las operaciones de rollover, la salida neta sigue superando los 1600 mil millones.

En tiempos de relajación, esto no sería un gran problema, pero el problema es que ahora todo el entorno se está ajustando a la restricción. La liquidez ya era escasa, y de repente se retira una cantidad tan grande, ¿cómo pueden los activos de riesgo mantenerse estables? Como el Bitcoin, que es el activo más sensible, reacciona de forma más directa — la profundidad de mercado se ha reducido notablemente, y la capacidad de absorber ventas en momentos de pánico también es severamente insuficiente.

Esto no es cosa de inversores minoristas. Las grandes instituciones están cambiando silenciosamente sus posiciones, y el dinero se está moviendo hacia bonos y activos defensivos. Al observar el mercado, siento que algo no está bien: cada vez hay menos contrapartes en las operaciones, y la capacidad de fijar precios en el mercado se está debilitando claramente. La fuerza de la "sangría" en el mercado de bonos es incluso más fuerte de lo esperado, lo que ha congelado el mercado de criptomonedas en su conjunto.

Esto demuestra una realidad: cuando la liquidez macroeconómica se contrae, cualquier salida masiva de fondos puede ser la última paja que colapsa el ánimo del mercado. No te dejes engañar por las noticias a corto plazo; lo clave es seguir el flujo del dinero. Cuando las instituciones dejan el mercado y la euforia se enfría, los precios inevitablemente bajarán.

Los traders deben entender una cosa: vigilar el mercado es importante, pero aún más importante es mirar hacia arriba y entender el ecosistema completo de fondos. Cuánta agua queda en la piscina, dónde se está inyectando silenciosamente liquidez, esa información a menudo decide más la tendencia que los análisis técnicos. Lo que el mercado teme no es la volatilidad en sí misma, sino que la liquidez desaparece poco a poco en lugares donde no se puede ver.