¿Está Nvidia sobrevalorada o infravalorada de cara a 2026?

La Paradoja de la Valoración: Por qué las Acciones de Crecimiento con Prima se Cotizan a Precios de Oportunidad

Uno de los aspectos más curiosos de la dinámica actual del mercado rodea a Nvidia (NASDAQ: NVDA). A pesar de ofrecer un rendimiento extraordinario a lo largo de 2025, los múltiplos de valoración del gigante de los semiconductores cuentan una historia sorprendentemente diferente. Cotizando a un ratio [precio-beneficio]( futuro de 25, la compañía se sitúa modestamente por debajo del múltiplo medio del Nasdaq-100 de 26 — y cotiza muy por debajo de Amazon (28) y Apple (33). Para una empresa que presume de un crecimiento de ingresos interanual del 62% solo en el tercer trimestre, esto parece contraintuitivo.

Los números que respaldan esta valoración son simplemente notables. Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron un nivel sin precedentes $57 mil millones, impulsados principalmente por las operaciones en centros de datos donde las [unidades de procesamiento gráfico]( de Nvidia dominan el mercado para entrenar y ejecutar [modelos de lenguaje grande](. Ese crecimiento se tradujo en 31,9 mil millones de dólares en beneficios netos — un aumento del 65% interanual. Añádase a esto una autorización de recompra de acciones por 62,2 mil millones de dólares, y en papel, las acciones de Nvidia parecen ser una entrada atractiva para 2026.

Sin embargo, el múltiplo de valoración modesto en relación con el crecimiento sugiere que Wall Street alberga preocupaciones más profundas sobre la trayectoria a largo plazo de la compañía.

El Dilema del Capex en IA: Cuando el Gasto Supera a los Retornos

Aquí radica la tensión central que enfrentan los inversores en Nvidia de cara a 2026: aunque los fundamentos de la propia compañía siguen siendo sólidos, el ecosistema de IA en general está quemando capital a un ritmo alarmante.

Goldman Sachs proyecta que los hyperscalers — los gigantes de la computación en la nube que impulsan la revolución de la IA — podrían desplegar hasta $527 mil millones en [gastos de capital]( solo durante 2026. Esto representa un compromiso asombroso con la infraestructura, basado en la suposición de que los retornos finales justificarán el gasto. Sin embargo, la sostenibilidad de esta ola de gasto sigue siendo cuestionable. Los accionistas de Meta, Google y Microsoft comienzan a hacer preguntas más duras: ¿cuándo se traducirá este capex especulativo en rentabilidad tangible?

La economía de IA orientada al consumidor pinta un panorama aún más sombrío. Los analistas de Deutsche Bank han estimado que OpenAI — líder en la industria — podría consumir $143 mil millones hasta 2029, aún operando con pérdidas. Esta dinámica de quema de efectivo subraya un problema fundamental: las empresas de IA generativa están gastando mucho más en ofrecer servicios de lo que generan en ingresos.

El plan de salida a bolsa de OpenAI en la segunda mitad de 2026 podría marcar un momento decisivo para la industria. Un debut en el mercado público obligaría a una mayor transparencia en torno a estas economías, potencialmente impactando a los inversores acostumbrados al entorno de financiación permisivo de los últimos años.

Por qué Nvidia Sigue Estando Aislada (Pero No Inmune)

Operar en el espacio de “herramientas y suministros” — suministrando el hardware sobre el que construyen las empresas de IA — ha protegido históricamente a Nvidia de las caídas más severas del sector. La compañía captura valor independientemente de si las iniciativas individuales de IA resultan rentables. Los lanzamientos de nuevos productos, incluyendo la generación Blackwell que actualmente experimenta una demanda “fuera de serie” (según el CEO Jensen Huang) y la próxima clase Rubin de GPUs diseñadas para la síntesis de video en IA, deberían apoyar un crecimiento sólido hasta 2026.

No obstante, esta protección tiene límites. Los márgenes brutos excepcionales de Nvidia — que suelen superar el 70% — dependen de mantener el poder de fijación de precios y el volumen. Una desaceleración significativa en el gasto de capex inevitablemente comprimirá estos márgenes a medida que la compañía enfrente presiones en inventarios y descuentos competitivos.

Perspectivas para 2026: Continuación del Crecimiento con Viento en Contra en la Valoración

La trayectoria parece clara: los hyperscalers han señalado su compromiso de acelerar el gasto en IA en 2026, sugiriendo que el impulso operativo de Nvidia persistirá. Los nuevos ciclos de productos y las dinámicas de demanda en centros de datos apuntan a una expansión continua de ingresos y beneficios.

Sin embargo, los inversores no deberían esperar que las acciones de Nvidia repitan su rendimiento de 2025. A medida que la narrativa de la IA madura y aumentan las dudas sobre la sostenibilidad del modelo de negocio subyacente, la apreciación del precio de las acciones probablemente desacelerará. La valoración razonable de hoy refleja el escepticismo del mercado sobre cuánto tiempo podrá sostenerse el ciclo de capex en IA.

El caso de inversión para Nvidia de cara a 2026 es matizado: un negocio fundamentalmente fuerte que opera en una industria que enfrenta profundas dudas sobre los retornos del capital. Para los inversores a largo plazo, el perfil riesgo-recompensa merece una consideración seria — pero el rendimiento pasado y el crecimiento a corto plazo no garantizan el éxito futuro en una industria que aún está encontrando su modelo de negocio.