El inesperado reembolso de impuestos de Trump en 2026 podría impulsar otra ronda de gasto en consumo similar a un estímulo

La próxima tsunami de reembolsos de impuestos y sus consecuencias económicas

El director de estrategia global de JPMorgan Asset Management, David Kelly, destacó recientemente una paradoja fascinante: los estadounidenses están a punto de recibir reembolsos de impuestos sustanciales a principios de 2026 que funcionarán de manera notablemente similar a los cheques de estímulo durante la pandemia—potencialmente provocando las mismas presiones inflacionarias con las que los economistas han estado luchando durante años.

El mecanismo detrás de esta bonificación es sencillo pero significativo. Los cambios en la política fiscal implementados retroactivamente a 2025 han creado un desajuste sistemático. Mientras los trabajadores han seguido pagando las mismas cantidades de retención a lo largo de 2025 basadas en las antiguas tablas impositivas y deducciones, la obligación fiscal real que deberán pagar se ha reducido considerablemente. La IRS nunca ajustó los formularios W-2 y 1099 para reflejar estos cambios, lo que significa que los empleadores retuvieron más de lo necesario de los salarios.

Qué hace que estos reembolsos sean diferentes—y potencialmente peligrosos

El alcance de los reembolsos anticipados es asombroso. El análisis de Kelly de los datos de la IRS hasta mayo sugiere que aproximadamente 104 millones de contribuyentes recibirán un reembolso promedio de $3,278. Eso representa más de $340 mil millones en efectivo colectivo que regresa a los consumidores estadounidenses simultáneamente.

El marco fiscal de Trump incluye varias modificaciones retroactivas: eliminación de la tributación sobre propinas y horas extras, deducciones ampliadas para intereses de préstamos de automóviles y bonificaciones de jubilación, límites aumentados en las deducciones por impuestos estatales y locales, y expansiones permanentes tanto en la deducción estándar como en el crédito fiscal por hijos. Cada cambio individual puede parecer modesto; en conjunto, han creado una de las mayores transferencias de riqueza no intencionadas en la historia reciente.

Lo que preocupa particularmente a los economistas es el momento y la velocidad. A diferencia de los ajustes de ingresos graduales, estos reembolsos llegarán en una ola concentrada a principios de 2026, inundando las cuentas bancarias de los consumidores con cientos de miles de millones en poder de gasto discrecional en cuestión de semanas.

La carta salvaje de la inflación que nadie está discutiendo

La caracterización de Kelly de estos reembolsos como “cheques de estímulo con otro nombre” no debe ser descartada como una exageración. Durante la pandemia, los cheques de estímulo gubernamentales demostraron aumentar la demanda de los consumidores, contribuyendo de manera significativa a la espiral inflacionaria que siguió. La campaña agresiva de aumento de tasas de la Reserva Federal, que solo recientemente comenzó a revertirse, fue en parte una respuesta a esa presión de precios impulsada por la demanda.

Aquí está la verdad incómoda: las infusiones masivas y repentinas de dinero en efectivo de los consumidores, independientemente de si se etiquetan como “estímulo” o “reembolsos de impuestos”, producen efectos macroeconómicos similares. Aumentan la demanda agregada en toda la economía, poniendo presión al alza sobre los precios justo cuando las cadenas de suministro y la capacidad de producción ya están tensionadas.

Más allá del impacto inmediato de los reembolsos, Kelly sugiere que los responsables políticos podrían introducir mecanismos adicionales de estímulo más adelante en 2026. Si las desaceleraciones económicas relacionadas con aranceles se materializan en la segunda mitad del año, los legisladores podrían autorizar pagos de reembolso de aranceles u otros pagos directos para prevenir un deterioro económico preelectoral. Esta perspectiva añade otra capa de riesgo inflacionario a un entorno de estabilidad de precios ya frágil.

El dilema de la Reserva Federal

Esto crea un dilema peculiar para la Reserva Federal. El banco central finalmente ha comenzado a reducir las tasas de interés después de años de política restrictiva. Sin embargo, si el gasto de los consumidores se dispara debido a la ola de reembolsos y reaviva las preocupaciones inflacionarias, la Fed podría verse obligada a pausar o incluso revertir estos recortes. Eso socavaría uno de los pocos aspectos positivos para los prestatarios y ahorradores que han soportado años de tasas elevadas.

El cálculo económico es implacable: el beneficio inmediato para los consumidores en 2026 podría traducirse en una disminución del poder adquisitivo, un crecimiento económico más lento y un retraso en el alivio de las tasas de interés en 2027 y más allá. La bonificación a corto plazo puede costarles caro a los consumidores en el horizonte a largo plazo.