Por qué la reciente caída del oro importa menos de lo que piensas: una perspectiva macro

La historia sorprendente de un rendimiento superior

En una era de mercado en la que las acciones dominan las carteras de los inversores, el oro ha entregado silenciosamente retornos notables. En los últimos cinco años, el metal precioso ha subido un 124%, y en 2025 solo, ha escalado más del 63%, superando sustancialmente a los índices tradicionales como el S&P 500. Este rendimiento es especialmente destacable dado que, históricamente, el oro no ha sido percibido como un activo generador de rentabilidad ni como un superador constante del mercado.

Tras este rally histórico, el oro experimentó recientemente una corrección, bajando por debajo de los $4,500 por onza y cotizando cerca de $4,385. Para muchos inversores a largo plazo, esta retirada plantea una pregunta importante: ¿es esto una oportunidad de compra o una señal de advertencia?

La ola de demanda impulsada por la deuda

El aumento en la demanda de oro no es aleatorio. Un factor principal es la creciente ansiedad de los inversores por la situación de la deuda del gobierno de EE. UU., que ahora se acerca a $38 billones. Con un déficit fiscal anual que ronda los $1.8 billones, y la Reserva Federal enfrentando desafíos significativos para reducir su balance, el entorno económico ha cambiado.

Los bancos centrales, que alguna vez fueron los principales compradores de bonos del Tesoro de EE. UU., han reducido su apetito por estos instrumentos. Los inversores extranjeros privados se han convertido en los mayores tenedores de deuda estadounidense—un cambio estructural con profundas implicaciones. Esta dinámica ha creado un escenario en el que los inversores ven cada vez más al oro como un refugio contra una posible depreciación de la moneda y la inflación.

La preocupación no es nueva, pero su intensidad sí lo es. Muchos observadores económicos creen que EE. UU. podría necesitar “inflar para pagar” partes de su carga de deuda, un escenario que históricamente beneficia a los activos duros como el oro.

Qué esperan los analistas a continuación

Los analistas de mercado de J.P. Morgan proyectan una trayectoria alcista continua para el oro. Según su análisis, “La tendencia a largo plazo de la diversificación de reservas oficiales y de inversores en oro tiene aún mucho recorrido.” La firma pronostica que el oro alcanzará los $5,000 por onza para finales de 2026, con una apreciación adicional hasta los $5,400 para finales de 2027.

Estas proyecciones se basan en la suposición de que los vientos en contra macroeconómicos—especialmente los desafíos fiscales de EE. UU. y el exceso de liquidez en el sistema—persistirán.

Construir una cartera resiliente

Para los inversores a largo plazo, la reciente corrección no debería generar pánico. En cambio, presenta una oportunidad de recalibración. El oro cumple múltiples funciones en una cartera: ofrece beneficios de diversificación, actúa como un refugio contra la depreciación de la moneda y proporciona protección durante la incertidumbre geopolítica.

Dado los desafíos estructurales que enfrenta la economía de EE. UU.—niveles masivos de deuda, riesgos de inflación y las opciones limitadas de la Fed para reducir su balance—mantener al menos una asignación modesta en oro parece prudente. Esto no se trata de predecir objetivos de precio precisos; es reconocer que las condiciones fundamentales que respaldan precios más altos del oro permanecen intactas.

El mensaje más amplio es claro: el papel del oro en una cartera diversificada ha pasado de ser opcional a ser cada vez más esencial, especialmente a medida que los refugios tradicionales de riesgo se vuelven menos confiables en una era de deuda gubernamental elevada y experimentación monetaria.